אילון מאסק מכוון לשורטיסטים לקראת דוח הרווחים של ספייס אקס. המשקיע הזה לא מתרשם

אילון מאסק מכוון לשורטיסטים לקראת דוח הרווחים של ספייס אקס. המשקיע הזה לא מתרשם

בן יופה4 באוגוסט 2026

• אילון מאסק עקץ את השורטיסטים שעות לפני דוח הרווחים הראשון של ספייס אקס כחברה ציבורית, בזמן שכ-34% מהצף הציבורי של SPCX נמצא בפוזיציית שורט והציפיות בשוק הן לאכזבה מהדוח.
• המשקיע ג'ון אנגל ממליץ על SPCX בדירוג מכירה, וטוען שהשוק מתמקד יותר מדי בדוח הקרוב ופחות מדי בארבעה סיכונים ארוכי טווח: ביצוע תפעולי, שווי, הנהלה וגיאופוליטיקה.

אילון מאסק מעולם לא היסס לאתגר משקיעים שמהמרים נגד החברות שלו, והוא עושה זאת שוב, רק שעות לפני דוח הרווחים הראשון של ספייס אקס כחברה ציבורית (NASDAQ:SPCX). בפוסט שפרסם ב-X לפני הפרסום ביום שלישי, מאסק העביר מסר קצר שמכוון ישירות לשורטיסטים: “אני מנסה להזהיר אותם, אבל הם פשוט מגדילים את הפוזיציה...”

לפי S3 Partners, כיום כ-219.3 מיליון מניות של ספייס אקס נמצאות בפוזיציית שורט, והן מייצגות 34% מהצף הציבורי ובעלות שווי שוק של כ-24.6 מיליארד דולר. זה מציב את SPCX בין המניות עם שיעור השורט הגבוה ביותר בוול סטריט, כשמשקיעים רבים מצפים שחברת החלל הלא רווחית תאכזב כשהיא תפרסם היום את הדוח הרבעוני הראשון שלה לאחר נעילת המסחר.

המשקיע ג'ון אנגל סבור שהמיקוד צריך לעבור מדוח רווחים בודד אל תמונת ההשקעה הרחבה יותר. הוא מכיר בכך שוול סטריט תתמקד באופן טבעי בהכנסות הרבעוניות, ברווחים, בצמיחת מספר המנויים של Starlink, בפיתוח Starship ובהוצאות הון. הנתונים האלה בהחלט חשובים בטווח הקצר, אך לטענתו הם חשובים הרבה פחות מארבעה סיכונים ארוכי טווח שעשויים לקבוע לאן המניה תלך בהמשך. הסיכונים האלה כוללים ביצוע תפעולי, שווי, הנהלה וגיאופוליטיקה.

ביצוע תפעולי נמצא בראש הרשימה של אנגל. Falcon 9 הפך לאחד מכלי השיגור האמינים ביותר שנבנו אי פעם, עם מאות משימות מסלול מוצלחות והכנסות של מיליארדי דולרים מפעילות מסחרית וממשלתית. עם זאת, ספייס אקס מעבירה בהדרגה משאבים ל-Starship, שעדיין נמצא בפיתוח למרות התקדמות משמעותית בניסויי הטיסה האחרונים. אנגל מזהיר כי “רכב ניסוי מוצלח אינו אותו דבר כמו מערכת שיגור מסחרית אמינה”, וטוען שהחברה לוקחת “הימור רציני” כשהיא מצמצמת את התלות שלה בפלטפורמה מוכחת, לפני ש-Starship הוכיח אמינות דומה, קצב שיגורים דומה וכלכלה דומה. כישלון בולט נוסף עלול לעכב את פיתוח Starship, את התרחבות Starlink, את תוכניות נאס"א ואת כמה מיוזמות ה-AI ארוכות הטווח של החברה.

שווי הוא מקור דאגה נוסף. אף שמניית ספייס אקס כבר ירדה ביותר מ-50% מהשיא שלה לאחר ההנפקה, אנגל טוען שהמשקיעים עדיין מניחים עתיד אופטימי במיוחד. לדעתו, השווי הנוכחי תלוי לא רק בכך ש-Starship תשנה את כלכלת השיגור, אלא גם בכך ש-SpaceXAI תהפוך לעסק רווחי מאוד, למרות השאלות ההולכות וגוברות סביב הכלכלה של AI צרכני בקנה מידה גדול. אנגל טוען כי “יותר מדי דברים צריכים להסתדר נכון”, ומוסיף כי “ספייס אקס עדיין מתומחרת לפי יותר מדי פריצות דרך ומעט מדי קשיים.”

ההנהלה מציבה אתגר נוסף מבחינתו. מאסק נשאר אחד היתרונות התחרותיים הגדולים ביותר של ספייס אקס, אם כי אנגל טוען כי “פרמיית מאסק פועלת לשני הכיוונים.” מאסק ממשיך להוביל כמה עסקים במקביל, תוך שהוא שומר על שליטה כמעט מוחלטת בזכויות ההצבעה בספייס אקס, מה שמותיר את בעלי המניות תלויים מאוד באדם אחד. אנגל גם סבור שהתלות הגוברת של החברה בחוזים ממשלתיים יוצרת מקור נוסף של אי-ודאות, ומזהיר שיש “פוטנציאל משמעותי לירידה עבור חברה שלמעשה מזוהה לחלוטין עם אדם אחד שמעורר מחלוקת.”

החשש האחרון שלו נוגע לגיאופוליטיקה. Starlink הפכה לרשת תקשורת חשובה בכמה אזורי עימות, מה שהופך אותה ליעד אטרקטיבי יותר למתקפות סייבר, לשיבוש אלקטרוני ולפעולות עוינות אחרות. אף שאנגל רואה מתקפה ישירה על לוויינים כאפשרות יחסית לא סבירה, הוא מאמין שגם שיבושים פחות קיצוניים שקשורים לתשתית קרקעית או לרשתות תקשורת עדיין עלולים ליצור אתגרים משמעותיים לעסק.

בסיכומו של דבר, אנגל סבור שהמשקיעים מתעלמים מכמה מכשולים קשים עדיין עומדים בפני החברה. “כל אחד מהסיכונים שדיברנו עליהם... אולי ניתן לניהול בפני עצמו,” הוא כותב, “אבל לנהל את כל הארבעה בו-זמנית נראה כמו משימה קשה מאוד לביצוע מוצלח.” על רקע זה, אנגל מעניק למניית SPCX דירוג מכירה. (לצפייה ברקורד של אנגל, לחצו כאן)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.