מניית טסלה מתאימה רק לאופטימיים בצורה לא מציאותית, אומר משקיע מוביל

מניית טסלה מתאימה רק לאופטימיים בצורה לא מציאותית, אומר משקיע מוביל

מרטי שטרובל7 באוקטובר 2026

• המשקיע ג'יימס פורד סבור של-Cybercab של טסלה יש פוטנציאל עסקי גדול ויתרון עלות אמיתי, אך לדעתו החברה תצטרך לתפוס בערך 50% משוק ההסעות האוטונומיות כדי להצדיק את מחיר המניה הנוכחי.
• למרות שטסלה עשויה להקים עסק רובוטקסי מצליח, פורד מעניק ל-טסלה דירוג מכירה משום שהשווי הנוכחי נשען על כמה הנחות אופטימיות במקביל, בזמן שהתחרות מצד Waymo ו-Uber מקשה על התרחיש הזה.

טסלה (טסלה) השיקה את ה-Cybercab בספטמבר, ובכך קירבה את שאיפות שירותי ההסעות האוטונומיים שלה לעולם האמיתי. זה גם נתן למשקיעים תמונה ברורה יותר של מה שעשוי להפוך לאחד מהעסקים החדשים והגדולים ביותר של החברה. ההזדמנות בתחום ההסעות האוטונומיות היא פוטנציאלית עצומה, ולטסלה יש יתרון ברור אחד: היכולת שלה לייצר כלי רכב בקנה מידה גדול, ואולי לעשות זאת בעלות נמוכה יותר לעומת מתחרות ייעודיות בתחום הנהיגה האוטונומית.

אבל גודל ההזדמנות אינו זהה לערך שזמין לבעלי המניות. השאלה המרכזית היא כמה משוק הרובוטקסי טסלה באמת יכולה לתפוס, והאם זה מספיק כדי להצדיק את השווי הגבוה שכבר מגולם במניה.

המשקיע ג'יימס פורד, שמדורג בין 2% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, מחזיק בגישה חיובית באופן כללי לגבי הסיכויים של ה-Cybercab. אבל עבודת התמחור שלו מובילה אותו למסקנה הרבה יותר שלילית לגבי מניית טסלה. פורד מאמין שהחברה תצטרך לתפוס בערך מחצית משוק ההסעות האוטונומיות כדי שמחיר המניה הנוכחי ייראה אטרקטיבי.

ל-Cybercab אכן יש יתרון עלות אמיתי. החוזקה הגדולה ביותר של טסלה בתחום הרובוטקסי עשויה להיות כלכלת הייצור שלה. בניגוד ל-Waymo, שמסתמכת על כלי רכב יקרים המצוידים בטכנולוגיית נהיגה אוטונומית, טסלה שולטת בחלק גדול הרבה יותר מתהליך ייצור הרכב בעצמה.

פורד מעריך כי ל-Cybercab עשויה בעתיד להיות עלות למייל נמוכה משמעותית מזו של המתחרות. זה חשוב משום שמוניות אוטונומיות יכולות לפעול בתעריפים נמוכים משמעותית ממחירי ההסעות של היום, ועדיין לייצר שולי רווח אטרקטיביים.

לטסלה יש גם שני מודלים עסקיים פוטנציאליים. היא יכולה להחזיק ולהפעיל בעצמה ציי Cybercab גדולים, וכך לשמור את הכלכלה של כל נסיעה. לחלופין, היא יכולה ליצור פלטפורמה שבה בעלי טסלה יכניסו את כלי הרכב שלהם לרשת הרובוטקסי, וטסלה תיקח אחוז מהתעריפים. האפשרות השנייה תאפשר התרחבות מהירה יותר, אבל תשאיר פחות רווח בידי טסלה.

מודל התמחור של פורד מסתכל קדימה עד 2036, ובוחן רמות שונות של צמיחת שוק ושל נתח השוק העתידי של טסלה. המסקנה שלו היא שה-Cybercab יכול להפוך לעסק ענק, אבל המספרים הופכים למשני מציאות באמת רק אם טסלה תתפוס נתח גדול באופן חריג מהשוק.

בנתח שוק של 50% בתרחיש האופטימי ביותר שלו, פורד מעריך שהעסק הזה עשוי להיות שווה בסופו של דבר כ-2.7 טריליון דולר. אבל לאחר היוון להיום, זה שווה בערך 268 דולר למניית טסלה.

שאר הפעילות של טסלה לא פותרת את הבעיה. פורד מייחס ערך לעסקי הרכב הקיימים של טסלה, לאגירת אנרגיה, למנויי FSD ולאופטימוס. גם עם הנחות חיוביות, הוא מגיע לכ-114 דולר למניה עבור העסקים האלה יחד.

כשמוסיפים את זה לתרחיש החיובי של ה-Cybercab, טסלה מגיעה לכ-380 דולר למניה, בערך המקום שבו המניה נסחרת כיום.

לכן הבעיה היא שהשווי הנוכחי נראה כאילו הוא דורש שכמה הנחות אופטימיות יתממשו במקביל.

התחרות מקשה על כך. ל-Waymo כבר יש צי אוטונומי משמעותי וניסיון נרחב בעולם האמיתי, בעוד Uber שולטת בבסיס לקוחות עצום בתחום ההסעות ובונה את הרשת האוטונומית שלה באמצעות שותפויות.

לכן, לדעת פורד, טסלה בהחלט יכולה לבנות עסק רובוטקסי מצליח, אבל ייתכן שהצלחה לבדה לא תספיק. במחיר הנוכחי, המשקיעים צריכים שטסלה תבצע בצורה יוצאת דופן בכמה עסקים במקביל.

עבור פורד, משוואת הסיכון-סיכוי הזו אינה אטרקטיבית, ולכן הוא מעניק ל-טסלה דירוג מכירה. (כדי לראות את רקורד הביצועים של פורד, לחצו כאן)

שני אנליסטים מוול סטריט מסכימים עם התזה הזו, אבל לצד זאת יש עוד 13 המלצות קנייה ו-11 המלצות החזק, ולכן המניה מקבלת דירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה מתונה. מחיר היעד הממוצע עומד על 396.39 דולר, מה שמרמז שהמניה תעלה בשיעור מתון של 4% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית טסלה)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.