"תפסיקו לחלום", אומר משקיע על מניית מיקרון טכנולוג'י

"תפסיקו לחלום", אומר משקיע על מניית מיקרון טכנולוג'י

בן יופה6 באוקטובר 2026

• למרות שמיקרון טכנולוג'י פרסמה תוצאות רבעוניות חזקות מאוד ותחזית מעל הקונצנזוס, מניית מיקרון הגיבה בעלייה מוגבלת בלבד ולאחר מכן מחקה את הרווחים, מה שמעורר שאלות לגבי יכולת המניה להמשיך לעלות.
• המשקיע Rational Techne שומר על דירוג מכירה חזקה למניית מיקרון בשל חששות משיא מחזורי, גידול עתידי בהיצע זיכרון וסיכון להאטה בהוצאות על בינה מלאכותית, בעוד שבוול סטריט קיים קונצנזוס של קנייה חזקה עם אפסייד ממוצע של כ-49%.

מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) נראית כאילו פיתחה לאחרונה סוג של "האנגאובר" אחרי דוחות. ענקית שבבי הזיכרון ממשיכה להציג מספרים אדירים, אבל ההתלהבות האחרונה מתקשה להחזיק מעמד לאורך זמן. אחרי דוח יוני שלה, מיקרון זינקה בכ-16% במסחר שלמחרת לאחר שהיכתה את התחזיות. עם זאת, חמישה ימי מסחר לאחר מכן, כמעט כל העלייה שאחרי הדוח כבר נמחקה.

גם הרבעון האחרון סיפק דוגמה נוספת לכך שהמשקיעים מאבדים התלהבות זמן קצר אחרי שמגיעות תוצאות חזקות. מיקרון טכנולוג'י דיווחה על הכנסות של 54.23 מיליארד דולר ברבעון הרביעי הפיסקאלי, עלייה של 379% לעומת השנה שעברה, ומעל תחזית וול סטריט שעמדה על 51.49 מיליארד דולר. גם הרווח למניה המתואם, שעמד על 33.42 דולר, היה מעל הציפיות. לאחר מכן, ההנהלה סיפקה תחזית להכנסות של 60 עד 63 מיליארד דולר ברבעון הראשון הפיסקאלי, מעל תחזית הקונצנזוס בנקודת האמצע. ובכל זאת, מיקרון עלתה רק בכ-3% ביום חמישי, לפני שמחקה את העלייה הזו בשני ימי המסחר שלאחר מכן.

משקיע אחד שסבור שההיסוס הזה אחרי הדוחות ראוי לבחינה מעמיקה יותר הוא Rational Techne (RT), שנשאר שלילי מאוד למרות הביצועים הפיננסיים המצוינים של החברה. חלק מהדאגה שלו מתמקד במשקיעים פרטיים, שנראה כי הביטחון שלהם ב-מיקרון נשאר ברובו שלם, למרות שהמניה מתקשה להמשיך לעלות גם אחרי עוד דוח רבעוני חזק.

"באווירה של בועה, ההתנהגות של משקיעים קמעונאיים, כשמסתכלים עליה באופן מצרפי, היא בדרך כלל אינדיקטור הפוך לדרך הפעולה הנכונה עבור משקיעים לטווח ארוך", טוען RT.

מנקודת המבט שלו, הביטחון הזה עלול להשאיר קונים חשופים אם הציפיות כבר התקדמו רחוק מדי מעבר לתוצאות שניתן לשמר לאורך זמן. במקום להניח שהרווחיות האחרונה מייצגת שינוי קבוע, RT רואה כמה גורמים שיכולים להפוך את התנאים בעתיד להרבה פחות נוחים.

אחת הדאגות קשורה להיצע נוסף של זיכרון שצפוי להגיע בשנים הקרובות. כושר ייצור חדש אמור להיכנס לשוק החל מ-2027 ולהמשיך לתוך 2028, בעוד שהיצרנית הסינית CXMT עלולה ליצור מקור נוסף לתחרות עולמית. RT גם מטיל ספק בשאלה האם הסכמים ארוכי טווח עם לקוחות יספקו למשקיעים החיוביים את ההגנה שהם מצפים לה בתקופות חלשות יותר בענף.

גם הביקוש מציג פגיעות אפשרית נוספת במסגרת התזה השלילית שלו לגבי מניות מיקרון. RT טוען שההוצאות הנוכחיות על תשתיות בינה מלאכותית תלויות מאוד בכך שחברות הייפרסקיילר יקצו סכומים עצומים ליכולת מחשוב. אם התשואות יאכזבו, אם יהיה קשה יותר להצדיק את המימון, או אם מודלים זולים יותר ידרשו פחות משאבים, הוצאות על מוליכים למחצה בהמשך שרשרת הערך עלולות להיפגע בסופו של דבר.

החששות האלה מחזירים את RT לתגובה המתונה של מיקרון טכנולוג'י לאחר עוד ביצוע רבעוני מרשים במיוחד. "השוק רואה שאנחנו נמצאים בסבירות גבוהה מאוד בשיא מחזורי עבור מיקרון", ציין המשקיע.

לפי הפרשנות הזו, נתונים רבעוניים מצוינים לבדם לא יכולים להצדיק תשלום לפי השווי הנוכחי עבור מניות מיקרון. RT מאמין שהתמחור הנוכחי כבר מניח שתנאי שוק הזיכרון החיוביים יימשכו עמוק לתוך השנים הקרובות, מה שיוצר פגיעות גדולה יותר בכל פעם שההיצע מתרחב או שההוצאות על בינה מלאכותית מאטות. מאחר שהמניה כבר רשמה עלייה של 273% במהלך 2026, הוא רואה איזון לא נוח בין פוטנציאל העלייה שנותר לבין ההפסדים האפשריים.

בסופו של דבר, RT רואה מספיק סיכונים סביב התנאים העתידיים כדי לשמור על העמדה השלילית שלו. לכן הוא מעניק למניית מיקרון דירוג מכירה חזקה. (כדי לצפות ברקורד של Rational Techne, לחצו כאן)

בוול סטריט רואים את הדברים בצורה שונה מאוד מ-RT. מיקרון טכנולוג'י מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה מ-26 אנליסטים, כאשר 25 ממליצים על המניה ורק אחד נשאר על הגדר. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 1,581.40 דולר, מצביע על אפסייד של כ-49% לעומת הרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרון)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן נועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.