ברודקום מול מיקרון: מניית AI אחת נמצאת בעמדת יתרון, לפי משקיעה
- ברודקום ומיקרון נהנות מהשקעות בתשתיות AI, אך ברודקום מציעה חשיפה רחבה יותר לשבבים מותאמים אישית ולתשתיות, בעוד מיקרון ממוקדת בזיכרון ובאחסון.
- אפינו מעדיפה את ברודקום לטווח ארוך בזכות הכנסות AI מובטחות ושיעורי רווח מתרחבים, אף שמיקרון זולה יותר ומציגה צמיחה ותוצאות שיא.
הכותרות האחרונות שקראו להאטה בפיתוח ה-AI אולי הלחיצו משקיעים ביום שני, אבל ברודקום (NASDAQ:AVGO) ו-מיקרון (מיקרון) ממשיכות ליהנות מההשקעה האדירה בתשתיות AI.
עם זאת, שתי החברות ממלאות תפקידים שונים מאוד במערכת האקולוגית הזו. ברודקום משלבת מוליכים למחצה עם תוכנות תשתית, והפכה לשחקנית מרכזית בתחום הרשתות ושבבי AI מותאמים אישית. מיקרון, מנגד, מתמקדת באופן ישיר יותר בזיכרון ובאחסון, כולל DRAM ו-NAND, שהם קריטיים לביצועי מרכזי נתונים של AI.
לכן, ההשוואה מורכבת יותר מאשר בחינה פשוטה של איזו חברה צומחת מהר יותר. ברודקום מציעה חשיפה רחבה יותר לתשתיות AI ולמאיצים מותאמים אישית, בעוד מיקרון מעניקה למשקיעים הימור ממוקד יותר על שוק הזיכרון ועל המשך הביקוש מצד מרכזי נתונים.
המשקיעה שרה אפינו, שתורמת ל-The Motley Fool, בחנה את שתי החברות כדי לקבוע איזו מהן מציעה כיום הזדמנות אטרקטיבית יותר למשקיעים.
בבחינת ברודקום, ענקית השבבים הבטיחה התחייבויות משמעותיות מחברות, בהן סמסונג ואפל, ואלפבית נמנית עם לקוחותיה המרכזיים. עם זאת, הדבר מלווה בחיסרון בולט: ריכוז לקוחות. מפיצים אחראים לכמעט 48% מההכנסות, בעוד חמשת לקוחות הקצה הגדולים ביותר תורמים כ-40%.
עם זאת, הביצועים הפיננסיים נותרים מרשימים. בדוח השנתי שלה לשנת הכספים 2025, ברודקום רשמה הכנסות של כמעט 63.9 מיליארד דולר, עלייה של כ-24% לעומת השנה הקודמת, בעוד הרווח הנקי הגיע לכ-23.1 מיליארד דולר. שיעור הרווח הנקי שלה עמד על כ-36%. לאחרונה יותר, החברה דיווחה על הכנסות של 29.6 מיליארד דולר ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026, עלייה של 86% לעומת השנה הקודמת, בעוד הכנסות ממוליכים למחצה ל-AI זינקו ב-221% ל-16.7 מיליארד דולר.
מיקרון ממוקדת הרבה יותר בזיכרון ובאחסון, כאשר כמחצית מהכנסותיה מגיעות מלקוחות של מרכזי נתונים. חשיפה זו סייעה להניע צמיחה דרמטית. הכנסות שנת הכספים 2025 עלו בכמעט 49% לכ-37.4 מיליארד דולר, בעוד הרווח הנקי הגיע לכ-8.5 מיליארד דולר. לאחרונה יותר, החברה דיווחה על הכנסות שיא של 41.46 מיליארד דולר ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026, לעומת 9.30 מיליארד דולר שנה קודם לכן, בעוד הרווח הנקי לפי GAAP זינק ל-28.24 מיליארד דולר. מיקרון גם סיפקה תחזית להכנסות של כ-50 מיליארד דולר ברבעון הרביעי.
המאזן של מיקרון חזק במיוחד, עם יחס חוב להון של כ-0.06x ויחס שוטף של כ-3.4x. אך מיקרון מתמודדת גם עם ריכוז לקוחות משמעותי, כאשר יותר ממחצית מהכנסותיה מגיעות מעשרת לקוחותיה הגדולים ביותר. הדבר חושף אותה לשינויים בהוצאות של לקוחות ענן גדולים ולקוחות היפרסקייל.
שתי החברות ניצבות בפני סיכונים משמעותיים. ברודקום חשופה להוצאות של חברות היפרסקייל, מסתמכת על TSMC לייצור פרוסות סיליקון, ומתמודדת עם סוגיות משפטיות ורגולטוריות. הזדמנות ה-AI שלה קשורה גם לתעשיית המוליכים למחצה, שהיא מחזורית מאוד.
מיקרון מתמודדת עם אתגרים משלה, כולל מגבלות גיאופוליטיות בסין, סכסוכים משפטיים, הקושי הטכני בייצור זיכרון HBM מתקדם, והוצאות ההון האדירות הנדרשות להרחבת כושר הייצור. נוסף על כך, תעשיית הזיכרון היא מחזורית.
מבחינת תמחור, מיקרון נראית זולה משמעותית יותר לפי מדדים כגון מכפיל רווח עתידי ומכפיל מכירות. ברודקום נסחרת בפרמיה, המשקפת את עסקיה הרחבים יותר ואת רווחיותה הגבוהה יותר.
למרות זאת, אפינו מייחסת משקל רב יותר להזדמנות ה-AI של ברודקום. המשקיעה מצביעה על פעילות המאיצים המותאמים אישית ל-AI, שמתרחבת במהירות, ועל הנראות החזקה באופן יוצא דופן שנוצרת בזכות התחייבויות אספקה. לברודקום יש שותפות ארוכת שנים עם גוגל לפיתוח ולאספקה של מעבדי TPU מותאמים אישית, והיא עובדת גם עם שחקניות AI גדולות אחרות, כולל OpenAI, מטא ואנתרופיק.
מיקרון גם מציגה תוצאות יוצאות דופן, עם הכנסות שיא, רווחים חזקים והסכמים ארוכי טווח עם לקוחות, שנועדו לספק יציבות רבה יותר במחירים ובהיקפי המכירות.
אבל אפינו רואה בזיכרון תחום מחזורי יותר במהותו מאשר יחסי הלקוחות העמוקים של ברודקום בתחום השבבים המותאמים אישית. "עבור משקיע לטווח ארוך, מפת הדרכים של ברודקום להכנסות AI שכבר הובטחו, ושיעורי הרווח התפעולי שממשיכים להתרחב, הופכים אותה לבסיס עמיד יותר", סיכמה המשקיעה. (כדי לצפות ברקורד של אפינו, לחצו כאן)
בוול סטריט לא רואים סיבה לבחור בין השתיים, ומדרגים את שתיהן כקנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע של AVGO עומד על 519 דולר, נתון המצביע על תשואה של 43% ב-12 החודשים הקרובים. מניית מיקרון צפויה לעלות ב-60%, בהתחשב בכך שמחיר היעד הממוצע שלה עומד על 1,563.93 דולר. (ראו תחזית מניית ברודקום או תחזית מניית מיקרון)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיעה המוצגת בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.