הליברטון, שלמברז'ה, SoFi, פרוקטר אנד גמבל וגיליאד – במוקד האנליסטים
- הליברטון ו-SoFi מקבלות גישה אנליסטית זהירה ושלילית יחסית עקב תמחור גבוה, חשיפה מאתגרת (הליברטון לצפון אמריקה, SoFi לציפיות צמיחה אופטימיות מדי) וסיכון לירידה אם ביצועי הצמיחה והרווחיות לא יעמדו בציפיות.
- SLB, פרוקטר & גמבל וגיליאד נתפסות כהזדמנויות שונות: SLB נהנית ממחזור השקעות בינלאומי מתגבר, PG כעמדת החזק יציבה עם צמיחה מתונה, וגיליאד כסיפור צמיחה בולט הודות ל-Yeztugo ופיתוח תרופות HIV ארוכות טווח שיכולים לתמוך גם בהתרחבות מכפיל הרווח.
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות הבאות: ( (HAL) ), ( (SLB) ), ( (SOFI) ), ( (PG) ) ו- ( (GILD) ). הנה פירוט הדירוגים העדכניים שלהן וההיגיון שעומד מאחוריהם.
הליברטון פותחת את 2026 בעמדה זהירה יותר בעיני וול סטריט. האנליסט של Evercore ISI, Stephen Richardson, הוריד את דירוג חברת שירותי הנפט מ-Outperform ל-In Line (שזה למעשה החזק) וקבע מחיר יעד חדש של 35 דולר למניה, לעומת 28 דולר קודם, אך קרוב מאוד למחיר שבו המניה נסחרת כבר כעת. ההמלצה משקפת תפיסה שרוב החדשות הטובות כבר מגולמות במחיר: הליברטון סיפקה ב-2025 את מה שהאנליסט חיפש, כולל ודאות טובה יותר לגבי תזרים מזומנים חופשי ותוכנית לשמור על היקף ההשקעות ההוניות ב-2026 סביב מיליארד דולר. בתשואת תזרים מזומנים חופשי צפויה של כ-7% לשנת 2026, התמחור נתפס כעת כהוגן ולא כמשהו אטרקטיבי במיוחד.
דאגה מרכזית לגבי הליברטון היא החשיפה הגבוהה שלה לשוק בצפון אמריקה, ובמיוחד לפעילות הקידוחים היבשתיים בארה"ב, שמהווה בערך 40% מההכנסות שלה — הרבה יותר מהמתחרות כמו SLB ובייקר יוז. ריצ'רדסון מצפה שההוצאות בצפון אמריקה ירדו ב-2026, כשהמפיקות בשייל יתמזגו, ימצו יותר יעילות מהנכסים הקיימים ויתמודדו עם איזון רך יותר בין היצע לביקוש. הרקע הזה עלול להמשיך ולהפעיל לחץ על פעילות ה-pressure pumping של הליברטון, גם כשהחברה מצמצמת צי משאבות ומורידה עלויות. למרות שהשווקים הבינלאומיים והביקוש במזרח התיכון משתפרים, האנליסט סבור שהגרירה בשוק המקומי מספיקה כדי להגביל את אפסייד בטווח הקרוב ולהצדיק עמדה נייטרלית יותר, למרות שהעלה את תחזיות הרווח ל-2027 ומעריך את הליברטון לפי מכפיל רווח של 14.5.
מנגד, שלמברז'ה (שמותגת כיום כ-SLB) חוזרת להיות אהודה על אנליסטים, כאשר מחזור הפעילות הבינלאומי בתחום שירותי הנפט צובר שוב תאוצה. האנליסט של Evercore ISI, Stephen Richardson, שדרג את SLB מ-In Line ל-Outperform והגביר את הביטחון שלו בכך שהחברה במצב טוב יותר מכפי שהייתה בשנתיים האחרונות. רכישת ChampionX שהושלמה לאחרונה, יחד עם הקטנת החשיפה של SLB למיזמים עתירי-נכסים בעלי סיכון גבוה יותר כמו עסקי ה-APS (כולל היציאה מפרויקט Palliser), כיוונו מחדש את החברה בצורה ברורה לשירותים סביב ראש הקידוח ושירותים הקשורים להפקה. עם נוכחות חזקה יותר במזרח התיכון ובשווקים בינלאומיים נוספים — וחשיפה מוגבלת בלבד לשוק היבשתי בארה"ב — צפויה SLB ליהנות במידה גבוהה מהתאוששות בהשקעות הגלובליות.
ריצ'רדסון מזהה כבר סימנים ראשוניים לעלייה הזו במחזור ההשקעות, בעיקר בסעודיה ארמקו ובחברות נפט לאומיות נוספות במפרץ, שם פעילות המכרזים מתגברת לאחר חצי שנה שני חלש ב-2025. האנליסט טוען שתמהיל של פרויקטי גז ונפט, לצד השקעות משמעותיות בהקמת תשתיות להספקת חשמל למרכזי נתונים במפרץ, יתמכו בביקוש יציב יותר וגבוה יותר לשירותי SLB. מחיר היעד שלו, 54 דולר, מבוסס על מכפיל 16 לרווחי 2027, פרמיה לעומת מכפיל של כ-14 שבו המניה נסחרה בשנים האחרונות, אך עדיין בטווח ההיסטורי שלה בתקופות חזקות יותר. לדעתו, ההזדמנות האמיתית אינה רק בצמיחת הרווחים, אלא גם ב"רייטינג מחדש" של המניה, כאשר המשקיעים יתחזקו באמון בכך שמחזור ההשקעות הבינלאומי הזה יציב לאורך זמן — דבר שעשוי להביא אפסייד נוסף מעבר לתרחיש הבסיס שלו.
מניית הפינטק האהודה SoFi זוכה לקבלת פנים קשוחה יותר, למרות פרופיל צמיחה גבוה. האנליסט של בנק אוף אמריקה, Mihir Bhatia, חזר לסיקור המניה עם דירוג Underperform (מכירה) ומחיר יעד של 20.50 דולר למניה, נמוך משמעותית מהמחיר בשוק שנסחר סביב 29 דולר. SoFi גייסה מעל 3 מיליארד דולר של הון מניות ב-2025 — 1.7 מיליארד דולר ברבעון השלישי ועוד 1.5 מיליארד דולר בהנפקת מניות בדצמבר — כדי לחזק את המאזן, להקטין חוב יקר ולהאיץ צמיחה. אף שבטיה מגדיר את גיוס ההון הנוסף כגורם חיובי מתון, הוא טוען שהמחיר הנוכחי כבר משקף ציפיות אופטימיות מאוד, כך שהאפסייד מוגבל, ואילו downside משמעותי יכול להתממש אם הצמיחה או הרווחיות יאכזבו.
האנליסט רואה בפעילות מיזוגים ורכישות אפשרות ריאלית עבור SoFi, אך מצפה לעסקאות ממוקדות ולא מהפכניות. הוא מצביע על קריפטו ובלוקצ'יין כאזורי מיקוד סבירים, בעקבות השקת-מחדש של מסחר בקריפטו ב-SoFi והשקת מוצרים כמו SoFi Pay המבוסס בלוקצ'יין ומטבע היציב SOFIUSD. בטיה מציין גם שווקי חיזוי כנישה שבה SoFi יכולה להרחיב את ההיצע בתוך האפליקציה, לצד המשך השקעה ביכולות אשראי, בניית המותג ופלטפורמת הטכנולוגיה Galileo. למרות זאת, התמחור שלו — המבוסס על מכפיל 22 לרווחי 2027 — יוצא מתחת לרמת השוק הנוכחית, ובכך מוביל אותו לשמור על גישה זהירה, גם כשהוא מכיר בכך שלחברה יש מסלול צמיחה חזק וחדשנות מוצרית.
פרוקטר & גמבל, ענקית מוצרי הצריכה הבסיסיים, נתפסת יותר כהחזקת יציבות מאשר כמניה שתכה את השוק בטווח הקצר. האנליסט של Piper Sandler, Michael Lavery, החל בסיקור עם דירוג Neutral ומחיר יעד של 150 דולר, שמשקף אפסייד מתון בלבד מהמחירים הנוכחיים. הוא מיישם מכפיל של כ-20 על תחזית הרווח שלו לשנת 2027, 7.49 דולר, מעט מתחת לתמחור הנוכחי של PG. לבורי מציין שהאסטרטגיה של החברה — שמבוססת על עליונות המותג, שיפור פרודוקטיביות, "שיבוש קונסטרוקטיבי" ופורטפוליו ממוקד — נותרת נכונה וצפויה להמשיך לתמוך בצמיחה אורגנית מתונה במכירות של 1%–2% ובצמיחת רווחים שנתית של 3%–4%. עם זאת, הוא סבור שמנוע צמיחה ברור ומהיר יותר, במיוחד בארה"ב, עדיין רחוק.
בערך מחצית מהמכירות של פרוקטר & גמבל מגיעה מארה"ב, שם הצמיחה בקטגוריות המוצרים ירדה מ-3%–4% בתחילת 2025 למגמה מעט שלילית לאחרונה, ואירופה גם כן מאבדת מומנטום. בסביבה הזו, לבורי מצפה ש-PG תישען על חדשנות ושיווק במקום על העלאות מחירים רחבות או הנחות אגרסיביות כדי לייצר ערך לצרכן. החיסכון העקבי של החברה, כ-2 מיליארד דולר בשנה, בעיקר מיעילות בשרשרת האספקה והפחתת הוצאות מכירה ושיווק, מסייע לממן את היוזמות האלה. טכנולוגיות חדשות כמו משמרות ייצור "ללא מגע יד אדם" שמופעלות בעזרת בינה מלאכותית נפרסות ברחבי העולם ויכולות לתמוך בשולי הרווח בארבע עד חמש השנים הבאות. למרות זאת, עם לחץ מאקרו ותחרותי שנשאר מורגש, האנליסט רואה את המניה כמתומחרת באופן הוגן ומתאימה יותר למשקיעים שמחפשים יציבות מאשר לכאלה שמחפשים אפסייד מהיר.
במגזר הבריאות, גיליאד סיינסס מתבלטת כמניה מעניינת למשקיעי צמיחה. האנליסט של UBS, Michael Yee, לקח על עצמו את הסיקור עם דירוג Buy ומחיר יעד חיובי במיוחד של 145 דולר, המבוסס על מכפיל 15 לרווחי 2027 של 9.49 דולר — גבוה מהתמחור ההיסטורי של גיליאד אך דומה למתחרות הצומחות מהר יותר. ליבת התזה שלו היא השקת Yeztugo, טיפול מניעתי (PrEP) ארוך טווח ל-HIV, שלדעתו יכול להוביל לעלייה משמעותית בהכנסות ובהפתעות חיוביות ברווחים. משוב חזק מרופאים וממטופלים מצביע על אימוץ גובר ומעבר לטיפול החדש, בתמיכת מאמצי הסברה מתרחבים וקמפיינים ישירים לצרכן.
יי מציין גם סביבה חיובית מבחינת החזרים כספיים (reimbursement) כעמוד תווך מרכזי בסיפור. גיליאד השיגה סידור "מדינה מועדפת" (most-favored-nation) בתמחור לגבי חלק מתרופות ה-HIV הוותיקות, ומבטחי הבריאות בארה"ב ממשיכים לכסות תרופות PrEP למעשה ללא השתתפות עצמית, לפי כללי טיפול מונע, מה שמפחית חסמים למטופלים. ללא פקיעת פטנטים משמעותית עד לפחות 2036, רבות מהחששות שהעיקו על תמחור המניה של גיליאד — החל מלחצי מחירים וסיכון רגולטורי ועד תחרות — נראים פחות חריפים. המניה נסחרת כיום סביב מכפיל 13 על רווחי 2027 הצפויים, ויי רואה מקום לא רק לצמיחת רווחים, אלא גם להתרחבות מכפיל הרווח.
מבט מעט קדימה מלמד שפipeline של גיליאד לתרופות HIV ארוכות טווח יכול לספק מנוע נוסף לסיפור. בעוד ש-PrEP ארוך טווח מהווה כיום בערך 10% מפעילות ה-HIV שלה, החלק הזה עשוי לעלות לכ-20%, והטיפולים ארוכי הטווח יכולים בסופו של דבר לשנות את שוק הטיפול הגדול בהרבה, שמייצג 80%–90% מהכנסות ה-HIV. נתוני שלבי פיתוח II ו-III הצפויים ב-2026–2027 יהיו קריטיים; תוצאות חיוביות יכולות לתמוך בהעלאת תמחור המניה של גיליאד ממכפיל של כ-15 על הרווחים לכיוון 17–20, לפי יי. עבור משקיעים, השילוב בין מומנטום השקה בטווח הקרוב לבין אופק אופציונלי של פיתוח תרופות לטווח הארוך הופך את גיליאד לאחת ההזדמנויות המעניינות יותר בקרב חברות הבריאות הגדולות לקראת 2026.