דיסני, EPD, AppLovin, Rigetti, QUBT במוקד האנליסטים
- דיסני מקבלת המלצת קנייה עם דגש על צמיחה ורווחיות מחטיבת החוויות (פארקים וספורט) ועל כך שסטרימינג ישיר לצרכן הפך לרווחי, בעוד AppLovin נתפסת כסיפור צמיחה חזק באד-טק למובייל ואיקומי עם צפי לצמיחת הכנסות ו-EBITDA של מעל 30% בשנה עד 2028.
- Enterprise Products Partners סופגת הורדת דירוג ל"מכירה" בשל חולשה בתחזיות EBITDA ותחרות גוברת, בזמן ש-Rigetti ו-Quantum Computing Inc. (QUBT) מקבלות המלצות קנייה כסיפורי צמיחה ספקולטיביים בתחום המחשוב הקוונטי, הנשענים על טכנולוגיה ייחודית, מפעלי ייצור ומאזן חזק מאוד ב-QUBT.
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות האלה: ( (DIS) ), ( (EPD) ), ( (APP) ), ( (RGTI) ) ו- ( (QUBT) ). הנה פירוט הדירוגים העדכניים וההיגיון שעומד מאחוריהם.
וולט דיסני חוזרת לאור הזרקורים, כאשר הלנה ואנג מ‑Phillip Securities פותחת סיקור עם המלצת “Accumulate”/קנייה ומחיר יעד של 130 דולר. היא טוענת שספריית המותגים הייחודית של החברה – מדיסני אנימציה ופיקסאר ועד מארוול ומלחמת הכוכבים – מנוצלת כיום בצורה יעילה יותר בין סטרימינג, ספורט ופארקי שעשועים. ליבת התזה החיובית היא חטיבת Experiences של דיסני, שמייצרת כ‑45% מההכנסות ויותר ממחצית מהרווח התפעולי. זה מונע על ידי ביקורים חזקים בפארקים, הוצאות גבוהות יותר של האורחים ומשמעת במחירים. לא פחות חשוב, פעילות הסטרימינג הישירה לצרכן – Disney+, Hulu ו‑ESPN+ – הפכה סוף סוף לרווחית במחצית השנייה של 2024, בעזרת העלאות מחיר, חבילות עם פרסום וצמצום בהוצאות על תוכן. זה העלה את ההכנסה הממוצעת למנוי והפחית נטישה. ואנג מדגישה את “גלגל התנופה של ה‑IP” של דיסני, שבו סרטי להיט עוברים אחר כך לסטרימינג, מרצ’נדייז ואטרקציות בפארקים, מה שתומך בצמיחה ארוכת טווח ומחזק את מעמדה כחברת הבידור הגלובלית המובילה. עם ספורט ופארקים שמספקים רווחיות יציבה גם בתקופות קשות יותר בפרסום, אנליסטים רואים בדיסני ענקית מדיה מגוונת ועמידה, שממוקמת לייצר ערך בר‑קיימא למשקיעים.
Enterprise Products Partners נמצאת בתנועה הפוכה. האנליסט קית' סטנלי מוריד את הדירוג של המניה ל‑Sell/Underperform וקובע מחיר יעד של 31 דולר, ומזהיר שהמשקיעים היו סלחניים מדי אחרי שנה חלשה ב‑2025. למרות ביצועי מניה שנחשבים “יציבים”, תחזית ה‑EBITDA הקונצנזוס ל‑2025 ירדה בכ‑6% במהלך השנה, וההערכות לשנת 2026 ירדו ב‑3%–4% – הירידה החדה ביותר בקרב ה‑MLP שהוא מסקר. סטנלי טוען ש‑EPD כבר לא ראויה לפרמיית התמחור ההיסטורית שלה: המינוף היום דומה למתחרות מרכזיות כמו WES, MPLX ו‑PAA, בזמן שפרופיל הרווחים הפעם‑מגונן שלה נראה פגיע יותר בסביבת סחורות חלשה. הוא מצביע גם על תחרות גוברת וסיכון של עודף השקעות בתשתיות NGL בפרמיאן, עם חשיפה משמעותית לנפחי צד שלישי ופרויקטי יצוא גדולים של LPG ואתאן, שפועלים מול שוק יצוא מאתגר יותר. לקראת פוטנציאל התאוששות בנפט ובגז מהפרמיאן ב‑2026, סטנלי סבור ש‑EPD מציעה פחות אפסייד לעומת מתחרותיו, ומזהיר שמשקיעים שמצפים להרחבה משמעותית בתוכנית הרכישה העצמית של מניות עלולים להתאכזב, לנוכח הגישה השמרנית של ההנהלה להקצאת הון.
AppLovin צומחת כסיפור צמיחה בעל ודאות גבוהה, כאשר רוברט קולברית' מ‑Evercore ISI פותח סיקור עם המלצת Outperform ומחיר יעד נועז של 835 דולר, שמשקף אפסייד משמעותי. הוא מתאר את APP כפלטפורמת האד‑טק הדומיננטית בתחום משחקי מובייל, שמנצלת כעת את הטכנולוגיה שלה כדי לבנות ערוץ שיווק ביצועים חדש למסחר אלקטרוני – מהלך שלדעתו מרחיב באופן משמעותי את שוק היעד שלה. קולברית' צופה שההוצאה על פרסום במשחקי מובייל ובאיקומי שנעה דרך AppLovin תוכל לתמוך בצמיחת הכנסות ו‑EBITDA של יותר מ‑30% לשנה בין 2025 ל‑2028, מה שמצדיק את מכפיל התמחור הגבוה הנוכחי – כ‑36 פעמים EV/EBITDA הצפוי ל‑2026. הוויכוחים המרכזיים נוגעים לפוטנציאל שנותר בתחום פרסום המשחקים במובייל, שם הוא עדיין צופה צמיחה שנתית של כ‑23% עד 2028, וליכולת ההתרחבות של עסקי האיקומי שלה, שיכולים להפוך ל”עמוד התווך הרביעי” בפרסום הדיגיטלי לצד גוגל, מטא ואמזון. הוא מכיר בסיכונים רגולטוריים וסיכוני פלטפורמה, בעיקר סביב כללי מעקב הנתונים של אפל, אבל בסיס התחזית שלו מניח ש‑APP שומרת על מרווחי הרווח שלה (הוא מעריך מרווח EBITDA מתואם של 82.5% ב‑2025) וממשיכה ליהנות משיפורי המרה מונעי בינה מלאכותית (AI), כאשר הדוחות הקרובים נתפסים כטריגר בטווח הקצר להצגת המומנטום.
Rigetti Computing, לעומת זאת, היא מניה ספקולטיבית בתחום המחשוב הקוונטי, שהאנליסט ג'ון מקפיק מוכן לתמוך בה בשלב מוקדם. הוא פותח סיקור עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 40 דולר, למרות עיכובים טכניים. מקפיק אוהב את הגישה המודולרית של Rigetti להגדלת מספר הקיוביטים, את יכולת הייצור הפנימית של מעבדי הקוונטום שלה, ואת הארכיטקטורה מרובת השבבים המחוברת ברשת, שמשתמשת בקופלארים ניתנים לכיוון כדי לחבר בין מעבדים שונים. האתגר המרכזי הוא שיעורי השגיאות: המערכת החדשה Cepheus‑1‑108Q עם 108 קיוביטים מתעכבת בכמה חודשים, משום שרמת האמינות (fidelity) של שערי שני‑קיוביטים נתקעה סביב 99.0%, מתחת ליעד של 99.5% ועדיין מאחורי מתחרות בסופר‑מוליכים כמו IBM והיריבה הפרטית IQM שמדברות על שיעורי דיוק של כ‑99.9%. למרות זאת, מקפיק טוען שבתחום שדוחף את גבולות הפיזיקה, עיכובים כאלה אינם חריגים, והוא נותן קרדיט להנהלה אחרי שאישרה מחדש את היעד לפתור את הבעיה עד סוף הרבעון הראשון. עם 18 מחשבים קוונטיים שכבר פרוסים (שישה אצל לקוחות ו‑12 בשימוש פנימי ובענן), קשרים חזקים עם מעבדות מחקר וגופים ממשלתיים, ומפת דרכים שמכוונת בסופו של דבר למחשוב קוונטי מתוקן‑שגיאות, הוא מעריך את החברה על בסיס צמיחה ארוכת טווח, ומשלם בפועל מעט פחות מ‑1x PEG ביחס לצמיחת רווחים צפויה ואגרסיבית.
Quantum Computing Inc. (QUBT) היא עוד מניה בשלבי פיתוח מוקדמים במחשוב קוונטי שמקבלת תמיכה מהאנליסטים, כאשר ג'ון מקפיק פותח גם עליה סיקור בהמלצת קנייה ומחיר יעד של 22 דולר, ומציין שיש “הרבה דרכים לנצח” ומאזן חזק במיוחד. QCi משלבת טכנולוגיות קוונטיות ופוטוניות בתחומי מחשוב, אבטחה וחישה, ובונה בצורה אגרסיבית יכולת ייצור Thin‑Film Lithium Niobate (TFLN) שיכולה לשרת גם את הצרכים הפנימיים שלה בפוטוניקה משולבת וגם את הביקוש הרחב יותר בשוק לתקשורת אופטית ולמכשירים קוונטיים. בעוד שההכנסות הנוכחיות זניחות – רק 0.4 מיליון דולר ב‑2024 והערכה של 1.2 מיליון דולר ב‑2025 – הרכישה המתוכננת של מפעלי ה‑LSI של Luminar, במכפיל של פחות מ‑5 על ההכנסות, צפויה להוסיף כ‑25 מיליון דולר במכירות שנתיות ולשפר את הנראות מול גופים ממשלתיים ולקוחות מסחריים. מקפיק מדגיש שבניגוד לרוב חברות הטכנולוגיה בשלבי פרה‑הכנסה, ל‑QCi יש כ‑1.6 מיליארד דולר במזומן וללא חוב, והיא מרוויחה יותר מריבית מאשר היא מוציאה על פעילות שוטפת, כך שסיכון המימון נמוך משמעותית. עם צבר מוצרי מסחור שכבר נמצאים בשוק, שני מפעלי ייצור שמכוונים גם לייצור נישתי וגם לנפחים גבוהים, ואפשרויות (אופציונליות) בתחומי אבטחת סייבר קוונטית ומחשוב קוונטי פוטוני, הוא מתמחר את QUBT לפי 10 פעמים הכנסות צפויות או 24 פעמים רווח למניה ב‑2035, עם היוון משמעותי שמשקף את אופק הזמן הארוך, אך עדיין משאיר אפסייד מהותי למשקיעים שמוכנים להמתין.