Rocket Lab Usa (RKLB) צומחת במהירות, אבל הרווחיות עדיין מהווה אתגר
- Rocket Lab Usa מציגה צמיחה חזקה בהכנסות ובצבר ההזמנות, אך ההפסדים נמשכים והרווחיות עדיין נמצאת תחת לחץ.
- למרות צפי לאיזון ב-2027, השווי הגבוה של Rocket Lab Usa והפעילות הממשלתית בעלת המרווחים הנמוכים תומכים בהמלצת החזק ולא בהתלהבות בטווח הקצר.
Rocket Lab Usa (RKLB) צומחת במהירות, אבל הרווחיות נשארת אתגר, מה שמקשה להצדיק את שווי המניה. האנליסטים מצפים שהחברה תעבור לרווח קטן ב-2027, אך מכפיל הרווח העתידי שלה, שעומד על כ-1,460, מרמז שחלק גדול מהשיפור הזה כבר מתומחר.
מניית Rocket Lab Usa פיגרה אחרי הביצועים של המתחרה הגדולה ביותר שלה, SpaceX (SPCX), מאז ההנפקה הראשונית לציבור (IPO) של SpaceX ביוני, על רקע שווי גבוה והפסדים מתמשכים. זאת אף ש-Rocket Lab Usa ממשיכה להציג צמיחה חזקה בהכנסות. הפעילות הממשלתית שלה היא חלק שלא מקבל מספיק הערכה בתזת ההשקעה של Rocket Lab Usa, כאשר 43% מסך צבר ההזמנות של 2.36 מיליארד דולר מגיעים מהזמנות ממשלתיות. עם זאת, המרווחים הנמוכים שמאפיינים בדרך כלל הזמנות ממשלתיות מרמזים שהרווחיות של חברת שיגורי החלל וייצור החלליות כנראה תישאר תחת לחץ.
לכן, אני מדרג את Rocket Lab Usa בהמלצת החזק מנוגדת לקונצנזוס, למרות קונצנזוס קנייה חזקה בוול סטריט. החברה נשארת סיפור צמיחה אטרקטיבי לטווח ארוך, במיוחד למשקיעים עם אופק לשנות ה-2030. עם זאת, רווחיות חלשה ושווי גבוה מרמזים שמשקיעים שמרניים יותר צריכים להימנע ממניית Rocket Lab Usa.
הצמיחה בהכנסות של Rocket Lab Usa נמשכת
Rocket Lab Usa דיווחה על צמיחה של 62% בהכנסות ברבעון השני של 2026, בעיקר בזכות מגזר מערכות החלל, שכולל את רכיבי החלליות ואת פעילות הייצור של Rocket Lab Usa. מנגד, מגזר שירותי השיגור רשם ירידה בהכנסות לעומת השנה הקודמת.
הנסיגה הזאת במגזר שירותי השיגור כנראה זמנית, שכן תחזית ההכנסות של Rocket Lab Usa לרבעון השלישי של 2026, בטווח של 250–265 מיליון דולר, מניחה צמיחה שנתית בשני מגזרי הפעילות.
בנוסף, צבר ההזמנות של Rocket Lab Usa, שעומד על 2.36 מיליארד דולר, עדיין צומח מהר יותר מההכנסות, עם עלייה של 137% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. זה מרמז שהחברה צפויה לראות תאוצה בקצב צמיחת ההכנסות בטווח הבינוני.
האנליסטים מצפים שההכנסות של Rocket Lab Usa יגיעו לכ-1.36 מיליארד דולר ב-2027, עלייה של כ-41% לעומת 2026. אני סבור שזה מראה שמניית Rocket Lab Usa עדיין מעניינת עבור משקיעי צמיחה עם אופק בינוני עד ארוך.
עם זאת, אני סבור שהמלצת החזק ניטרלית יותר מוצדקת, לאור ההפסדים המתמשכים של Rocket Lab Usa בשורה התחתונה, כפי שאפרט בסעיף הבא.
Rocket Lab Usa עדיין מתקשה להגיע לרווחיות
Rocket Lab Usa דיווחה על הפסד של 0.08 דולר ברבעון השני של 2026, שיפור קטן לעומת הפסד של 0.13 דולר ברבעון המקביל אשתקד. החברה אמנם דיווחה על הפסד תפעולי קטן מעט יותר, של 57.5 מיליון דולר, אך רוב השיפור הגיע מהכנסות ריבית גבוהות יותר מאשר ברבעון השני של 2025.
אני רואה בעלייה בהכנסות הריבית שיפור באיכות נמוכה, משום שהיא נובעת מיתרות מזומן גבוהות יותר בעקבות תמורת הנפקות המניות האחרונות. ואכן, כאשר תזרים המזומנים החופשי היה שלילי ב-110 מיליון דולר ברבעון השני של 2026, סביר ש-Rocket Lab Usa תראה שחיקה ברווחי הריבית האחרונים בהמשך 2026 ולתוך 2027.
לכן, למרות הזינוק בהכנסות, אני חושב ששיפור אמיתי ברווחיות של Rocket Lab Usa עדיין חומק מהחברה. זה כנראה הופך את המניה לפחות מתאימה למשקיעים שמרניים, ומחזק את המלצת החזק הניטרלית שלי.
נקודת האור היא שהאנליסטים מצפים ש-Rocket Lab Usa תגיע לאיזון ב-2027, אם כי בקושי, כאשר קונצנזוס הרווח למניה לכל השנה עומד על 0.05 דולר. תוצאות 2027 עשויות להיתמך על ידי הרכישה של Iridium Communications (IRDM), שצפויה להיסגר ברבעון השני של 2027.
Iridium כבר רווחית, ו-Rocket Lab Usa מצפה שהרכישה תאפשר לחברה להפוך ל“חברת חלל משולבת במלואה, שמשגרת בעצמה, מעצמת חלל מדרג 1, שמספקת יכולת תקשורת קריטית למיליוני משתמשים ברחבי העולם.”
השווי של Rocket Lab Usa
Rocket Lab Usa נסחרת במכפיל של פי 1,460 על תחזית הרווח למניה (EPS) ל-2027, שעומדת על 0.05 דולר, מה שמעיד שהמעבר האפשרי לרווחיות בשנה הבאה כבר מתומחר במידה רבה. האנליסטים מצפים שה-EPS של 2028 יזנק לכ-0.37 דולר, מה שעדיין משקף מכפיל רווח תלת-ספרתי ל-2028. מכפיל המכירות העתידי מציג נתון ריאלי יותר של 45.41, אך גם הוא עדיין גבוה לעומת חציון הסקטור, שעומד על 1.78.
בסך הכול, אני חושב שהנתונים הפיננסיים הנוכחיים ותחזיות האנליסטים לטווח הבינוני מראים שמניית Rocket Lab Usa נשארת מעניינת רק עבור משקיעי צמיחה לטווח ארוך, עם אופק שמכוון בבירור לשנות ה-2030. עד אז, כלכלת החלל סביב הירח אמורה להיות בפעילות מלאה, ולתמוך במשימות הראשונות למאדים.
בטווח הקרוב, גורם אחד שאולי לא זוכה למספיק הערכה ב-Rocket Lab Usa הוא הפעילות הממשלתית שלה, כאשר 43% מצבר ההזמנות של החברה מגיעים מהמגזר הציבורי. זה עשוי לספק ל-Rocket Lab Usa חבל הצלה אם הפעילות המסחרית שלה תיפגע במהלך מיתון אפשרי.
עם ההסתייגות הזאת, הדירוג הכולל שלי ל-Rocket Lab Usa הוא החזק. החברה אכן מציגה פוטנציאל גדול למשקיעים לטווח ארוך. במקביל, התחרות מול SpaceX וחברות חלל אחרות ששואפות לצמוח רק תלך ותחריף בשנים הקרובות, ותפעיל לחץ על המרווחים של Rocket Lab Usa. למעשה, קבלני ממשל מבוססים כמו לוקהיד מרטין (LMT) בדרך כלל משיגים מרווחים של 10% עד 20% בהזמנות ממשלתיות, הרבה מתחת למרווחים שמקובלים כיום בתעשיית הטכנולוגיה.
אני סבור שזה מראה שהרווחיות החלשה של Rocket Lab Usa צפויה להישאר מאפיין מרכזי של החברה, ולא רק שלב קצר במהלך הצמיחה המתפרצת בהכנסות.
העמדה של וול סטריט לגבי Rocket Lab Usa
בוול סטריט, ל-Rocket Lab Usa יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 14 המלצות קנייה ושתי המלצות החזק בשלושת החודשים האחרונים. ראוי לציין שאף אנליסט לא רואה ב-Rocket Lab Usa מניית מכירה. נכון לעכשיו, מחיר היעד הממוצע של Rocket Lab Usa הוא 110.07 דולר, מה שמצביע על אפסייד של כ-46% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית Rocket Lab Usa פיגרה ב-2026 אחרי העליות שהציגה המתחרה הגדולה יותר SpaceX. זה קרה למרות זינוק בהכנסות, כשהמשקיעים כנראה מודאגים מהשיפור האיטי ברווחיות הבסיסית של Rocket Lab Usa.
בעוד שהאנליסטים מצפים ש-Rocket Lab Usa תהפוך לרווחית ב-2027, נראה שהשיפור ברווחים בטווח הקצר כבר מתומחר. דוגמה לכך היא שמניית Rocket Lab Usa כבר נסחרת במכפיל של פי 1,460 על הרווח הצפוי ב-2027, מה שמרמז על אפסייד מוגבל בטווח הקרוב.
אני סבור שהרקע הזה הופך את מניית Rocket Lab Usa למתאימה רק למשקיעי צמיחה לטווח ארוך, עם אופק שמכוון לשנות ה-2030, ולכן אני מדרג את המניה החזק.
הפעילות הממשלתית של Rocket Lab Usa היא כנראה עדיין חלק שלא מקבל מספיק הערכה בסיפור ההשקעה של החברה, במיוחד אם הכלכלה תיכנס למיתון והפעילות המסחרית תיפגע. עם זאת, הזמנות ממשלתיות הן בדרך כלל בעלות מרווח נמוך, ולכן ייתכן שזינוק אמיתי ברווחים של Rocket Lab Usa אינו סביר בטווח הקרוב.