החששות מ-Agentic AI סביב אייר בי.אן.בי (ABNB) מוגזמים
- הירידה של 8% במניית אייר בי.אן.בי בעקבות החשש מ-AI סוכנת עשויה להיות תגובת יתר, שכן החברה משקיעה עמוקות ב-AI דרך Project Y ומחזקת את יכולות ההזמנה, השירות והפיתוח שלה.
- לדברי הכותב, ההיצע הייחודי של אייר בי.אן.בי, התלות של מארחים בפלטפורמה והצמיחה הדו-ספרתית במדדים המרכזיים תומכים בכך שהחברה ערוכה להתמודד עם האיום ולשמור על תמחור סביר.
אייר בי.אן.בי (ABNB) יכולה לעמוד בעלייה של בינה מלאכותית סוכנת (AI), ולכן לדעתי החששות סביב המניה מוגזמים. מניית פלטפורמת ההזמנות הזו לשהיות וחוויות נסיעה ירדה ב-8% ב-23 בספטמבר, לאחר שדיווחים עלו שלפיהם Muse AI של מטא (מטא) ופלטפורמות נוספות של AI סוכנת עשויות לשבש את תעשיית הזמנות הנסיעות.
החשש מובן. Grand View Research צופה ששוק ה-AI בתיירות יגיע לשווי של 17.3 מיליארד דולר עד 2033, עם צמיחה בקצב שנתי ממוצע של 18% החל מ-2026. עם זאת, מבט קרוב יותר על הצעת הערך הייחודית של אייר בי.אן.בי ועל ההשקעות שלה ב-AI מצביע על כך שהחברה מתקדמת בכיוון הנכון. אני חיובי לגבי אייר בי.אן.בי, משום שלדעתי התמחור שלה אטרקטיבי במכפיל רווח עתידי של 30.
העלייה של AI סוכנת בתחום הנסיעות היא משמעותית
למרות שאני חיובי לגבי אייר בי.אן.בי, אי אפשר להתעלם מהעלייה של AI סוכנת בתעשיית הנסיעות. ברמה הרחבה, AI סוכנת צפויה לשבש את תעשיית הזמנות הנסיעות, בכך שתהפוך את תהליך תכנון הנסיעה לאוטונומי יותר, שבו סוכנים מתכננים, מזמינים ומנהלים מסלולי נסיעה עבור המטיילים.
משקיעי הון סיכון כבר זיהו את התפקיד החשוב ש-AI תמלא בתחום הנסיעות. לפי מקינזי, רק 10% ממימון ההון סיכון בתעשיית הנסיעות הופנה לסטארט-אפים מבוססי AI ב-2023, בעוד שב-2025 המספר הזה עמד על 45%.
AI סוכנת יכולה לעשות הרבה יותר מתכנון מקצה לקצה. מקרה שימוש קלאסי הוא סוכן AI שמוצא אוטומטית חלופות כאשר טיסה מתעכבת או מתבטלת, ומבצע הזמנה מחדש לנוסע. האתגר הברור ביותר לפלטפורמות הזמנה כמו אייר בי.אן.בי הוא היכולת של AI סוכנת לעקוף פלטפורמות הזמנה צד שלישי ולהזמין שהייה ישירות באתר של המפעיל. מחקר שביצעה Propellic מאשר זאת, ומצא שכלי AI מפנים 71% מהמטיילים להזמין ישירות מהמפעיל.
כלי AI סוכנת שעוקפים פלטפורמות צד שלישי ישפיעו ישירות על העמלות שאייר בי.אן.בי גובה. בנוסף, אימוץ נרחב של סוכני AI עלול לשחוק את ערך המותג של אייר בי.אן.בי, משום שסוכנים כאלה מקבלים החלטות לפי מחיר, זמינות והטבות נאמנות, ולא לפי תפיסת המותג של המשתמש.
Project Y יעזור לאייר בי.אן.בי לאמץ AI
אחת הסיבות לעמדה החיובית שלי לגבי אייר בי.אן.בי היא עד כמה החברה פועלת באגרסיביות כדי לאמץ AI בכל רחבי הפעילות שלה. החברה כינתה את השינוי האסטרטגי הזה Project Y, בהובלת סמנכ"ל הטכנולוגיה Ahmad Al-Dahle. Project Y שואף להפוך את אייר בי.אן.בי לאקוסיסטם של הזמנות נסיעות שמבוסס מלכתחילה על AI. כחלק מ-Project Y, אייר בי.אן.בי מתכננת להחליף את תיבת החיפוש המסורתית שלה בתיבת צ'אט של Gen AI, שיכולה להבין את כוונות הנסיעה המורכבות וההקשריות של המשתמש.
בקיצור, אייר בי.אן.בי מנסה למשוך מטיילים להשתמש באלגוריתם ההזמנות שלה מבוסס ה-AI, במקום בכלי AI של צד שלישי, כדי לתכנן את הנסיעה שלהם. התאמה אישית ברמה גבוהה ויעילות תפעולית הן גם מטרות של Project Y. במסגרת הזו, החברה כבר הציגה כרטיסי סיכום לשהיות שנוצרו על ידי AI ואוטומציה מאחורי הקלעים, שמטפלת אוטומטית בכ-45% מפניות שירות הלקוחות. היא גם הציגה בסיס קוד בסיוע AI, כאשר כיום כ-60% מהקוד הפנימי נכתב על ידי AI.
המעבר של אייר בי.אן.בי למודל שמבוסס מלכתחילה על AI הוא כיום אחת העדיפויות העליונות של החברה. זה ניכר במיקוד של ההנהלה בשינוי הזה. בהתייחסו להתקדמות של אייר בי.אן.בי בתחום הזה בשיחת המשקיעים של הרבעון השני, המנכ"ל Brian Chesky אמר:
“בנינו מחדש את אייר בי.אן.בי מהיסוד כדי להיות חברה שמבוססת מלכתחילה על AI. יש לנו יותר כישרונות ברמה עולמית מאי פעם, ו-AI משנה את הדרך שבה אנחנו מבצעים ובונים מוצרים.”
ההיצע הייחודי של אייר בי.אן.בי הופך אותה לחסינה לסיכון של שיבוש מצד שלישי
העמדה החיובית שלי לגבי אייר בי.אן.בי מתחזקת גם בזכות המודל הייחודי של החברה, שבו היא מבטיחה היצע מבעלי בתים ומפעילים עצמאיים ברחבי העולם. הרוב המכריע מתוך כמעט 8 מיליון הנכסים של אייר בי.אן.בי הם נכסים כאלה. מפעילי הנכסים האלה לרוב לא מחזיקים אתרי הזמנות משלהם, בניגוד לרשתות מלונות גדולות, והם תלויים לחלוטין באייר בי.אן.בי ובפלטפורמות הזמנה אחרות של צד שלישי כדי להשיג תפוסה.
גם אם סוכני AI כמו Muse יתפסו נתח גדול מהצפוי מהזמנות הנסיעות בשנים הקרובות, סביר שאייר בי.אן.בי תהיה מוגנת יותר מאשר אגרגטור חדרי מלון כמו Booking החזקות, Inc. (BKNG). זאת בגלל האופי הייחודי של ההיצע של אייר בי.אן.בי. סביר שסוכני AI ייאלצו להשתמש באייר בי.אן.בי כדי להזמין את הנכסים האלה עבור מטיילים.
אייר בי.אן.בי עוזרת למארחים להפיק את המקסימום מ-AI
בנוסף להשקעה ב-AI כדי להציע למטיילים חוויית הזמנה שמבוססת על AI ולהפחית עלויות תפעול, אייר בי.אן.בי מתמקדת גם בשיפור היעילות של המארחים באמצעות AI. כחלק מהמהלך הזה, אייר בי.אן.בי שילבה יוצר מודעות אוטונומי. הכלי האוטונומי הזה מקבל את כתובת הנכס, ואז ממלא את מבנה המודעה הבסיסי לאחר ניתוח מגמות בשוק הנדל"ן האזורי ונתוני מיפוי.
אייר בי.אן.בי גם השיקה תקשורת אוטומטית למארחים כדי להעלות את הפרודוקטיביות שלהם. אחד הפיצ'רים האלה הוא Quick Replies. הפיצ'ר הזה מבצע אוטומציה לתהליך שירות הלקוחות באמצעות AI, תוך שימוש בנתונים מהמודעה, כולל כללי הבית, זמני צ'ק-אין, מתקנים ומפות מקומיות, כדי לענות על שאלות של לקוחות בלי שום קלט מבעל הנכס.
בסך הכול, אני מאמין שהאסטרטגיה של אייר בי.אן.בי, הכוללת השקת פיצ'רי AI מתקדמים לתמיכה במארחים, תחזק את נאמנות המותג בקרבם. זה, בתורו, אמור לעזור לאייר בי.אן.בי לשמור לאורך זמן על הבלעדיות של המארחים האלה, וכך לשמור על חסינות מול האיום שמציבים סוכני AI.
התמחור של אייר בי.אן.בי סביר
אייר בי.אן.בי נסחרת כיום במכפיל רווח עתידי של 30. זה אולי נשמע יקר במבט ראשון עבור פלטפורמת הזמנות נסיעות, במיוחד לאור העובדה שזה גבוה ב-90% ממכפיל הרווח החציוני של הסקטור. עם זאת, חשוב לציין שאייר בי.אן.בי ממשיכה לצמוח בקצב דו-ספרתי.
ברבעון השני של 2026, ההכנסות צמחו ב-17% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, Gross Booking Value עלה ב-16% לעומת התקופה המקבילה, Nights and Seats Booked צמחו ב-10% לעומת התקופה המקבילה, ו-EBITDA מתואם עלה ב-21% לעומת התקופה המקבילה. גם הרווח הנקי צמח ב-27% באותה תקופה.
הצמיחה החזקה של אייר בי.אן.בי בכל המדדים המרכזיים ברבעון השני מאשרת שהחברה מציגה תנופה תפעולית מרשימה. על רקע ההתרחבות שלה לתחומי המלונות והשירותים, שעדיין נמצאת בשלבים מוקדמים, נראה שאייר בי.אן.בי ערוכה לשמור על צמיחה דו-ספרתית גם בעתיד הנראה לעין. לכן, לדעתי התמחור שלה כיום סביר.
האם אייר בי.אן.בי היא קנייה, לפי אנליסטים בוול סטריט?
בהתבסס על דירוגים של 34 אנליסטים בוול סטריט, מחיר היעד הממוצע של אייר בי.אן.בי הוא 187.23 דולר, מה שמצביע על אפסייד של כמעט 20% לעומת מחיר השוק הנוכחי.
שורה תחתונה
מניית אייר בי.אן.בי ירדה ב-8% ב-23 בספטמבר על רקע חששות מחודשים שסוכני AI עלולים לשבש את תעשיית הזמנות הנסיעות, בעקבות ההצלחה המוקדמת של Muse AI של מטא. למרות שסוכני AI כנראה ישפיעו לאורך זמן על תחום הנסיעות, נראה שאייר בי.אן.בי ממוקמת היטב כדי לשגשג, בזכות ההשקעות שלה ב-AI והאופי הייחודי של בסיס ההיצע שלה. אני חיובי לגבי אייר בי.אן.בי, משום שלדעתי השוק מגיב בצורה מוגזמת לאתגרים הצפויים שנובעים מהעלייה של סוכני AI.