«אישור», אומר משקיע מוביל על מניית סנדיסק

«אישור», אומר משקיע מוביל על מניית סנדיסק

מרטי שטרובל2 בנובמבר 2026

• הכנסות סנדיסק ממרכזי נתונים זינקו בכ-61% ברבעון, והסכמי אספקה ארוכי טווח מכסים חלק ניכר מהתפוקה העתידית שלה.
• למרות החששות מירידת מחירי NAND ומהמרווחים הגבוהים, Pythia Research נותר חיובי ומעניק למניה המלצת קנייה חזקה; מחיר היעד הממוצע של האנליסטים מצביע על תשואה פוטנציאלית של 81%.

מניות השבבים מנסות להתאושש אחרי שבוע קשה, וסנדיסק (NASDAQ:SNDK) ספגה פגיעה קשה יותר מרוב החברות, כאשר חודש אוקטובר הסתיים במכירת חיסול משמעותית. יצרנית אחסון הפלאש פרסמה ב-29 באוקטובר את תוצאות הרבעון הפיסקלי הראשון שלה, שעקפו את ציפיות וול סטריט, והודיעה על פיצול מניות ביחס של שמונה לאחד. אבל אפילו זה לא הצליח לעצור את הירידות. בסך הכול, המניה איבדה כשליש מערכה בחודש האחרון.

חלק מהנזק הגיע מחוץ לחברה. מניות השבבים ותשתיות הבינה המלאכותית ירדו לאחר שהמשקיעים בוול סטריט נעשו מודאגים מהמשך ההשקעות בבינה מלאכותית, בעקבות דיווחים מאינטל ומחברות הענן הגדולות. במקביל, המתחרה היפנית קיוקסיה פרסמה תחזית נמוכה מההערכות והזהירה כי העלייה במחירי זיכרונות הפלאש, שמונעת על ידי הבינה המלאכותית, מאבדת תאוצה.

אז האם הסיפור של המניה הזו, שנחשבה מוקדם יותר השנה למנצחת הגדולה של הבינה המלאכותית, נגמר? ממש לא, אומר המשקיע Pythia Research, שסבור שהשוק מפרש את הרבעון באופן שגוי. למעשה, Pythia, המדורג בין 3% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, יצא מהדוח עם גישה חיובית יותר מבעבר.

מה שבולט בעיני Pythia הוא מקור הצמיחה. המכירות למרכזי נתונים עלו בכ-61% ברבעון אחד והיו אחראיות לכמעט תשע עשיריות מהגידול הכולל בהכנסות החברה, בעוד שמכירות מוצרי הצריכה ירדו בכ-29%. ההנהלה אמרה שרוב השיפור מרבעון לרבעון נבע מעלייה בנפחים ולא מהמחירים. לכן, סנדיסק אינה פשוט נהנית מעליות המחירים של זיכרונות NAND. עם זאת, הירידה במכירות לצרכנים מראה שחלק מהקונים כבר מתקשים לקבל את המחירים הגבוהים יותר. המשקיע גם אוהב את העובדה שעומסי עבודה של בינה מלאכותית מוצאים שימושים חדשים באחסון פלאש, אך רואה בטכנולוגיית High Bandwidth Flash של החברה יתרון עתידי רחוק, שעדיין לא צריך להיכלל בהערכות.

הסכמי האספקה לטווח ארוך הם מרכיב חשוב עוד יותר בתזה של Pythia. כמחצית מהתפוקה של שנת הכספים 2027 ושני שלישים מהתפוקה של שנת הכספים 2028 כבר הוזמנו מראש, כמעט לחלוטין על ידי לקוחות בדירוג השקעה. חלק מהלקוחות אף חזרו להזמין יותר לאחר שהעריכו בחסר את צורכיהם. המשקיע רואה בכך הוכחה טובה יותר לביקוש מכל תחזית הוצאות, אך רוצה לראות כיצד ההסכמים הללו יתפקדו אם מחירי NAND ייחלשו.

בתחום המרווחים, Pythia נוקט גישה זהירה יותר. מרווח גולמי של יותר מ-85%, לעומת פחות מ-30% לפני שנה, הוא חריג עבור יצרנית זיכרונות. ברמה כזו, אפילו ירידה קטנה עלולה לפגוע משמעותית ברווחים. לכן המשקיע, המדורג בחמישה כוכבים, מייחס חשיבות רבה כל כך להתחייבות ההנהלה לשמור על גידול ההיצע בשליטה. אם סנדיסק תעמוד בכך, סיכוייה להגן על המחירים יהיו טובים יותר, ותזת ההשקעה תישאר יציבה. תזרים המזומנים נותר חזק ולחברה אין חוב, אך המשקיע מטיל ספק בהחלטה להוציא 5 מיליארד דולר על רכישות חוזרות של מניות במחירים גבוהים בהרבה ממחיר המניה הנוכחי.

מבחינת שווי, המניה נסחרת במכפיל של פחות משש פעמים הרווח השנתי בקצב של הרבעון הראשון, ובמכפיל של כ-חמש פעמים נקודת האמצע של תחזית הרבעון השני. Pythia מזהיר שהמכפיל נראה נמוך כל כך רק משום שהרווחים נמצאים ברמות שיא. עם זאת, גם לאחר מודל שמניח ירידה של המרווח הגולמי לכ-65%, המספרים עדיין נראים סבירים.

Pythia עוקב אחר המרווחים, הצמיחה במרכזי הנתונים וחשבוניות של לקוחות שטרם שולמו. עם זאת, לנוכח האופן שבו הביקוש לבינה מלאכותית משנה את פעילות החברה, והעובדה שהשווי עדיין נראה סביר גם בתרחיש של מרווחים נמוכים בהרבה, המשקיע נותר חיובי.

בסך הכול, Pythia Research מעניק למניה המלצת קנייה חזקה. (לצפייה בביצועי העבר של Pythia Research, לחצו כאן)

זו גם המסקנה שאליה הגיע דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, המבוסס על 15 המלצות קנייה ושתי המלצות החזק. במחיר של 2,080.59 דולר, מחיר היעד הממוצע מצביע על תשואה של 81% במהלך 12 חודשים. (לצפייה בתחזית למניית SNDK)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.