הוצאות ה-AI האדירות של ביג טק: איך להיחשף לדוחות של חברות ההייפרסקיילר עם תעודת הסל AIHY
- אלפאבית הציגה דוח חזק לרבעון השני, אך העלייה בתחזית ההוצאות ההוניות חידדה את השאלה המרכזית בשוק ה-AI: אילו חברות באמת מצליחות להמיר השקעות כבדות ב-AI לצמיחה רווחית, לקראת הדוחות של מיקרוסופט, מטא, אמזון ואפל השבוע.
- Defiance AI Hyperscale Leaders ETF (AIHY) מציעה חשיפה אקטיבית ומרוכזת לחברות הייפרסקייל ב-AI, אך היא חדשה ללא היסטוריית ביצועים, עם ריכוז גבוה מאוד במספר קטן של החזקות וחשיפה מוגברת לתנודתיות סביב דוחות החברות המובילות שלה.
אלפאבית פתחה בשבוע שעבר את עונת הדוחות של הקיץ עבור ביג טק, עם רבעון שעלה כמעט על כל התחזיות של וול סטריט במספרים המרכזיים. למרות זאת, המניה ירדה, אחרי שהמשקיעים התמקדו בתחזית גבוהה משמעותית להוצאות הוניות. התגובה הזאת חידדה את השאלה שמרחפת עכשיו מעל תחום ה-AI: לא מי מוציא כסף על AI, אלא מי מצליח להפוך את ההוצאה הזאת לצמיחה רווחית. זו הזווית שדרכה השוק ישפוט השבוע את מיקרוסופט, מטא, אמזון ואפל כשהן ידווחו, וזו בדיוק השאלה ש-Defiance AI Hyperscale Leaders ETF (NYSE: AIHY) נבנתה כדי לענות עליה. הקרן משקיעה בחברות שבונות ומפעילות את עמוד השדרה החישובי של ה-AI, ומסננת לפי מה שהיא מגדירה כמובילות הייפרסקייל ב-AI: חברות עם פעילות AI מהותית, שמציגות גם צמיחת הכנסות מהירה יותר מצמיחת ההוצאות התפעוליות, צמיחה חיובית בהכנסות ורווח גולמי חיובי.
זעזוע ה-Capex של אלפאבית קובע את הטון לשבוע הדוחות של ההייפרסקיילריות
הדוח של אלפאבית לרבעון השני של 2026, שפורסם ב-22 ביולי 2026, היה על פניו עקיפה ברורה של התחזיות: הכנסות של 119.8 מיליארד דולר, עלייה של 24% לעומת השנה שעברה, עברו את תחזיות הקונצנזוס שעמדו בערך על 116.5 עד 116.9 מיליארד דולר. במקביל, הכנסות גוגל Cloud זינקו ב-82% ל-24.8 מיליארד דולר, וצבר ההזמנות של פעילות הענן תפח ל-514 מיליארד דולר. הרווח המדולל המדווח למניה עמד על 9.11 דולרים, הרבה מעל קונצנזוס של בערך 2.88 עד 2.90 דולרים. עם זאת, בהודעת החברה עצמה נחשף שרווח של כ-99 מיליארד דולר מניירות ערך הוניים, בעיקר רווחים לא ממומשים מהחזקות שדווח כי כוללות את Anthropic ו-SpaceX, הוסיף 6.26 דולרים לנתון הזה. ללא הפריט החד-פעמי הזה, רווח הליבה עמד על כ-2.85 דולרים למניה, בערך בהתאם לציפיות.
אותו דיון על הוצאות הוניות מול תשואה עובר עכשיו ישירות ללוח הדוחות של השבוע. מיקרוסופט תדווח על תוצאות הרבעון הפיסקלי הרביעי של 2026 ב-29 ביולי. גם מטא תדווח ב-29 ביולי, על רקע העובדה שהיא כבר העלתה את תחזית ההוצאות ההוניות שלה ל-2026 לטווח של 125 עד 145 מיליארד דולר, לעומת טווח קודם של 115 עד 135 מיליארד דולר, לפי דבריה של סמנכ"לית הכספים סוזן לי בשיחת המשקיעים של הרבעון הראשון של 2026. אמזון ואפל ידווחו שתיהן ב-30 ביולי, כשהדוח של אפל מושך תשומת לב מיוחדת, משום שהוא צפוי להיות הדוח הרבעוני האחרון של טים קוק כמנכ"ל לפני שיהפוך ליו"ר פעיל, וג'ון טרנוס ייכנס לתפקיד המנכ"ל ב-1 בספטמבר 2026. כל זה קורה על רקע העובדה שמוקדם יותר ביולי, יצרנית שבבי הזיכרון SK Hynix השלימה הנפקה בנאסד"ק בהיקף של 26.5 מיליארד דולר, מכירת המניות הגדולה אי פעם בארה"ב על ידי חברה זרה. מאז, המניה נסחרת בתנודתיות קיצונית, תזכורת לכך שהתיאבון של המשקיעים לתשתיות AI עדיין עצום, אבל כבר לא חסר הבחנה.
מה יש בתוך AIHY
Defiance AI Hyperscale Leaders ETF (AIHY) היא תעודת סל בניהול אקטיבי, שאינה עוקבת אחרי מדד ייחוס קבוע. במקום זאת, הקרן מפעילה תהליך אקטיבי המבוסס על יסודות פיננסיים, שנועד להחזיק בערך 10 עד 50 חברות שעומדות בסינון בן ארבעה פרמטרים, שמזהה את מה ש-Defiance מכנה מובילות הייפרסקייל ב-AI: לפחות 50% מההכנסות, הנכסים, ההוצאות ההוניות או הוצאות המחקר והפיתוח של החברה חייבים להיות קשורים לתשתיות AI, פלטפורמות, מודלים, מוליכים למחצה או תוכנה הקשורה ל-AI; צמיחת ההכנסות חייבת להיות מהירה יותר מצמיחת ההוצאות התפעוליות; צמיחת ההכנסות לעומת השנה שעברה חייבת להיות חיובית על בסיס שנת הכספים המדווחת האחרונה; ושיעור הרווח הגולמי חייב להיות חיובי על בסיס הרבעון הפיסקלי המדווח האחרון. בפועל, AIHY מאפשרת למשקיעים להביע עמדה ישירה לגבי דוחות ההייפרסקיילריות דרך טיקר אחד.
תמונת מצב של הקרן:
| מבנה | ניהול אקטיבי, לא מפוזרת |
| גישה | כ-10 עד 50 החזקות שעומדות בקריטריונים של מובילות הייפרסקייל ב-AI |
| דמי ניהול | 0.76% |
| תאריך הקמה | 21 ביולי 2026 |
| בורסה | NYSE |
נתוני הקרן נכונים ל-24 ביולי 2026 ונתונים לשינוי. ההחזקות עשויות להשתנות ואין לראות בהן המלצה לקנייה או מכירה של נייר ערך כלשהו.
ההחזקה הגדולה ביותר של הקרן, מיקרוסופט Corp (מיקרוסופט), מייצגת 20.42% מהנכסים הנקיים נכון ל-24 ביולי 2026. לקראת הדוח שלה ב-29 ביולי לרבעון הפיסקלי הרביעי, TipRanks מציג למיקרוסופט דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, על בסיס 36 המלצות קנייה והמלצת החזק אחת. מעמדה של מיקרוסופט כהייפרסקיילרית ברור: היא מפעילה אחת מתשתיות ה-AI הגדולות בעולם דרך Azure, והחברה חשפה צבר הזמנות של כ-80 מיליארד דולר ב-Azure שהיא עדיין לא יכולה לספק, בגלל מגבלות חשמל וקיבולת. זהו מדד לכך שהביקוש מקדים אפילו את קצב ההתרחבות שלה.
ההחזקה השנייה בגודלה בקרן, אמזון.com Inc (אמזון), עומדת על 19.99% מהנכסים הנקיים. לפני הדוח שלה, TipRanks מציג לאמזון דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, על בסיס 45 המלצות קנייה והמלצת החזק אחת. יחידת AWS של אמזון נשארת פלטפורמת הענן הגדולה ביותר לפי הכנסות, והחברה סיפקה תחזית להוצאות הוניות של כ-200 מיליארד דולר ב-2026, יותר מפי שניים לעומת ההוצאה שלה ב-2025, כדי להרחיב את מרכזי הנתונים ואת שבבי הסיליקון הייעודיים שמאחוריהם.
ההחזקה השלישית בגודלה בקרן, מטא Platforms Inc (מטא), מייצגת 19.69% מהנכסים הנקיים. לפני הדוח שלה ב-29 ביולי, TipRanks מציג למטא דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, על בסיס 36 המלצות קנייה ושש המלצות החזק. מהלך ההתרחבות של מטא מתבצע דרך קמפוסים של מרכזי נתונים בהיקף של כמה ג'יגה-ואט, כולל האתרים Prometheus ו-Hyperion, שנועדו לאמן ולהפעיל את מודלי ה-AI של החברה בקנה מידה מתקדם.
את החמישייה המובילה משלימה Space Exploration Technologies Corp (SPCX), שהשלימה ביוני 2026 את ההנפקה הראשונית הגדולה ביותר שנרשמה אי פעם. יחד, חמש ההחזקות הגדולות של הקרן מייצגות כ-91% מהנכסים הנקיים. הכללת SpaceX משקפת את ההגדרה המתרחבת של תשתיות AI: דווח כי החברה מספקת לאלפאבית קיבולת מחשוב ל-AI במסגרת הסדר שמוערך בכ-920 מיליון דולר בחודש, בזמן שחברות הייפרסקייל נשענות על קיבולת של צד שלישי כדי לגשר על פערים בזמן שהן מרחיבות את התשתית שלהן.
חלופה אקטיבית שמונעת מדוחות, במקום חשיפה למדד סטטי
רוב תעודות הסל התמטיות בתחום ה-AI, כולל כמה קרנות אחרות בקו המוצרים של Defiance עצמה, עוקבות אחרי מדד מבוסס כללים שמתאזן מחדש בלוח זמנים קבוע, רבעוני או חצי-שנתי, בלי קשר לביצועים התפעוליים של החברות הבודדות. AIHY נוקטת גישה שונה: מאחר שקריטריוני הסינון שלה דורשים צמיחה חיובית בהכנסות ורווח גולמי חיובי ברמת החברה הבודדת, בנוסף לרף מינימלי של הוצאות הקשורות ל-AI, הרכב הקרן קשור בצורה ישירה יותר לשאלה אילו הייפרסקיילריות באמת מצליחות להפוך השקעות ב-AI להכנסות ולרווח, ולא רק אילו חברות הן בעלות שווי השוק הגדול ביותר או החשיפה הגדולה ביותר למילות מפתח הקשורות ל-AI. המבנה הזה אומר שמעמדה של חברה בקרן יכול להשתנות בצורה משמעותית בעקבות דוח אחד בלבד, וזה בדיוק מה שעומד לקרות השבוע כשמיקרוסופט, מטא, אמזון ואפל מדווחות בהפרש של ימים ספורים זו מזו.
הסיכונים שהמשקיעים צריכים לשקול
ריכוז קיצוני בהחזקות המובילות. AIHY מחזיקה בארבע ההחזקות הגדולות שלה, מיקרוסופט, אמזון, מטא פלטפורמס ואלפאבית, בשיעור מצטבר של כ-79.6% מהנכסים הנקיים נכון ל-24 ביולי 2026. הוספת SpaceX מעלה את חמש ההחזקות הגדולות לכ-91%. ברמת ריכוז כזו, חדשות ספציפיות לחברה, ובמיוחד דוחות השבוע, יכולות להזיז את התשואה הכוללת של הקרן הרבה יותר מאשר בקרן טכנולוגיה רחבה ומפוזרת.
אין היסטוריית ביצועים. מאחר שהקרן הושקה פחות מחודש לפני כתיבת הדברים, ל-AIHY אין נתוני תשואה תקניים לחודש אחד, לשנה אחת או מאז ההשקה שמפורסמים בעמוד הקרן שלה, ולכן למשקיעים אין בסיס היסטורי להערכת התוצאות בפועל של האסטרטגיה.
סיכון להיפוך במחזור ההוצאות ההוניות. התזה של הקרן תלויה בכך שהמשך הוצאות הוניות כבדות הקשורות ל-AI יתורגמו לצמיחת הכנסות ולהתרחבות מרווחים אצל ההחזקות המרכזיות שלה. הדוח של אלפאבית מ-22 ביולי הראה שההוצאות האלה יכולות גם לייצר תזרים מזומנים חופשי שלילי וספקנות מצד משקיעים, אפילו כשהעסק הבסיסי עצמו עולה על הציפיות. זהו דפוס שעלול לחזור גם אצל שאר ההחזקות המובילות של הקרן בעונת הדוחות הזו.
סיכון מרוכז של אירועי דוחות השבוע. כאשר שלוש מתוך ארבע ההחזקות הגדולות של הקרן, מיקרוסופט, מטא ואמזון, מפרסמות כולן תוצאות רבעוניות בתוך אותו חלון של יומיים, מ-29 עד 30 ביולי 2026, AIHY ניצבת בפני תקופה דחוסה במיוחד של תנודתיות ספציפית לחברות, שמרוכזת בתוך שבוע מסחר אחד.
השורה התחתונה
AIHY מציעה דרך חדשה, בניהול אקטיבי, לרכז חשיפה לחברות טכנולוגיה גדולות, שההוצאות ההוניות שלהן בתחום ה-AI נבחנות ישירות דרך הדוחות של השבוע. עם זאת, זו רק אחת מתוך כמה גישות אפשריות, עדיין אין לה היסטוריית ביצועים, והיא אינה תחליף לפיזור בין סקטורים וסוגי נכסים. ביצועי עבר אינם מעידים על תוצאות עתידיות. משקיעים צריכים לשקול את מצבם הפיננסי, את מטרות ההשקעה שלהם ואת סבילות הסיכון שלהם לפני השקעה.
למידע נוסף על AIHY
לפרטים מלאים על הקרן, כולל התשקיף, רשימת ההחזקות המלאה והביצועים המעודכנים לסוף החודש האחרון, היכנסו ל-defianceetfs.com/AIHY או התקשרו ל-833.333.9383.
גילויים נאותים
מאמר זה הוא תוכן ממומן שנוצר בשיתוף עם Defiance ETFs. הוא מיועד למטרות מידע וחינוך בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או פנייה לקנייה או מכירה של ניירות ערך כלשהם.
גילויים חשובים
Tidal Investments LLC היא יועצת ההשקעות של הקרן. Defiance ETFs, LLC משמשת כספונסרית של הקרן.
יש לשקול בקפידה את מטרות ההשקעה של הקרן, הסיכונים, העמלות וההוצאות שלה לפני ההשקעה. התשקיף והתשקיף המקוצר כוללים מידע זה ומידע חשוב נוסף על חברת ההשקעות. יש לקרוא בעיון את התשקיף ו/או התשקיף המקוצר לפני ההשקעה. לקבלת תשקיף או תשקיף מקוצר הכוללים מידע זה ומידע נוסף, היכנסו ל-defianceetfs.com. ניתן לבקש עותקים מודפסים בטלפון 833.333.9383.
השקעה כרוכה בסיכון. הפסד של הקרן הראשית אפשרי. כתעודת סל, הקרן עשויה להיסחר בפרמיה או בדיסקאונט לעומת ה-NAV. מניות נקנות ונמכרות במחיר שוק (ולא לפי NAV) ואינן נפדות בנפרד מול הקרן. תיק שמרוכז בענף או סקטור מסוים, או במספר קטן של החזקות, עשוי להיות חשוף לרמת סיכון גבוהה יותר. אין ערובה לכך שהקרן תשיג את מטרת ההשקעה שלה, ומשקיע עלול לאבד חלק מהשקעתו או את כולה.
סיכוני השקעה בבינה מלאכותית (AI). הקרן משקיעה בחברות שמפיקות חלק מהותי מהכנסותיהן או מהפעילות התפעולית שלהן מטכנולוגיות ושירותים הקשורים ל-AI, דבר שעלול לגרום להשקעות הקרן להיות תנודתיות יותר מאשר בקרנות מפוזרות יותר. חברות שפועלות בתחום ה-AI מתמודדות בדרך כלל עם תחרות עזה, התיישנות מהירה של מוצרים ותלות גבוהה בזכויות קניין רוחני. חברות אלה הן יעד אפשרי למתקפות סייבר, וטכנולוגיית AI עשויה לעמוד בפני פיקוח רגולטורי גובר, שעלול להגביל את התפתחותה ולעכב את הצמיחה של חברות שמפתחות אותה או משתמשות בה.
סיכון ניהולי. הקרן מנוהלת באופן אקטיבי, והיא חשופה לסיכון שהחלטות ההשקעה של היועץ והקריטריונים שבהם נעשה שימוש כדי לזהות מובילות הייפרסקייל ב-AI לא יניבו את התוצאות הרצויות. אין ערובה לכך שחברות שעומדות בקריטריונים של הקרן יניבו תשואת יתר, או שהאסטרטגיה תשיג את תוצאותיה המיועדות.
סיכון ריכוז. חשיפת ההשקעה של הקרן תהיה מרוכזת בחברות מתעשיית ה-AI ובתעשיות שמפתחות, מטמיעות או מפעילות טכנולוגיות ושירותים הקשורים ל-AI. במקרה כזה, שווי המניות עשוי לעלות ולרדת יותר מאשר שווי מניות של קרן שמשקיעה במגוון רחב יותר של תעשיות.
סיכונים של חברות מוליכים למחצה. לחצי תחרות עשויים להשפיע בצורה משמעותית על המצב הפיננסי של חברות מוליכים למחצה. תחום המוליכים למחצה הוא מחזורי מאוד, כולל עלויות הון גבוהות ותמחור אגרסיבי, ומחירי המניות של חברות בתחום היו, ועשויים להמשיך להיות, תנודתיים מאוד.
סיכון של חברות תוכנה. חברות תוכנה יכולות להיות מושפעות משמעותית מתחרות עזה, תמחור אגרסיבי, חידושים טכנולוגיים והתיישנות מוצרים, ולרבות מהן יש היסטוריית פעילות מוגבלת. מחירי ניירות הערך של חברות אלה היו היסטורית תנודתיים יותר מניירות ערך אחרים.
סיכון של חברות טכנולוגיה. שווי המניות של חברות טכנולוגיה פגיע במיוחד לשינויים מהירים במחזורי מוצרים טכנולוגיים, להתיישנות מהירה של מוצרים, לרגולציה ממשלתית ולתחרות, הן מקומית והן בינלאומית. חברות טכנולוגיה תלויות מאוד בזכויות פטנט וקניין רוחני.
סיכון נגזרים. הקרן עשויה להשקיע במכשירים נגזרים, כולל אופציות, החלפים וחוזים עתידיים, כדי לקבל חשיפה לניירות הערך של מובילות הייפרסקייל ב-AI. נגזרים כרוכים בסיכונים שונים, ואולי אף גדולים יותר, מהסיכונים שכרוכים בהשקעה ישירה בניירות ערך, כולל סיכוני צד נגדי, נזילות והערכת שווי.
סיכון תעודות פיקדון. הקרן עשויה להשקיע ב-American Depositary Receipts (ADRs), שכרוכות בסיכונים דומים לאלה של השקעה בניירות ערך זרים, כולל סיכוני מטבע, סיכונים פוליטיים וכלכליים. ADRs עשויות שלא לספק תשואה שתואמת במדויק את זו של המניות הזרות שבבסיסן.
סיכון ניירות ערך זרים. הקרן לא תשקיע ישירות בניירות ערך זרים, אך עשויה לקבל חשיפה למנפיקים זרים בעקיפין דרך ADRs הנסחרים בבורסה. אלה כרוכים בסיכונים שאינם אופייניים בדרך כלל להשקעות בארה"ב, כולל תנודות מטבע, חוסר יציבות פוליטית או כלכלית, ופחות מידע ציבורי זמין על המנפיקים.
סיכוני ETF. כתעודת סל, הקרן חשופה לסיכונים שכוללים מספר מוגבל של משתתפים מורשים, עושי שוק וספקי נזילות; עלויות מסחר ומרווחי ביקוש-היצע; האפשרות שהמניות ייסחרו בפרמיה או בדיסקאונט לעומת ה-NAV; והאפשרות שלא יתפתח או לא יישמר שוק מסחר פעיל למניות, או שהמסחר ייעצר.
סיכון אי-פיזור. מאחר שהקרן אינה מפוזרת, היא עשויה להשקיע אחוז גבוה יותר מנכסיה במנפיק אחד או במספר קטן יותר של מנפיקים בהשוואה לקרן מפוזרת. כתוצאה מכך, הקרן עשויה להיות רגישה יותר להתפתחויות שליליות שמשפיעות על מנפיק אחד או על מספר קטן של מנפיקים, דבר שעשוי להגדיל את התנודתיות שלה.
סיכון של קרן חדשה. הקרן היא חברת השקעות שהתארגנה לאחרונה ואין לה היסטוריית פעילות. כתוצאה מכך, למשקיעים פוטנציאליים אין רקורד או היסטוריה שעל בסיסם אפשר לקבל החלטת השקעה.
ייתכן שייגבו עמלות ברוקראז' על עסקאות.
לפרטים מלאים על הקרן, התשקיף וההחזקות, היכנסו ל-defianceetfs.com/AIHY.
מופץ על ידי Foreside Fund Services, LLC.