גולדמן זאקס מציינת 2 מניות בריאות מתומחרות בחסר לקנייה עם אפסייד של לפחות 50%
- גולדמן זאקס מזהה אפסייד של לפחות 50% בשתי מניות ביוטק, אינסמד [INSM] ו-Tarsus Pharmaceuticals [TARS], בזכות תמחור שנחשב אטרקטיבי וזרזים עסקיים וקליניים ברורים.
- אינסמד נהנית מצמיחה חזקה מ-Brinsupri ו-Arikayce, בעוד Tarsus ממשיכה להרחיב את אימוץ Xdemvy והוסיפה צנרת שלב 3 דרך רכישת Alkeus, למרות ירידות במניות וחששות מצד המשקיעים.
תחום הבריאות מושך משקיעים כבר זמן רב בזכות פוטנציאל הצמיחה שלו. בתוך הסקטור הזה, הביוטק נמצא בצד המסוכן יותר של הספקטרום, אבל הוא גם יכול להציע תשואות משמעותיות כשמפתחות תרופות מציגות תוצאות קליניות חיוביות או משיגות אישורים רגולטוריים.
עם זאת, התגמול הפוטנציאלי הזה מגיע עם אי-ודאות לא מבוטלת. פיתוח טיפולים חדשים הוא תהליך יקר ואורך זמן, וכישלונות בניסויים קליניים יכולים להשפיע מיד על סיכויי החברה. לכן בחירה נכונה של מניות ביוטק חשובה במיוחד, בעיקר כשמשקיעים מחפשים חברות עם תמחור אטרקטיבי וזרזים ברורים.
אנדראה ניוקירק, אנליסטית בגולדמן זאקס, רואה הזדמנויות בחברות שבהן האיזון בין סיכון לבין פוטנציאל התגמול נראה חיובי.
"אנחנו מעדיפים שמות בשלב המסחרי, שיש להם זרזי ביצוע ברורים לטווח הקרוב שיכולים להעלות את תחזיות הקונצנזוס, לצד שמות בשלב הקליני שבהם יחס הסיכון-תגמול מאוד א-סימטרי לקראת פרסום נתוני מפתח", ציינה ניוקירק.
עם זה בראש, השתמשנו במסד הנתונים של TipRanks כדי לבחון מקרוב שתי מניות ביוטק שזוכות לתמיכת גולדמן זאקס. שתיהן נסחרות כיום ברמות תמחור שמשאירות מקום לאפסייד משמעותי, כאשר בבית ההשקעות רואים פוטנציאל לעלייה של 50% או יותר.
אינסמד (INSM)
נתחיל עם אינסמד. חברת המחקר הביוטכנולוגית הזו כבר הגיעה להישג משמעותי בענף, וכעת יש לה שתי תרופות מאושרות שנמצאות בשלב המסחרי. החברה מתמקדת בפיתוח טיפולים חדשים למחלות נדירות וקשות, תחום מטרה שבו יש מעט תרופות זמינות בשוק אך ביקוש גבוה לטיפולים יעילים. כיום אינסמד עובדת על טיפולים למחלות נשימה, למצבים אימונולוגיים ודלקתיים, וכן למחלות נוירולוגיות ומחלות נדירות נוספות.
צנרת הפיתוח של החברה כוללת טיפולים פוטנציאליים למגוון מחלות ריאה, וכן למצבים דלקתיים חמורים כמו דלקת מפרקים שגרונית וקוליטיס כיבית, לצד ניוון שרירים ע"ש דושן (DMD) ו-ALS. אבל החדשות המרגשות ביותר לגבי חברת הביוטק הזו מגיעות משתי התרופות המאושרות שלה.
התרופה המאושרת הראשונה, שקיבלה את אישור ה-FDA ב-2018, היא Arikayce, טיפול משלים בקו שני למחלת ריאות עמידה הנגרמת על ידי Mycobacterium avium complex (MAC). המחלה הזו אינה מדבקת, אך היא כרונית וידועה כגורם לדלקת ריאות מסוכנת ולנזק בלתי הפיך. מוקדם יותר החודש, ה-FDA קיבל את הבקשה המשלימה של אינסמד לאישור תרופה חדשה עבור Arikayce והעניק לה מסלול בחינה מועדף. תאריך ההכרעה נקבע ל-28 בינואר 2027, ואם תאושר, ניתן יהיה להשתמש בתרופה בשלב מוקדם יותר של מהלך הטיפול.
אלה חדשות טובות עבור אינסמד. אבל חדשות טובות עוד יותר קשורות ל-Brinsupri, התרופה המאושרת השנייה של החברה. התרופה הזו מיועדת לטיפול בברונכיאקטזיס שאינו קשור לסיסטיק פיברוזיס (NCFB) במבוגרים ובמתבגרים בני 12 ומעלה, והיא הסוכן הטיפולי המאושר הראשון שמכוון ספציפית למצב הזה. Brinsupri היא תרופה פומית שנלקחת פעם ביום, והושקה מסחרית בארה"ב ב-2025. היא ייצרה הכנסות של 144.6 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2025. ברבעון השני של 2026, התקופה האחרונה שעליה דווח, ההכנסות הרבעוניות של התרופה היו חזקות בהרבה: Brinsupri יוחסו הכנסות ממוצר של 309.2 מיליון דולר, עלייה של 49% לעומת הרבעון הראשון של 2026. Arikayce הכניסה 116.3 מיליון דולר ברבעון השני, צמיחה של 8% משנה לשנה. סך ההכנסות של החברה ברבעון השני הסתכם ב-425.5 מיליון דולר.
למרות נתוני הצמיחה הטובים של המוצרים המאושרים שלה, מניית אינסמד ירדה ב-32% מתחילת השנה. חששות לגבי קצב הפעילות המסחרית ולגבי תמחור המניה הובילו לתנודתיות במניה ולהפסדים במחיר שלה.
מבחינת ניוקירק בגולדמן, המפתח נמצא ב-Brinsupri. היא כותבת: "למרות הפתיחה החזקה במיוחד של Brinsupri, שמתאפיינת בביצוע יסודי שמציב את התרופה במסלול להיות אחת מההשקות הטובות ביותר של תרופות נשימה ייעודיות, המניה הציגה ביצועי חסר השנה, ולדעתנו באופן לא הוגן, בגלל אי-הבנה וחששות לגבי מגמות השימוש שלוחצות על התחזיות לטווח הקרוב ועל תחזיות מכירות השיא לשנים הבאות. בעקבות עדכון תחזית המכירות השנתית של Brinsupri ל-2026 ל-1.25-1.4 מיליארד דולר, לעומת יותר ממיליארד דולר קודם לכן, ותחזית מכירות שיא של יותר מ-7 מיליארד דולר לעומת יותר מ-5 מיליארד דולר קודם לכן, המשקיעים מתחילים להעריך את המומנטום המסחרי. המשך ביצוע והבהרה נוספת לגבי העמודים המרכזיים הבאים אמורים לתמוך באמון המשקיעים ולספק בסיס יציב יותר למניה בהמשך".
ניוקירק ממשיכה עם דירוג קנייה למניה ועם מחיר יעד של 188 דולר, שמרמז על אפסייד של כ-60% בשנה הקרובה. (למעקב אחר הרקורד של ניוקירק, לחצו כאן)
באופן כללי, וול סטריט חיובית לגבי אינסמד. למניה יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, בהתבסס על 20 סקירות אנליסטים חיוביות פה אחד מהתקופה האחרונה. מחיר המניה הוא 117.67 דולר, ומחיר היעד הממוצע של 199.79 דולר אפילו חיובי יותר מזה של גולדמן, ומרמז על עלייה של כ-70% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית INSM)
Tarsus Pharmaceuticals (TARS)
המניה השנייה של גולדמן שנבחן היא Tarsus Pharmaceuticals, חברת ביוטק בשלב המסחרי שמתמקדת בטיפול במחלות עיניים. המיקוד המרכזי של Tarsus הוא במחלת דלקת עפעפיים מדמודקס, מצב עיני שנגרם על ידי קרדית הדמודקס, ומשפיע על כ-58% ממטופלי רפואת העיניים בארה"ב. זהו שוק עצום, ו-Tarsus מעריכה שהוא כולל עד 25 מיליון מטופלים בארה"ב.
ל-Tarsus יש את התרופה הראשונה והיחידה שאושרה על ידי ה-FDA לטיפול בדלקת עפעפיים מדמודקס, מה שמעניק לחברה יתרון משמעותי בשוק שעשוי להיות גדול מאוד. Xdemvy, התרופה המאושרת של החברה, קיבלה את אישור ה-FDA שלה ב-2023. מאז, התרופה ייצרה לחברה הכנסות משמעותיות. ברבעון השני של 2026, ההכנסות מהמוצר Xdemvy הסתכמו ב-173.9 מיליון דולר, עלייה של 69% משנה לשנה. החברה מצפה שהתרופה תייצר סך מכירות בטווח של 685-705 מיליון דולר בכל שנת 2026.
בנוסף, Tarsus השלימה לאחרונה את רכישת Alkeus, חברת ביוטכנולוגיה פרטית שמתמקדת במחלות רשתית. הרכישה מעניקה ל-Tarsus את תוכנית הניסוי הקליני שלב 3 של החברה למחלת Stargardt, עם שוק בר-השגה של כ-36 אלף מטופלים בארה"ב. Tarsus שילמה 450 מיליון דולר במזומן מראש עבור הרכישה, ועשויה לשלם עוד 350 מיליון דולר בתשלומי אבני דרך מותנים.
מניית TARS ירדה בכמעט 8% השנה. קיימים חששות שהשוק בר-ההשגה של Xdemvy אולי אינו גדול כפי ש-Tarsus העריכה, וגם חששות לגבי ההפסדים הרבעוניים העמוקים של החברה. Tarsus רשמה הפסד נקי של 0.43- דולר למניה ברבעון השני, שהיה גרוע ב-23 סנט למניה מהצפוי.
אבל בגולדמן נשארים חיוביים על המניה. כשחוזרים שוב לאנליסטית ניוקירק, רואים שהיא נוקטת עמדה אופטימית לגבי Xdemvy.
"מאז האישור ביולי 2023, האימוץ של Xdemvy ב-DB צמח בהתמדה, עם יותר מ-700 אלף מטופלים שטופלו עד היום, נכון לשיחת המשקיעים של תוצאות הרבעון השני. זה מדגיש גם רוחב וגם עומק משמעותיים של המרשמים, כאשר מומחי טיפול בעיניים רושמים את Xdemvy יותר ויותר על בסיס יומי. חשוב מכך, ככל שמומחי טיפול בעיניים מבצעים סינון רחב יותר ל-DB אצל מטופלים עם MGD, יובש בעיניים, קטרקט, וככל שמטופלים מזהים את עצמם ביתר קלות בזכות קמפיין DTC מוצלח, אנחנו רואים היקף רחב יותר לאוכלוסיית היעד מעבר ל-1.5 מיליון המטופלים הראשוניים עם DB שנחשבו כמחפשי טיפול בעת האישור וההשקה", סברה ניוקירק.
במבט קדימה, היא ממשיכה ומתארת תחזית חזקה גם עבור Xdemvy וגם עבור Tarsus, וכותבת: "בנוסף, עם הניסיון ההולך וגדל עם Xdemvy, הבדיקות שלנו מצביעות על כך שרבים ממובילי הדעה המרכזיים רושמים אותה באופן רחב בכל פעם שיש collarettes, גם כאשר המטופלים במצב קל או ללא תסמינים. לדעתנו, ההתפתחות של שתי הדינמיקות האלה תומכת כעת במסלול ברור יותר להערכת הנהלת החברה למכירות שיא של יותר מ-2 מיליארד דולר (תחזית גולדמן: 2.0 מיליארד דולר). במקביל, שיעורי הטיפול החוזר נמצאים כיום ברמות של סוף העשרה באחוזים, וצפויים להגיע לכ-20% במצב יציב. הדינמיקה הזו משקפת את האופי הכרוני והחוזר של ההתוויה, ומבססת בסיס צפוי של הכנסות חוזרות מעבר לאימוץ של מטופלים חדשים נטו".
העמדה הזו תומכת בדירוג הקנייה של ניוקירק ל-TARS, בעוד שמחיר היעד שלה, 116 דולר, מצביע על פוטנציאל אפסייד של 51% בטווח של שנה.
בסך הכול, Tarsus קיבלה דירוג קנייה חזקה מקונצנזוס האנליסטים בוול סטריט, וכמו במקרה של אינסמד למעלה, גם כאן מדובר בקונצנזוס פה אחד — ל-Tarsus יש 10 סקירות אנליסטים חיוביות רשומות. מחיר המסחר הנוכחי של המניה הוא 76.81 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 100.11 דולר, מרמז שהיא תעלה ב-30% עד הזמן הזה בשנה הבאה. (ראו תחזית מניית TARS)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטית המוצגת. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.