מניית פייפאל (PYPL) היא קנייה ככל שפוטנציאל המפנה וההשתלטות גדל
- העניין המחודש בהשתלטות על פייפאל מצד Stripe ו-Advent International מגיע על רקע חולשה במניה, חששות מ-AI, האטה בצמיחת ההכנסות ולחץ על המרווחים, אך גם תרם להתאוששות מסוימת במחיר המניה.
- למרות הסיכונים בטווח הקצר, המאמר מדרג את PYPL כקנייה בגלל שווי נמוך יחסית, תחזית EPS של כ-5.38 דולר ב-2026, רכישות עצמיות גדולות ופוטנציאל למפנה תפעולי ולשיפור עתידי ברווחיות.
התעניינות מחודשת בהשתלטות מצד Stripe ו-Advent International, ענקית הפינטק, חיזקה לאחרונה את מניית פייפאל (PYPL). עם זאת, המניה עדיין הציגה ביצועי חסר לעומת מדד S&P 500 (SPX) מתחילת 2026.
העניין בהשתלטות מגיע על רקע ביצועים חלשים של מניית PYPL בשנים 2025–2026, חששות משיבושים מצד בינה מלאכותית (AI), היחלשות בקצב צמיחת ההכנסות ולחץ על המרווחים. במקביל, אני סבור שהגורמים השליליים האלה כבר מגולמים במכפיל הרווח של PYPL, שעומד על 11.24, ביחס לרווח למניה (EPS) non-GAAP צפוי של כ-5.38 דולר ב-2026.
אני מדרג את PYPL כקנייה, עמדה חיובית יותר מדירוג הקונצנזוס של וול סטריט שעומד על החזק. אני נשאר אופטימי שהפלטפורמה לתשלומים דיגיטליים תספק תשואות אטרקטיביות גם אם תישאר חברה עצמאית. עם זאת, מימוש בטווח הקרוב בהחלט עלול להתרחש אם שיחות ההשתלטות יסתיימו בסופו של דבר ללא עסקה.
פוטנציאל ההשתלטות על פייפאל
כדי להבין למה פייפאל מושכת עניין מצד רוכשים פוטנציאליים, צריך קודם לבחון את האירועים האחרונים סביב החברה. מניית PYPL פתחה את 2026 בצורה חלשה מאוד, ובשלב מסוים ירדה בכ-33%. גם אחרי ההתאוששות האחרונה, המניה עדיין ירדה בכ-13% ב-12 החודשים האחרונים.
למרות שקשה להצביע על גורם אחד בלבד לחולשת המניה, יש כמה מוקדי לחץ בולטים. ראשית, חברות תוכנה כמו פייפאל נחשבות פגיעות לאימוץ רחב יותר של AI בכלכלה. למשל, חלק מהעסקאות שבוצעו בעבר בידי בני אדם עשויות להתבצע בעתיד בידי מכונות, מה שעלול לפגוע בהכנסות של PYPL.
שנית, צמיחת ההכנסות ושולי הרווח של פייפאל הגיעו לשיא ב-2020, כאשר צמיחת ההכנסות ברבעון השני של 2026 עמדה על 5% בלבד לעומת התקופה המקבילה. במקביל, שולי הרווח התפעולי לפי GAAP עמדו ברבעון על 16.4%, ירידה של 1.71% לעומת השנה הקודמת.
כדי להתמודד עם החולשה הזו במרווחים, פייפאל מכוונת לחיסכון בעלויות של כ-1.5 מיליארד דולר במהלך 2–3 השנים הקרובות, בין היתר בזכות AI פנימי ויעילות תפעולית. הצעדים האלה יכולים לעזור לחברה לייצב את שולי הרווח התפעולי שלה. השתלטות על פייפאל עכשיו, כשהמרווחים ברמות מדוכאות, יכולה לייצר רווחים חריגים עבור Stripe ו-Advent International.
לסיכום, ההתעניינות האחרונה בהשתלטות על פייפאל נובעת מרוחות נגד ענפיות שקשורות ל-AI, ממחיר מניה שנמצא תחת לחץ, ומירידה במרווחים למרות המשך צמיחת ההכנסות, גם אם בקצב מתון יותר מאשר בתקופת מגפת הקורונה.
תחזית PYPL ל-2026
על הרקע הזה, מניית PYPL קיבלה לאחרונה דחיפה אחרי שהחברה העלתה את תחזית ה-EPS non-GAAP שלה לכ-5.38 דולר. אמנם זה גבוה רק ב-1% מהתוצאה של 2025, אבל זה מצביע על מפנה ראשוני בביצועים התפעוליים.
עם זאת, תחזית הצמיחה המיידית ברווחים עדיין מתונה. PYPL צופה ירידה של אחוזים בודדים ב-EPS non-GAAP ברבעון השלישי של 2026 לעומת EPS של 1.34 דולר ברבעון השלישי של 2025. לכן, צמיחה אורגנית ב-EPS כנראה תופיע רק ברבעון הרביעי של 2026 ובמהלך 2027, בעוד שהשפעות המפנה המלאות עשויות להיות נראות ב-2028–2029.
נכון לעכשיו, רכישות עצמיות של מניות נשארות מנוע מרכזי להתרחבות ה-EPS non-GAAP ב-2026, כשהחברה מתכננת לבצע השנה רכישות עצמיות בהיקף של 6 מיליארד דולר. זה מעט נמוך מיעד תזרים המזומנים החופשי המתואם השנתי שלה, שעומד על יותר מ-6 מיליארד דולר, מה שמאפשר ל-PYPL לשמור על פרופיל מימון שמרני.
שווי המניה של PYPL
PYPL נסחרת במכפיל של 11.24 בלבד על תחזית ה-EPS של החברה ל-2026, כאשר אנליסטים צופים צמיחה של כ-8% ב-EPS ל-5.79 דולר ב-2027. לדעתי, זה עדיין אטרקטיבי מאוד ביחס למכפיל הרווח העתידי של S&P 500, שעומד על כ-21.7, ומעיד שהמפנה של PYPL רחוק מלהיות מתומחר במלואו.
לכן, הדירוג שלי ל-PYPL נשאר קנייה. המניה עשויה לרדת בטווח הקרוב אם מאמצי ההשתלטות ייכשלו בסופו של דבר. ובכל זאת, אני סבור ש-PYPL נשארת השקעה אטרקטיבית גם אם תישאר חברה עצמאית.
הדבר נשען על הצמיחה האורגנית המתמשכת של PYPL, כאשר היקף התשלומים הכולל צמח ב-10% לעומת התקופה המקבילה ברבעון השני של 2026. עם זאת, חשוב לציין שמספר החשבונות הפעילים, המוגדרים כמשתמשים שביצעו לפחות עסקה אחת במהלך השנה האחרונה, כמעט ואינו צומח. זה מראה ש-PYPL היא במידה רבה חברה בוגרת, שבה המומנטום בהכנסות מונע בעיקר ממשתמשים ותיקים ונאמנים ולא מיצירת חשבונות חדשים.
המעמד הבוגר של פייפאל ניכר גם בתשואת תזרים המזומנים החופשי שלה, שעומדת על כ-11% ביחס לשווי שוק של כ-53 מיליארד דולר. כשקצב הצמיחה נחלש, חברות רבות עוברות מהשקעה בעסק עצמו ליצירת מזומנים עבור בעלי המניות.
העמדה של וול סטריט
בוול סטריט, פייפאל מקבלת דירוג קונצנזוס של החזק, על בסיס ארבע המלצות קנייה, 21 המלצות החזק ושתי המלצות מכירה בשלושת החודשים האחרונים. נכון לעכשיו, מחיר היעד הממוצע למניית פייפאל עומד על 59.14 דולר, מה שמשקף פוטנציאל ירידה של כ-2% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית פייפאל פיגרה אחרי S&P 500 ב-2026, בהמשך לביצועים חלשים שנרשמו גם ב-2025. הדבר משך עניין בהשתלטות על החברה, ואפשר ל-PYPL להתאושש מהפסדים חדים בתחילת 2026. החששות מ-AI, ההאטה בצמיחת ההכנסות והמרווחים החלשים תורמים לעניין בהשתלטות על PYPL.
על הרקע הזה, מניית PYPL נסחרת במכפיל של 11.24 בלבד על תחזית ה-EPS non-GAAP של החברה ל-2026, כאשר אנליסטים צופים צמיחה סבירה של 8% ב-EPS ב-2027. יחד עם היתרונות הפוטנציאליים מחיסכון בעלויות, אני סבור שזה מספיק כדי לתמוך בדירוג קנייה ל-PYPL.
זה גבוה יותר מדירוג הקונצנזוס של החזק מצד אנליסטים בוול סטריט, מה שאולי משקף סיכון להפסד בטווח הקרוב אם שיחות ההשתלטות ייכשלו. למרות זאת, אני חושב שיש מרווח ביטחון משמעותי בשווי של PYPL ביחס ל-S&P 500, ולכן אני ממשיך להחזיק בדירוג אופטימי יותר.