"לרוץ אל ההרים", אומרים בג'פריס על מניית אפל

"לרוץ אל ההרים", אומרים בג'פריס על מניית אפל

בן יופה10 באוגוסט 2026

• ג'פריס הורידה את דירוג אפל מהחזק למכירה והפחיתה את מחיר היעד ל-263.66 דולר, לאחר תחזית הכנסות חלשה מהצפוי, החמרה במחסור ברכיבים ולחץ גובר על הרווחיות מעלויות זיכרון.
• לפי אדיסון לי, ביטול האייפון כולו מזכוכית, המחיר הגבוה הצפוי של אייפון מתקפל ושדרוגים מוגבלים ב-אפל Intelligence פוגעים ביכולת של אפל להעלות את מחיר המכירה הממוצע של האייפון ואת רווחיות החומרה בעתיד.

אפל (אפל) מנסה לחזור לעצמה אחרי שהדוח האחרון שלה הזכיר לבעלי המניות בצורה כואבת שעקיפת התחזיות לא מבטיחה סוף טוב. הבעיה הגיעה ממה שההנהלה צופה להמשך, כשאפל חזתה צמיחת הכנסות של 9% עד 11% ברבעון ספטמבר, מתחת לכ-12% שוול סטריט ציפתה להם. ההנהלה גם הזהירה שמחסור ברכיבים מחמיר, בעוד שעלויות זיכרון גבוהות יותר צפויות ללחוץ יותר על הרווחיות ברבעונים הקרובים.

היו עוד סיבות לכך שהשוק לא אהב את מה ששמע מאפל. ההכנסות מסין רבתי היו נמוכות מהציפיות, וגם ההכנסות משירותים אכזבו, בזמן שמגבלות האספקה מגיעות בתזמון לא נוח, כשביקוש הלקוחות עדיין נשאר בריא. אפל מתקשה להשיג מספיק קיבולת בייצור מתקדם עבור השבבים שמשמשים במוצרים כולל האייפון והמק, בעוד שהזיכרון התייקר משמעותית.

כשמניית אפל מנסה להתאושש מחלק מהפגיעה שאחרי הדוח, קניית הירידה יכולה להיראות מפתה. אבל אנליסט ג'פריס אדיסון לי למעשה אומר למשקיעים לרוץ אל ההרים. הוא הוריד את הדירוג של אפל מהחזק (כלומר ניטרלי) למכירה, ובמקביל חתך את מחיר היעד מ-285.56 דולר ל-263.66 דולר, מה שמשקף ירידה של כ-16% מהרמות הנוכחיות. (כדי לצפות ברקורד של לי, לחצו כאן)

החששות של לי חורגים הרבה מעבר לבעיות הרכיבים של אפל בטווח הקרוב, ומגיעים עמוק אל מפת הדרכים העתידית של האייפון. בדיקות שרשרת האספקה של ג'פריס מצביעות על כך שאפל ביטלה את האייפון כולו מזכוכית, שעליו נפוצו שמועות לכבוד 20 שנה למכשיר, אחרי שהתקשתה להגיע לתפוקות ייצור מספקות. האנליסט רואה בביטול לכאורה הזה "מכה משמעותית ליכולת להעלות את מחיר המכירה הממוצע של האייפון ואת המרווח בטווח הבינוני", במיוחד לאור מה שאפל יכלה לעשות בהמשך עם העיצוב הזה.

לי ציפה שחלקים מהעיצוב כולו מזכוכית יגיעו בסופו של דבר גם לדגמי Pro ו-Pro Max עתידיים, וייתנו לאפל דרך נוספת לגבות מהלקוחות הרבה יותר. כעת, כשההזדמנות הזו כנראה נעלמת, האנליסט מאמין שאפל איבדה נתיב חשוב להרחבת מחירי המכירה הממוצעים של האייפון ולשיפור הרווחיות של החומרה. כפי שהסביר, "אנחנו מאמינים שזה מראה שהשקת תצורות עיצוב חדשות באייפון כדי להניע מחיר מכירה ממוצע גבוה יותר קשה יותר מהצפוי".

זה משאיר הרבה יותר תלות באייפון המתקפל של אפל כדרך להעלות את מחירי המכירה הממוצעים. אבל לי רואה גם שם בעיה נוספת, כשעלויות הזיכרון המזנקות מאיימות להפוך את המכשיר המתקפל הראשון של אפל ליקר מדי עבור צרכנים רבים. בג'פריס מעריכים שהמכשיר יכול להתחיל ב-2,199 דולר לגרסת 256GB ולהגיע ל-3,099 דולר לגרסת 2TB. לי רואה משיכה מוגבלת לשוק ההמוני במחירים כאלה, וטוען ש"טלפון כל כך יקר יהיה מוצר נישתי".

אפל Intelligence מספקת מעט מאוד ביטחון מבחינת לי כשהוא מסתכל הלאה במפת הדרכים של המוצרים. הבדיקות של ג'פריס מצביעות על כך שאפל מתכננת להגדיל את זיכרון ה-DRAM באייפון 19 Pro Max מ-12GB ל-16GB, תוך השארת שאר הדגמים ללא שינוי. האנליסט מאמין שהשדרוג המוגבל הזה מצביע על "פריצת דרך שעדיין מוגבלת ב-אפל Intelligence", במיוחד כשזיכרון נוסף יגדיל משמעותית את עלות הרכיבים של אפל. אם מחירי הזיכרון יעלו מעבר לציפיות הנוכחיות, לי מאמין שאפל עשויה לנטוש לגמרי גם את השדרוג המתוכנן הזה.

לי גם ספקן לגבי פרשנות חיובית נוספת סביב השינויים האחרונים של אפל בערכי הטרייד-אין של האייפון. חלק מהמשקיפים פירשו הצעות טרייד-אין גבוהות יותר כהוכחה לכך שאפל עשויה להעלות בקרוב את מחירי האייפון 17, אבל האנליסט לא רואה סיבה ממשית לקשר בין הדברים. הוא הזהיר שהשינויים האלה "אולי לא מרמזים בשום צורה על מחירי המכירה של האייפון החדש", בעוד שהצעות טרייד-אין נדיבות יותר עשויות לעודד לקוחות לשדרג מוקדם יותר ולהשאיר פחות קונים שמחכים לאייפון 18.

ומה שאר וול סטריט חושבת על אפל אחרי הנפילה שאחרי הדוח? התמונה נראית די חלוקה, עם 16 המלצות קנייה, 10 המלצות החזק ו-4 המלצות מכירה, שמובילות לדירוג הקונצנזוס של האנליסטים: קנייה מתונה. מחיר היעד הממוצע עומד על 334.43 דולר, מה שמרמז על אפסייד של כ-7% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית אפל)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.