"מניית ספייס אקס נמצאת באזור הסכנה", אומר משקיע

"מניית ספייס אקס נמצאת באזור הסכנה", אומר משקיע

מרטי שטרובל6 באוקטובר 2026

• המשקיע אלאריק פאו סבור שמניית ספייס אקס מתומחרת ברמה גבוהה מדי, משום שהשוק כבר מגלם ציפיות עצומות מתחומי Starlink, החלל וה-AI, בעוד שחלק מהפוטנציאל עדיין לא הוכח במלואו.
• למרות שפאו מעניק למניית SPCX דירוג מכירה, קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט נשאר קנייה חזקה, עם מחיר יעד ממוצע של 235.45 דולר ופוטנציאל תשואה של 35% ב-12 החודשים הקרובים.

ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) שוב מזנקת. המניה קפצה בכמעט 8% ביום שני ועולה גם במסחר של יום שלישי, ובכך ממשיכה ראלי חד שהעלה אותה הרבה מעל השפל של תחילת אוגוסט. המהלך האחרון קיבל דחיפה מפרשנות חיובית בוול סטריט, מציפייה מחודשת לשיגור הבא של Starship ומהתלהבות גוברת מהשאיפות של ספייס אקס בתחום ה-AI והמחשוב.

הראלי גם מחזיר את שווי החברה למרכז תשומת הלב. בשווי של כ-2.2 טריליון דולר, ספייס אקס כבר מתומחרת לפי הנחה שהעסקים השונים שלה יוכלו לספק צמיחה יוצאת דופן. המשקיע אלאריק פאו הרבה פחות משוכנע שהשווי הנוכחי משאיר מספיק מקום לאכזבה.

המשקיע מכיר בכך שספייס אקס כבר אינה רק חברת טילים. Starlink הפכה לעסק תקשורת משמעותי, בזמן שספייס אקס משקיעה סכומי עתק בתשתיות AI וב-Starship, הטיל הרב-פעמי מהדור הבא שנועד לשאת אנשים ומטען למסלול. ההכנסות צומחות במהירות, אבל גם צורכי ההון של החברה גדלים. לכן המשקיעים מתמודדים עם שאלה מורכבת הרבה יותר מאשר רק האם ספייס אקס יכולה להמשיך להתרחב. למעשה, פאו סבור שהשוק כבר מייחס לספייס אקס ציפיות עצומות, מה שהופך את תזת ההשקעה לקשה הרבה יותר להצדקה.

המשקיע טוען שצריך לבחון יחד את שלושת העסקים של ספייס אקס: קישוריות, חלל ו-AI. Starlink מספקת את מקור הרווחים המבוסס ביותר של החברה, בעוד ש-AI מייצג את תחום הצמיחה עם הפוטנציאל הגדול ביותר. גם Starship עשוי להוזיל את עלויות השיגור ולתמוך בפריסה של לוויינים ותשתיות מחשוב. אבל ההזדמנויות האלה דורשות השקעה משמעותית לפני שיוכלו לייצר את התשואות שהמשקיעים מצפים להן.

נכון לעכשיו, Starlink היא החלק הכי פחות ספקולטיבי בסיפור. תחום הקישוריות ייצר הכנסות של 4.29 מיליארד דולר ברבעון השני ורווח תפעולי של 1.66 מיליארד דולר, מה שמראה שרשת הלוויינים יכולה לייצר רווחים משמעותיים. גם הביקוש מצד ארגונים וממשלות מתרחב במהירות. עם זאת, המשקיע מצביע על מגמה פחות מעודדת: ההכנסה הממוצעת למנוי ירדה, לאחר שספייס אקס התרחבה לשווקים חדשים והציגה מסלולים זולים יותר. עד כה, הצמיחה במספר המנויים קיזזה את הירידה הזו, אבל אין ערובה שזה יימשך כך ללא הגבלת זמן.

תחום ה-AI הוא המקום שבו שווי של 2.2 טריליון דולר הופך לקשה במיוחד להצדקה. החטיבה ייצרה הכנסות של 2.56 מיליארד דולר ברבעון השני וכ-1.15 מיליארד דולר EBITDA מתואם, בזמן שספייס אקס הבטיחה 14.1 מיליארד דולר במכירות ענן חוזיות. עם זאת, החברה מוציאה סכומים יוצאי דופן כדי לבנות את התשתית הזאת. ההוצאות ההוניות הגיעו לכ-28.5 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2026, שמתוכם כ-23.6 מיליארד דולר הופנו ל-AI, בעוד שתזרים המזומנים התפעולי עמד על כ-3.5 מיליארד דולר בלבד.

הפער הזה עומד במרכז הטיעון של פאו. לספייס אקס יש מספיק מזומנים כדי לממן את ההתרחבות כרגע, אבל בסופו של דבר ההשקעות האלה צריכות לייצר תזרים מזומנים חופשי משמעותי.

בינתיים, Starship מוסיף שכבת אי-ודאות נוספת. משימת ההכנסות המסחרית הראשונה שלו במסלול הייתה צעד חשוב, אבל האמינות והשימוש החוזר המהיר עדיין לא הוכחו. היתרונות הכלכליים עשויים להיות משמעותיים אם התוכנית תצליח, אבל המשקיעים משלמים היום על תוצאות שעדיין לא הוכחו במלואן.

"המסקנה שלי לגבי מניית החברה היא מעט מנוגדת לאינטואיציה", סיכם פאו. "אני חיובי מאוד לגבי ספייס אקס כעסק, אבל חיובי הרבה פחות לגבי ספייס אקס במחיר המניה הנוכחי."

בהתאם לכך, פאו מעניק למניית SPCX דירוג מכירה. (לצפייה ברקורד של פאו, לחצו כאן)

שני אנליסטים נוספים בוול סטריט מצטרפים לפאו במחנה השלילי, אך לצד עוד 27 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק, המניה זוכה לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. התחזית מצביעה על תשואה של 35% ב-12 החודשים הקרובים, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע עומד על 235.45 דולר. (ראו תחזית למניית SPCX)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.