Sonic הוא הניסיון של Fantom לפתוח דף חדש
- Sonic הושקה כניסיון של Fantom לפתור את נזקי פרצת Multichain ואת מודל העמלות הישן, באמצעות מעבר חובה לטוקן S ותוכנית FeeM שמחזירה עד 90% מהעמלות למפתחי אפליקציות.
- למרות המודל החדש והתמריצים, הנתונים נותרו חלשים: ה-TVL צנח מכ-565 מיליון דולר לכ-16.8 מיליון דולר, S ירד ב-97% מהשיא, והעמדה נשארת ניטרלית עד שיופיע שיפור ברור בנתוני העמלות והשימוש האורגני ברשת.
Sonic, בלוקצ'יין שכבה 1 לחוזים חכמים, הוא הניסיון של Fantom (FTM-USD) לפתוח דף חדש. אחרי השקת הרשת החדשה בסוף 2024, צוות הפיתוח התחיל העברת טוקנים ביחס של 1:1, והחליף את טוקן FTM הוותיק בטוקן S החדש. עם זאת, השוק עדיין סקפטי, ו-S ירד ב-97% מהשיא שלו בינואר 2025 לכ-0.024 דולר כיום. העמדה שלי לגבי Sonic היא ניטרלית.
השדרוג נבנה כדי לפתור שתי בעיות יסוד: פרצת Multichain בהיקף של 125 מיליון דולר שפגעה בנזילות, ומבנה תמריצים שמנע ממפתחי אפליקציות ליהנות מהכנסות מעמלות גז. עכשיו, אחרי ששרשרת Fantom המקורית הוצאה רשמית משימוש ב-30 ביוני 2026, כולם נמצאים ב-Sonic. עדיין לא ידוע אם הרשת החדשה אכן פתרה בהצלחה את שתי הבעיות המרכזיות האלה. ארחיב על הבעיות האלה בהמשך המאמר.
מה שבר את Fantom ומה Sonic הייתה אמורה לתקן
בואו נראה מה באמת שבר את Fantom ומה Sonic הייתה אמורה לתקן. בשיא שלה ב-2021, Fantom הציגה מערכת אקולוגית אמיתית של מימון מבוזר (DeFi), עם יותר מ-12 מיליארד דולר בסך הערך הנעול (TVL). הנפילה שלה נבעה משתי בעיות עיקריות. הראשונה הייתה הקריסה של Multichain באמצע 2023, שירות גישור חיצוני ששימש לחיבור בין בלוקצ'יינים. אף ש-Fantom לא בנתה את Multichain, היא ספגה את עיקר הפגיעה התדמיתית כש-125 מיליון דולר מכספי המשתמשים הוקפאו.
הבעיה השנייה הייתה כלכלת עמלות שבורה. בעבר, עמלות העסקאות הלכו כולן לוולידטורים — מפעילי הרשת שמריצים צמתי שרת כדי לאמת עסקאות ולאבטח את הבלוקצ'יין. מפתחי האפליקציות, שלמעשה הניעו את השימוש ברשת, לא קיבלו דבר.
Sonic מטפלת בזה באמצעות FeeM, תוכנית שמחזירה עד 90% מהעמלות של אפליקציה ישירות למפתחים שלה. לאחר שרשת Fantom הישנה נסגרה לצמיתות ב-30 ביוני 2026, כל המערכת האקולוגית השלימה כעת את המעבר החובה ל-Sonic.
FeeM הופכת את מודל ההכנסות המסורתי של בלוקצ'יינים
החדשנות המרכזית נמצאת ב-FeeM, שהופכת את מודלי ההכנסות המסורתיים של בלוקצ'יינים. ברשתות רגילות כמו Ethereum (ETH-USD), המשתמשים משלמים עמלות לוולידטורים, והמפתחים לא מקבלים דבר. FeeM משנה את זה בכך שהיא מנתבת עד 90% מהעמלות של אפליקציה ישירות למפתחים שלה. כך, מפתח שאפליקציה שלו מייצרת 100,000 דולר בעמלות יכול לקבל ישירות עד 90,000 דולר מתוך הסכום הזה.
כדי להאיץ את האימוץ, Sonic מוסיפה תמריצים על גבי תמריצים. היא הוסיפה קרן Innovator Fund של 200 מיליון טוקני S, וגם חילקה איירדרופ של כ-190.5 מיליון טוקני S למשתמשים ולמפתחים מוקדמים. השאלה הפתוחה היא אם התמריצים האלה ייצרו שימור משתמשים יציב, או פשוט ייעלמו ברגע שהתגמולים יפסיקו לזרום.
המספרים מספרים סיפור לא פשוט
המספרים של Sonic מספרים סיפור לא פשוט. ה-TVL הגיע לכ-565 מיליון דולר בתחילת 2025, מיד אחרי המיתוג מחדש והבאזז סביב האיירדרופ. אבל עד אמצע 2026, רוב ההפקדות האלה כבר התאדו, וה-TVL צנח בכ-98% לכ-16.8 מיליון דולר.
המצב הסתבך עוד יותר ביוני 2026, כאשר חברי הדירקטוריון של Sonic Labs, אנדרה קרוניה, מייקל קונג ודיוויד ריצ'רדסון, התפטרו. קרוניה היה האדריכל הטכני המקורי של הרשת הפעילה של Fantom, ובהמשך שימש כמנהל הטכנולוגיה הראשי של Sonic Labs וכחבר דירקטוריון; הוא לא היה מייסד או שותף-מייסד של Fantom Foundation, של פרויקט טוקן Fantom המקורי או של Sonic Labs. לאחר ההודעה, S ירד מיד ב-5% עד 14%.
הירידה מ-565 מיליון דולר ל-16.8 מיליון דולר ממחישה עד כמה מהר הנזילות יצאה ברגע שהתגמולים הראשוניים התקררו. יחד עם הכנסות נמוכות מעמלות פרוטוקול ואובדן הצוות המייסד בזמן שה-TVL כבר היה בצניחה חופשית, המצב הרע הפך לקשה עוד יותר להגנה.
SonicStrategy מהמרת לטווח ארוך על התאוששות
למרות ההידרדרות התפעולית החדה, חלק מההון המוסדי נערך לאפשרות של התאוששות. SonicStrategy, חברת בלוקצ'יין הנסחרת תחת הסימול SONI בבורסת Canadian Securities Exchange, בנתה את האסטרטגיה המרכזית שלה סביב Sonic. היא מחזיקה ביותר מ-8.2 מיליון טוקני S, וקיבלה השקעה של 40 מיליון דולר מ-Sonic Labs, במבנה של אג"ח להמרה. החברה מפעילה וולידטורים מוסדיים ברשת Sonic ומנסה להירשם למסחר בנאסד"ק.
עם זאת, גיבוי מוסדי לא מבטיח התאוששות של הרשת. זה רק אומר שמישהו חושב שהסיכויים טובים יותר ממה שהמחיר הנוכחי משקף. עם טוקן במחיר של 0.024 דולר ו-TVL של 16.8 מיליון דולר, זה רף נמוך יחסית לעבור.
העמדה נשארת ניטרלית עד שנתוני העמלות ישתנו
העמדה לגבי Sonic נשארת ניטרלית עד שיהיה שינוי בנתוני עמלות הפרוטוקול. ברמה של 16.8 מיליון דולר, ה-TVL הנוכחי מראה איך השרשרת נראית כשהיא נטולת תמריצים מלאכותיים וחקלאות איירדרופים זמנית. הסגירה של Fantom Opera ריכזה את כל הפעילות שנותרה לרשת אחת. עדיין צריך לראות אם המשתמשים שעברו ייצרו שימוש אורגני, או פשוט יישארו ככתובות לא פעילות על שרשרת שקטה.
במחיר של 0.024 דולר, טוקן S משקף סקפטיות עמוקה מצד השוק. כדי להפוך את הסנטימנט הזה, יצירת עמלות מצד מפתחים צריכה לבוא לידי ביטוי ברור במדדי הרשת היומיים. אבל נכון לעכשיו, הנתונים האלה עדיין לא שם. FeeM אמנם מציעה מודל תמריצים מבטיח, אבל השוק יצטרך לראות שהיא מייצרת הכנסות אמיתיות למפתחים לפני שיתגמל את הרשת על הרעיון. כרגע, הרעיון המבני נשמע טוב, אבל מדדי הביצוע עדיין לא הלכו בעקבותיו.