אלפאבית A מול אמזון: איזו מניית AI וורן באפט היה מעדיף אחרי הדוחות?

אלפאבית A מול אמזון: איזו מניית AI וורן באפט היה מעדיף אחרי הדוחות?

בן יופה29 באוקטובר 2026

• הדוחות של אלפאבית A ואמזון הציגו צמיחה חזקה בהכנסות, אך גם הבליטו את הלחץ שנובע מהשקעות AI יקרות שפוגעות בתזרים המזומנים החופשי ומעוררות חששות לגבי הרווחיות העתידית.
• ברקשייר האת'וויי מחזיקה השקעה גדולה באלפאבית A ואינה מחזיקה באמזון, בעוד שאנליסטים נשארים חיוביים לגבי שתי המניות ורואים פוטנציאל עלייה מעט גבוה יותר באלפאבית A.

וורן באפט מדגיש כבר עשרות שנים עיקרון שנראה שהשוק מגלה מחדש: יצירת הכנסות חשובה הרבה פחות כשההוצאות שוחקות את המזומנים שנכנסים לקופת החברה. הגישה הזו הפכה לרלוונטית במיוחד אחרי הדוחות האחרונים של אלפאבית A (גוגל) ושל אמזון (אמזון), כשההשקעות שלהן ב-AI בוחנות את סבלנות המשקיעים.

שתי החברות ממשיכות להציג צמיחה חזקה בהכנסות, אבל ההשקעות היקרות שלהן העלו חששות לגבי הרווחיות בעתיד. החששות האלה שלחו את מניית אלפאבית A לצניחה של כמעט 13% במהלך המסחר ביום חמישי, בעוד שמניית אמזון נפלה ב-6.5% במסחר מאוחר אחרי דוח התוצאות האחרון שלה.

מעניין לציין שקונגלומרט ההשקעות של באפט, ברקשייר האת'וויי, מחזיק בניירות ערך של אלפאבית A בשווי של מיליארדי דולרים, אך אינו מחזיק כלל במניות אמזון. זו נקודת פתיחה מעניינת לבחינת שתי מובילות הטכנולוגיה האלה דרך פילוסופיית ההשקעה שלו.

ההוצאות על AI מעמידות את יצירת המזומנים במבחן

המשקיעים מתרשמים פחות מהגודל של השקעות ה-AI עצמן, ויותר מתעניינים במה החברות באמת ירוויחו מהן. כשמיליארדים זורמים למרכזי נתונים ולתשתיות מחשוב, וול סטריט רוצה הוכחה שהפרויקטים היקרים האלה יכולים לייצר רווחים, ולא להשאיר את ענקיות הטכנולוגיה עם עלויות מזנקות ותשואות לא ודאיות.

התוצאות של אלפאבית A לרבעון השלישי ממחישות את האתגר הזה, למרות שהמכירות עלו ב-25% ל-127.58 מיליארד דולר וההכנסות של גוגל Cloud יותר מהכפילו את עצמן ל-30.71 מיליארד דולר. הוצאות ההון הגיעו ל-51.36 מיליארד דולר, מעבר לתזרים המזומנים מפעילות שוטפת, והשאירו את החברה עם תזרים מזומנים חופשי שלילי של 9.07 מיליארד דולר. גם תשלום רגולטורי באירופה וגידול במלאי הכבידו על יצירת המזומנים.

במקביל, פעילות הפרסום של גוגל ניצבת בפני בחינה נוספת, כש-AI משנה את האופן שבו צרכנים מחפשים מידע באינטרנט. כך החברה נאלצת לאזן בין השקעות טכנולוגיות יקרות לבין הרווחיות של מקורות ההכנסה הוותיקים שלה.

אמזון מתמודדת עם בחינה דומה אחרי הדוח הרבעוני שלה, שהראה כי המכירות עלו ב-12% ל-201.9 מיליארד דולר. אמזון Web Services ייצרה 46 מיליארד דולר, מה שמייצג צמיחה שנתית של 39%, בעוד שהרווח התפעולי הגיע ל-28.1 מיליארד דולר. עם זאת, תזרים המזומנים החופשי הידרדר ליציאה של 42.4 מיליארד דולר במהלך 12 החודשים הקודמים, לעומת כניסה קודמת של 14.8 מיליארד דולר.

מובילת המסחר האלקטרוני גם מתכננת להשקיע 220 מיליארד דולר במהלך 2026, מה שמעניק חשיבות נוספת לשאלה אם התרחבות הענן תוכל להצדיק הוצאה כזו.

ברקשייר האת'וויי כבר בחרה באלפאבית A

ההעדפה של באפט לחברות שמסוגלות לספק תשואות פיננסיות בנות-קיימא הופכת את תיק ההשקעות של ברקשייר לרלוונטי במיוחד להשוואה הזו.

נכון ל-30 ביוני, הקונגלומרט החזיק ב-78,791,167 מניות Class A של אלפאבית A, לצד עוד 27,188,433 ניירות ערך מסוג Class C, מה שמייצג השקעה משולבת ששווה כיום כ-30 מיליארד דולר. במקביל, ברקשייר יצאה לחלוטין מהפוזיציה הקודמת שלה באמזון, שעמדה על 10 מיליון מניות. היא מכרה כ-77% במהלך הרבעון הרביעי של 2025, לפני שמכרה את יתרת ההחזקה בתחילת 2026.

עם זאת, העסקאות האלה לא בהכרח משקפות את ההחלטות האישיות של באפט, במיוחד לאור המעורבות של מנהלי תיקים אחרים. גם ההעדפה של ברקשייר לחברת האם של גוגל אינה קובעת בהכרח את עמדתו לגבי הדוחות האחרונים של אחת מהחברות או לגבי התחייבויות התשתית היקרות שלהן.

ובכל זאת, העקרונות הוותיקים של המשקיע האגדי מרמזים שדומיננטיות טכנולוגית חשובה פחות כאשר השקעות ענק אינן מצליחות לייצר תשואות פיננסיות אטרקטיביות.

וול סטריט רואה אפסייד מעט גדול יותר באלפאבית A

האנליסטים נשארים חיוביים לגבי שתי המניות, למרות החששות סביב התחייבויות התשתית האדירות שלהן והתמורה הלא ודאית מ-AI. אלפאבית A נהנית מדירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, הנתמך על ידי 27 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע שלה, 402.27 דולר, מצביע על אפסייד של כ-42% ב-12 החודשים הקרובים.

גם אמזון מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, עם 42 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק, בעוד שהתחזית הממוצעת של 331.54 דולר מצביעה על פוטנציאל עלייה של כ-36% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית גוגל או תחזית מניית אמזון)