"זה רק עניין של זמן", אומר משקיע על מניית אורקל

"זה רק עניין של זמן", אומר משקיע על מניית אורקל

מרטי שטרובל8 באוקטובר 2026

• המשקיע גארי אלכסנדר סבור שמניית אורקל מתומחרת בחסר לאחר ירידה של יותר מ-56% מהשיא, וטוען שהשוק לא מתמחר במלואו את פוטנציאל הרווחים מצבר הזמנות ה-AI הגדול של החברה.
• אלכסנדר מצביע על צמיחה חזקה בהכנסות, שיפור בפעילות התשתיות וחידוש חוזים במחירים גבוהים יותר, אך מציין שהסיכון המרכזי נותר צורכי המימון הגבוהים והחוב המשמעותי של אורקל.

במשך זמן מה נראה היה כי אורקל (NYSE:ORCL) בדרך להיות אחת המרוויחות הגדולות של השוק בתחום ה-AI, אבל הרגע הזה התברר כקצר. ממניה שנחשבה לאחת ההשקעות החמות ביותר בתשתיות AI, אורקל הפכה לאחת מחברות התוכנה שמעוררות יותר סימני שאלה. אחרי עלייה חזקה בסוף 2025, המניה ירדה ביותר מ-56% מהשיא שלה, כשמשקיעים העבירו את תשומת הלב שלהם לדרישות ההון העצומות של אורקל ולסיכונים סביב ההתרחבות שלה ב-AI.

הפסימיות הזו הותירה את אורקל נסחרת לפי שווי שנראה מתון יחסית לעומת פוטנציאל הצמיחה שלה. על בסיס תחזיות הרווח העתידיות, המניה נסחרת במכפיל של כ-17.8 על רווחי שנת הכספים 2027, ורק 13.2 על רווחי שנת הכספים 2028.

המשקיע גארי אלכסנדר רואה במכפילים האלה הזדמנות אטרקטיבית עבור חברה עם פוטנציאל הצמיחה של אורקל, בסיס ההכנסות החוזרות שלה ועסק התשתיות שמתרחב במהירות. לדעתו, השוק נותן משקל גדול מדי לצורכי המימון של אורקל, ולא מתמחר באופן מלא את פוטנציאל הרווחים שטמון בצבר ההזמנות העצום שלה בתחום ה-AI.

לדברי אלכסנדר, יש כמה סיבות לכך שמשקיעים יישארו חיוביים. ראשית, אורקל היא לא רק חברת תשתיות AI. יישומי הענן שלה ממשיכים להציג צמיחה דו-ספרתית, כאשר חבילת Fusion שלה מתרחבת בקצב בריא. NetSuite הייתה חלשה יותר, בין השאר משום שלקוחות דחו החלטות IT גדולות יותר בזמן שהם בוחנים את השפעת ה-AI, אבל גרסת NetSuite Next הקרובה עשויה לשמש כזרז, בזכות שילוב רחב יותר של AI ואוטומציה במוצרי ה-ERP שלה.

עם זאת, הסיפור הגדול יותר הוא התשתיות. ה-RPO של אורקל (התחייבויות ביצוע שנותרו), שלמעשה משקף את צבר ההזמנות החוזי שלה, זינק ב-26 מיליארד דולר ל-664 מיליארד דולר ברבעון האחרון. חלק גדול מהעסקים החדשים בנוי דרך תשלומים מוקדמים של לקוחות, הסדרי "bring your own hardware" ומודלים דומים, מה שמפחית את כמות ההון שאורקל צריכה לספק מראש. במקביל, המרווחים החוזיים משתפרים.

אלכסנדר מעודד במיוחד מהכלכלה של פעילות התשתיות הקיימת של אורקל. חוזים מתחדשים במחירים גבוהים בכ-20% בממוצע, בעוד שקיבולת ה-GPU מנוצלת בשיעור גבוה במיוחד של 97.9%. אפילו מעבדי GPU ישנים יותר שומרים על ערכם, כאשר קיבולת מחודשת או שנמכרה מחדש מייצרת פרמיה לעומת חוזים קודמים.

אורקל גם הציגה צמיחה של 30% בהכנסות ברבעון הראשון לעומת השנה הקודמת, האצה חדה לעומת הרבעון הקודם. הרווח המתואם למניה עלה ב-31%, ועקף בנוחות את התחזיות. עם כניסת קיבולת נוספת של מרכזי נתונים לפעילות, אלכסנדר מצפה שההאצה הזו תימשך.

החשש המרכזי נשאר המימון. אורקל עדיין ניצבת בפני צורך מימוני משמעותי כדי לתמוך בהוצאות ההון שלה, בעוד שהחוב כבר הגיע לכ-125 מיליארד דולר. ריביות גבוהות יותר וחשיפה לריבית משתנה עלולות להפעיל לחץ על הרווחיות ועל תזרים המזומנים.

"עם זאת," סיכם המשקיע, "אני גם חושב שהסיכונים כבר משתקפים בשווי הצנוע של אורקל, בעוד שהאצת הצמיחה בהכנסות וברווח התפעולי גם עוזרת לכסות חלק הולך וגדל מצורכי הוצאות ההון ופער המימון של החברה. כדאי להישאר בפוזיציה ארוכה כאן ולנצל את הירידה כהזדמנות קנייה."

בהתאם לכך, אלכסנדר מעניק למניית ORCL דירוג קנייה. (כדי לראות את הרקורד של אלכסנדר, לחצו כאן)

וזו גם הדעה של רוב האנליסטים בוול סטריט. על בסיס 27 המלצות קנייה, 5 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, המניה זוכה לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע של 242.62 דולר, המניה צפויה להיסחר בעוד שנה בפרמיה של 69%. (ראו תחזית למניית אורקל)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.