מניית מיקרון מזנקת, אבל הקטליזטור הגדול ביותר שלה עלול בסופו של דבר להפוך גם לסיכון הגדול ביותר

מניית מיקרון מזנקת, אבל הקטליזטור הגדול ביותר שלה עלול בסופו של דבר להפוך גם לסיכון הגדול ביותר

וינס קונדרקורי12 באוגוסט 2026

• מיקרון נהנית מביקוש חזק מאוד לזיכרון ל-AI, עם הכנסות ורווח מתואם גבוהים במיוחד, וגם תחזית לרבעון הרביעי שממשיכה להיות חזקה מאוד.
• לצד זאת, קיימים סיכונים של עודף היצע בעתיד, תחרות גוברת, והשקעות הון גבוהות, למרות שוול סטריט עדיין מעניקה למניה דירוג קנייה חזקה.

יצרנית שבבי הזיכרון מיקרון Technology (מיקרון) נהנתה משנת ביצועים חזקה מאוד בזכות הביקוש הגבוה לזיכרון ל-AI, אבל הציפיות כעת גבוהות מאוד. ההכנסות ברבעון הפיסקלי השלישי הגיעו ל-41.46 מיליארד דולר, עלייה של 74% לעומת הרבעון הקודם, בעוד הרווח המתואם הגיע ל-25.11 דולר למניה. מיקרון כעת צופה הכנסות של כ-50 מיליארד דולר ברבעון הרביעי, יחד עם שיעור רווח גולמי של 86% ורווח מתואם למניה של כ-31 דולר. עם זאת, הקטליזטור הגדול ביותר שלה עלול בסופו של דבר להפוך גם לסיכון הגדול ביותר.

קטליזטורים שעשויים לדחוף את המניה למעלה

הקטליזטור הגדול ביותר הוא פשוט שהביקוש לזיכרון עדיין גבוה בהרבה מההיצע. בכנס KeyBanc שנערך השבוע, מיקרון אמרה שבדרך כלל היא מספקת פחות ממחצית מהביקוש לזיכרון מצד לקוחות מרכזי נתונים. החברה גם מאמינה שתנאי ההיצע עשויים להפוך הדוקים עוד יותר ב-2027, משום שמערכות AI דורשות יותר DRAM ו-HBM (זיכרון ברוחב פס גבוה).

כתוצאה מכך, המחסור הזה מעניק ל-מיקרון כוח תמחור עצום. מחירי ה-DRAM כבר עלו בכ-70% מדצמבר ועד תחילת יולי, בעוד שכל אספקת ה-HBM של מיקרון ל-2026 כבר ננעלה מראש באמצעות הסכמי לקוחות. במקביל, HBM4 כבר נשלח בכמויות גדולות ללקוח המרכזי של מיקרון, כאשר HBM4E צפוי להיכנס לייצור המוני ב-2027.

יש גם יותר ודאות ממה שהיה ל-מיקרון היסטורית. החברה חתמה על 16 הסכמי לקוחות ארוכי טווח, שכללו התחייבויות בהיקף של 22 מיליארד דולר וכ-100 מיליארד דולר נוספים של התחייבויות הכנסה חוזית שנותרו. חלקם כוללים תנאי take-or-pay ורצפות מחיר, מה שעשוי להפוך את הרווחים לפחות תלויים במחזוריות הרגילה של ענף הזיכרון, של עליות וירידות חדות.

סיכונים שכדאי לעקוב אחריהם

עם זאת, הסיכון הגדול ביותר הוא שהמחסור של היום יהפוך בסופו של דבר לעודף היצע מחר. מיקרון עצמה מזהירה שמפעלים חדשים שלה ושל המתחרות עשויים בסופו של דבר להגדיל את היצע הזיכרון מספיק כדי להוריד מחירים. זה חשוב כי הרווחים העצומים של היום תלויים מאוד במחירי זיכרון גבוהים. אפילו חזרה לרמות תמחור רגילות יותר עלולה ללחוץ על המרווחים של מיקרון.

התחרות גם הולכת וגוברת. היצרנית הסינית CXMT מרחיבה את הייצור, ונטען שאפל (אפל) בודקת את שבבי הזיכרון שלה לשימוש אפשרי ב-iPhone וב-MacBook שיימכרו בסין. במקביל, חברות AI מפתחות דרכים להשתמש בזיכרון בצורה יעילה יותר, מה שעשוי בסופו של דבר להאט את הביקוש ל-HBM.

לבסוף, מיקרון חייבת להשקיע סכומים גבוהים כדי לעמוד בקצב. ההוצאות ההוניות ברבעון הרביעי לבדן צפויות להגיע לכ-10 מיליארד דולר, בעוד שמפעלים גדולים בהרבה נבנים כדי לתמוך בהיצע העתידי.

האם מיקרון היא קנייה חזקה עכשיו?

בסך הכול, אנליסטים בוול סטריט מעניקים למניית מיקרון דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, על בסיס 29 המלצות קנייה, המלצת החזקה אחת, ואפס המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרפיקה שלהלן. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של מיקרון, שעומד על 1,569 דולר למניה, משקף פוטנציאל עלייה של 70.4%. (ראו תחזית מניית מיקרון).