"אין לכך שום הסבר סביר", אומר משקיע בכיר על מניית מיקרון טכנולוג'י

"אין לכך שום הסבר סביר", אומר משקיע בכיר על מניית מיקרון טכנולוג'י

מרטי שטרובל11 באוגוסט 2026

• דניל סרדה סבור שהשוק מגזים בחששות לגבי שיא במחזור הזיכרון, וטוען שהביקוש נותר חזק, התוצאות של מיקרון טכנולוג'י היו חזקות, והסכמי לקוחות אסטרטגיים מספקים נראות טובה יותר לגבי נפחים ותמחור.
• סרדה מעניק למניית מיקרון המלצת קנייה, מצביע על כמה זרזי צמיחה אפשריים ועל תמחור חסר, בעוד שגם רוב מוחלט של האנליסטים בוול סטריט מעניקים למניה דירוג קנייה חזקה.

משקיעי מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) עברו תקופה מתסכלת. המניה ספגה גל מכירות גדול ביולי, על רקע חששות שמחזור תחום הזיכרון אולי מתקרב לשיא, פחדים מהחרפת התחרות מצד יריבות סיניות כמו CXMT, ומימושי רווחים רחבים יותר אחרי העליות החדות שלה בשנה האחרונה (למרות הירידה, המניה עדיין עלתה ב-596% ב-12 החודשים האחרונים).

עם זאת, אף שהמניה התאוששה מהשפל של יולי, היא עדיין נמוכה ב-29% מהשיא של יוני. השאלה כעת היא אם מיקרון טכנולוג'י צפויה לעוד ירידות, או שהקרקע כבר מוכנה להתאוששות. חשוב יותר, המשקיעים צריכים לבחון אם היסודות העסקיים של החברה עדיין חזקים, כך שהמומנטום שלה יוכל בסופו של דבר לחזור למרות החששות הנוכחיים.

המשקיע הבכיר דניל סרדה, שמדורג בין 1% העליונים של המשקיעים ב-TipRanks, מודה שהמכירה האחרונה משקפת חששות גוברים שתעשיית הזיכרון מתקרבת לשיא מחזורי, במיוחד כש-CXMT הסינית מתבלטת כמקור אפשרי להיצע עתידי. עם זאת, הוא סבור שהשוק מתעלם מסימנים לכך שהביקוש נשאר חזק מאוד, ושהעסק הבסיסי של מיקרון טכנולוג'י נותר על קרקע יציבה.

המשקיע מצביע על תוצאות הרבעון הפיסקלי השלישי של 2026 של מיקרון טכנולוג'י, שהראו זינוק של 74% בהכנסות לעומת השנה שעברה, ל-41.46 מיליארד דולר, בעוד ששיעור הרווח הגולמי non-GAAP הגיע ל-84.9% והרווח למניה הגיע ל-25.11 דולר. ההנהלה צופה הכנסות של בערך 50 מיליארד דולר ורווח למניה של 31 דולר ברבעון הרביעי, כשאנליסטים ממשיכים להעלות את התחזיות שלהם אחרי התוצאות.

חשוב יותר, סרדה מדגיש את 16 הסכמי הלקוחות האסטרטגיים הרב-שנתיים (SCA) של מיקרון טכנולוג'י עם חברות הייפרסקיילר גדולות. החוזים האלה מבטיחים כ-20% מנפחי ה-DRAM של החברה ל-2030 ושליש מנפחי ה-NAND שלה, ותורמים ל-100 מיליארד דולר ב-RPO (התחייבויות ביצוע שנותרו). לדבריו, ההסכמים האלה, כולל בערך 22 מיליארד דולר בפיקדונות והתחייבויות מצד לקוחות, מפחיתים בפועל את חומרת ההאטה הבאה בכך שהם מספקים נראות טובה יותר גם לגבי נפחים וגם לגבי תמחור.

סרדה רואה גם כמה זרזים אפשריים. המשלוחים של HBM4 של מיקרון טכנולוג'י עבור פלטפורמת Vera Rubin של אנבידיה מתרחבים, בעוד שהפתרון שלה מסוג LPDDR5X עבור GB300 של אנבידיה עשוי לפתוח הזדמנויות נוספות בתחום מרכזי הנתונים. במקביל, ביקוש גובר ל-SSD למרכזי נתונים עשוי לתמוך בהכנסות וברווחיות בתחום ה-NAND.

יש גם תמחור שנראה אטרקטיבי מאוד. סרדה סבור שמיקרון טכנולוג'י מתומחרת בחסר במכפיל של בערך 5.7 על רווחי FY2027 העתידיים. הוא מצפה שאנליסטים יעלו את התחזיות שלהם, ככל שהעדכונים החיוביים האחרונים וזרזי הצמיחה הקרובים ישתקפו בתחזיות. הוא גם סבור שהשוק ממעיט ביכולת של מיקרון טכנולוג'י לשמור על צמיחת רווחים גם אחרי FY2027, כשהתמחור הנוכחי מרמז על האטה חדה יותר מזו שלדעתו סבירה.

סרדה כן מכיר בסיכון מרכזי: אם הביקוש לזיכרון ייחלש באופן לא צפוי, התמחור והרווחיות עלולים להידרדר במהירות. בתרחיש כזה, סביבת השוק המשתנה עלולה להוביל להערכת שווי שלילית יותר למניה.

עם זאת, זה לא מה שקורה כרגע, ותזת ההשקעה נשארת חזקה. "אני לא רואה שום הסבר סביר לכך שהשיא כבר מאחורינו", סיכם המשקיע בעל 5 הכוכבים. "במילים אחרות, סביבת השוק והנכונות של הלקוחות המרכזיים של מיקרון טכנולוג'י להסכים לתשלומים מוקדמים משמעותיים כל כך, מרמזות בעיניי שהמחזור מתייצב, אבל עדיין לא הסתיים. אם זה נכון, המניה לפחות אמורה לנסות לעלות אחרי גל המכירות."

בשורה התחתונה, סרדה מעניק למניית מיקרון המלצת קנייה. (כדי לצפות ברקורד של סרדה, לחצו כאן)

כמעט כל האנליסטים בוול סטריט מסכימים עם הגישה הזאת. מלבד המלצת החזק אחת, כל 29 הסקירות האחרונות האחרות חיוביות, ולכן דירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע של 1,569.07 דולר, בעוד שנה המניה צפויה להיסחר בפרמיה של 82%. (ראו תחזית למניית מיקרון טכנולוג'י)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.