"השוק טועה", אומר משקיע על מניית קורוויב

"השוק טועה", אומר משקיע על מניית קורוויב

בן יופה14 באוקטובר 2026

• מניית קורוויב ירדה בחדות על רקע חששות מעלויות המימון, תשואות אג"ח גבוהות וחיפוש אחר מימון זול יותר, אך DPRG טוען שהשוק מתמחר בחסר את פוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח של החברה.
• DPRG מציין את צבר ההזמנות הגדול, תוכניות הרחבת הקיבולת, עמידות ערך ה-GPU ושיפור אפשרי במבנה המימון כסיבות להמלצת קנייה עם מחיר יעד של 127 דולר, בעוד שגם קונצנזוס האנליסטים בוול סטריט נשאר קנייה מתונה.

זהו יום רביעי קשה עבור קורוויב (NASDAQ:CRWV), כשהמניה צונחת ב-16% על רקע חששות גוברים מעלויות המימון וההתחייבויות הפיננסיות שלה. גל הירידות האחרון מביא את הפסדי המניה ב-12 החודשים האחרונים ל-42%.

החשש המיידי נובע מאג"ח לא מובטחות של קורוויב בהיקף של 1.25 מיליארד דולר, שמועד פירעונן ב-2032, שהתשואה עליהן נגעה ביום שלישי ב-15% לפני שנסגרה קרוב ל-14.5%. המצב אף גרם לאילון מאסק להגיב ב-"Yikes" פשוט, לאחר שמשקיע ההון סיכון צ'מאט פאליהאפיטיה שיתף את הנתונים ב-X והזהיר מפני בועת אשראי פרטית פוטנציאלית סביב השקעות בתשתיות בינה מלאכותית.

לחששות האלה התווסף גם דיווח של הפייננשל טיימס מיום רביעי, שלפיו קורוויב מחפשת מימון זול יותר מחברות ביטוח כדי לתמוך בתוכניות ההתרחבות היקרות שלה.

עם זאת, משקיע אחד, המוכר בשם הבדוי DPRG Investment Management, סבור שהשוק עושה טעות חמורה בכך שהוא מתעלם מהפוטנציאל ארוך הטווח של החברה.

ל-DPRG יש מסר ברור למשקיעים ששוקלים מחדש את החשיפה שלהם למניה לאחר הצלילה האחרונה: "אנחנו מאמינים שקורוויב מציעה פרופיל סיכון-תגמול א-סימטרי, עם הגנה מפני ירידות לצד פוטנציאל צמיחה משמעותי בהמשך."

חלק גדול מהביטחון הזה נובע מהיכולת של החברה להתרחב הרבה מעבר להתחייבויות התשתית הנוכחיות שלה. קורוויב דיווחה על צבר הזמנות של 104 מיליארד דולר ברבעון השני של 2026, לעומת הכנסות שנתיות מוערכות של 12.9 מיליארד דולר.

עם זאת, ב-DPRG טוענים שהמשקיעים מתעלמים מהזדמנויות ההכנסה הנוספות שקשורות להרחבת הקיבולת בעתיד. במחיר ייחוס של 76 דולר, החישובים של המשקיע מצביעים על כך שהחוזים הקיימים מגלמים כמעט את כל השווי, ומשאירים מעט מאוד הכרה בפיתוח נוסף.

ההערכה הזו נעשית משכנעת במיוחד כשמביאים בחשבון את התוכניות להגדיל את קיבולת החשמל החוזית מ-4.2 ג'יגה-וואט לכיוון 8 ג'יגה-וואט עד 2030.

סיבה נוספת לאופטימיות קשורה לאורך החיים השימושי של מעבדי ה-GPU של אנבידיה, שנשארים מרכזיים לפעילות של קורוויב. בעוד שמבקרים חוששים ששבבים יקרים עלולים להתיישן מהר מדי, המחקר של DPRG מצביע על כך שחומרה ישנה שומרת על יותר ערך ממה שהנחות פחת מסורתיות מצביעות עליו.

המשקיע מצביע גם על תעריפי ההשכרה של H100 GPU, שעלו השנה ב-26% ל-2.80 דולר לשעה. מחסור מתמשך בהיצע עשוי לשמר תנאי תמחור נוחים, ואולי לתמוך ברווחיות בשנתיים הקרובות.

במקביל, ריכוז הלקוחות עשוי להפוך לפחות בעייתי ככל שקורוויב מרחיבה את קשריה עם ארגונים מסורתיים שנכנסים לתחום הבינה המלאכותית. אף ששלושה לקוחות מייצרים כיום 72% מהמכירות, הגיוון כבר השתפר משמעותית לעומת השנה שעברה.

המימון הוא תחום נוסף שבו DPRG רואה מקום לשיפור, למרות חששות המימון של היום. קורוויב גובה כיום תשלומים מראש שמכסים כ-20% מערך החוזים, לעומת 50% עד 60% אצל המתחרות Nebius ו-IREN. השגת מקדמות גדולות יותר מלקוחות עשויה להפחית את התלות בחוב יקר, בעוד שתמחור חוזים חזק יותר עשוי לספק מזומנים נוספים להתרחבות.

במבט קדימה, ב-DPRG מצפים שביקוש עולה מצד ארגונים והמשך פריסת תשתיות יתמכו בצמיחה נוספת בהכנסות החוזיות.

"אנחנו מצפים שצבר ההכנסות החוזיות של קורוויב ימשיך להאיץ בהמשך, יחד עם ביצוע חזק מצד החברה שיניע תמחור מחדש של המניה לעבר השווי ההוגן שלנו," הוסיף המשקיע.

בסופו של דבר, DPRG מעניק למניית קורוויב דירוג קנייה ומחיר יעד של 127 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כ-94% מהרמות הנוכחיות. (כדי לצפות ברקורד של DPRG, לחצו כאן)

בוול סטריט רואים פוטנציאל גדול עוד יותר עבור CRWV, כשמחיר היעד הממוצע של האנליסטים, 143.96 דולר, מצביע על אפסייד חד של 122% מהרמות הנוכחיות. על בסיס 20 דירוגי קנייה, 5 דירוגי החזק ו-2 דירוגי מכירה, המניה מחזיקה בדירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה מתונה. (ראו תחזית מניית CRWV)

הצהרת ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.