"עוד סימן", אומר משקיע על מניית אורקל

"עוד סימן", אומר משקיע על מניית אורקל

מרטי שטרובל25 בספטמבר 2026

• אורקל הפעילה סעיף "כוח עליון" בפרויקט ג'ופיטר בניו מקסיקו בגלל סיכונים אפשריים לעיכובים באספקת חשמל ובתשתיות, מה שהגביר את חששות המשקיעים והכביד על המניה.
• למרות צמיחה חזקה בפעילות ה-AI וצבר התחייבויות גדול, מבקרים מצביעים על הסיכון שבמימון ההתרחבות של אורקל, כולל תזרים מזומנים חופשי שלילי, חוב גבוה והתחייבויות חכירה עתידיות גדולות.

אורקל (NYSE:ORCL) מתמודדת עם עוד שאלות לגבי ההיקף והביצוע של שאיפות תשתיות ה-AI שלה, לאחר שהחברה הפעילה סעיף "כוח עליון" שקשור לפרויקט ג'ופיטר, קמפוס מרכזי הנתונים הענק שלה בניו מקסיקו.

ההודעה, שדווחה אתמול, נשלחה ליזם של הפרויקט, יחידה של Blue Owl Capital, ועשויה לאפשר לאורקל לדחות תשלומים מסוימים אם המתקן לא יעמוד במועד הפתיחה המתוכנן שלו ב-2028. המהלך קשור לעיכובים אפשריים בהשגת אספקת חשמל לאתר, כולל בעיות סביב תשתית הגז הטבעי שנדרשת כדי לתמוך בו. אורקל הדגישה שהפרויקט עדיין מתקדם לפי התוכנית ואמרה שהיא נשארת מחויבת לניו מקסיקו.

ההרגעה הזו לא הסירה את החששות הרחבים יותר סביב ג'ופיטר, והמניה ירדה ב-3.5% במסחר של יום חמישי. הפרויקט כבר מגובה במימון של כ-18 מיליארד דולר, וההלוואות האלה נסחרו לאחרונה ברמה של 89 עד 91 סנט לדולר, סימן לכך שמלווים ומשקיעים מייחסים לפרויקט סיכון גבוה יותר. מכשולים רגולטוריים והתנגדות מצד תושבים מקומיים הוסיפו גם הם לאי-הוודאות, במיוחד סביב אספקת החשמל של האתר וההשפעה הסביבתית שלו.

המשקיע ג'וני רייס, שתורם ל-The Motley Fool, סקפטי לגבי אורקל כבר תקופה, וההתפתחות האחרונה לא משנה מהותית את העמדה הזו. במקום זאת, רייס רואה בהודעת הכוח העליון עוד סימן לסיכונים שנלווים למסע ההשקעות האדיר של אורקל בתשתיות AI.

אין ספק שההזדמנות ב-AI היא משמעותית. Oracle Cloud Infrastructure, החטיבה שאחראית על חלק גדול מהתרחבות מרכזי הנתונים של החברה בתחום ה-AI, ייצרה הכנסות של 7.4 מיליארד דולר ברבעון האחרון, עלייה של 121% לעומת השנה הקודמת. גם התחייבויות הביצוע שנותרו של אורקל תפחו ל-664 מיליארד דולר, סכום עצום של עסקים בחוזה שהחברה עדיין צריכה לספק.

הבעיה, לטענת רייס, היא מה נדרש כדי לעמוד בהתחייבויות האלה. בניית מרכזי נתונים ל-AI דורשת כמויות עצומות של הון, בעוד שתזרים המזומנים החופשי של אורקל היה שלילי ב-5.4 מיליארד דולר ברבעון האחרון. לכן החברה נאלצה להסתמך במידה רבה על גיוס חוב והנפקת מניות כדי לממן את ההתרחבות שלה.

לאורקל יש כעת חוב ארוך טווח של 125 מיליארד דולר, עוד לפני שמביאים בחשבון את מימון פרויקט ג'ופיטר בהיקף של 18 מיליארד דולר. בנוסף, יש לה התחייבויות עתידיות לחכירת מרכזי נתונים בהיקף של כ-288 מיליארד דולר, שעדיין לא החלו.

מבחינת רייס, זהו לב העניין. אורקל הבטיחה צבר עצום של פעילות שקשורה ל-AI, אבל כדי להפוך את ההתחייבויות האלה להכנסות, החברה צריכה לבנות בהצלחה את התשתית שעומדת מאחוריהן. פרויקט ג'ופיטר ממחיש מה עלול לקרות כאשר חשמל, היתרים, מימון והתנגדות מקומית הופכים כולם למכשולים בו-זמנית.

"אני כבר זמן מה לא חסיד של מניית אורקל, כך שהחשיפה האחרונה של הודעת הכוח העליון לא בהכרח משנה את העמדה שלי, אבל היא כן מדגישה עוד יותר את הסיכון שאורקל לקחה על עצמה בגישת ה'ללכת על כל הקופה' שלה לבום מרכזי הנתונים של ה-AI," סיכם המשקיע. (לצפייה ברקורד של רייס, לחצו כאן)

רייס אולי לא אוהב את אורקל, אבל לא מעט אנליסטים בוול סטריט דווקא כן. בהתבסס על 27 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. התחזית מצביעה על תשואה של 76% ב-12 החודשים הקרובים, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 245.75 דולר. (ראו תחזית למניית ORCL)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.