"זה יותר מדי," אומר משקיע על מניית אורקל

"זה יותר מדי," אומר משקיע על מניית אורקל

מרטי שטרובל30 בספטמבר 2026

• אורקל ירדה בכ-55% מהשיא שלה על רקע חששות מהוצאות כבדות על תשתיות AI, חוב גדל ופער מימון של כמעט 24 מיליארד דולר בין הוצאות הוניות לתזרים מזומנים מפעילות שוטפת.
• המשקיע בנג'מין סי. בארי נותן ל-ORCL המלצת קנייה, בטענה שהמניה נסחרת בדיסקאונט עמוק מדי, אך מדגיש שאורקל עדיין צריכה להוכיח שהצמיחה בענן וב-AI יכולה להפוך להכנסות ולתזרים מזומנים חופשי.

אורקל (NYSE:ORCL) עברה תקופה קשה בשנה האחרונה, לאחר שהמניה ירדה בכ-55% מהשיא שלה באוקטובר 2025. המשקיעים מודאגים מההוצאות הכבדות שלה על תשתיות AI, מהחוב ההולך וגדל ומהפער הגדול בין ההוצאות ההוניות לבין תזרים המזומנים מפעילות שוטפת.

דיווחים אחרונים על כך שאורקל הוציאה הודעת כוח עליון, שקשורה לפרויקט תשתיות ה-AI Stargate בניו מקסיקו, הוסיפו לאי-הוודאות. ההודעה קשורה לעיכובים אפשריים בהשלמת המתקן, ויכולה לספק לאורקל הגנה חוזית אם הפרויקט לא יימסר בזמן. עם זאת, עבור המשקיעים, הסוגיה הגדולה יותר אינה ההודעה עצמה, אלא השאלה כיצד אורקל תממן את ההתרחבות העצומה שלה בתשתיות AI.

אורקל הוציאה כ-55.7 מיליארד דולר על הוצאות הוניות בשנת הכספים 2026, בזמן שיצרה בערך 32 מיליארד דולר בתזרים מזומנים מפעילות שוטפת. כך נוצר פער מימון של כמעט 24 מיליארד דולר. הדבר אילץ את החברה להסתמך על מימון חיצוני, כולל חוב והון, בעוד שגם תשלומים מוקדמים מלקוחות סייעו לממן את הבנייה. זו סיבה מרכזית לכך שאורקל נסחרת לפי שווי נמוך משמעותית מזה של ספקיות הענן הגדולות. השוק למעשה ממתין לראות אם מיליארדי הדולרים שמושקעים בתשתיות AI יניבו בסופו של דבר מספיק מזומנים כדי לממן צמיחה נוספת.

עם זאת, במבט על מצבה הנוכחי, המשקיע בנג'מין סי. בארי סבור שהשווי הנוכחי של אורקל יוצר הזדמנות, כשהמניה נסחרת במכפיל של כ-16 על הרווחים הצפויים לשנת הכספים 2027. מבחינת בארי, פוטנציאל העלייה תלוי בכך שאורקל תוכיח שההשקעות שלה בענן יכולות לממן את עצמן.

לכן, יש לראות בהודעת הכוח העליון בעיקר אמצעי הגנה חוזי, ולא הוכחה לכך שאורקל נוטשת את פרויקט Stargate. הדאגה הגדולה יותר של בארי היא האם החברה יכולה להשלים את הרחבת מרכזי הנתונים שלה בלי לקחת על עצמה חוב מופרז, להנפיק עוד מניות או לשלם עלויות מימון גבוהות שלא לצורך.

עסקי תשתיות הענן של אורקל, שצומחים במהירות, עומדים במרכז התזה. ההכנסות מתשתיות ענן עלו לאחרונה ביותר מ-120%, בזמן שהחברה המשיכה להוסיף קיבולת של מרכזי נתונים ולפרוס GPUs. בארי טוען שהצבר העצום, שכולל 664 מיליארד דולר של RPO (התחייבויות ביצוע שנותרו), מעניק לאורקל ביקוש חוזי משמעותי. אבל צבר הזמנות לבדו לא מספיק. הוא צריך להפוך להכנסות ובסופו של דבר גם לתזרים מזומנים חופשי.

בארי גם רואה בעסקי מסדי הנתונים של אורקל יתרון תחרותי חשוב. התוכנה שלה משולבת עמוק בפעילות של חברות ומוסדות, ולכן יקר וקשה ללקוחות להחליף אותה. זה נותן לאורקל נתיב מבוסס לעומסי עבודה של AI שכוללים נתונים פרטיים רגישים, אינפרנס ושירותי ענן נוספים, דבר שלספקיות הענן הגדולות האחרות אין באותה מידה. הפוזיציה המבוססת הזו יכולה לעזור לאורקל לתפוס חלק גדול יותר מהוצאות הענן שמונעות על ידי AI, וגם מסבירה את הצבר המשמעותי של החברה.

"אורקל, עם זאת, עדיין צריכה להוכיח שהיא יכולה לייצר תזרים מזומנים חופשי מהצמיחה הזו," סיכם בארי. "היא אמורה להיסחר בדיסקאונט עד שזה יקרה, אבל נראה שהדיסקאונט כרגע עמוק מדי, ולכן אני ממליץ להתחיל פוזיציה במניה הזו."

לשם כך, בארי מדרג את מניית ORCL כהמלצת קנייה. (לצפייה ברקורד של בארי, לחצו כאן)

רוב האנליסטים בוול סטריט נוקטים עמדה דומה. על בסיס שילוב של 27 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע של 245.75 דולר, המניה צפויה לעלות ב-78% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית אורקל)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע שמופיע בו. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.