אוקלו או Centrus Energy: בטרואיסט בוחרים את מניית הגרעין המובילה לקנייה
- טרואיסט מעריכה שלאנרגיה גרעינית יש פוטנציאל ארוך טווח משמעותי, אך מבין שתי המניות שנבחנו היא מעדיפה את Centrus Energy על פני Oklo, בעיקר בזכות פעילות קיימת, הכנסות ורווחים חיוביים, והתרחבות בתחום העשרת האורניום בארה"ב.
- Oklo ממשיכה להתקדם בפיתוח עם אישור רגולטורי, שיתופי פעולה והסכם דלק עתידי, אך עדיין פועלת ללא הכנסות ובהפסד; מנגד, Centrus חתמה על חוזה DOE בהיקף של עד 1.07 מיליארד דולר וקיבלה מטרואיסט המלצת קנייה עם מחיר יעד של 215 דולר, בעוד OKLO קיבלה המלצת החזק עם מחיר יעד של 55 דולר.
כלכלת האנרגיה העולמית משתנה, לטוב ולרע. אנחנו מתרחקים מדלקים מאובנים ועוברים למודל שמבוסס על מקורות אנרגיה נקיים יותר. אנרגיה סולארית ורוח אולי זוכות לכותרות, אבל לאנרגיה גרעינית כמעט בוודאות יש תפקיד בזירת האנרגיה המשתנה הזו.
קודם כול, אנרגיה גרעינית היא בטוחה. כולנו מכירים שמות כמו Three Mile Island, Chernobyl ו-Fukushima – אבל אנחנו מכירים אותם כי הם היוצא מן הכלל. לייצור אנרגיה גרעינית יש היסטוריה ארוכה של פעילות בטוחה, עם פחות תאונות גדולות מאשר, למשל, בתעשיית הנפט.
בנוסף, אנרגיה גרעינית היא בעלת צפיפות אנרגטית גבוהה במיוחד, וההתקדמות בטכנולוגיית הכורים ממשיכה להרחיב את היישומים האפשריים שלה.
בנוסף, אנרגיה גרעינית היא אחד ממקורות החשמל בעלי צפיפות האנרגיה הגבוהה ביותר שקיימים, וההתקדמות בטכנולוגיית הכורים הופכת אותה לגמישה יותר. לדוגמה, כורים מודולריים קטנים (SMRs) מבטיחים אספקת חשמל בהיקף שירותים ציבוריים, גם מחוץ לרשת, למגוון רחב של שימושים – ממרכזי נתונים ועד גיבוי לרשת. כורים מסורתיים גדולים יכולים לספק חשמל בהיקף רשת ולהמשיך לפעול גם כשהרוח נחלשת או כשהשמש שוקעת. אמינות, יכולת התרחבות וייצור מסביב לשעון ישאירו את האנרגיה הגרעינית כאפשרות רצינית בכל תוכנית הגיונית להרחבת משק האנרגיה.
האנליסט כריסטופר סאות'ר, שמסקר מניות אנרגיה עבור טרואיסט, שותף לגישה הזו. הוא גם מצביע על כמה גורמים נוספים שתומכים בתזה ארוכת הטווח להשקעה באנרגיה גרעינית.
"אנרגיה גרעינית עשויה להפוך לפתרון ארוך הטווח הקריטי לפער באספקת חשמל יציבה בשנות ה-2030 – תוך מענה לביקוש של מרכזי נתונים לחשמל בסיס אמין, החלפת קיבולת פחם וגז ותיקה שיוצאת משימוש, ומתן מסלול אמין יותר עבור בוני מרכזי נתונים לעמידה ביעדי אנרגיה נקייה… ההזדמנות הזו תהיה תלויה במסחור מוצלח ובתחרותיות העלויות של דגמי גרעין מהדור הבא," כתב סאות'ר.
אז איזו מניה מציעה היום הזדמנות טובה יותר: מפתחת הכורים Oklo (NYSE:OKLO) או מומחית הדלק הגרעיני Centrus Energy (NYSE:LEU)? סאות'ר מסקר את שתיהן, אבל הוא מאמין שלאחת יש יתרון. בואו נבחן זאת מקרוב.
Oklo, Inc. (OKLO)
נתחיל עם Oklo, חברת אנרגיה גרעינית מסנטה קלרה, קליפורניה. Oklo מתמקדת בפיתוח טכנולוגיית ביקוע חדשה עבור כורים גרעיניים מתקדמים, וגם במציאת פתרונות חדשים לבעיה הוותיקה ביותר של האנרגיה הגרעינית – סילוק או מיחזור של דלק גרעיני משומש. Oklo בונה את הדרכים והאמצעים להשתמש בטכנולוגיות הגרעיניות החדישות והיעילות ביותר לצורך הקמת תחנות כוח חדשות. המטרה היא לספק חשמל נקי ואמין, שגם יהיה נגיש מבחינת עלות וגם ניתן להרחבה.
Oklo מעורבת גם בתוכנית הפיילוט לכורים (RPP) וגם בתוכנית הפיילוט לשרשרת הדלק (FLPP), שתיהן עם משרד האנרגיה האמריקאי (DOE). מטרת התוכניות האלה היא להאיץ את הפיתוח והבדיקה של דגמי כורים ודלקים מתקדמים – כלומר, בדיוק היעדים שעליהם Oklo בנתה את הפעילות שלה.
המיקוד המרכזי של החברה כרגע הוא בתכנון ובהקמה של כורים מהירים, תוך שימוש בקירור מתכתי נוזלי ובדלקים מתכתיים. בנוסף, היא פועלת לשלב יכולת להשתמש בפסולת גרעינית כדלק. הנקודה האחרונה הזו חשובה, משום שהטכנולוגיה הגרעינית הנוכחית מנצלת רק כ-5% מפוטנציאל האנרגיה הכולל של הדלק, וסילוק פסולת דלק גרעיני תמיד היה היבט שנוי מאוד במחלוקת בתעשייה. באמצעות מיחזור פסולת דלק משומש לדלק שניתן להשתמש בו, Oklo מטפלת ישירות בבעיית יעילות משמעותית בתעשיית האנרגיה הגרעינית, וגם מפחיתה את בעיית סילוק הפסולת.
בשבועות האחרונים Oklo עברה כמה אבני דרך חשובות בעבודת הפיתוח שלה. ביוני הודיעה החברה שקיבלה את ניתוח הבטיחות המתועד הראשוני של ה-DOE עבור פרויקט תחנת הכוח Aurora שלה במעבדה הלאומית של איידהו, במסגרת תוכנית הפיילוט לכורים. האישור הרגולטורי הזה מאפשר לפרויקט להתקדם לשלב הבא בתהליך האישור של ה-DOE.
גם ביוני הודיעה Oklo על הסכם – מזכר הבנות – עם Standard Nuclear לשיתוף פעולה בתחום מיחזור הדלק הגרעיני וייצור דלק מתקדם. שתי החברות יעבדו יחד כדי לפתח שיטות חסכוניות לשימוש בטוח ומאובטח בפלוטוניום עודף אמריקאי לייצור דלק לכורים מתקדמים.
ובצעד חשוב נוסף שקשור לדלק, Oklo חתמה על מכתב כוונות עם Centrus Energy. המכתב עוסק באספקת דלק עבור כמה מפרויקטי תחנות הכוח Aurora של Oklo, לאורך כמה שנים. לפי מכתב הכוונות, Centrus תספק ל-Oklo אורניום מועשר ברמה נמוכה בריכוז גבוה, או HALEU, במשך כמה שנים, החל מ-2029.
כל זה תומך ביכולת של Oklo לשמור על פעילות בטווח הקרוב, נקודה חשובה שמשקיעים צריכים להביא בחשבון, משום שהחברה עדיין ללא הכנסות ופועלת בדרך כלל בהפסד נקי. ברבעון האחרון שדווח, 1Q26, ההפסד הנקי של Oklo הסתכם ב-33.1 מיליון דולר, עמוק משמעותית מההפסד הנקי של 9.8 מיליון דולר שדווח ב-1Q25.
חשוב לציין כאן שמניית OKLO ירדה השנה, והיא נמוכה ב-36% מתחילת השנה. המשקיעים מודאגים ממעמדה של החברה כחברה ללא הכנסות, מלוח הזמנים הארוך הצפוי עד להעלאת תחנות הכוח Aurora לאוויר, ומהשריפה הכבדה של מזומנים בחודשים האחרונים.
הגורמים האלה, יחד עם השווי הגבוה של החברה, עמדו לנגד עיניו של כריס סאות'ר, האנליסט של טרואיסט, כשכתב את הסיקור שלו על מניית OKLO.
"אנחנו רואים בחברה מוטבת פוטנציאלית לטווח הארוך מההאצה בביקוש לחשמל ומהעניין הגובר בטכנולוגיות גרעין מתקדמות. עם זאת, מאחר שהמסחור עדיין בשלבים מוקדמים, אנחנו סבורים שנדרשת נראות גבוהה יותר לגבי הכלכלה והביצוע של המתקן הראשון מסוגו (FOAK), לפני שיחס הסיכון-סיכוי יהפוך למשכנע יותר," ציין סאות'ר.
בהתאם לכך, סאות'ר מדרג את מניית OKLO כהחזק (כלומר, ניטרלי), עם מחיר יעד של 55 דולר, שמצביע על פוטנציאל עלייה של 20% בשנה הקרובה.
בסך הכול, ל-Oklo יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה מתונה, על בסיס 17 המלצות אחרונות, שמתחלקות ל-9 המלצות קנייה ו-8 המלצות החזק. מחיר המניה הוא 45.69 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 90.23 דולר, גבוה בהרבה מהתחזית של טרואיסט, ומצביע על מקום לעלייה של 97% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית OKLO)
Centrus Energy (LEU)
Centrus Energy היא אחת הספקיות המרכזיות של דלק גרעיני ושירותים נלווים לתעשיית הגרעין האמריקאית. מטה החברה נמצא בבת'סדה, מרילנד, ממש מחוץ לוושינגטון די.סי., והיא פועלת כבר יותר מ-20 שנה. מאז 1998 היא סיפקה מספיק דלק גרעיני כדי לתמוך בכ-1,850 שנות-כור של ייצור חשמל עבור לקוחות מתחום השירותים הציבוריים, שווה ערך להחלפה של יותר מ-7 מיליארד טונות פחם.
הנקודה האחרונה הזו מדגישה את אחד היתרונות הגדולים ביותר של אנרגיה גרעינית: אורניום הוא אחד הדלקים בעלי צפיפות האנרגיה הגבוהה ביותר בעולם. הדלק ש-Centrus מספקת הוא בדרך כלל אורניום מועשר. החברה היא ספקית מרכזית של אורניום מועשר, וגם חלוצה בפיתוח שיטות ייצור של אורניום מועשר ברמה נמוכה בריכוז גבוה (ראו למעלה, בהקשר של Oklo). טכנולוגיית הליבה של Centrus, מערכת ההעשרה המתקדמת שלה בצנטריפוגות גז, הודגמה בהצלחה במסגרת תוכניות של ה-DOE, וכעת נפרסת הן לצורכי ביטחון לאומי והן לייצור מסחרי של דלק גרעיני.
מוקדם יותר החודש, Centrus חתמה על חוזה עם ה-DOE להזמנת משימה בהיקף של 900 מיליון דולר. החוזה מכסה פריסה של כושר ייצור בקנה מידה גדול עבור אורניום מועשר ברמה נמוכה בריכוז גבוה (HALEU). הפריסה הזו היא חלק מהרחבת קיבולת רחבה יותר, בהיקף של מיליארדי דולרים, ש-Centrus מבצעת כעת, הן ביכולות ה-HALEU שלה והן ביכולות ה-Low-Enriched Uranium (LEU) שלה. עם אפשרויות רכישה נוספות מצד ה-DOE במסגרת החוזה, Centrus עשויה לממש עד 1.07 מיליארד דולר מההסכם הזה.
בשונה מ-Oklo שהוזכרה קודם, Centrus כבר מייצרת הכנסות ומציגה רווחים חיוביים. ברבעון הראשון של השנה (התקופה האחרונה שדווחה), ההכנסות של החברה הסתכמו ב-76.7 מיליון דולר, עלייה של 5% לעומת התקופה המקבילה – אך עם החמצה של התחזיות ב-1.63 מיליון דולר. בשורה התחתונה, לעומת זאת, החברה עקפה את התחזיות; ה-EPS non-GAAP עמד על 1.05 דולר, גבוה ב-78 סנט למניה מהצפוי.
התוצאות האלה מציירות תמונה יציבה של הפעילות הנוכחית של החברה, אבל סאות'ר מטרואיסט סבור שההזדמנות הגדולה ביותר של Centrus עדיין לפניה. בהסבר לעמדתו הוא כותב: "LEU עוברת מספקית ומתווכת של דלק גרעיני לספקית מקומית של העשרת אורניום, בדיוק בזמן שחברות שירותים ציבוריים אמריקאיות וקובעי מדיניות מחפשים חלופות לשירותי העשרה רוסיים. כאחת החברות האמריקאיות הבודדות עם יכולות העשרה מורשות ועם היכולת לייצר גם LEU וגם HALEU, LEU ממוצבת באופן ייחודי ליהנות מהחזרת שרשראות האספקה של הדלק הגרעיני לארה"ב ומהביקוש הגדל לכורים. אנחנו רואים אפסייד ארוך טווח לרווחים ככל שקיבולת ההעשרה תתרחב בעשור הקרוב."
האנליסט ממשיך ומדרג את מניית LEU כקנייה, ומחיר היעד שלו, 215 דולר, משקף עלייה של 35% בטווח של שנה. (לצפייה ברקורד של סאות'ר, לחצו כאן)
בסך הכול, מניית LEU קיבלה דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה מתונה, על בסיס 13 סקירות שכוללות 8 המלצות קנייה ו-5 המלצות החזק. המניה נסחרת במחיר של 156.54 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 247.42 דולר, מצביע על מקום לעלייה של 58% לקראת השנה הבאה. (ראו תחזית מניית LEU)
לנוכח הנתונים, ברור שטרואיסט רואה ב-Centrus – מניית גרעין שממוקדת בדלק – את היעד המועדף לחשיפה לתעשיית הגרעין.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.