קורוויב ו-Nebius ניצבות בפני שאלה מרכזית בתחום מחשוב ה-AI: האם התשואות יכולות להימשך?
- BNP Paribas אומרת שהביקוש לעוצמת מחשוב AI עדיין חזק והמחירים נשארים גבוהים, אבל השוק מתחיל לעבור להתמקדות ביעילות ועלויות, מה שעשוי לעזור ל-Nebius אף שהיתרון הזה עדיין לא נראה בבירור בתוצאות הכספיות שלה.
- קורוויב בונה קיבולת חדשה בקצב מהיר ומחזיקה ביתרון תשתיתי על פני Nebius, ואנליסטים סבורים שלמניית CRWV יש פוטנציאל עלייה גבוה יותר, עם מחיר יעד שמשקף אפסייד של 63.1% לעומת 12.6% ל-NBIS.
ספקיות הניאו-קלאוד קורוויב (CRWV) ו-Nebius (NBIS) נהנות שתיהן מביקוש חזק לעוצמת מחשוב עבור AI. עם זאת, BNP Paribas אומרת שהמשקיעים מסתכלים על כל אחת מהחברות בצורה שונה. השאלה המרכזית היא האם ספקיות ענן חדשות יותר יכולות להמשיך לייצר תשואות אטרקטיביות, בזמן שהן מוסיפות במהירות עוד GPUs כדי לענות על הביקוש ל-AI. עם זאת, אנליסט BNP Stefan Slowinski אומר שלעת עתה המחירים עדיין נראים חזקים.
הוא מצביע על עסקאות AI האחרונות של SpaceX (SPCX) עם Anthropic ו-גוגל (גוגל), שלדבריו עשויות לייצר כ-30 עד 50 מיליארד דולר לכל ג'יגוואט. זה מרמז שחברות שיכולות לספק עוצמת מחשוב במהירות עדיין מסוגלות לגבות מחירים גבוהים. במקביל, BNP מאמינה שהשוק מתחיל להשתנות. למעשה, חברות מתמקדות עכשיו בשימוש יעיל יותר ב-AI כדי לשמור על עלויות נמוכות, וזה שינוי לעומת העבר, כאשר הן פשוט ניסו להשתמש בכמה שיותר טוקנים של AI.
מעניין לציין שהשינוי הזה דווקא עשוי לעזור ל-Nebius. פלטפורמת ענן ה-AI שלה עשויה למשוך עסקים שמחפשים אפשרויות זולות יותר מהמודלים היקרים של חברות כמו OpenAI ו-Anthropic. Nebius יכולה גם לתמוך במודלי AI בקוד פתוח שחברות יכולות להתאים לצרכים שלהן, מה שיכול להוריד עלויות. עם זאת, BNP אומרת שהיתרון הזה עדיין לא בא לידי ביטוי ברור בתוצאות הכספיות של Nebius.
קורוויב מציעה הזדמנות שונה
קורוויב, מנגד, מציעה הזדמנות שונה. המניה שלה לא הציגה ביצועים טובים כמו Nebius עד עכשיו, אבל סלובינסקי מאמין שהיא יכולה לצמצם את הפער אם החברה תבצע היטב את התוכניות שלה במחצית השנייה של 2026. נכון לעכשיו, קורוויב בונה הרבה קיבולת חדשה, וזה יכול לגרום לרווחים שלה להיראות לא אחידים בטווח הקצר.
ובכל זאת, החוזים החדשים יותר שלה בנויים כך שיוכלו להתמודד עם עלויות עולות, תוך שמירה על שיעורי רווחיות באמצע טווח ה-20%. קורוויב גם מתקדמת יותר בבניית התשתיות שלה, עם כ-1 ג'יגוואט של חשמל פעיל לעומת כ-200 מגה-וואט עבור Nebius.
מכיוון שקורוויב מפותחת יותר, BNP מצפה שהתנודתיות ברווחים שלה תקטן עם הזמן, ככל שפרויקטים חדשים יהפכו לחלק קטן יותר מהעסק הכולל שלה. נוסף על כך, סלובינסקי אומר שחברות הענן החדשות האלה עשויות להסתפק בתשואות בסיס נמוכות יותר לעומת ספקיות ענן גדולות, משום ששימוש בחוב עדיין יכול לעזור להן לייצר תשואות טובות על פרויקטים.
איזו מניית ניאו-קלאוד היא קנייה טובה יותר?
בסך הכול, מבין שתי מניות הניאו-קלאוד שהוזכרו למעלה, האנליסטים חושבים שלמניית CRWV יש יותר פוטנציאל עלייה מאשר ל-NBIS. למעשה, מחיר היעד של CRWV, שעומד על 132.35 דולר למניה, משקף אפסייד של 63.1%, לעומת 12.6% עבור NBIS. (ראו את תחזית המניה של CRWV).
