ספייס אקס או רוקט לאב: המיליארדר קן גריפין עושה מהלך גדול באחת ממניות החלל המובילות
- קן גריפין וסיטדל פתחו ברבעון השני פוזיציה חדשה גדולה בספייס אקס עם 5,129,884 מניות SPCX בשווי של כ-763 מיליון דולר, בזמן שיצאו לחלוטין מההחזקה שלהם ברוקט לאב.
- וול סטריט שומרת על גישה חיובית כלפי שתי החברות, אך ספייס אקס הציגה צמיחה חזקה בהכנסות והתאוששות במניה, בעוד שרוקט לאב ממשיכה לצמוח אך מתמודדת עם אי-ודאות סביב עיתוי השיגור הראשון של Neutron.
תעשיית החלל המסחרית נכנסת לשלב חדש, כאשר רקטות, לוויינים, רשתות תקשורת ותשתיות מסלוליות נוספות הופכים תחום שהיה בעבר בעיקר בשליטת ממשלות, לעסק צומח של המגזר הפרטי. ובשנים הקרובות עשוי להיות שם הרבה יותר כסף. לפי Fortune Business Insights, שוק תשתיות החלל העולמי צפוי לצמוח מ-174 מיליארד דולר ב-2026 לכמעט 374 מיליארד דולר עד 2034.
ההזדמנות הזו משכה את תשומת הלב של כמה ממנהלי הכספים הגדולים בוול סטריט, כולל המיליארדר קן גריפין. גריפין ייסד את סיטדל ב-1990, ומאז בנה אותה לאחת מקרנות הגידור המצליחות בעולם, עם הון השקעה של 71 מיליארד דולר. התוצאות מדברות בעד עצמן – סיטדל מדורגת כמנהלת קרנות הגידור הרווחית ביותר בכל הזמנים.
גריפין לא ישב על הגדר בזמן שתעשיית החלל ממשיכה לצמוח, ולאחרונה ביצע מהלכים בשני השמות הבולטים בענף, ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) ו-רוקט לאב (NASDAQ:RKLB). אבל ההימורים שלו הולכים לשני כיוונים מנוגדים: גריפין הגדיל משמעותית את ההחזקה שלו במניית חלל אחת, ובמקביל קיצץ את הפוזיציה שלו בשנייה.
גריפין כבר בחר בין השתיים, אבל האם גם וול סטריט רואה את התמונה באותו אופן? בואו נבחן זאת מקרוב.
ספייס אקס
ספייס אקס כמעט שלא צריכה היכרות, אחרי יותר משני עשורים שבהם שינתה את הדרך שבה האנושות מגיעה למסלול. ענקית התעופה והחלל, שנוסדה על ידי אילון מאסק ב-2002, התפרסמה בזכות רקטות רב-פעמיות. פאלקון 9 הפכה נחיתות משגרים ושיגורים חוזרים לחלק שגרתי מטיסות חלל מודרניות. גם Dragon הוסיפה הישג היסטורי, כאשר ספייס אקס הפכה לחברה הפרטית הראשונה ששיגרה אסטרונאוטים לתחנת החלל הבינלאומית באמצעות חללית משלה.
מאז, ספייס אקס התרחבה הרבה מעבר לשיגורי רקטות. Starlink יצרה רשת לוויינים עצומה במסלול לווייני נמוך, שמספקת קישוריות פס רחב ברחבי העולם. במקביל, Starship נותר אולי הפרויקט השאפתני ביותר של מאסק, והוא תוכנן כמערכת תחבורה רב-פעמית מלאה, שמסוגלת לשאת צוותים ומטען לעבר הירח, מאדים ויעדים נוספים.
כל ההיסטוריה הזו הפכה את הגעתה של ספייס אקס לוול סטריט לאחד מאירועי השוק הגדולים של 2026. החברה תימחרה 555.6 מיליון מניות במחיר של 135 דולר למניה ביוני, ובתחילה גייסה 75 מיליארד דולר במה שהפך להנפקה הראשונית הגדולה ביותר שנרשמה אי פעם. לאחר מכן, החתמים מימשו במלואה את אופציית הקצאת היתר שלהם, והעלו את סך התמורה הברוטו לכ-85.7 מיליארד דולר, לאחר שבסופו של דבר נמכרו 638.9 מיליון מניות.
מה שקרה לאחר מכן היה תנודתי מאוד. מניית SPCX זינקה אחרי הופעת הבכורה שלה, אך בהמשך שינתה כיוון, כך שהמניה נסחרה ביותר מ-50% מתחת לשיא הזה. החששות סביב שווי החברה הגבוה, צורכי ההשקעה הכבדים ופקיעות ה-lockup הקרובות העיבו על הסנטימנט במהלך הירידות. לאחרונה המניה התאוששה בצורה חדה, לאחר שפקיעת ה-lockup הראשונה הגדולה עברה עם מכירות מוגבלות, ובמקביל האופטימיות סביב פרויקטים כמו Terafab סיפקה לקונים כמה סיבות לחזור.
ההתאוששות הזו הגיעה בזמן שהפעילות העסקית הבסיסית של ספייס אקס ממשיכה להתרחב בקצב מהיר. ההכנסות ברבעון השני הגיעו ל-7.8 מיליארד דולר, צמיחה של 90.2% לעומת השנה שעברה, וגבוה מהציפיות ב-980 מיליון דולר. רווח GAAP למניה עמד על מינוס 0.09 דולר, תוצאה שעלתה על התחזיות ב-0.20 דולר, בעוד שההפסד הנקי הצטמצם ב-467 מיליון דולר לעומת השנה הקודמת ל-541 מיליון דולר. הכנסות תחום הקישוריות עלו ב-66% לעומת התקופה המקבילה אשתקד והסתכמו ב-4.3 מיליארד דולר, בתמיכת גידול במספר מנויי Starlink לצד פעילות חזקה יותר בתחומי הצרכנים והאנטרפרייז והממשל. ספייס אקס קיבלה גם חוזים רב-שנתיים מהממשל האמריקאי בהיקף של יותר מ-6 מיליארד דולר עבור Starshield, מה שמוסיף מקור עתידי משמעותי נוסף להכנסות.
אחד מאלה שסבורים שלספייס אקס עדיין יש מקום לעלות הוא המיליארדר קן גריפין, שסיטדל שלו פתחה פוזיציה חדשה במהלך הרבעון השני. הקרן של גריפין רכשה 5,129,884 מניות SPCX, החזקה ששווה כיום כ-763 מיליון דולר.
גם אנליסט סיטיגרופ ג'ון גודין שותף לתפיסה החיובית של גריפין, ורואה בשווי הנוכחי של ספייס אקס רק חלק קטן ממה שהחברה עשויה להיות שווה בסופו של דבר.
“אנחנו חיוביים ומאמינים שבעתיד נסתכל על הוויכוחים סביב פקיעת ה-lockup של 2026 כהזדמנויות קנייה בתוך תרחיש חיובי ארוך טווח ומובחן. אם נסתכל צעד אחורה, אנחנו רואים את SPCX כמשבשת משולבת אנכית ברמה גבוהה, שמנצלת יכולות שאין להן תחרות בתחום השיגור כדי לבסס עמדות דומיננטיות בקישוריות גלובלית ובבינה מלאכותית. מכיוון שהיתרון האולטימטיבי של החברה מבוסס על היכולת שלה להעביר מסה למסלול בהיקף גדול יותר ובעלות יחידה נמוכה יותר מכל גוף אחר על פני כדור הארץ, אם SPCX תצליח להוכיח אבני דרך טכנולוגיות ותפעוליות מרכזיות במהלך השנתיים-שלוש הקרובות העמוסות בקטליזטורים, בלי למעוד, אז אנחנו רואים מסלול ליצירת הכנסות של כטריליון דולר ו-Adj EBITDA של כ-830 מיליארד דולר ב-2031. בתרחיש הזה, ואם אבני הדרך יושגו בצורה חלקה, אנחנו יכולים לדמיין את המניה נעה לעבר שווי ארוך טווח של יותר מ-900 דולר למניה, שמוצדק בזכות היכולת העדיפה של SPCX להתרחב ותחזית הצמיחה שלה גם מעבר ל-2031,” אמר גודין.
נכון לעכשיו, גודין מעניק למניית SPCX מחיר יעד של 200 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כ-35% מהרמות הנוכחיות, תוך שמירה על דירוג קנייה למניה. (לצפייה ברקורד של גודין, לחצו כאן)
גם שאר וול סטריט נוטה לגישה חיובית לגבי ספייס אקס, אם כי עדיין קיימת מחלוקת מסוימת סביב המניה. על בסיס 31 דירוגי אנליסטים שפורסמו בשלושת החודשים האחרונים, SPCX מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, עם 24 דירוגי קנייה, 5 דירוגי החזק ו-2 דירוגי מכירה. במקביל, מחיר היעד הממוצע של 232.35 דולר מצביע על אפסייד של כ-56% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית SPCX)
רוקט לאב
הבאה בתור היא רוקט לאב, אחד השמות המוכרים ביותר בתעשיית החלל המסחרית של היום. החברה בנתה תחילה את המוניטין שלה סביב Electron, רקטה קלת נשיאה שפותחה כדי לאפשר למפעילי לוויינים גישה ייעודית למסלול, בלי להסתמך על כלי שיגור גדולים יותר. מאז שהגיעה למסלול ב-2018, Electron נשאה מטענים עבור נאס"א, לקוחות מסחריים וסוכנויות ביטחון לאומי אמריקאיות, והפכה לכלי מוביל בקטגוריה שלה.
עם זאת, רקטות הן רק חלק אחד ממה שרוקט לאב מציעה כיום. עם הזמן, ההנהלה התרחבה לייצור חלליות, רכיבי לוויין, מערכות הנעה, תוכנות טיסה, מוצרי סולאר ועוד טכנולוגיות הנדרשות למשימות מסלוליות. הפעילות הרחבה יותר הזו מעניקה לרוקט לאב חשיפה לכמה תחומים בשוק החלל, החל מייצור כלי שיגור ועד שירותי שיגור ותמיכה במשימות.
חלק גדול מהסיפור לטווח הארוך נשען כעת על Neutron, רקטה רב-פעמית לשיגור בינוני, שמיועדת לקונסטלציות לוויינים, מטענים לביטחון לאומי, משימות מסחריות וחקר פלנטרי. ההנהלה מקווה שהכלי הגדול יותר הזה יאפשר לרוקט לאב להיכנס לשוק שיגורים גדול בהרבה ולהתחרות באופן ישיר יותר מול Falcon 9 של ספייס אקס. לכן, הגעה של Neutron לשיגור מבצעי אמין תהיה צעד חשוב בהתפתחות החברה, ממומחית בשיגורים קטנים לספקית חלל מקיפה יותר.
ההבטחה הזו הפכה את RKLB למניית חלל מסקרנת, אם כי החזקת המניה דרשה עצבים חזקים. לאחר שהגיעה לשיא שלה במאי, מניית רוקט לאב איבדה כ-60% עד לשפל של סוף יולי, לפני ששינתה כיוון, כשהמניה עלתה בכ-43% מאז אותה תחתית. ההתאוששות הזו חפפה לכמה התפתחויות מעודדות, כולל זכייה שיא של 266 מיליון דולר מחיל החלל האמריקאי, שכוללת עד 18 שיגורים תת-מסלוליים, ולאחר מכן הזמנות נוספות של Electron ממפעילת הלוויינים היפנית iQPS. לאחרונה, חוזה נוסף של 397 מיליון דולר מחיל החלל הוסיף תנופה נוספת, לאחר שהטיל על רוקט לאב לפתח ולשגר לוויינים עבור קונסטלציית מעקב אחר מטרות אוויריות.
הדוח הרבעוני האחרון של רוקט לאב סיפק הוכחה נוספת לכך שהפעילות ממשיכה להתרחב בקצב בריא. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-62% לעומת השנה שעברה לשיא של 234.06 מיליון דולר, והיכו את התחזיות ב-3.12 מיליון דולר, בעוד שהפסד ה-GAAP הצטמצם ל-0.08 דולר למניה לעומת 0.13 דולר קודם לכן, אך החמיץ את תחזית וול סטריט ב-0.02 דולר. צבר ההזמנות זינק ב-137% לשיא כל הזמנים של 2.36 מיליארד דולר, בעוד שהחוזים שהובטחו במהלך הרבעון השלישי כבר עברו עד כה את רף מיליארד הדולר. במבט קדימה, ההנהלה צופה מכירות ברבעון השלישי בטווח של 250 מיליון עד 265 מיליון דולר, מעל תחזית וול סטריט שעמדה סביב 236 מיליון דולר.
עם זאת, עדכון אחד בתוך התוצאות האלה נתן לשוק גם סיבה פחות מעודדת למחשבה. Neutron עדיין מתוכננת להגיע למשגר שלה במהלך הרבעון הרביעי של 2026, אך המנכ"ל פיטר בק הודה שהשלמת טיסת הבכורה שלה לפני סוף השנה הפכה לפחות סבירה. המשמעות היא שעדיין ייתכן שההשקה תידחה ל-2027 עבור תוכנית הפיתוח החשובה ביותר של רוקט לאב, וזה תרם לירידה במניית RKLB לאחר הדוח.
למרות שרוקט לאב ממשיכה להתקדם בכמה חזיתות, המיליארדר קן גריפין כנראה איבד סבלנות כלפי המניה. במהלך הרבעון השני, סיטדל יצאה מכל הפוזיציה שלה באמצעות מכירה של כל 879,636 מניות RKLB שהקרן החזיקה קודם לכן.
גם אנליסט פייפר סנדלר אלכסנדר פוטר שותף לחלק מהזהירות הזו, אם כי החשש שלו פחות קשור לסיכויים ארוכי הטווח של רוקט לאב ויותר למה שעלול לקרות במהלך החודשים הקרובים.
“כעת נראה סביר ש-Neutron תגיע למשגר, אבל לא בהכרח תשוגר, ברבעון הרביעי של 2026. אנחנו עדיין חושבים שהגישה המשולבת אנכית של RKLB תהפוך אותה למנצחת בטווח הארוך, אבל לאור המיקוד של המשקיעים, אולי קוצר הראייה, בתזמון השיגור הראשון של Neutron, אנחנו חושבים שעדיף להישאר על הגדר עד שהסיכון הזה יתבהר. בעתיד, לאף אחד לא יהיה אכפת אם Neutron השלימה את השיגור הראשון שלה בדצמבר 2026 או בפברואר 2027, אבל עד שתהיה בהירות לגבי העיתוי, אנחנו חושבים שמשקיעים יכולים לצפות להמשך תנודתיות,” ציין פוטר.
על רקע זה, פוטר מעניק למניית RKLB דירוג ניטרלי, בעוד שמחיר היעד שלו, 83 דולר, מרמז שהמניה תמשיך לנוע בטווח מוגבל לעת עתה. (לצפייה ברקורד של פוטר, לחצו כאן)
וול סטריט בכללותה נותרת חיובית יותר לגבי רוקט לאב, מה שממקם את פוטר במיעוט שנוקט בגישה זהירה יותר. RKLB מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, על בסיס 12 דירוגי קנייה ו-4 דירוגי החזק, בעוד שמחיר היעד הממוצע של 110.93 דולר מצביע על אפסייד של כ-33% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית RKLB)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטים המופיעים בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.