מיקרון ו-SK hynix: למה בברקליס אומרים שמניות זיכרון ה-AI האלה עשויות לזנק עד 120%
- ברקליס סבורה שמשקיעים לא חייבים לבחור בין מיקרון ל-SK hynix, כשמיקרון נהנית מהסכמי לקוחות אסטרטגיים משמעותיים שמחזקים את הנראות להכנסות ותומכים בהמלצת קנייה עם מחיר יעד של 2,000 דולר, המשקף אפסייד של כ-120%.
- בברקליס מעריכים שהביקוש החזק לזיכרון, ובמיוחד ל-HBM, עשוי להאריך את מחזור העליות בענף; SK hynix נהנית מהובלה ב-HBM ומהערכת מחיר יעד של 330 דולר, המשקפת פוטנציאל תשואה של כ-92%.
יש שחקנית זיכרון חדשה בעיר, והיא כבר מעוררת הרבה עניין. SK hynix (NASDAQ:SKHY) עלתה לכותרות בשבוע שעבר לאחר שהשלימה את ההנפקה הגדולה ביותר אי פעם בארה"ב של חברה זרה. ענקית הזיכרון הדרום קוריאנית גייסה 26.5 מיליארד דולר באמצעות הנפקת ADRs בנאסד"ק, במחיר של 149 דולר ליחידה. העסקה מדורגת כמכירת המניות השנייה בגודלה שנרשמה אי פעם, ורק SpaceX מקדימה אותה.
SK hynix היא היצרנית המובילה בעולם של HBM (זיכרון ברוחב פס גבוה), רכיב קריטי וצוואר בקבוק מרכזי בשרשרת האספקה של ה-AI.
ההנפקה הזו גרמה למשקיעים לשאול אם השחקנית החדשה עומדת לגנוב את ההצגה מ-Micron’s (מיקרון), שנחשבת כבר זמן רב לשם הבולט ביותר בתחום הזיכרון בשוק המניות האמריקאי.
אבל האם משקיעים באמת צריכים לבחור בין השתיים? האנליסטים של ברקליס לא חושבים כך.
אחד הוויכוחים הגדולים סביב תעשיית הזיכרון נוגע למחזוריות שלה. כרגע, החברות נהנות מכוח תמחור משמעותי מאוד, בגלל ביקוש עצום שעולה על ההיצע. אבל מה יקרה כשהמצב ישתנה, קיבולת חדשה תיכנס לשוק, וההיצע שוב יהפוך לשופע? כדי לצמצם את הסיכון לתרחיש כזה, החברות חתמו על הסכמים ארוכי טווח עם לקוחות. מיקרון מכנה אותם SCAs (הסכמי לקוחות אסטרטגיים).
לקראת הדוח האחרון של החברה, האנליסט של ברקליס תומאס או'מאלי טען שהמשקיעים צריכים יותר בהירות לגבי הסכמי הלקוחות האסטרטגיים שלה. המשקיעים חיפשו הוכחה לכך שההסכמים משמעותיים מספיק כדי לספק נראות טובה יותר להכנסות העתידיות. לדברי האנליסט בעל 5 הכוכבים, "הפרטים שניתנו טובים יותר ממה שציפינו, גם מבחינת התחייבויות להכנסות וגם מבחינת מספר הלקוחות."
ההסכמים כוללים 16 לקוחות בשווקי מרכזי הנתונים, הצרכנות והרכב, עם התחייבויות מחייבות רב-שנתיות להיקפי רכישה, וכיום הם מכסים כ-20% מנפח ה-DRAM וכ-33% מנפח ה-NAND. ארבעה עשר מההסכמים החתומים מבטיחים לפחות 100 מיליארד דולר בהכנסות מצטברות, עם פוטנציאל לעלייה נוספת, בעוד הלקוחות גם התחייבו ל-22 מיליארד דולר בפיקדונות ובהתחייבויות פיננסיות אחרות. ההנהלה מצפה ש-SCAs יהוו בסופו של דבר יותר ממחצית מסך ההכנסות, כשכ-40% יהיו קשורים לתמחור קבוע או תחום.
"בסך הכול, אנחנו חושבים שההסכמים האלה הם גורם חיובי מהותי להגנה מפני ירידה, ואנחנו עדיין רואים מנופים שיכולים לדחוף את מיקרון גבוה יותר, כשהחוסר האיזון בין היצע לביקוש רחוק מאוד מלהיעלם," אמר או'מאלי, שמדורג בין 1% העליונים של מומחי המניות בוול סטריט.
בהתאם לכך, או'מאלי מעניק למניית מיקרון דירוג קנייה, בעוד שמחיר היעד שלו, 2,000 דולר, מצביע על אפסייד של כ-120% בשנה הקרובה. (לצפייה ברקורד של או'מאלי, לחצו כאן)
לגבי SK hynix, אחרי כל הרעש סביב ההנפקה שלה בארה"ב, האנליסט של ברקליס סיימון קולס מציין שהוויכוח המרכזי עדיין מתמקד בשאלה האם "הפעם זה שונה".
השאלה המרכזית היא האם תמחור עמיד יותר יכול לעזור לשוק הזיכרון להימנע מהירידות החדות שהגיעו היסטורית אחרי כל מחזור עליות. קולס אמנם סבור שבשלב מסוים עדיין יהיה מחזור ירידות, אבל הביקוש חסר התקדים עשוי להפוך את המחזור הנוכחי לארוך יותר ממחזורים קודמים. ההערכה היא שמחירי DRAM ו-NAND ימשיכו לעלות עד סוף 2026 לפני שיתייצבו, כשהצמיחה העתידית תונע יותר ויותר מעלייה במשלוחי ביטים ככל שתיכנס קיבולת נוספת לשוק.
במקביל, מחירי HBM צפויים להישאר עמידים במיוחד, כאשר קולס צופה שמחירי ה-HBM של SK hynix יעלו ב-70%–80% מתחילת 2027. אף שמחירי HBM עלולים גם הם לעמוד בפני לחץ בטווח הארוך, קולס אומר שהוא "עדיין יעדיף חשיפה גבוהה יותר ל-HBM מאשר לא."
"אנחנו מצפים שהמחסור בענף יחמיר ב-2027 ורואים שיפור מוגבל ב-2028," הוסיף האנליסט. "סיכון מתון מסין בטווח הקרוב והובלה מתמשכת ב-HBM אמורים לתמוך בצמיחה משמעותית נוספת מכאן."
בהתאם לכך, קולס מדרג את SKHY כהמלצת קנייה, עם מחיר יעד של 330 דולר. אם היעד יושג, המשקיעים עשויים לראות תשואה של כ-92% בשנה הקרובה. (לצפייה ברקורד של קולס, לחצו כאן)
נכון לעכשיו, קולס הוא האנליסט היחיד שמסקר את SKHY, אם כי הצפי הוא שזה ישתנה בקרוב. מיקרון, לעומת זאת, מסוקרת על ידי אנליסטים רבים, וכמעט כל הסיקור חיובי. המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, בעוד שמחיר היעד הממוצע שלה, 1,569.29 דולר, משאיר מקום לתשואה של 72% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית מיקרון או תחזית מניית SKHY)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטים המוצגים בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.