"שימו לב לצוק," אומר משקיע בכיר על מניית מיקרון טכנולוג'י

"שימו לב לצוק," אומר משקיע בכיר על מניית מיקרון טכנולוג'י

מרטי שטרובל2 באוקטובר 2026

• מיקרון טכנולוג'י הציגה רבעון חזק במיוחד ותחזית חזקה, על רקע ביקוש גבוה ל-AI, עם צמיחה חדה בהכנסות וברווח למניה וכוח תמחור משמעותי בטווח הקצר.
• ויקטור דרגונוב נשאר חיובי על מיקרון טכנולוג'י בטווח הקצר, אך מזהיר שבטווח הארוך תוספת היצע זיכרון והאטה אפשרית בביקוש ל-AI עלולות לפגוע בכוח התמחור ובשולי הרווח; לכן הוא מדרג את מניית מיקרון כהחזק.

מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) בילתה שנים כחברת זיכרון מחזורית מאוד בעיני השוק. כעת, בום ה-AI הפך את תזת ההשקעה הישנה הזו על הראש, יצר ביקוש יוצא דופן למוצרים שלה ונתן לחברה כוח תמחור שהיה קשה לדמיין עד לא מזמן. השאלה היא האם מדובר בשינוי מבני, או פשוט בעוד שיא במחזור הזיכרון.

התוצאות האחרונות מראות עד כמה המחזור הפך לקיצוני. מיקרון טכנולוג'י ייצרה הכנסות רבעוניות של 54.2 מיליארד דולר, עלייה של 379% לעומת השנה הקודמת, בעוד ששיעור הרווח הגולמי המתואם הגיע ל-87% מרשימים. הבעיה מבחינת המשקיעים היא ששוק הזיכרון ידוע כמחזורי מאוד, ולכן עולה שאלה ברורה: כמה זמן הכלכלה הזו יכולה להחזיק מעמד?

המשקיע הבכיר ויקטור דרגונוב, שנמצא בין 3% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, היה חיובי על מיקרון טכנולוג'י לאורך העלייה שלה, אך כעת הוא רואה תמונה מורכבת יותר.

לדברי דרגונוב, למיקרון טכנולוג'י עדיין יכול להיות אפסייד משמעותי ב-12 עד 18 החודשים הקרובים אם הביקוש ל-AI יישאר חזק. החברה סיפקה כעת עוד רבעון יוצא דופן, כשהעלייה החדה בהכנסות שהוזכרה לעיל לוותה גם בעלייה ברווח המתואם למניה מ-3.03 דולר ל-33.42 דולר.

חשוב לציין שגם התחזית הייתה חזקה באותה מידה. מיקרון טכנולוג'י צפתה הכנסות של 61.5 מיליארד דולר ברבעון הראשון, עם סטייה של 1.5 מיליארד דולר למעלה או למטה, לעומת ציפיות וול סטריט לכ-57.0 מיליארד דולר. החברה גם חזתה רווח מתואם למניה של 38.15 דולר, עם סטייה של דולר אחד, לעומת ציפיות של כ-35.47 דולר.

כל זה טוב ויפה, אבל דרגונוב סבור שהתמונה לטווח הארוך הרבה פחות ודאית. הבעיה הגדולה ביותר היא ההיצע. ככל שתתווסף קיבולת זיכרון נוספת, במיוחד מצד יצרנים סינים, המחסור הנוכחי עלול בסופו של דבר להפוך לעודף היצע. אם זה יקרה במקביל להאטה בביקוש הקשור ל-AI, מיקרון טכנולוג'י עלולה לאבד את כוח התמחור שלה ולראות ירידה חדה בשולי הרווח.

החשש הזה רלוונטי במיוחד, משום שקשה ליישב שיעור רווח גולמי של 87% עם הכלכלה של עסק חומרה מחזורי. דרגונוב מציין שאפילו חברות תוכנה הידועות ברווחיות יוצאת דופן פועלות בדרך כלל בטווח של 80% עד 85%. מיקרון טכנולוג'י מצפה שהרווח הגולמי המתואם שלה ירד מעט ל-86.25% ברבעון הבא, אך דרגונוב מצפה לירידה משמעותית הרבה יותר ברגע שבום ה-AI הנוכחי יתקרר.

בטווח הקצר, עם זאת, המשקיע בדירוג 5 כוכבים רואה סיבות לאופטימיות. המחסור בזיכרון עדיין חמור, התמחור חזק, וציפיות הרווח ממשיכות לעלות. מיקרון טכנולוג'י צפויה לייצר הכנסות של כ-275 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027, בעוד שהערכות הקונצנזוס מצביעות על כ-314 מיליארד דולר בשנת הכספים 2028.

הבעיה היא הטווח העצום של התחזיות לשנת הכספים 2028. הערכות הרווח למניה נעות מכ-136 דולר ועד ליותר מ-335 דולר, בעוד שהערכות ההכנסות נעות מכ-127 מיליארד דולר ועד כמעט 400 מיליארד דולר. מבחינת דרגונוב, הטווחים הרחבים האלה מדגישים עד כמה מעט ודאות יש לגבי כוח הרווח של מיקרון טכנולוג'י ברגע שהמחסור הנוכחי בזיכרון ייעלם.

השורה התחתונה: דרגונוב נשאר חיובי על מיקרון טכנולוג'י בטווח הקצר, אבל הוא רואה את התמונה לטווח הארוך כפחות אטרקטיבית בהרבה. אם היצע זיכרון חדש ישיג את הביקוש, במיוחד אם ההוצאות על AI יתקררו, כוח התמחור ושולי הרווח של מיקרון טכנולוג'י עלולים להיכנס ללחץ כבד.

לכן, דרגונוב מדרג את מניית מיקרון כהחזק. (כדי לראות את רקורד הביצועים של דרגונוב, לחצו כאן)

עם זאת, בוול סטריט רק אנליסט אחד מצטרף לדרגונוב על הגדר, בעוד שעוד 25 המלצות קנייה יוצרות יחד דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע עומד על 1,581.40 דולר, מה שמרמז שהמניה תעלה ב-47% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית מיקרון טכנולוג'י)

גילוי נאות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.