ריכוזיות במניות המגה-קאפ מסתירה את סיפור הצמיחה האקטיבית הטוב ביותר: בתוך ETF מצבי המיוחדים של אף אם אמרלד ספשל סיטואיישנס (SPIT) ורקורד ביצועים בדצילון העליון של מורנינגסטאר
- ETF מצבי המיוחדים של אף אם אמרלד ספשל סיטואיישנס (SPIT) מציג רקורד ביצועים בולט, עם דירוג אחוזון ראשון בקטגוריית Large Growth של מורנינגסטאר ותשואות דציל עליון לאורך תקופות של 1, 3, 5 ו-10 שנים, אם כי הדירוגים מבוססים ברובם על ביצועי קרן קודמת ואינם מבטיחים תוצאות עתידיות.
- SPIT פועל כאסטרטגיית צמיחה אקטיבית שאינה תלויה במדד, המתמקדת במצבים מיוחדים ובקטליזטורים ספציפיים לחברה (כמו חדשנות טכנולוגית, ארגון מחדש ומיזוגים), תוך אימוץ פורטפוליו מרוכז ופחות מגוון במדדים, מה שיוצר פוטנציאל לצמיחה אך גם סיכוני ריכוזיות וסקטור גבוהים יותר.
ETF מצבי המיוחדים של אף אם אמרלד ספשל סיטואיישנס (SPIT) מדורג באחוזון הראשון בקטגוריית Large Growth של מורנינגסטאר, במקום ה-3 מתוך 1,077 קרנות בתקופה של 12 חודשים שהסתיימה ב-31.3.2026, עם דירוגי דציל עליון של 4, 3 ו-6 בתקופות של 3, 5 ו-10 שנים.¹ תשואת ה-NAV ל-12 חודשים היתה +60.72% עד אותו תאריך.¹ האסטרטגיה נועדה לזהות חברות עם "מנועי צמיחה ייחודיים לפני שהם הופכים לברורים", והעקביות לאורך טווחי זמן שונים מצביעה על כך שדיסציפלינה מסוימת מתוגמלת לאורך מספר מחזורי שוק. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות.
¹ מקור: דף פקט-שיט לרבעון ראשון 2026 של ETF מצבי המיוחדים של אף אם אמרלד ספשל סיטואיישנס, ליום 31.3.2026.
מה פירוש אחוזון ראשון בקטגוריית Large Growth של מורנינגסטאר
דירוגי האחוזונים של מורנינגסטאר נעים מ-1 (הגבוה ביותר) עד 100 (הנמוך ביותר). הדציל העליון הוא 10% הקרנות המובילות בכל קטגוריה, שבקטגוריית Large Growth הכוללת 1,077 קרנות ליום 31.3.2026 מייצג בערך 108 קרנות.¹ (SPIT) דורגה במקום ה-3, בתוך החלק המצומצם ביותר של ההתפלגות. דירוגי דציל עליון עקביים לאורך תקופות של 1, 3, 5 ו-10 שנים הם דבר לא שכיח עבור כל אסטרטגיה אקטיבית, ובמיוחד עבור אסטרטגיה שפועלת מחוץ לריכוזיות המגה-קאפ-טק ששולטת במדדי הצמיחה.
SPIT הושקה כ-ETF ב-6 באוקטובר 2025, לאחר שהומרה מקרן Emerald Insights. הדירוגים ל-3, 5 ו-10 שנים משקפים את ביצועי קרן הנאמנות הקודמת, ואסטרטגיית הקרן כ-ETF תהיה שונה באופן מהותי מזו של הקרן הקודמת, כך שביצועי העבר של הקרן הקודמת אינם מייצגים את מה שמשקיעים יכולים באופן סביר לצפות מ-SPIT בהמשך.¹
בעיית הריכוזיות במדדי הצמיחה
הרקע המבני להשקעות צמיחה אקטיביות השתנה בדרכים שעשויות להיטיב עם אסטרטגיות מבוססות קטליזטורים. עשרת השמות הגדולים במדד Russell 1000 Growth מהווים כיום כ-61% מהמדד, הכולל 391 מניות, כאשר אנבידיה (אנבידיה) לבדה מהווה 13.09%, אפל (אפל) 11.30%, מיקרוסופט (מיקרוסופט) 8.77%, Broadcom (AVGO) 5.74% ו-אמזון (אמזון) 5.41% ליום 4.5.2026.² חמש מניות מהוות יותר מ-44% ממשקל המדד.² רוב ה-ETF בקטגוריית Large Growth הפכו גם הם ליותר מונעי-מומנטום, כאשר המשקל של יסודות ספציפיים לחברה נמוך יותר מבעבר. עיוותי תמחור בין סקטורים יוצרים מסלולי צמיחה עצמאיים, שאסטרטגיות פסיביות ומומנטום מפספסות כברירת מחדל.
הנהלת Emerald מסבירה בפומבי שהסביבה ב-2026 היא כזו שבה "סביבת רווחים רחבה יותר, חדשנות מואצת ושיפור בתנאים הפיננסיים יוצרים את הבסיס ל-2026, במיוחד עבור חברות בעלות שווי שוק קטן", ומצביעה על "מערך הזדמנויות רחב ומגוון יותר" בתחומי תשתיות בינה מלאכותית, אוטומציה תעשייתית, בריאות ומיזוגים ורכישות.³ השקעה ב-Special Situations (מצבי מיוחדים) היא אחת מהגישות הבודדות שנבנו במפורש כדי ללכוד קטליזטורים מהסוג הזה, משום שהם ספציפיים לחברה ולא מונעי מדד.
² מקור: פרסום אחזקות של BlackRock iShares Russell 1000 Growth ETF (IWF), ליום 4.5.2026.
³ מקור: Emerald Capital Advisors, "Digging into 2025, Emerging into 2026: 33rd Annual Groundhog Day," שפורסם ב-12 בפברואר 2026.
בתוך SPIT: גישה שאינה תלויה במדד ומבוססת-קטליזטורים
SPIT נסחרת בנאסד"ק, עם 23.75 מיליון דולר בנכסים נטו, יחס הוצאות של 0.89% ו-48 אחזקות ליום 31.3.2026.¹ לקרן יש ייעוץ השקעות של F/m Investments, LLC, והיא מנוהלת כתת-יועצת על ידי Emerald Advisers (הפועלת בשם Team Emerald), ומופצת על ידי Quasar Distributors, LLC.
בתנאים רגילים, הקרן משקיעה לפחות 80% מהנכסים נטו בחברות שעוברות אחד מתוך שמונה סוגי קטליזטורים: שיפור טכנולוגי, ארגון מחדש תאגידי, עסקאות מיזוג ורכישה טרנספורמטיביות, פיצולים (spin-offs), שינויי מודל עסקי, שינויי הנהלה, הפרעות חיצוניות, שינויי רגולציה והסדרת תביעות.¹ גודל הפוזיציות משקף את מידת האמון של צוות המחקר ולא את משקל המדד, גישה שהצוות מתאר כ"בחירת מניות שהופכת להקצאת נכסים".
| דירוג עמיתים בקטגוריית Large Growth של מורנינגסטאר (ליום 31.3.2026) | שנה אחת | 3 שנים | 5 שנים | 10 שנים |
|---|---|---|---|---|
| דירוג האחוזון של SPIT | 1 | 4 | 3 | 6 |
| מספר הקרנות בקבוצת העמיתים | 1,077 | 998 | 937 | 763 |
צוות ניהול התיק, המונה שני אנשים, מחזיק בממוצע 25 שנות ותק ב-Emerald ו-35 שנות ניסיון בתעשייה, ומגובה על ידי צוות מחקר של 15 אנשים ב-Emerald.¹ המנכ"ל דיוויד א. וולפה, CFA, ואנליסט המחקר הבכיר סטיבן אל. אמסטרדם מחזיקים כל אחד ב-31 שנות ניסיון השקעות.
לביצועים סטנדרטיים מעודכנים עד לסוף החודש האחרון, או לרשימת האחזקות המלאה והעדכנית של הקרן, בקרו ב-www.emeraldetfs.com/spit/ או חייגו 800-722-4123. האחזקות עשויות להשתנות.
ארבע אחזקות שממחישות את תזת המצבים המיוחדים
ארבע מהאחזקות המרכזיות של SPIT ליום 31.3.2026 מדגימות כיצד מסגרת הקטליזטורים מתורגמת להימורים בפורטפוליו, כאשר כל אחת מהן מייצגת ארכיטיפ אחר של מצב מיוחד.¹
Credo Technology Group (CRDO) בשיעור 4.10% מייצגת השקעה בחפיר טכנולוגי קנייני בתחום קישוריות מרכזי נתונים לבינה מלאכותית.¹ הכבלים החשמליים האקטיביים (Active Electrical Cables) והאופטיקה ZeroFlap של Credo נמצאים בשכבת החיבורים המהירים בין מאיצי בינה מלאכותית לציוד רשת, כאשר אימוץ מצד הייפרסקיילרים (hyperscalers) מניע את עליית הייצור. CRDO דיווחה על רווח למניה (EPS) של 1.07 דולר לרבעון שהסתיים ב-2 במרץ 2026, גבוה ב-0.158 דולר מהקונצנזוס.⁴ TipRanks מציגה קונצנזוס של קנייה חזקה מ-15 אנליסטים עם מחיר יעד ממוצע ל-12 חודשים של 210.55 דולר, שמשקף פוטנציאל עלייה של 31.03%.⁴
TETRA Technologies $(TTI) בשיעור 4.66%, הפוזיציה השנייה בגודלה של SPIT, היא טרנספורמציה של מודל עסקי.¹ חברת שירותי הנפט הוותיקה ממקדת מחדש את בסיס הנכסים שלה לייצור ברום וליתיום לאגירת אנרגיה בקנה מידה רשת, עם רוח גבית רגולטורית ותעשייתית השונה באופן מהותי מהמחזור שבנה את העסק המקורי. TTI דיווחה על רווח למניה של 0.06 דולר לרבעון שהסתיים ב-29 באפריל 2026, מעל הציפיות.⁵ TipRanks מציגה קונצנזוס של קנייה מתונה מ-2 אנליסטים עם מחיר יעד ממוצע של 12.25 דולר, שמשקף פוטנציאל עלייה של 39.05%.⁵
Bloom Energy (BE) בשיעור 3.47% מייצגת קטליזטור של הפרעה חיצונית.¹ תאי הדלק במצב מוצק (solid-oxide) של Bloom מספקים חשמל באתר, זמין לפי דרישה, למרכזי נתונים של בינה מלאכותית, עם הסכמים מול הייפרסקיילרים בזמן שרשת החשמל בארה"ב מתקשה להתאים את עצמה. המניה עלתה בחדות בשנה האחרונה (טווח של 52 שבועות בין 16.05 ל-302.99 דולר) ונושאת שווי שוק של כ-82 מיליארד דולר.⁶ TipRanks מציגה קונצנזוס של קנייה מתונה מ-19 אנליסטים עם מחיר יעד ממוצע של 240.39 דולר, מתחת למחיר המניה האחרון.⁶ הפער בין הנרטיב החיובי לבין יעדי המחיר המתונים יותר הוא תצפית בפני עצמה עבור ניהול אקטיבי: שמות מבוססי קטליזטורים יכולים לעבור תמחור מחדש חד לשני הכיוונים.
Nektar Therapeutics (NKTR) בשיעור 3.10% מייצגת את קצה הארגון מחדש התאגידי של ספקטרום הקטליזטורים.¹ לאחר ארגון מחדש של צנרת הפיתוח והפעילות שלה, Nektar מקדמת את התרופה rezpegaldesleukin לניסויי שלב 3 בדלקת עור אטופית ובהתוויות אוטואימוניות נוספות. NKTR דיווחה על הפסד של 1.78 דולר למניה ברבעון הרביעי של 2025 ב-12 במרץ 2026, הפסד מצומצם יותר מהציפיות.⁷ TipRanks מציגה קונצנזוס של קנייה חזקה מ-8 אנליסטים עם מחיר יעד ממוצע של 138.38 דולר, שמשקף פוטנציאל עלייה של 63.06%.⁷
⁴ מקור: TipRanks, Credo Technology Group (CRDO) Price & Analysis, ליום 6.5.2026.
⁵ מקור: TipRanks, TETRA Technologies (TTI) Price & Analysis, ליום 6.5.2026.
⁶ מקור: TipRanks, Bloom Energy (BE) Price & Analysis, ליום 6.5.2026.
⁷ מקור: TipRanks, Nektar Therapeutics (NKTR) Price & Analysis, ליום 6.5.2026.
איפה השקעות צמיחה אקטיביות מצדיקות את עצמן
הריכוזיות במדדי הצמיחה יצרה רקע שבו אסטרטגיות אקטיביות יכולות ללכוד צמיחה שכלים פסיביים לא מגיעים אליה. SPIT מציעה גישה אחת: משמעת של מצבים מיוחדים שאינה תלויה במדד, מיושמת במשך יותר מ-30 שנה, עם דירוגי דציל עליון בקטגוריית Large Growth של מורנינגסטאר לתקופות של 1, 3, 5 ו-10 שנים עד 31.3.2026.¹
עם זאת, משקיעים השוקלים השקעה ב-SPIT צריכים לשקול את השיקולים הקשורים לביצועי הקרן הקודמת, את היסטוריית הפעילות הקצרה לאחר ההמרה, ואת סיכון הריכוזיות הנובע מפורטפוליו לא-מגוון הכולל פחות מ-50 שמות. בהתאם לסבילות הסיכון ולאופק ההשקעה של המשקיע, הקצאה למצבים מיוחדים יכולה להשלים חשיפה רחבה יותר לצמיחה, אך אינה תחליף לפיזור across asset classes and sectors (בין סוגי נכסים וסקטורים). ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות. משקיעים צריכים לשקול את מצבם הפיננסי, מטרות ההשקעה ורמת הסיכון שהם מוכנים לקחת לפני השקעה.
גילוי נאות
מאמר זה הוא תוכן ממומן שנוצר בשיתוף עם Emerald Capital Advisors. הוא מיועד למטרות מידע וחינוך בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לקנות או למכור ניירות ערך כלשהם. משקיעים צריכים לשקול את מצבם הפיננסי, את סובלנות הסיכון שלהם ואת מטרות ההשקעה לפני קבלת החלטות השקעה כלשהן.
נתוני הביצועים המובאים משקפים ביצועי עבר. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות. תשואת ההשקעה וערך הקרן עלולים להשתנות כך שמניות המשקיע, בעת מכירה או פדיון, עשויות להיות שוות יותר או פחות מעלותן המקורית, והביצועים הנוכחיים עשויים להיות נמוכים או גבוהים יותר מהביצועים המדווחים. ביצועים עדכניים לסוף החודש האחרון זמינים בטלפון 800-722-4123 או באתר www.emeraldetfs.com/spit/. ביצועי טווח קצר, במיוחד, אינם אינדיקציה טובה לביצועי הקרן בעתיד, ואין לקבל החלטת השקעה רק על בסיס התשואות.
נתוני הביצועים המוצגים לתקופות שלפני 6 באוקטובר 2025 הם של קרן Emerald Insights ("הקרן הקודמת"), בעקבות אישור הארגון מחדש על ידי מחזיקי היחידות של הקרן הקודמת בפגישה ב-25 בספטמבר 2025. תאריך ההשקה של הקרן הקודמת היה 1 באוגוסט 2014. התשואות נוצרו תחת ניהול יועץ ההשקעות של הקרן הקודמת, שהוא תת-היועץ של ETF מצבי המיוחדים של אף אם אמרלד ספשל סיטואיישנס. אסטרטגיית ההשקעה של הקרן תהיה שונה באופן מהותי מזו של הקרן הקודמת, כך שביצועי העבר של הקרן הקודמת אינם מייצגים את הביצועים שמשקיעים יכולים באופן סביר לצפות מהקרן.
© 2026 Morningstar, Inc. כל הזכויות שמורות. המידע הכלול כאן: (1) הוא קנייני למורנינגסטאר; (2) אינו ניתן להעתקה או הפצה; ו-(3) אין התחייבות שהוא מדויק, מלא או עדכני. ETF מצבי המיוחדים של אף אם אמרלד ספשל סיטואיישנס דורג מול המספרים הבאים של קרנות Large Growth בתקופות הבאות: 1,077 קרנות בשנה האחרונה, 998 קרנות ב-3 השנים האחרונות, 937 קרנות ב-5 השנים האחרונות ו-763 קרנות ב-10 השנים האחרונות. דירוגי מורנינגסטאר משקפים את הביצועים של הקרן הקודמת ולכן אינם מייצגים את הביצועים שמשקיעים יכולים באופן סביר לצפות מהקרן, מאחר שהאסטרטגיה של ה-ETF תהיה שונה באופן מהותי מזו של הקרן הקודמת. דירוגי האחוזונים של מורנינגסטאר מבוססים על סך התשואה של הקרן לעומת קטגוריית מורנינגסטאר שלה. דירוג האחוזון הגבוה ביותר הוא 1 והנמוך ביותר הוא 100. הדירוגים הם יחסיים לקבוצת עמיתים ואינם בהכרח מצביעים על כך שלקרן היו תשואות גבוהות או חיוביות. דירוגי הקרן עשויים היו להיות נמוכים יותר אלמלא ויתורי דמי ניהול שהיו בתוקף בתקופות הדירוג. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות.
נתוני קונצנזוס אנליסטים ויעדי מחיר של TipRanks עבור אחזקות בודדות משקפים את עמדות האנליסטים כלפי החברות הבסיסיות. הם אינם תחזיות לביצועי הקרן ואין לפרש אותם כך.
סיכון השקעה: השקעה כרוכה בסיכון. ייתכן הפסד של הקרן. סיכון מצבים מיוחדים: הקרן תנסה להפיק תועלת ממצבים מיוחדים, כגון מיזוגים, ארגון מחדש או אירועים חריגים אחרים, שעשויים שלא להניב את התוצאות המיועדות ועלולים לגרום להפסדים משמעותיים לקרן. סיכון סקטור וריכוזיות: הקרן אינה מגוונת, כלומר היא עשויה להשקיע חלק גדול יותר מנכסיה במספר קטן יותר של מנפיקים לעומת קרן מגוונת. פורטפוליו מרוכז בתעשייה או במדינה אחת עשוי להיות חשוף לרמת סיכון גבוהה יותר. סיכון שווי שוק: מניות צמיחה מתומחרות בדרך כלל גבוה יותר ממניות אחרות ביחס לרווחים ומדדים אחרים, משום שהמשקיעים מאמינים שיש להן פוטנציאל צמיחה גבוה יותר. השקעות בניירות ערך של חברות במיקרו-קאפ ובשווי שוק קטן עשויות להיות פגיעות יותר להתפתחויות שליליות הקשורות למנפיק, לשוק, לפוליטיקה או לכלכלה בהשוואה לניירות ערך של חברות בעלות שווי שוק גדול יותר. סיכון ניירות ערך זרים: הקרן עשויה להשקיע בחברות הנסחרות בשווקים זרים, בהנפקות פרטיות, בניירות ערך של חברות המעורבות בהנפקות ראשוניות לציבור (IPO), בחברות SPAC ובחברות במצוקה, שכל אחת מהן נושאת סיכונים נוספים. סיכונים ייחודיים ל-ETF: ETF כפופים לסיכונים נוספים שאינם חלים על קרנות נאמנות מסורתיות, כולל הסיכון שמחיר השוק של מניות ETF עשוי להיסחר בפרמיה או בדיסקאונט לעומת ה-NAV, ששוק משני פעיל למסחר במניות ה-ETF לא יתפתח או יישמר, או שהמסחר יופסק על ידי הבורסה שבה הן נסחרות. מניות של כל ETF נקנות ונמכרות במחיר השוק (לא ב-NAV) ואינן נפדות באופן פרטני מה-ETF. עמלות ברוקראז' יפחיתו את התשואה.
על המשקיע לשקול בקפידה את מטרות ההשקעה, הסיכונים, העמלות וההוצאות של הקרן לפני שהוא משקיע. תשקיף, המכיל מידע זה ומידע נוסף על הקרן, ניתן לקבל בטלפון 1-800-617-0004 או באתר www.emeraldetfs.com/spit/. יש לקרוא את התשקיף בקפידה לפני ההשקעה.
ETF מצבי המיוחדים של אף אם אמרלד ספשל סיטואיישנס מופץ על ידי Quasar Distributors, LLC.