מיקרוסופט או IBM: מורגן סטנלי בוחר את מניית ההייפרסקיילר הטובה יותר לקנייה עכשיו
- מיקרוסופט נתפסת כהייפרסקיילר החזקה יותר לקנייה, עם צמיחה חזקה ב-Azure ובביקוש ל-AI, ודירוג משקל יתר של מורגן סטנלי.
- IBM הציגה רבעון חלש יותר, והמניה ירדה בחדות; מורגן סטנלי שומרת על גישה ניטרלית ומעדיפה את מיקרוסופט על פניה.
בינה מלאכותית עדיין נשארת נושא ההשקעה הגדול ביותר בוול סטריט, אף שההתלהבות הפכה הרבה יותר סלקטיבית בחודשים האחרונים. חלק גדול מהביקורת מתמקד בהייפרסקיילרים – ענקיות טכנולוגיה שמפעילות פלטפורמות ענן עצומות ומובילות את הקמת תשתיות ה-AI בענף. במקום לחגוג כל הכרזה חדשה על AI, המשקיעים שואלים אם מאות המיליארדים שהחברות האלה משקיעות במרכזי נתונים, שבבים ותשתיות נלוות באמת יניבו תשואה שתצדיק את העלות.
החשש הזה מובן. בניית יכולות AI דורשת היום השקעות חסרות תקדים, בעוד שרוב היתרונות הפיננסיים יגיעו רק בעוד שנים. לכן, דוחות רבעוניים כבר לא נשפטים רק לפי צמיחה בהכנסות וברווח. המשקיעים שמים לב במיוחד להוצאות הון, לתזרים המזומנים החופשי, וליכולת של ההנהלה להראות שההשקעות ב-AI יובילו לצמיחה רווחית יציבה.
אסטרטג ההשקעות הראשי למניות בארה"ב במורגן סטנלי, מייק וילסון, סבור שהחששות האלה יצרו דווקא הזדמנות אטרקטיבית, ולא סיבה להישאר על הגדר.
"ההייפרסקיילרים משלבים ערך יחסי אטרקטיבי – המולטי פל שלהם קדימה נמצא רק באחוזון השלישי מאז 2023 – יחד עם פוטנציאל משמעותי: עסקים מרכזיים עמידים, פוטנציאל לעלייה מהובלה בשכבת יישומי ה-AI וטווח לא מוערך מספיק להפחתת הוצאות תפעול אם יהיה צורך. הן כמאפשרות של AI והן כמאמצות של AI, הן מציעות יחס סיכון/תשואה משכנע לכמה חודשים קדימה... ההייפרסקיילרים עקפו את מניות השבבים במהלך 4 השבועות האחרונים, ואנחנו מאמינים שזה יימשך גם במהלך החודשים הקרובים," אמר וילסון.
על רקע זה, וילסון בחן לעומק את מיקרוסופט (מיקרוסופט) ואת International Business Machines (NASDAQ:IBM), שתיים מהשמות המובילים בענף, ובחר את מניית ההייפרסקיילר הטובה יותר לקנייה כעת. בואו נבדוק איזו חברה לדעתו מציעה את ההזדמנות המשכנעת יותר.
מיקרוסופט
אין כמעט צורך להציג את מיקרוסופט. עם שווי שוק של 3.6 טריליון דולר, היא נמנית עם החברות היקרות ביותר בעולם, והניבה הכנסות של 331.8 מיליארד דולר בשנת הכספים 2026. למרות שהאימפריה של החברה נבנתה על תוכנה, סיפור ההשקעה הנוכחי סובב סביב Azure, תשתיות AI, יישומי AI לארגונים, ואקוסיסטם הענן המתרחב של מיקרוסופט, שהפך לאחד העסקים הצומחים והרווחיים ביותר בטכנולוגיה.
מיקרוסופט ביססה יתרון מוקדם ב-AI גנרטיבי כשהשקיעה מיליארד דולר ב-OpenAI ב-2019, וההתחייבות הכוללת שלה גדלה בסופו של דבר לכ-13 מיליארד דולר. מאז השותפות התפתחה להסדר גמיש יותר. כעת OpenAI יכולה לעבוד עם כמה ספקי ענן, בעוד שמיקרוסופט שומרת על זכויות מסחריות משמעותיות וממשיכה לקבל 20% מההכנסות של OpenAI במסגרת ההסכם המסחרי המעודכן, בכפוף לתקרה כוללת של כ-38 מיליארד דולר. במקביל, מיקרוסופט הרחיבה את אסטרטגיית ה-AI שלה באמצעות פיתוח מודלי AI משלה ושבבים מותאמים אישית, תוך הטמעת Copilot בכל סל המוצרים שלה.
Azure נשאר בלב האסטרטגיה הזו. ברבעון הרביעי של שנת הכספים 2026, חטיבת Intelligent Cloud של מיקרוסופט הניבה הכנסות של 39.3 מיליארד דולר, עלייה של 32% משנה לשנה, בעוד Azure ושירותי ענן אחרים צמחו ב-43%. ההנהלה גם הנחתה כי Azure ושירותי ענן אחרים יצמחו בכ-45% במטבע קבוע ברבעון הבא, מה שמרמז שהביקוש ל-AI ממשיך לעלות על יכולת המחשוב הזמינה.
כדי לתמוך בביקוש הזה, מיקרוסופט ממשיכה להשקיע באגרסיביות בתשתיות AI. החברה מרחיבה את הרשת הגלובלית של מרכזי הנתונים ויכולת המחשוב ל-AI, כאשר התחייבויות החכירה העתידיות למרכזי נתונים טיפסו ל-329.1 מיליארד דולר בסוף שנת הכספים 2026. ההשקעות הללו משקפות את ציפיית ההנהלה לכך שהביקוש הארגוני לעומסי עבודה של AI יישאר חזק במשך שנים.
כבר עכשיו ההוצאה הזו מתורגמת לביצועים פיננסיים חזקים יותר. מיקרוסופט דיווחה על הכנסות של 90 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של שנת הכספים, עלייה של 18% משנה לשנה והרבה מעל לציפיות וול סטריט. הרווח המתואם (Non-GAAP) עמד על 4.74 דולר למניה, מעל תחזיות הקונצנזוס ב-0.50 דולר, כאשר הצמיחה המואצת של Azure והאימוץ הגובר של שירותי AI הראו שהשקעות התשתית העצומות של החברה מתחילות להניב תשואה משמעותית.
אנליסט מורגן סטנלי אדם ווד סבור שהתוצאות האחרונות של מיקרוסופט מספקות הוכחה מוחשית לכך שהשקעות ה-AI שלה מתורגמות לצמיחה ארוכת טווח ויציבה.
"תוצאות F4Q26 של מיקרוסופט מעבירות את המרכיבים המרכזיים של תזה ההשקעה שלנו מהערכה להוכחה... עם capex ברבעון הרביעי בהתאם להערכה שלנו וללא עלייה מהותית בתוכנית ההשקעות הבסיסית ל-CY26, המשקיעים יכולים להתמקד יותר ויותר בהכנסות וברווחים שנוצרים מהבנייה עצמה, ולא רק בהוצאות. אנחנו ממשיכים לראות מסלול לצמיחת הכנסות יציבה של אמצע-עד-גבוהה בעשרות אחוזים וצמיחת רווח של יותר מ-20%... מיקרוסופט הנחתה ש-Azure תצמח בכ-45% במטבע קבוע ברבעון 1 של 2027, וחזרה על כך שהצמיחה במחצית הראשונה של 2027 צריכה להאיץ לעומת המחצית השנייה של 2026... זה תומך בתזה שלנו ש-Azure יכולה לשמור על צמיחת טופ-ליין חזקה יותר לאורך זמן," ציין ווד.
לאור זאת, ווד מעניק ל-מיקרוסופט דירוג משקל יתר (כלומר, קנייה), יחד עם מחיר יעד של 600 דולר, שמצביע על פוטנציאל לעלייה של 23% במניה בתוך שנה. (כדי לעקוב אחר הרקורד של ווד, לחצו כאן)
באופן כללי, בוול סטריט די חיוביים כלפי מיקרוסופט. לדירוג הקונצנזוס קנייה חזקה של המניה יש בסיס של 36 המלצות עדכניות, עם חלוקה חד-צדדית של 35 המלצות קנייה מול 1 החזקה. המניה נסחרת כעת במחיר של 487.46 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 560.52 דולר, מרמז על פוטנציאל עלייה של 15% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית מיקרוסופט)
IBM
הבא בתור היא IBM, אחת מחברות הטכנולוגיה הארגוניות המובילות בעולם. עם שווי שוק של כ-222 מיליארד דולר, IBM הניבה הכנסות של 67.5 מיליארד דולר בשנת הכספים 2025. למרות שהחברה ידועה בעיקר בזכות עסקי תוכנת הארגונים והייעוץ שלה, סיפור ההשקעה שלה כיום סובב סביב ענן היברידי, AI ואוטומציה. בעזרת רכישת Red Hat ופלטפורמת ה-AI watsonx, IBM מסייעת לעסקים לחדש מערכות IT ותיקות ולשלב AI גנרטיבי בפעילות שלהם.
IBM מייצרת הכנסות דרך שלושה מגזרי ליבה: תוכנה, ייעוץ ותשתיות. עסקי התוכנה הם מנוע הצמיחה המרכזי של החברה, ומציעים פלטפורמות ענן היברידי, כלי AI, תוכנות אוטומציה, ניהול נתונים ופתרונות סייבר. יחד, המוצרים האלה עוזרים לארגונים גדולים לחדש את סביבת ה-IT שלהם, לשפר פרודוקטיביות ולפרוס AI ברחבי הארגון.
צד הייעוץ מספק שירותים מקצועיים, כולל טרנספורמציות במודלים עסקיים, תכנון ארכיטקטורת ענן ואפילו שילוב מותאם אישית של מודלי AI. ובתחום התשתיות, IBM מספקת את החומרה הפיזית בקנה מידה גדול ואת מערך הטכנולוגיה שארגונים גלובליים צריכים כדי לתמוך בפעילות של מרכזי נתונים, AI וענן.
עם זאת, בחודש שעבר מחיר המניה של IBM צנח בחדות – למעשה, הירידה של 24% ב-14 ביולי הייתה היום הגרוע ביותר שלה מאז מפולת השוק של 1987. הקריסה הגיעה לאחר שהחברה פרסמה תוצאות ראשוניות לרבעון 2 של 2026 – נתוני ההכנסות המוקדמים היו נמוכים משמעותית מהצפוי, וההנהלה אמרה שלקוחות הפנו הוצאות הון לתשתיות AI – כולל שרתים, אחסון וזיכרון – על חשבון תוכנה ופרויקטי IT אחרים.
בדוח הרווח הרבעוני בפועל לרבעון 2 של 2026, שפורסם ב-22 ביולי, IBM ציינה הכנסות כוללות של 17.2 מיליארד דולר. הנתון הזה עלה רק ב-1% משנה לשנה, והחמיץ את התחזית ב-101.7 מיליון דולר. ההכנסות של IBM כללו 7.8 מיליארד דולר בתוכנה (עלייה של 5% משנה לשנה); 5.3 מיליארד דולר בייעוץ (ללא שינוי משנה לשנה); ו-3.8 מיליארד דולר בתשתיות (ירידה של 7% משנה לשנה). מגזר המימון של החברה תרם את שאר ההכנסות וגדל ב-12% משנה לשנה. IBM דיווחה על רווח למניה מתואם של 2.93 דולר, בהתאם לציפיות וול סטריט.
אנליסט 5 כוכבים של מורגן סטנלי, אריק וודרינג, שנחשב על ידי TipRanks לאחד מ-2% המובילים מבין המומחים בוול סטריט, שם לב ל-IBM ואומר שההתאוששות הצפויה במחצית השנייה של השנה תהיה כנראה הנושא המרכזי שהמשקיעים יעקבו אחריו בחודשים הקרובים.
"ההנהלה בונה על התאוששות במחצית השנייה של השנה – האם זה יקרה בפועל? אנחנו מאמינים שזה הדיון המרכזי שישפיע על ההערכות של וול סטריט לגבי כוח הרווח, הצמיחה האורגנית, ובסופו של דבר – התמחור – במהלך 6 החודשים הקרובים... תרחיש ההתאוששות במחצית השנייה הוא סביר, והוא נתמך בהשבת עסקאות מוקדמת יותר ובפרודוקטיביות טובה יותר, אבל התחזית משאירה מעט מאוד מקום לטעויות ומצריכה קפיצה חדה ב-z... אנחנו מעריכים שתחזית הבסיס למחצית השנייה משקפת התאוששות משמעותית בתוכנה וב-z17, שדורשת עוצמה בצמיחה רבעונית בהכנסות שלא נראתה כבר יותר מ-3 שנים, למרות שההנהלה מודה שבתרחיש הזה מניחים שהסביבה של דחיית capex ותפוקות צנרת נמוכות מהרגיל יימשכו," אמר וודרינג.
בהתבסס על כך, וודרינג מדרג את מניות IBM כ-Equal-weight (כלומר, ניטרלי), ומחיר היעד שלו, 190 דולר, מרמז על ירידה של 19% במניה עד לתקופה הזו בשנה הבאה. (כדי לעקוב אחר הרקורד של וודרינג, לחצו כאן.)
בסך הכול, בוול סטריט מעט יותר חיוביים כלפי חברת הטכנולוגיה הוותיקה הזו. ל-IBM יש דירוג קונצנזוס של Moderate קניה, על בסיס 18 סקירות שכוללות 12 המלצות קנייה, 5 החזקה ו-1 מכירה. המניה נסחרת כעת ב-235.92 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 255.78 דולר, מצביע על פוטנציאל עלייה של 8% בטווח של שנה. (ראו תחזית מניית IBM)
אחרי שכל העובדות מונחות על השולחן, ברור שאנליסטי מורגן סטנלי מעדיפים את מיקרוסופט כמניית ההייפרסקיילר הטובה יותר לקנייה בסביבה הנוכחית.
הבהרה: הדעות המובעות במאמר הזה הן של האנליסטים המוצגים בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל השקעה.