מניית ספייס אקס זינקה ב-35% באוגוסט, אבל המשקיע הזה אומר להתרחק

מניית ספייס אקס זינקה ב-35% באוגוסט, אבל המשקיע הזה אומר להתרחק

בן יופה17 באוגוסט 2026

• מניית ספייס אקס עלתה ב-35% באוגוסט לאחר חשיפת אחזקות משמעותיות של אלפבית ואנבידיה, והתאוששה מעל מחיר ההנפקה הראשונית שלה.
• המשקיע Bears of Wall Street מזהיר מהוצאות הון גבוהות, תזרים מזומנים שלילי, סיכונים תפעוליים ותמחור יתר, אף שאנליסטים בוול סטריט מעניקים למניה דירוג קנייה מתונה.

ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) נהנתה ביום שני מעלייה נוספת, כאשר המניה טיפסה בכ-4% והשלימה עלייה של 35% באוגוסט. העלייה הגיעה לאחר שמסמכים רגולטוריים חשפו כי כמה שמות בולטים מחזיקים בעמדות משמעותיות בענקית החלל של אילון מאסק. אלפבית מחזיקה ביותר מ-550 מיליון מניות, בעוד אנבידיה מחזיקה בכמעט 123 מיליון.

העלייה מסמנת שינוי משמעותי לעומת מצבה של ספייס אקס לפני פחות משבועיים. המניות צנחו לאחר דוח הרבעון השני של החברה, על רקע החששות מהוצאות הענק על בינה מלאכותית, שהעיבו על הכנסות ורווחים שהיו טובים מהצפוי. הסנטימנט השתפר זמן קצר לאחר מכן, כאשר פקיעת תקופת החסימה הראשונה והמשמעותית חלפה בלי גל מכירות מצד בעלי עניין כפי שרבים חששו. מאז, ספייס אקס חזרה להיסחר מעל מחיר ההנפקה הראשונית שלה, שעמד על 135 דולר, אף שמבחן נוסף מתקרב: עד לכ-319 מיליון מניות נוספות יהיו זכאיות להימכר ביום חמישי הקרוב.

ובכל זאת, משקיע אחד, המוכר בשם הבדוי Bears of Wall Street (BWS), סבור שעל הקונים לחשוב פעמיים לפני שהם רודפים אחרי העלייה הנוספת במניית ספייס אקס. המשקיע מזהה סיכונים פיננסיים גוברים סביב אסטרטגיית ההתרחבות האגרסיבית, במיוחד בהתחשב בכמות ההון שהחברה דורשת. הוצאות ההון ברבעון השני הגיעו ל-18.37 מיליארד דולר, מתוכם 15.83 מיליארד דולר הופנו לתשתיות בינה מלאכותית, לעומת 10.11 מיליארד דולר שהוצאו בשלושת החודשים הקודמים. "לא הרבה עסקים יכולים להרשות לעצמם לפעול כך לאורך זמן", מזהיר BWS.

קצב ההוצאות הזה עלול בסופו של דבר לאלץ את ספייס אקס למצוא דרכי מימון נוספות לתוכניותיה. BWS צופה תזרים מזומנים חופשי שלילי בהיקף של כמעט 61 מיליארד דולר השנה, ואחריו מחסור נוסף של 95 מיליארד דולר במהלך 2027. שריפת מזומנים כזו עלולה לכלות בתוך כמה שנים חלק ניכר מהכסף שגויס בהנפקה הראשונית הגדולה בהיסטוריה, ולהותיר את החברה עם נטילת חוב נוסף או הנפקת מניות כאפשרויות שנותרו.

BWS רואה בעיות החורגות מעבר למצבה הפיננסי של ספייס אקס, כאשר כמה סיכונים תפעוליים מוסיפים לחששותיו. ההכנסה הממוצעת למנוי של סטארלינק ירדה ב-22% לעומת השנה הקודמת, ל-66 דולר, בעוד אמזון נערכת להשקה מסחרית של שירות האינטרנט הלווייני Leo. במקביל, חטיבת החלל רשמה הפסד תפעולי של 542 מיליון דולר ברבעון השני, כאשר פיתוח Starship המשיך לדרוש השקעות משמעותיות. בהתייחסו לאתגר התחרותי הצפוי, BWS טוען כי "לא יהיה קל לשמור גם על הצמיחה וגם על שולי הרווח".

כל הסיכונים האלה מובילים בסופו של דבר להתנגדות המרכזית של BWS להחזקת מניות ספייס אקס כיום: התמחור שלה. המודל שלו מצביע על שווי הוני של 53.59 דולר למניה, כ-60% מתחת למחיר השוק ביום שני, וזאת למרות הנחות הכוללות התרחבות מהירה בהכנסות ושיפור ברווחיות. לכן מסקנתו לגבי מצב המניה כיום ברורה: "לדעתנו, המניה מוערכת ביתר במידה רבה".

מבחינת BWS, אם כן, העלייה האחרונה של ספייס אקס אינה מספקת סיבה לשנות כיוון. אף שהחברה עשויה להציג צמיחה משמעותית בשנים הקרובות, הוא סבור שהמשקיעים משלמים כיום מחיר גבוה מדי עבור תשואות שעדיין אינן מובטחות כלל. "אנו מאמינים שהענקת דירוג מכירה למניית ספייס אקס היא ההחלטה ההגיונית ביותר בשלב זה", מסכם BWS. (לצפייה בביצועי העבר של Bears of Wall Street, לחצו כאן)

עם זאת, בוול סטריט אופטימיים הרבה יותר לגבי перспективותיה של ספייס אקס מאשר BWS. בהתבסס על 31 אנליסטים, מניית SPCX מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, הכולל 24 המלצות קנייה, 5 המלצות החזק ו-2 המלצות מכירה. מחיר היעד הממוצע ל-12 החודשים הקרובים עומד על 232.35 דולר, ומשקף פוטנציאל עלייה של כ-59% ממחיר הסגירה של המניה ביום שני, שעמד על 146.21 דולר. (ראו תחזית מניית SPCX)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.