"'נטל שהוסר', אומר אנליסט בכיר על מניית אנבידיה"
- אנבידיה מסייעת להקים מסגרת מימון של עד 500 מיליארד דולר לתשתיות בינה מלאכותית, מה שעשוי להקל על לקוחות לממן GPU, מרכזי נתונים ותשתיות נוספות בלי להעמיס על המאזן של אנבידיה.
- אנליסט BofA ויווק אריה שומר על המלצת קנייה למניית אנבידיה עם מחיר יעד של 350 דולר, אך מציין סיכונים שעדיין צריך לעקוב אחריהם, בהם מימוש בפועל של התחייבויות המימון, תשואות מהתשתיות, חשמל, רגולציה ומידת המעורבות הכספית של אנבידיה.
אנבידיה (אנבידיה) מסייעת לגבש מימון של עד 500 מיליארד דולר לגל הבא של תשתיות בינה מלאכותית, בשיתוף עם שחקנים פיננסיים גדולים בהם אפולו, בלאקרוק, בלקסטון, ברוקפילד, גולדמן זאקס ו-KKR.
החברה אמרה שהיוזמה למעשה הופכת חומרה וקיבולת מחשוב הקשורות לבינה מלאכותית לסוג נכס שניתן להשקיע בו, כאשר המימון נועד לעזור ללקוחות כמו מעבדות בינה מלאכותית וחברות ענן להשיג את ה-GPU, מרכזי הנתונים ותשתיות אחרות שהם צריכים.
הכסף עשוי בסופו של דבר לממן מתקנים חדשים לפריסה ולקירור של מערכות מחשוב בקנה מידה גדול, וגם כושר ייצור לשבבים הנדרשים כדי להפעיל אותן. מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, תיאר את היוזמה כ"אבן דרך משמעותית עבור אנבידיה ותעשיית הבינה המלאכותית".
גם ויווק אריה מ-BofA, אנליסט שמדורג בין 2% המובילים בוול סטריט, אוהב את מבנה ההסדר ורואה בהתפתחות הזו דבר חיובי. "אנחנו ממתינים לפרטים נוספים, אבל הרושם הראשוני שלנו חיובי - הנטל יושב על הקונסורציום, לא על המאזן של אנבידיה," אמר האנליסט בעל 5 הכוכבים.
אריה מאמין שההסדר הזה עשוי גם לייצג שינוי משמעותי בגישה הקודמת של אנבידיה למימון לקוחות, גישה שספגה ביקורת בגלל האפשרות למימון מעגלי. אף שהוא מעריך שמימון ספקים מייצג רק כ-15% מתוך 470 מיליארד הדולר בתזרים המזומנים החופשי החזוי של אנבידיה בשנים 2026-2027, הוא מצפה ששיחת המשקיעים הקרובה של החברה תספק בהירות גדולה יותר לגבי היקף ההשתתפות שלה בהסדרים כאלה בעתיד. אריה סבור שאת תזרים המזומנים החופשי של ענקית השבבים "עדיף להפנות למניה שנסחרת לפי שווי נמוך משמעותית".
חלק מרכזי בתזה החיובית שלו הוא העמידות של ה-GPU של אנבידיה כנכסים פיננסיים. אריה טוען ששבבים שניתן להעביר בין מפעילים צריכים לשמור על ערך שאריתי משמעותי, במיוחד משום שפלטפורמת CUDA של אנבידיה יכולה להאריך את השימושיות המעשית שלהם. זה עשוי להוביל לתנאי פחת ומכירה מחדש נוחים יחסית, ולהפוך את החומרה עצמה לאטרקטיבית יותר למשקיעים. "אנבידיה מבטיחה את איכות הנכס, לא את החוב - וכך הופכת את חשש הפחת של המחנה השלילי לגורם מאפשר," הוסיף האנליסט.
בינתיים, מאגר ההון החדש עשוי להאיץ עוד יותר את ההוצאות על תשתיות בינה מלאכותית, על ידי טיפול במגבלה שעברה מביקוש למימון ולאספקה. מפתחי בינה מלאכותית קטנים יותר, מפעילי ענן מתמחים ורוכשים ריבוניים עשויים לקבל גישה להון עבור GPU, קיבולת מרכזי נתונים וחשמל, מה שעשוי להפחית חששות לגבי השאלה אם לתשתיות החדשות יהיו לקוחות. אריה אומר שזה תומך בהשקפה ארוכת הטווח של BofA לשוק מערכות בינה מלאכותית בהיקף של 1.7 טריליון דולר עד 2030.
עם זאת, האנליסט רואה כמה סוגיות שהמשקיעים צריכים לעקוב אחריהן. התחייבויות המימון עדיין צריכות להפוך להוצאות בפועל מצד הלקוחות, והעברת הסיכון הפיננסי למקום אחר לא מבטלת את הספקות לגבי התשואות שתשתיות בינה מלאכותית ייצרו. זמינות החשמל, רגולציה ועלויות עולות נשארות מכשולים נוספים, והסדרי מימון מורכבים יותר ויותר עלולים להקשות על המשקיעים להעריך את פריסת תשתיות הבינה המלאכותית בפועל.
גם המעורבות של אנבידיה עצמה היא שאלה שעדיין אין עליה תשובה. אריה מצפה שהמבנה החדש יפחית את הצורך של החברה לתמוך בלקוחות דרך המאזן שלה, אבל אם אנבידיה תידרש בסופו של דבר לתרום יותר מזומן מהצפוי, תזרים המזומנים החופשי שלה עלול להיפגע, וכך יישאר פחות הון זמין לרכישות חוזרות של מניות.
אז מה כל זה אומר למשקיעים? אריה עדיין רואה במניה "בחירה מובילה", ושומר על דירוג קנייה למניות אנבידיה, בעוד שמחיר היעד שלו, 350 דולר, מצביע על תשואה של 59% ב-12 החודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של אריה, לחצו כאן)
מחיר היעד הממוצע בוול סטריט לא גבוה ממש כמו שלו, אבל ברמה של 309.94 דולר הוא עדיין משאיר מקום לעלייה של 41% בשנה הקרובה. מבחינת דירוגים, על בסיס חלוקה חד-צדדית של 36 המלצות קנייה והמלצת החזק אחת, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים רואה במניה הזו קנייה חזקה. (ראו תחזית למניית אנבידיה)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.