‘זה מטעה,’ אומר משקיע מוביל על מניית ספייס אקס
- ספייס אקס הציגה ברבעון השני צמיחה חזקה בהכנסות, עקפה את התחזיות, וממשיכה להראות פוטנציאל משמעותי בתחומי החלל, Starlink ו-AI.
- למרות סיכונים ושווי גבוה מאוד, משקיע מוביל והקונצנזוס בשוק נשארים חיוביים, עם דירוג קנייה ומחיר יעד שמרמז על עלייה של 64% בשנה הקרובה.
ייתכן שאף אירוע השנה לא עורר אצל משקיעים התרגשות כמו ההנפקה של ספייס אקס (NASDAQ:SPCX).
השילוב של הפרופיל של אילון מאסק, היקף ההנפקה העצום והעמדה הדומיננטית של ספייס אקס באחת התעשיות האסטרטגיות ביותר בעולם הפכו את הרישום לאירוע מרכזי בשוק ההון.
עם זאת, המניה התחילה בצורה מעט תנודתית. היא ירדה משמעותית אחרי זינוק ראשוני, לפני שהתאוששה מהשפל. התנודתיות הזו גרמה למשקיעים לשאול האם השווי הגבוה כבר גילם יותר מדי מהצמיחה העתידית של החברה.
עם זאת, משקיע מוביל בשם העט Bay Area Ideas (BAI) מאמין שלמרות הסיכונים, ל“סיכויי הצמיחה לטווח ארוך” של החברה יש עתיד מזהיר.
ראשית, דוח הרווחים הראשון של ספייס אקס כחברה ציבורית נותן סיבות לאופטימיות. ההכנסות ברבעון השני הגיעו ל-7.814 מיליארד דולר, עלייה של 91.94% לעומת שנה שעברה, וגם האצה משמעותית לעומת המחצית הראשונה. כל שלושת מגזרי הפעילות הציגו צמיחה מוצקה, והחברה עקפה את תחזיות ההכנסות בכמעט מיליארד דולר. ההנהלה גם צופה שהכנסות חוזרות שנתיות (ARR) יעברו את רף 100 מיליארד הדולר עד דצמבר, מה שמדגיש את גודל ההזדמנות שעומדת לפני החברה. עבור משקיעים שמוכנים להסתכל מעבר למדדי השווי בטווח הקצר, נראה שלספייס אקס יש כמה מנועי צמיחה חזקים בתחומי תשתיות החלל, Starlink ובינה מלאכותית.
BAI טוען שגודל ההזדמנות בשוק של ספייס אקס מספיק כדי לתמוך בהתרחבות משמעותית לטווח ארוך. גם אם אומדן ה-TAM (השוק הכולל הניתן לכתובת) לטווח הארוך, 28.5 טריליון דולר, נחשב אגרסיבי, ה-TAM לטווח הקרוב, 5.7 טריליון דולר, עדיין משאיר מרחב גדול לצמיחה. חשוב מכך, ספייס אקס כבר ביססה לעצמה מעמד תחרותי מרשים, עם יותר מ-80% מהמסה במסלול סביב כדור הארץ בין 2023 ל-2025. המשקיע סבור שהמובילות הזו יוצרת חפיר משמעותי ומעניקה לחברה יתרון חשוב ככל שהביקוש לתשתיות חלל יגדל.
BAI חיובי במיוחד לגבי שאיפות הבינה המלאכותית של ספייס אקס. מגזר ה-AI שלה רשם צמיחה של 247.49% בהכנסות ברבעון השני לעומת שנה שעברה, בעוד שהקיבולת המחשובית הגיעה ל-1.4 GW, עלייה של 250%. ספייס אקס שואפת לעבור את רף 2 GW עד סוף 2026. BAI רואה גם במרכזי נתונים במסלול הזדמנות שעשויה לשנות את התמונה, במיוחד לנוכח האתגרים הגוברים בהרחבת תשתיות ה-AI על פני הקרקע. השותפות של החברה עם אנבידיה על לווייני Starmind AI שלה מחזקת עוד יותר את התזה הזו, כשהשיגורים הראשונים צפויים בסוף 2027.
בינתיים, Starlink נותר מקור ההכנסות הגדול ביותר של ספייס אקס, עם עלייה של 65.80% בהכנסות ברבעון השני. מספר המנויים הוכפל לעומת שנה שעברה, אף ש-ARPU נמוך יותר (הכנסה ממוצעת למשתמש) מרמז שהחברה מתעדפת צמיחה בהיקף הלקוחות ורכישת לקוחות חדשים. המשקיע בעל 5 הכוכבים פחות משוכנע בתוכניות של ספייס אקס להיכנס לתחום האלחוטי על הקרקע, וטוען שהקמה של מגדלים והתמודדות מול מפעילות תקשורת ותיקות עלולה להסיח את דעת החברה מהחוזקות המרכזיות שלה.
עם זאת, Starship הוא מנוע צמיחה נוסף. אף שהוא עדיין רחוק מלהפוך למקור הכנסה משמעותי, המשך הפיתוח שלו עשוי בסופו של דבר לתמוך באסטרטגיות של החברה בתחום החלל, הקישוריות וה-AI. שינויים רגולטוריים בארה"ב עשויים לספק רוח גבית נוספת, במיוחד לאור העמדה הדומיננטית של ספייס אקס בשיגורים מסחריים.
כמובן שיש גם סיכונים, ובעיקר הוצאות הוניות של 18.369 מיליארד דולר ברבעון השני ומגבלות על קיבולת Falcon 9, בזמן שספייס אקס נותנת עדיפות לשיגורי Starlink. ויש גם שווי גבוה מאוד לקחת בחשבון, אף ש-BAI סבור שמשקיעים צריכים להסתכל מעבר למכפיל הרווח הגבוה במיוחד של ספייס אקס, 1,585.80x. לפי רווחי 2029, המניה נסחרת במכפיל של 21.39, מה שלדעת המשקיע נראה סביר הרבה יותר בהתחשב בסיכויי הצמיחה של החברה. לכן, BAI חושב שהמניה "לא רחוקה בכלל מלהיות יקרה כמו שרבים חושבים".
בהתאם לכך, BAI מדרג את מניית SPCX כקנייה. (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של BAI, לחצו כאן)
רוב האנליסטים בשוק מסכימים. על בסיס שילוב של 24 המלצות קנייה, 6 החזק ו-3 מכירה, למניה יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה. במחיר של 228.59 דולר, מחיר היעד הממוצע מרמז שהמניה עשויה לעלות ב-64% במהלך 12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית SPCX)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל השקעה.