"אל תתבלבלו", אומרים בבנק אוף אמריקה על מניית אנבידיה

"אל תתבלבלו", אומרים בבנק אוף אמריקה על מניית אנבידיה

מרטי שטרובל29 ביולי 2026

• בבנק אוף אמריקה סבורים שהתמיכה של אנבידיה גם במודלי AI בקוד פתוח וגם ב-OpenAI תואמת את האסטרטגיה ארוכת הטווח שלה, משום שהיא מחזקת את כלל אקו-סיסטם ה-AI ומגדילה את הביקוש ל-GPU ולתשתיות מחשוב.
• למרות חששות בשוק מכך שהביקוש ל-AI נשען יותר על מימון והנדסה פיננסית, וייווק אריה שומר על דירוג קנייה ל-אנבידיה עם מחיר יעד של 350 דולר, בעוד קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט עומד על קנייה חזקה.

אנבידיה (אנבידיה) ביצעה לאחרונה שני מהלכים שעשויים להיראות כסותרים זה את זה: תמיכה פומבית במודלי AI "בקוד פתוח", ובמקביל, לפי דיווחים בתקשורת, מתן תמיכה פיננסית משמעותית ל-OpenAI, אחת החברות המובילות שמפתחות מערכות AI "סגורות" וקנייניות.

למרות שעל פני השטח המהלכים האלה עשויים להיראות סותרים, וייווק אריה מבנק אוף אמריקה, אנליסט שמדורג בין 2% המובילים בוול סטריט, סבור ששניהם תואמים את האסטרטגיה ארוכת הטווח של ענקית השבבים לתמוך בכל אקו-סיסטם ה-AI. באמצעות תמיכה גם במודלים קנייניים מתקדמים וגם באימוץ רחב יותר של AI, החברה יכולה להרחיב את הזדמנות השוק הכוללת עבור השבבים שלה. מודלים פתוחים עוזרים לקדם אימוץ בקרב עסקים, ממשלות וסטארט-אפים, בעוד OpenAI ממשיכה להיות אחת המשתמשות הגדולות ביותר בתשתיות מחשוב ל-AI.

הדינמיקה הזו יוצרת פוטנציאל עלייה עבור אנבידיה דרך ביקוש חזק יותר ל-GPU והמשך צמיחת האקו-סיסטם. עם זאת, היא גם מעלה שאלות אצל משקיעים לגבי השאלה אם ההוצאות על AI מונעות כולן מביקוש בסיסי, או שחלקן נתמך בתמיכה פיננסית בין משתתפים בתעשייה.

עם זאת, אריה סבור שחשוב גם להדגיש שמעבדות ה-AI המובילות בחזית התחום מייצגות רק כ-20% מהכנסות מרכזי הנתונים של אנבידיה, כלומר רוב המכירות שלה מגיעות ממקורות אחרים.

האנליסט גם מציין שמימון מצד ספקים הוא פרקטיקה נפוצה בענפים כמו רכב, תעופה וחלל, ציוד תעשייתי וטכנולוגיה ארגונית. מה שהופך את המצב הנוכחי לחריג הוא לא עצם הרעיון, אלא הגודל העצום של ההתחייבויות שעליהן מדווחים. לפי הדיווחים, אנבידיה שוקלת ערבות של כ-250 מיליארד דולר שקשורה לתשתית מרכז הנתונים של OpenAI באוהיו, ובמקביל בוחנת גם תמיכה מימונית של עד 350 מיליארד דולר לרכישת GPU. "לכן הדיון פחות עוסק בעצם קיומו של מימון ספקים, ויותר בשאלה אם הביקוש ל-AI תלוי יותר ויותר בתמיכה משוקי ההון ולא בתזרימי מזומנים של משתמשי הקצה", הוסיף האנליסט בעל 5 הכוכבים.

אריה גם סבור שהפרויקט של OpenAI באוהיו מדגיש כיצד פיתוח AI נעשה תלוי יותר ויותר בהבטחת תשתית בקנה מידה גדול, במיוחד חשמל וכוח מחשוב. הערך של הפרויקט טמון בגישה לאנרגיה ולקיבולת עתידיות, ולא בקרקע זולה או בעסקאות מחשוב מוקדמות.

במבט רחב יותר, אריה סבור שתעשיית ה-AI מתפתחת ל"סוג נכס תשתיתי". בדומה לטלקום, רכבות ושירותים ציבוריים, חברות ברחבי אקו-סיסטם ה-AI נשענות על מימון רחב היקף, הסכמים ארוכי טווח ושותפויות אסטרטגיות כדי להרחיב קיבולת.

בבחינת נקודות המבט השונות, אריה סבור שהטיעון השלילי הוא שהתלות בהנדסה פיננסית מובילה לכך שמשקיעים מייחסים מכפילי שווי נמוכים יותר, ככל שגוברים החששות שביקוש ל-AI נתמך על ידי מימון ולא רק על ידי צמיחה אורגנית. הדבר משתקף בתמחור של אנבידיה, כאשר המניה נסחרת במכפיל רווח עתידי של פחות מ-20 וביחס PEG של כ-0.5.

הגישה החיובית היא שגישה למימון, לאנרגיה ולתשתיות יכולה לאפשר להשקעות ב-AI להתרחב הרבה מעבר למה שלקוחות היו יכולים לממן מהמאזנים שלהם עצמם.

"בטווח הקרוב", סיכם אריה, "זה כנראה יתמוך במחזור השקעות ארוך יותר ובהוצאות חזקות יותר על תשתיות מכפי שהיה קורה אחרת."

בשורה התחתונה, אריה ממשיך לראות פוטנציאל עלייה משמעותי באנבידיה, ומעניק למניה דירוג קנייה ומחיר יעד של 350 דולר, שמשקף פוטנציאל לעלייה של 79% בחודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של אריה, לחצו כאן)

בוול סטריט באופן רחב חולקים את האופטימיות הזו. מתוך 37 סקירות האנליסטים האחרונות, 36 ממליצות לקנות את מניית אנבידיה, ורק אנליסט אחד נשאר על הגדר. התמיכה הרחבה הזו מעניקה לאנבידיה דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, בעוד שמחיר היעד הממוצע של 309.94 דולר מצביע על עלייה של 58.5% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית אנבידיה)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.