תוצאות ה-Q2 החזקות של פלאנטיר (פלנטיר) גורמות למחיר יעד של 200 דולר להיראות ריאלי
- פלאנטיר הציגה Q2 חזק במיוחד עם צמיחה של 93% בהכנסות ל-1.935 מיליארד דולר, רווח מתואם למניה של 0.41 דולר, שיפור חד ברווחיות והאצה חזקה בפעילות המסחרית והממשלתית בארה"ב.
- החברה העלתה משמעותית את התחזית ל-Q3 ולשנה כולה, תוך שמירה על שיעורי רווח גבוהים, והכותב סבור שהמשך הביצועים החזקים יכול לתמוך במחיר יעד של 180–200 דולר למרות התמחור הגבוה.
לדעתי, תוצאות ה-Q2 החזקות מאוד של פלאנטיר (פלנטיר) גורמות למחיר יעד של 200 דולר להיראות ריאלי. זה היה אחד מאותם דוחות שבהם הכותרת הראשית כמעט לא משקפת עד הסוף את מה שקרה. באופן ספציפי, חברת תוכנות האינטגרציה והאנליטיקה של נתונים הציגה שוב האצה בהכנסות, הרחיבה את שיעורי הרווחיות שלה, וההנהלה העלתה את התחזית השנתית בכמעט חצי מיליארד דולר.
המניה נענשה לאחרונה בזמן שהמשקיעים התווכחו אם בינה מלאכותית (AI) גנרטיבית תעקוף את שכבת התוכנה שלה. אבל Q2 סיפק תשובה די ברורה. לכן אני נשאר בגישה חיובית לגבי המניה, ומחיר היעד שלי ל-12 חודשים עבור פלנטיר הוא 180–200 דולר.
ה-Q2 היה יוצא דופן בכל קנה מידה
ה-Q2 של פלאנטיר היה יוצא דופן בכל קנה מידה. ההכנסות צמחו ב-93% לעומת השנה שעברה ל-1.935 מיליארד דולר. זה היה גבוה בכ-136 מיליון דולר מנקודת האמצע של התחזית של פלאנטיר עצמה, וגבוה בכמעט 7% מהערכת וול סטריט שעמדה על 1.812 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה (EPS) הגיע ל-0.41 דולר לעומת צפי של 0.34 דולר. עוד יותר מרשים, זה היה הרבעון ה-12 ברציפות שבו קצב צמיחת ההכנסות של פלאנטיר לעומת השנה הקודמת האיץ, שלדעתי זו כמעט תוצאה אבסורדית בהיקף כזה.
המנוע הגיע משני צדי הפעילות של החברה בארה"ב. ההכנסות המסחריות בארה"ב זינקו ב-149% ל-764 מיליון דולר, בעוד שההכנסות מהממשל האמריקאי עלו ב-90% ל-809 מיליון דולר. אנחנו לא מדברים על כמה פיילוטים בודדים של AI שמוצגים כאילו הם מגמה. פלאנטיר סגרה 220 עסקאות בשווי של לפחות מיליון דולר, כולל 73 עסקאות בשווי של לפחות 10 מיליון דולר.
בנוסף, שווי החוזים הכולל בפעילות המסחרית בארה"ב קפץ ב-153% ל-2.132 מיליארד דולר. שיעור שימור הנטו בדולרים עלה ב-7 נקודות אחוז לעומת הרבעון הקודם ל-157%. לקוחות קיימים קונים יותר, ולקוחות חדשים מגיעים עם תקציבים משמעותיים.
רבים רואים את המודל העסקי של פלאנטיר כמעורפל, אבל גם מקרי השימוש שלה הופכים עכשיו לקלים יותר להבנה. למשל, Kirkland & Ellis בונה פלטפורמת AI סביב גיוסי הון לקרנות פרייבט אקוויטי. בנוסף, פלאנטיר זכתה בתפקיד קריטי בצבא ארה"ב בשכבת הנתונים של Next Generation Command and Control (NGC2).
אחד מהשימושים מפעיל שיקול דעת משפטי בכיר על פני משרד עורכי דין גדול. השני מחבר נתוני שדה קרב ויישומים. כלומר, רוחב השימושים כאן גדול מאוד.
טוב עוד יותר, הצמיחה לא הגיעה על חשבון הרווחיות. שיעור הרווח התפעולי המתואם התרחב ל-62%, שיעור הרווח התפעולי לפי GAAP הגיע ל-47%, ותזרים המזומנים החופשי המתואם עמד על 1.22 מיליארד דולר, או 63% מההכנסות. אם מחברים צמיחה של 93% עם השיעור המתואם, ציון Rule-of-40 של פלאנטיר הגיע ל-155, לעומת 145 ב-Q1. "יוצא דופן", אלכס קארפ קרא לזה. ובצדק.
ייתכן שהתחזית עדיין שמרנית
בינתיים, ייתכן שהתחזית עדיין שמרנית. פלאנטיר צופה הכנסות של 2.160–2.164 מיליארד דולר ב-Q3, כלומר צמיחה של כ-83% בנקודת האמצע, והרבה מעל הצפי של וול סטריט שעמד לפני הדוח על כ-2.0 מיליארד דולר. התחזית השנתית עלתה מכ-7.66 מיליארד דולר ל-8.150–8.158 מיליארד דולר, מה שמרמז גם כן על צמיחה של 82%.
כשמנכים את שלושת הרבעונים הראשונים, נשארים כ-2.42 מיליארד דולר ל-Q4, או צמיחה של בערך 72%. לכן, המודל הרשמי מניח האטה לעומת ה-93% של Q2, גם אחרי שהחברה עברה את נקודת האמצע של תחזית Q2 שלה ב-7.6%.
איכות התחזית הזאת בולטת לא פחות. ההנהלה מצפה עכשיו להכנסות מסחריות בארה"ב של יותר מ-3.424 מיליארד דולר, עלייה של לפחות 134%, לרווח תפעולי מתואם של כ-4.893 מיליארד דולר, ולתזרים מזומנים חופשי מתואם של 4.5–4.7 מיליארד דולר. במילים אחרות, נקודת האמצע מרמזת על שיעור רווח תפעולי מתואם של קרוב ל-60%, בזמן שההכנסות צומחות ביותר מארבע חמישיות. בדרך כלל, היפר-צמיחה דורשת ויתור על שיעורי רווח. פלאנטיר מספקת את שניהם בו-זמנית.
אני רואה שני דברים שיכולים להמשיך לתמוך בצמיחה. הראשון הוא פלטפורמת הבינה המלאכותית של פלאנטיר (AIP). זהו החלק שהופך מודל AI למשהו שעסק באמת יכול להשתמש בו, באמצעות חיבור בין הנתונים שלו, ההרשאות שלו ותהליכי העבודה היומיומיים שלו. ייתכן שמודלים יהפכו לזולים יותר ולקלים יותר להחלפה. לדעתי, זה רק הופך את התפקיד של פלאנטיר לחשוב יותר.
המנוע השני שאני רואה הוא הפצה רחבה יותר. ההסכם של פלאנטיר עם גוגל Cloud (גוגל) מביא את התוכנה שלה אל ה-Marketplace ומחבר את AIP ואת Foundry עם BigQuery ו-Gemini. זה מקל על אימוץ אצל חברות שכבר משתמשות במוצרים של גוגל. פלאנטיר גם עובדת עם מודלים של אנבידיה (אנבידיה) על פריסות ריבוניות, ובמקביל פועלת לקידום תוכניות הגנה רגישות כמו NGC2 ואולי גם Golden Dome.
לדעתי, זה מה שמבדיל את פלאנטיר מהרבה חברות AI אחרות. במקום פשוט למכור טוקנים, היא נותנת ללקוחות שליטה על האופן שבו הטוקנים האלה משמשים, וזה עוזר להסביר את הזינוק בחיובים.
התמחור לא יקר כמו שנדמה לך
זה מביא אותנו לתמחור, שלדעתי אינו יקר כפי שחלק מהדוביים עשויים לחשוב. עד לסגירה של 3 באוגוסט, פלנטיר ירדה בכ-30% ב-2026 ובכ-40% מהשיא שלה בנובמבר. גם סביב מחיר של 145 דולר אחרי הדוח, היא עדיין נמוכה משמעותית מהשיא שלה, 207.52 דולר. קונצנזוס ה-EPS של 2026 שבו אני משתמש לפני העדכונים הוא 1.58 דולר. זה מתמחר את המניה במכפיל רווח של כ-92 ומרמז על צמיחה של כ-110% ב-EPS.
יקר? בהחלט. סטטי? ממש לא.
אחרי 0.74 דולר של EPS מתואם במחצית הראשונה ועלייה חדה בתחזית הרווח התפעולי השנתית, אני מצפה שהקונצנזוס ינוע לכיוון 1.70–1.80 דולר. במחיר של 145 דולר אחרי הדוח, זה יוריד את המכפיל לכ-81–85 על הרווח. אם ה-EPS יצמח אז ב-60%–70% גם ב-2027, מה שכבר מרמז על האטה, הרווח יכול להתקרב ל-2.80–3.00 דולר, וכך המחיר הנוכחי ישקף בערך מכפיל של 48–52 על הנתון הזה.
ההערכה שלי של 180–200 דולר מציבה את פלנטיר על בערך מכפיל של 60–70 על טווח ה-EPS הזה. אני יודע, אלה עדיין מכפילים גבוהים מאוד. אני מוכן ללכת גבוה עד לשם כי פלאנטיר ממשיכה לעלות על הציפיות, עם האצה בצמיחת ההכנסות במשך 12 רבעונים ושיעורי רווח תפעולי מתואם שמתקרבים ל-60%. אני לא מתעלם מהסיכון כאן. אם הצמיחה הבינלאומית תישאר חלשה או שפלאנטיר תחמיץ אפילו פעם אחת, המניה עלולה לספוג מכה קשה. אבל עד עכשיו, העסק נתן לי מעט מאוד סיבות להוריד את הציפיות שלי.
האם פלנטיר היא קנייה, מכירה או החזק?
מניית פלאנטיר מחזיקה כעת בדירוג קונצנזוס של קנייה מתונה בוול סטריט. זה מבוסס על 16 דירוגי קנייה, ארבעה דירוגי החזק ושני דירוגי מכירה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של פלנטיר שעומד על 197.21 דולר מרמז על פוטנציאל עלייה של כ-21% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
פלאנטיר עדיין יקרה מאוד, וקנייה שלה ברמות האלה דורשת לא מעט אומץ. ההבדל הוא שעכשיו החברה גם מגבה את התמחור הזה בתוצאות. הביקוש המסחרי מאיץ, ההוצאה הביטחונית נשארת חזקה, וחלק גדול מההכנסות הנוספות זורם לשורה התחתונה בשיעורי רווח גבוהים מאוד. ייתכן שגם תחזית ההנהלה תתברר שוב כשמרנית, מה שידחוף כלפי מעלה את תחזיות הרווח. אני מאמין שזה יכול לקחת את פלנטיר לכיוון 180–200 דולר, גם מהתמחור התובעני של היום.