N26 על הכוונת: האם הבנק הדיגיטלי של אירופה יצליח להתייצב כשפיקוח הרגולטור מתהדק?
- BaFin החריף את הסנקציות נגד N26 לאחר שורה ארוכה של כשלי ציות וליקויים בניהול סיכונים, מה שהפך את הפיקוח לרחב והדוק יותר והציב את הרגולציה והאמון במרכז הסיכון עבור המשקיעים והבנק עצמו.
- N26 מנסה לעבור לשלב בוגר יותר באמצעות חיזוק הממשל התאגידי, מינוי מנכ"ל חדש והמשך השקעה בחדשנות כמו הצטרפות ליוזמת הארנק הדיגיטלי Wero, תוך ניסיון לאזן בין תיקון רגולטורי לצמיחה וחדשנות.
N26, בנק דיגיטלי שממוקם בברלין, נחשב זה זמן רב לאחת מהצלחות הפינטק הבולטות באירופה. הבנק, שהוקם ב-2013, צמח במהירות ברחבי היבשת, אתגר את הבנקים המסורתיים, והציג את עצמו כפלטפורמה אירופית פאן-יבשתית ניתנת להרחבה. החברה גייסה כמעט 1.8 מיליארד דולר ממגוון משקיעים בולטים, כולל Allianz (ALV), GIC (GIC), Tencent (TCEHY), Earlybird, ופיטר תיל. עד 2025, N26 דיווחה על כ-5 מיליון לקוחות ב-24 מדינות באירופה.
סנקציות חדשות דוחפות את N26 לרגע הקריטי ביותר שלה
בדצמבר 2025, הרגולטור הפיננסי של גרמניה, BaFin, הטיל על N26 סדרה חדשה של סנקציות שכללה פיקוח הדוק יותר, מגבלות עסקיות נוספות, ודרישות הון מוגברות. המהלך הגיע גם לאחר מספר קנסות כספיים בשנים קודמות, שהביאו את סך הקנסות מאז 2021 ליותר מ-13 מיליון אירו. עבור רבים, זה היה הסימן הברור ביותר לכך ש-BaFin איבד סבלנות מהקצב האיטי של הבנק בתיקון הליקויים.
ההסלמה הגיעה בעיתוי בעייתי. סנטימנט המשקיעים כלפי פינטק התקרר, והשווקים עברו מדגש על צמיחה מהירה לדגש על צמיחה ממושמעת ומונעת-ציות. על רקע זה, הסנקציות נשאו משקל כבד יותר והעלו מיד שאלות לגבי המוכנות התפעולית של N26.
הפעולה של BaFin הופעלה בעקבות ביקורת מיוחדת שנערכה ב-2024. לפי הרגולטור, הביקורת חשפה ליקויים חמורים בניהול הסיכונים, בטיפול בתלונות, ובמבנה הפנימי של פעילות האשראי. BaFin הגיע למסקנה כי החברה הפרטית הפרה סעיפים בחוק הבנקאות הגרמני וזקוקה לצעדי תיקון כדי לטפל בליקויים.
למרות ש-BaFin תיאר את ההתערבות כצעד מתקֵן ולא ענישתי, המסר היה חד. הרגולטור עבר מאזהרות להתערבות ישירה, והבנק מתמודד כעת עם סביבת פעילות מגבילה יותר עד שיוכל להראות שיפור משמעותי ומתמשך.
מסלול ארוך של כשלי ציות חוזר למרכז הבמה
סנקציות דצמבר לא היו אירוע חד-פעמי. החששות של BaFin החלו כבר ב-2019, כאשר ביקורת ראשונית חשפה חולשות במערכי מניעת הלבנת הון. ב-2021, N26 קיבלה קנס משמעותי ומונה לה נציג מיוחד לפיקוח על תהליך התיקון. ב-2022, BaFin הטיל מגבלות על קצב גיוס הלקוחות החודשי – צעד חריג ובולט במיוחד לבנק מפוקח.
הדפוס נמשך. הוטלו קנסות נוספים ב-2024 על הפרות בתחום הלבנת הון, ושוב בתחילת 2025 על הליכי אישור הלוואות. הקנסות שהוטלו מאז 2021 כבר עולים על 13 מיליון אירו. למרות השקעות משמעותיות בציות ו בטכנולוגיה, הרגולטורים עדיין לא משוכנעים ש-N26 פתרה לחלוטין את החולשות המבניות שלה. עבור משקיעים, החיכוך הרגולטורי המתמשך הפך לגורם סיכון מרכזי שמשפיע ישירות על השווי והפוטנציאל ארוך הטווח.
כספי הלקוחות מוגנים, אבל האמון הופך למטבע האמיתי
הצעדים הרגולטוריים העלו בקרב חלק מהלקוחות חששות לגבי בטיחות הכספים שלהם. עם זאת, N26 ממשיך לפעול תחת רישיון בנק מלא בגרמניה ונשאר חלק מתוכנית הביטוח הסטטוטורית לפיקדונות. פיקדונות לקוחות מוגנים עד 100,000 אירו ליחיד, ופעילות הבנקאות היומיומית נמשכת ללא הפרעה.
ובכל זאת, האמון הפך לשברירי יותר. בשוק בנקאות דיגיטלית צפוף, אמון הוא לא רק נכס תדמיתי, אלא גם מנוע לגיוס ושימור לקוחות. התערבויות רגולטוריות חוזרות עלולות להשפיע על התנהגות הלקוחות ולהאט צמיחה, גם כאשר הבנק נותר יציב מבחינה פיננסית.
N26 שואף לשלב בוגר יותר עם שינוי הנהגה
בתגובה ללחץ הגובר, N26 נוקט צעדים לחיזוק הממשל התאגידי ולשיקום האמינות. מאז 2022, הבנק הגדיל את ההוצאות על תשתיות ציות ושליטה בסיכונים. ב-2025, הוא הרחיב את הדירקטוריון כדי להגביר את הפיקוח ולחזק את הממשל הפנימי.
המהלך המשמעותי ביותר הגיע עם ההודעה שמייק דארגן, מנהל בכיר מ-UBS (UBS), ימונה למנכ"ל החדש החל מאפריל 2026. המינוי שלו נתפס באופן רחב כניסיון להכניס לבנק משמעת יותר מסורתית של בנקאות ולהאיץ את המעבר של N26 לבשלות מוסדית.
עבור משקיעים, שינוי ההנהגה הזה עשוי לייצג איפוס אסטרטגי. במקביל, הוא יוצר סיכון ביצועי, שכן N26 חייבת לאזן בין שינוי תרבותי לבין הצורך לשמור על תנופת המוצרים.
המאמצים לחדשנות נמשכים כש-N26 מנסה להגן על סיפור הצמיחה שלה
למרות הרוח הנגדית הרגולטורית, N26 ממשיכה להשקיע בפיתוח מוצרים. בדצמבר 2025, הבנק הודיע על השתתפותו בWero, ארנק דיגיטלי פאן-אירופי ומערכת תשלומים מיידיים שפותחה על ידי European Payment Initiative. ההשקה, שצפויה להתחיל בגרמניה, צרפת והולנד במחצית השנייה של 2026, תאפשר תשלומי עמית-לעמית מיידיים והעברות למשתמשים שאינם N26, וכן עסקאות ללא שימוש ב-IBAN באמצעות מספרי טלפון או כתובות אימייל.
ההנהלה מציגה את היוזמה כחיונית לשמירה על כושר התחרות בשוק התשלומים המשתנה באירופה. היא גם מדגימה ש-N26 מנסה לאזן בין טיפול בדרישות הרגולציה לבין המשך חדשנות – מסלול כפול מאתגר אך הכרחי.
העתיד של N26 תלוי בממשל, משמעת ושיקום האמון
N26 ניצב בנקודת מפנה. הבנק נהנה מבסיס לקוחות גדול, ממותג חזק ומצינור פעיל של חדשנות. ובכל זאת, לחץ רגולטורי מתמשך ממשיך להעיב על התחזית שלו.
בסופו של דבר, הסיכויים ארוכי הטווח של N26 יהיו תלויים פחות ביכולתו לצמוח, ויותר ביכולתו לספק את דרישות הרגולטורים, לְמַקְצֵעַ את ניהול הסיכונים ולשקם את האמון של לקוחות ומשקיעים. עבור מי שעוקב אחרי מגזר הפינטק באירופה, הפרק הבא של N26 עשוי לשמש כמקרה מבחן רחב יותר לשאלה האם בנק מאתגר יכול לעבור מצמיחה מהירה למוסד פיננסי יציב ומנוהל היטב.