"אל תסמכו על ההיסטוריה", אומר משקיע מוביל על מניית מיקרון טכנולוג'י

"אל תסמכו על ההיסטוריה", אומר משקיע מוביל על מניית מיקרון טכנולוג'י

מרטי שטרובל29 ביולי 2026

• סטיבן פיורילו טוען שהשוק מתמחר את מיקרון טכנולוג'י בחסר, למרות תוצאות חזקות במיוחד ברבעון הפיסקלי השלישי של 2026 ותחזית לרבעון רביעי שעשויה להוביל לשנת הכספים החזקה בתולדות החברה.
• לדבריו, 16 הסכמי לקוחות אסטרטגיים ארוכי טווח עם מחירי רצפה והתחייבויות להיקפים משנים מהותית את המודל העסקי של מיקרון טכנולוג'י, בזמן שגם וול סטריט מעניקה למניה דירוג קנייה חזקה.

משקיעים שעוקבים במשך שנים אחרי תעשיית הזיכרון מכירים היטב את המוניטין שלה של גאות ושפל. ההיסטוריה הזו היא הסיבה לכך שרבים עדיין רואים ב-מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) מניה מחזורית קלאסית.

במחזורים קודמים, מניית מיקרון טכנולוג'י עלתה כשהרווחים האיצו ואנליסטים צפו תנאים חזקים גם בהמשך. אבל בסופו של דבר נוצר עודף היצע, תחזיות הרווח הונמכו, ובתוך כ-18 חודשים המניה נסחרה לא פעם קרוב לערך הספרים שלה.

המשקיע סטיבן פיורילו, שנמצא בין 1% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, מאמין ש"זיכרון השריר טבוע בכל משקיע שאי פעם נגע בתחום הזה", ודווקא הציפייה המושרשת הזו היא הסיבה לכך שהשוק מתמחר את מיקרון טכנולוג'י בחסר.

כדאי לזכור כי ב-24 ביוני, מיקרון טכנולוג'י פרסמה את תוצאות הרבעון הפיסקלי השלישי של 2026, שלדברי פיורילו היו נשמעות "כאילו החברה פרסמה את המספרים הלא נכונים". בפועל, זה היה אחד הרבעונים החזקים ביותר שנראו אי פעם בתעשיית השבבים. מיקרון טכנולוג'י רשמה הכנסות של 41.46 מיליארד דולר (עלייה של 346% לעומת השנה הקודמת), השיגה שיעור רווח גולמי של 84.9%, והציגה רווח למניה של 25.11 דולר. מיקרון טכנולוג'י גם סיפקה תחזית להכנסות של 50 מיליארד דולר ורווח למניה של 31 דולר ברבעון הפיסקלי הרביעי, מה שמציב את החברה בדרך לשנת הכספים החזקה ביותר בתולדותיה.

"הסיפור התפעולי מרהיב, אבל הסיפור המבני חשוב יותר", אמר המשקיע בעל 5 הכוכבים.

מבחינת פיורילו, ההכרזה על 16 הסכמי לקוחות אסטרטגיים (SCA) משנה באופן מהותי את תזת ההשקעה במיקרון טכנולוג'י, ומייצגת משהו "שלא נשמע כמותו בתחום הזיכרון".

ההסכמים מכסים את שוקי מרכזי הנתונים, הצרכנות והרכב. בניגוד ל"הסכמי LTA בלחיצת יד" הלא פורמליים, שמשקיעי תחום הזיכרון נטו היסטורית לזלזל בהם, החוזים האלה כוללים מבני take-or-pay עם התחייבויות קשיחות להיקפי רכישה. רוב ההסכמים נמשכים חמש שנים, עד סוף 2030, בעוד שחוזי הרכב נמשכים שלוש שנים, עד 2028. העסקאות הגדולות ביותר כוללות תקרות מחיר המבוססות על מחירי השוק הנוכחיים של הרבעון הקלנדרי השני, לצד רצפות מחיר שנשארות בתוקף לאורך כל תקופות החוזה.

אחד היבטים "החיוביים ביותר", לפי פיורילו, הוא שהנהלת מיקרון טכנולוג'י ציינה כי מחירי הרצפה החוזיים יתמכו בשיעורי רווח גולמי הגבוהים משיעורי הרווח הרבעוניים הגבוהים ביותר של החברה בכל מחזור קודם. "לדעתי, זה אומר שהתרחיש הגרוע ביותר מבחינה חוזית עבור ההכנסות האלה טוב יותר מהרבעון הטוב ביותר שמיקרון טכנולוג'י אי פעם הציגה בארבעת העשורים שלה כחברה ציבורית", הוסיף פיורילו.

פיורילו טוען גם שהשווי של מיקרון טכנולוג'י עדיין לא משקף את המודל העסקי המשתנה שלה. המניה נסחרת בפחות מפי 13 מהרווחים הצפויים לשנת הכספים 2026, ובפחות מפי 6 מהרווחים העתידיים, מה שמרמז שמשקיעים עדיין מתמחרים אותה כאילו ירידה כואבת נוספת היא רק עניין של זמן. עם זאת, לפי פיורילו, ההנהלה בילתה את השנה האחרונה בשינוי יסודי של המשוואה הזו, באמצעות יצירת חוזים שמוציאים חלק גדול מהמחזוריות המסורתית מהעסק.

"אני חיובי על מיקרון טכנולוג'י לקראת המחצית השנייה של 2026, שכן סביר ששאר ענקיות הטכנולוגיה ילכו בעקבות גוגל ויגדילו את הוצאות ההון שלהן, ככל שההקמה של מהפכת ה-AI נמשכת", סיכם פיורילו. "אני מאמין שקיים תרחיש שבו הרווח למניה של מיקרון טכנולוג'י יכול לצמוח בשנים הקרובות ולספק רמה מסוימת של ביטחון בכך שחלק הקריסה במחזור יידחה הרבה יותר מכפי שהשוק מייחס לו כרגע."

לכן, פיורילו מעניק למניית מיקרון דירוג קנייה. (לצפייה ברקורד של פיורילו, לחצו כאן)

וול סטריט ברובה מסכימה. עם 29 דירוגי קנייה ורק דירוג החזק אחד, מיקרון טכנולוג'י מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע של 1,569.29 דולר משקף פוטנציאל עלייה של 102% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית מיקרון טכנולוג'י)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.