"ההבטחה שחשובה באמת", אומר משקיע בכיר על מניית אורקל

"ההבטחה שחשובה באמת", אומר משקיע בכיר על מניית אורקל

מרטי שטרובל30 באוקטובר 2026

• אורקל חידשה את יעד ההכנסות שלה ליותר מ-225 מיליארד דולר בשנת הכספים 2030, והציגה תקרה של עד 20 מיליארד דולר בגיוסי הון נוספים בין 2027 ל-2030, מה שלדברי דניאל ספארקס עשוי להגן יותר על בעלי המניות הקיימים מפני דילול ועלייה בחוב.
• החברה צופה שתזרים המזומנים החופשי יהפוך לחיובי במחצית השנייה של 2028 ויגיע ל-30 מיליארד דולר או יותר שנה לאחר מכן, בעוד בוול סטריט יש קונצנזוס של קנייה חזקה למניה עם אפסייד ממוצע של 84.5%.

במשך חלק גדול מהשנה האחרונה, אורקל (NYSE:ORCL) הייתה סיפור האזהרה של בום ה-AI. ענקית מסדי הנתונים שפכה כסף על מרכזי נתונים, נשענה על הלוואות כדי לממן אותם, וראתה את המניה שלה נופלת בכ-60% מהשיא של ספטמבר 2025. בעלי המניות קיבלו סוף סוף מעט הקלה ביום רביעי, אחרי יום המשקיעים של החברה בלאס וגאס.

אורקל אישררה מחדש את היעד שלה להכנסות של יותר מ-225 מיליארד דולר בשנת הכספים 2030, ופירטה מתי היא מצפה להפסיק לשרוף מזומנים. אבל מה שמשך את מירב העניין היה תקרה שהחברה קבעה לעצמה על גיוס הון חיצוני.

המשקיע דניאל ספארקס, שמדורג בין 1% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, רואה בתקרה הזו את העניין המשמעותי יותר. לפי ספארקס, תקרה קשיחה על הון חדש עושה יותר למען בעלי המניות הקיימים מאשר יעד מכירות שקיים כבר מאוקטובר האחרון.

בין שנות הכספים 2027 ל-2030, אורקל התחייבה לפנות לשוקי ההון לגיוס של לא יותר מ-20 מיליארד דולר נוספים. נכון לעכשיו, היא מצפה שמחצית יגיעו מהון עצמי ומחצית מחוב ברוטו, כאשר מימון מחדש של חוב קיים לא נכלל בסכום הזה. אם כוללים את מכירת המניות בהיקף 20 מיליארד הדולר שאורקל השלימה ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027, סך המימון החדש לארבע השנים מגיע לכ-40 מיליארד דולר. לשם השוואה, ספארקס מדגיש שאורקל העריכה בעבר שגיוסי שנת הכספים 2027 לבדה יעמדו בערך על הסכום הזה, אחרי שגייסה 48 מיליארד דולר במהלך שנת הכספים 2026.

אורקל גם מבטיחה תפנית בתזרים המזומנים. הוצאות ההון אמורות להגיע לשיא במהלך שנות הכספים 2027 ו-2028, ולאחר מכן לרדת. זה אמור לאפשר לתזרים המזומנים החופשי לעבור לטריטוריה חיובית במחצית השנייה של שנת הכספים 2028, ולטפס ל-30 מיליארד דולר או יותר שנה לאחר מכן. תזרים המזומנים החופשי עמד על מינוס 23.7 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026, והרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 הוסיף עוד כ-5 מיליארד דולר של תזרים שלילי.

ספארקס מייחס חשיבות מיוחדת לחלק הזה, משום שאורקל מכוונת לרווח למניה מתואם של 21 דולר או יותר בשנת הכספים 2030. הון עצמי חדש יחלק את הרווח הזה בין יותר מניות, וחוב נוסף יפגע בו דרך הוצאות ריבית גבוהות יותר. כשההנהלה חשפה לראשונה את היעד הזה, המניה נסחרה במכפיל של בערך פי 15 על הנתון הזה. כיום היא נסחרת בפחות מפי 7, וספארקס מעריך שמשקיעים תימחרו בחלקם חששות מדילול כבד ומחוב הולך וגדל.

עם זאת, התוכנית אינה חסינה לגמרי. התקרה חלה רק על כסף שיגויס בשוקי ההון. אורקל גם מתכננת להסתמך על מימון ספקים, חומרה שתסופק על ידי לקוחות, ותשלומים מראש מלקוחות. בנוסף, יש לה חוזי שכירות חתומים למרכזי נתונים בהיקף של 288 מיליארד דולר, שעדיין לא החלו נכון ל-31 באוגוסט. עם זאת, ספארקס מציין שיעד המינוף של אורקל לשנת הכספים 2029, של חוב נטו הנמוך מפי 3.5 EBITDA מתואם, כולל גם מימון ספקים וגם התחייבויות שכירות. גם רכישות עצמיות לא צפויות להקטין את מספר המניות. אורקל לא רכשה בחזרה מניות ברבעון האחרון, וסדרי העדיפויות ההוניים שלה לא כוללים זאת.

כשהמניה נסחרת בכ-17x רווח למניה מתואם של 8.10 דולר, שאורקל מצפה לו בשנת הכספים 2027, ספארקס סבור שהתמחור סביר לנוכח מפת הדרכים. "הייתי שוקל לקנות כאן פוזיציה קטנה, והייתי מוסיף עוד רק אחרי שהוצאות ההון יתחילו לרדת", סיכם המשקיע בעל 5 הכוכבים. (כדי לצפות ברקורד של ספארקס, לחצו כאן)

גם רבים בוול סטריט חושבים שהמניה אטרקטיבית לקנייה. התפלגות ההמלצות כוללת 27 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, מה שמתגבש לדירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה. במחיר יעד ממוצע של 243.86 דולר, היעד הממוצע מרמז על עלייה של 84.5% במניה בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית אורקל)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע שמופיע בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.