מניית ספייס אקס בצומת דרכים — הנה מה שמשקיע מוביל מצפה הלאה
- מניית ספייס אקס התאוששה באוגוסט בכ-32% אחרי ירידה חדה לאחר ההנפקה, אך עדיין נסחרת קרוב לרמת ההנפקה והערכת השווי שלה נשענת על הוכחת היתכנות של חזון יקר מאוד מצד אילון מאסק.
- אדם ספטאקו רואה בסטארלינק עסק רווחי ולגיטימי, אך סבור שסטארשיפ ומחשוב מסלולי עדיין תלויים בביצוע עתידי רב-שנים; למרות הסיכונים, וול סטריט מעניקה ל-SPCX דירוג קנייה מתונה ומחיר יעד שמשקף אפסייד של 61%.
ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) המניה רשמה באוגוסט התאוששות חדה, עם עלייה של כ-32% אחרי מכירת לחץ קשה שלאחר ההנפקה, שהורידה אותה לזמן קצר מתחת ל-105 דולר בסוף יולי. אבל כעת, כשהמניה נסחרת סביב 141 דולר, המשקיעים מוצאים את עצמם קרובים מאוד לנקודה שבה סיפור השוק הציבורי הזה התחיל, ומשאירים לאילון מאסק את המשימה להוכיח שהחזון היקר שלו מצדיק את השווי הגבוה של ספייס אקס.
המספרים האחרונים מספקים עדות מסוימת לכך שמאסק יכול לבסס את הטענה הזו, אבל הם גם מראים כמה כסף החזון שלו ידרוש. ההכנסות ברבעון השני זינקו ב-92% משנה לשנה ל-7.8 מיליארד דולר, בעוד שההפסד הנקי הצטמצם ל-541 מיליון דולר. סטארלינק ממשיכה להתרחב, בעוד מאסק משקיע הון בסטארשיפ ובאסטרטגיית תשתית בינה מלאכותית רחבה הרבה יותר. ספייס אקס גם מתכננת קומפלקס סטארבייס בשווי 100 מיליארד דולר בלואיזיאנה, מה שממחיש עד כמה התוכניות ארוכות הטווח של החברה עלולות להיות יקרות.
סטארלינק התפתחה לעסק רווחי עם מיליוני מנויים, אך המשקיעים צריכים לייחס ערך לכמה פרויקטים שהתרומה הפיננסית שלהם עשויה להיות רחוקה בשנים. כשהמניה חזרה קרוב לרמת ההנפקה שלה, וול סטריט צריכה להחליט כמה הצלחה עתידית ראויה להיכלל בתוך השווי של היום.
משקיע העל אדם ספטאקו הקדיש לא מעט זמן לבחינת השאלה הזו בדיוק. ספטאקו, שמדורג בין 3% המובילים של מומחי המניות ב-TipRanks ותורם ל-The Motley Fool, רואה הבדל משמעותי בין הפעילות המוכחת של ספייס אקס לבין החלקים הספקולטיביים הרבה יותר של החזון הרחב של מאסק.
“לדעתי, סטארלינק שווה להחזקה במובן הרגיל,” טוען ספטאקו, ומצביע על ההתרחבות של הפלטפורמה ועל היכולת המוכחת שלה להרוויח כסף.
זהו החלק הקל יותר בתזה ההשקעתית סביב ספייס אקס כיום. פעילות האינטרנט הלווייני צברה מיליוני לקוחות ובמקביל הפכה למקור הברור ביותר לרווחי התפעול של החברה. לקבוע כמה משקיעים צריכים לשלם עבור כל מה שנבנה לצד סטארלינק הוא אתגר הרבה יותר קשה.
ספטאקו מאמין שהתשובה תלויה במידה רבה בביצוע לאורך כמה שנים. סטארשיפ חייבת להפוך את השיגורים לזולים ואמינים יותר, בעוד שמחשוב מסלולי יצטרך בסופו של דבר לקוחות משלמים שיהיו מוכנים להוציא סכומים גבוהים עבור יכולת עיבוד מבוססת חלל. כישלון באחד מהחזיתות הללו עלול להפוך את דרישות ההשקעה העצומות של היום לנטל פיננסי מתמשך.
“קצב סטארשיפ כושל או בניית AI לא מרשימה שלעולם לא תחזיר את עלות ההון שלה, ישאירו את משקיעי ספייס אקס עם לא יותר מקונגלומרט תקשורת ושיגורים במחיר פרימיום, ולא עם תשתית משנה-ציוויליזציה,” מזהיר ספטאקו.
הספקנות של ספטאקו מתחזקת כשבוחנים את התחזית של מאסק לכך שספייס אקס עשויה יום אחד להיות שווה יותר מכל דבר אחר על פני כדור הארץ. הגעה אפילו קרובה לתוצאה כזו תדרוש מכמה פרויקטים מאוד לא ודאיים להצליח, תוך יצירת תשואות שיכולות לתמוך בשווי שמוערך בטריליוני דולרים.
“לעלות בערכה על כדור הארץ זו לא תחזית שניתן להשקיע בה. זהו יותר מסר משימה שמתחפש למחיר יעד,” אומר ספטאקו.
ובכל זאת, ספטאקו לא טוען שמשקיעים צריכים להתרחק מספייס אקס לגמרי. המשקיע רואה בסטארלינק מנוע צמיחה רווחי ולגיטימי, בעוד סטארשיפ ומחשוב מסלולי מספקים אפסייד שעשוי להיות משנה מציאות אם מאסק יצליח להפוך התקדמות טכנולוגית לתשואות פיננסיות בנות קיימא.
זה מוביל את ספטאקו למסקנה זהירה לגבי מי בדיוק צריך לשקול להחזיק במניה: “אני חושב שמניית ספייס אקס שווה פוזיציה רק למשקיעים שיכולים לסבול ירידות חדות ותקופתיות, שמסוגלים להכיל מייסד שיש לו היסטוריה של תשובות קוסמולוגיות לשאלות, ושמוכנים לקבל שמדובר במניה שיכולה להישאר במשך שנים יקרה ביחס לספרים הבסיסיים שלה.”
אחרי שני חודשי המסחר התנודתיים הראשונים של SPCX, האזהרה הזו נראית רלוונטית במיוחד. עם זאת, וול סטריט נשארת אופטימית, ומעניקה ל-SPCX דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, על בסיס 24 המלצות קנייה, 6 החזק ו-3 מכירה. במחיר יעד ממוצע של 228.59 דולר, יש אפסייד של 61% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית SPCX)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל השקעה.