הגיע כמעט הזמן למניית אורקל, אומר משקיע

הגיע כמעט הזמן למניית אורקל, אומר משקיע

מרטי שטרובל15 באוקטובר 2026

• אורקל הציגה צמיחה חזקה ברבעון, עם עלייה של 30% בהכנסות וזינוק של 121% במכירות OCI, בעוד ש-QC סבור שצבר ההזמנות הגדול מתחיל להפוך בפועל להכנסות ושחששות לגבי ירידת ערך החומרה נחלשים.
• לצד הצמיחה, הוצאות ההון הכבדות והדילול ממשיכים להדאיג, ולכן QC שומר על המלצת החזק עד שאורקל תוכיח שהיא יכולה לממן את התרחבות ה-AI באחריות ולהמיר ביקוש חוזי לתזרים מזומנים חופשי.

אורקל (NYSE:ORCL) עברה תקופה קשה, כשהמניה ירדה ב-57% במהלך השנה האחרונה, גם בזמן שהעסק עצמו התחזק. החברה עברה מספקית מסדי נתונים ותוכנה לאחת מהבונות הגדולות ביותר של תשתיות AI, והשינוי הזה שינה את הדרך שבה משקיעים מסתכלים על השם הזה.

עם זאת, נקודת החיכוך העיקרית היא המחיר של המעבר הזה. אורקל משקיעה במרכזי נתונים בקצב שדחף את תזרים המזומנים החופשי לטריטוריה שלילית, והמניה נמצאת תחת לחץ כשמשקיעים שואלים כמה הון בניית ה-AI הזאת תבלע בסופו של דבר.

משקיע המשתמש בשם הבדוי Quantryon Capital (QC) מבין את החשש, אך סבור שהמכירה החדה מתעלמת משינוי משמעותי באופן שבו אורקל פועלת. אחרי הרבעון האחרון, המשקיע הפך לחיובי יותר לגבי המניה.

ברבעון הכספי הראשון של 2027 (רבעון אוגוסט), ההכנסות צמחו ב-30% לעומת השנה הקודמת והגיעו ל-19.3 מיליארד דולר, ומכירות Oracle Cloud Infrastructure (OCI) זינקו ב-121% ל-7.4 מיליארד דולר. הנקודה המרכזית של QC היא שצבר ההזמנות בהיקף של 664 מיליארד דולר מתחיל עכשיו להופיע כהכנסות. במהלך הרבעון, אורקל העלתה לאוויר בערך 850 MW של קיבולת AI ויותר מ-300,000 GPUs, כמעט פי שלושה ממה שסיפקה ברבעון הקודם. ההנהלה מצפה שכמחצית מהתחייבויות הביצוע שנותרו יומרו להכנסות בתוך 36 חודשים. שיעור הניצול של ה-GPUs עמד על 97.9%, ושבבים שהגיעו לחידוש הושכרו מחדש או נמכרו מחדש בפרמיה של 20% מעל עלות הרכישה שלהם, כשרובם בני יותר מארבע שנים. מבחינת QC, זה מחליש את החשש שחומרה שמתיישנת מהר תאבד מערכה לפני שתחזיר את ההשקעה.

מעבר לתשתיות, QC רואה בעסקי התוכנה של אורקל מנוע הזנה עבור OCI. מאחר שאורקל כבר מחזיקה בנתוני ליבה ארגוניים ובתהליכי עבודה קריטיים, ה-AI נותן ללקוחות סיבה נוספת להפעיל את עומסי העבודה האלה בענן שלה. הכנסות מסדי נתונים במודל מולטיקלאוד זינקו ב-353% ברבעון, ולקוחות Fusion השתמשו ב-AI המוטמע יותר מ-150 מיליון פעמים.

עם זאת, ההוצאות עדיין כבדות. הוצאות ההון הגיעו ל-28 מיליארד דולר ברבעון, ולמרות תזרים מזומנים תפעולי שיא של 23 מיליארד דולר, תזרים המזומנים החופשי עמד על כ-5 מיליארד דולר שליליים. ה-CapEx לשנה כולה צפוי לעמוד על 90 עד 95 מיליארד דולר. למרות זאת, המשקיע מציין שיותר מ-30 מיליארד דולר בחוזי AI חדשים שנחתמו במהלך הרבעון לא דרשו הון נוסף מצד אורקל, בזכות תשלומים מראש של לקוחות, חומרה בבעלות לקוחות ומימון מצד ספקים. עם זאת, QC לא מרחיק לכת עד כדי לומר שההתרחבות מממנת את עצמה. בעלי המניות כבר כיסו חלק מהחשבון דרך דילול, כולל מכירת מניות בהיקף של 20 מיליארד דולר במהלך הרבעון, והמשקיע רוצה שהשלב הבא של הצמיחה יתבסס על יצירת מזומנים ולא על מכירות מניות נוספות.

מבחינת שווי, QC רואה מכפיל רווח של בערך 19 כהגיוני מול תחזית FY2027 להכנסות של לפחות 90 מיליארד דולר ולרווח למניה non-GAAP של 8.10 דולר. ועדיין, המשקיע ממתין לפני שייתן המלצה חיובית יותר, עד שאורקל תוכיח שהיא יכולה לשמור על שיעור ניצול גבוה, לממן את ההתרחבות באחריות, ולהפוך את הביקוש החוזי שלה לתזרים מזומנים חופשי בלי למכור עוד מניות.

לעת עתה, Quantryon Capital מדרג את המניה כהחזק. (כדי לצפות ברקורד של Quantryon Capital, לחצו כאן)

גם חמישה אנליסטים מוול סטריט יושבים על הגדר לגבי ORCL, אך יחד עם עוד 27 המלצות קנייה והמלצת מכירה אחת, המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע עומד כעת על 245.39 דולר, מה שמרמז שהמניה תעלה ב-85% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית אורקל)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.