קרנות גידור נערמות על אג"ח, וזה יכול להיות סימן אזהרה

קרנות גידור נערמות על אג"ח, וזה יכול להיות סימן אזהרה

וינס קונדרקורי14 באוגוסט 2026

• חשיפת קרנות גידור לאג"ח נמצאת ברמות גבוהות, והיסטורית תקופות כאלה לוו לרוב בירידות ב-TLT לאורך טווחי זמן שונים.
• ל-SPY יש כיום דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, ומחיר היעד הממוצע שלו משקף פוטנציאל עלייה של 16.9%.

חשיפת קרנות גידור לאג"ח נמצאת כמעט בשיא של כמה שנים. עם זאת, ההיסטוריה מצביעה על כך שזה דווקא יכול להיות סימן שלילי עבור איי-שרס 20+ יר טרז'רי בונד (TLT). לפי SentimentTrader, תקופות דומות של פוזיציות כבדות של קרנות גידור באג"ח מאז 2003 בדרך כלל הסתיימו בירידות עבור קרן הסל iShares 20+ Year Treasury Bond ETF. למעשה, התשואה החציונית של TLT הייתה שלילית בכל תקופה שנבדקה.

ליתר דיוק, TLT הניבה הפסד חציוני של 0.85% בשבועיים שלאחר מכן. הירידה גדלה ל-1.66% אחרי חודש ול-2.56% אחרי חודשיים. משם, הביצועים בדרך כלל נותרו חלשים. התשואה החציונית ירדה ב-3.65% בשלושת החודשים הבאים, ועדיין הייתה נמוכה ב-2.75% אחרי שישה חודשים. לבסוף, שנה אחרי האותות האלה, TLT הציגה ירידה חציונית של 4.2%.

חשוב לא פחות, תוצאות חיוביות היו יחסית נדירות. TLT רשמה עליות רק ב-42% מהמקרים בשבוע הראשון אחרי קריאות דומות. עד נקודת השנה, שיעור ההצלחה הזה ירד ל-25% בלבד. גם התשואות הממוצעות מספרות סיפור דומה, מה שמרמז שהתבנית לא נובעת רק מכמה תקופות גרועות במיוחד.

הסבר

הסבר אפשרי אחד הוא שקרנות גידור נוטות להפוך לחיוביות במיוחד על אג"ח אחרי שמחירי האג"ח הממשלתיות כבר עלו וציפיות לריביות נמוכות יותר הופכות לנפוצות. בשלב הזה, חלק גדול מהחדשות הטובות כבר עשוי להיות מתומחר. זה הופך אג"ח ארוכות מח"מ לפגיעות אפילו לשינוי קטן באינפלציה או בציפיות להורדת ריבית.

בנוסף, הפוזיציה הכבדה יכולה להפוך את המפנה לחמור יותר, כי ייתכן שיהיה צורך לסגור במהירות עסקאות צפופות של קרנות גידור כשהתשואות מתחילות לעלות. חשוב לציין שזה משפיע גם על מניות, כי אותה עלייה בתשואות שפוגעת באג"ח ארוכות מח"מ יכולה להפעיל לחץ על התמחור של המניות. כשהתשואות של האג"ח הממשלתיות עולות, משקיעים יכולים לקבל תשואה טובה יותר מאג"ח ממשלתיות בטוחות יחסית, ולכן מניות הופכות פחות אטרקטיביות בהשוואה.

תשואות גבוהות יותר גם מעלות את שיעור ההיוון שבו משקיעים משתמשים כדי לתמחר רווחים עתידיים של חברות, מה שיכול להכביד מאוד על מניות צמיחה שהשווי שלהן תלוי יותר ברווחים שצפויים רק בעוד שנים.

האם קרן הסל SPY היא קנייה טובה?

בוול סטריט, האנליסטים מעניקים לקרן הסל SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, על סמך 416 המלצות קנייה, 81 המלצות החזק ושש המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמראה הגרפיקה למטה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של SPY הוא 907.64 דולר למניה, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 16.9%. (ראו תחזית קרן הסל SPY).