עלויות הבריאות עולות בקצב מהיר פי שניים מכל השאר: מבט פנימה על תעודות הסל של Milliman לאינפלציית בריאות (MHIG, MHIP)
- Milliman השיקה את תעודות הסל MHIG ו-MHIP כדי לתת מענה ייעודי לאינפלציית עלויות הבריאות בארה"ב, שעולה ביותר מ-7% בשנה ועוקפת משמעותית את האינפלציה הכללית.
- MHIG מכוונת לתשואה שתהיה בדרך כלל שווה לאינפלציית עלויות הבריאות באמצעות גישה הגנתית יותר, בעוד MHIP שואפת לעבור את שיעור האינפלציה הזה לאורך זמן באמצעות הקצאה גבוהה יותר למניות.
עלויות הבריאות בארה"ב עולות ביותר מ-7% בשנה, יותר מפי שניים מהאינפלציה הכללית, וברוב תיקי ההשקעות אין כלל כלי שנבנה כדי לעקוב אחרי ההתחייבות הספציפית הזו. Milliman, חברת האקטואריה שעומדת מאחורי הנתונים שבהם התעשייה משתמשת כדי למדוד זאת, בנתה שתי תעודות סל כדי לתת מענה לפער הזה.
לפי Health Trend Guidelines של Milliman, אינפלציית עלויות הבריאות עומדת השנה על יותר מ-7% ברמה הארצית, יותר מפי שניים מקצב האינפלציה הרחבה לצרכן, והפער הזה מצטבר לאחת ההתחייבויות הגדולות ביותר שלקוח יישא אי פעם.¹ זוג ממוצע בני 65 שיפרוש ב-2026 צפוי להוציא בערך 637,000 דולר על הוצאות רפואיות לאורך הפרישה, מה שהופך את הבריאות להוצאה השלישית בגודלה לאורך החיים עבור משקי בית רבים. למרות זאת, בתיקים רבים אין נכס שנבנה במיוחד כדי להביא זאת בחשבון.²
Milliman Healthcare Inflation Guard ETF (MHIG) ו-Milliman Healthcare Inflation Plus ETF (MHIP) נועדו לתת ליועצים דרך ייעודית למקם תיקי השקעות מול ההתחייבות הזו.
¹ מקור: Milliman, Health Trend Guidelines, 2026.
² מקור: Milliman 2026 Retiree Health Cost Index.
ההתחייבות שרוב התיקים לא בנויים עבורה
בריאות היא תחום חריג בין ההוצאות המרכזיות של משקי הבית, כי היא מצטברת מהר יותר מההכנסות ומהנכסים שאמורים לכסות אותה. מדד Milliman Medical Index לשנת 2026 העמיד את העלות השנתית של טיפול למשפחה טיפוסית בת ארבע נפשות על כ-37,824 דולר, לעומת 12,214 דולר ב-2005, ועם עלייה של 7.2% רק בשנה האחרונה.³ לאורך התקופה הזו, אינפלציית עלויות הבריאות עקפה בעקביות את מדד המחירים לצרכן, כלומר תוכנית פרישה שמבוססת על הנחת אינפלציה כללית מצמצמת בשקט בכל שנה את סעיף הבריאות.
הגידורים המקובלים לא פותרים את זה בצורה נקייה. אג"ח ממשלתיות מוגנות אינפלציה עוקבות אחרי CPI כללי, ולא אחרי מגמת העלויות הרפואיות, וחשיפה רחבה למניות כלל לא קשורה באופן ישיר לעלויות הבריאות. עד לאחרונה, ליועץ שנשאל "מה כדאי לי להחזיק עבור עלויות הבריאות של הלקוחות שלי?" לא הייתה תשובה ייעודית להפנות אליה.
³ מקור: Milliman 2026 Medical Index.
למה Milliman יכולה לבנות את זה כשאחרים לא יכולים
הבעיה הקשה היא בעיית הנתונים, וזה בדיוק התחום שבו Milliman השקיעה עשרות שנים. Milliman היא חברת האקטואריה שעומדת מאחורי חלק גדול מנתוני מגמות העלויות שעליהם תעשיית הבריאות נשענת, עם יותר מ-600 אקטוארים מוסמכים בתחום הבריאות ויחסי עבודה עם 24 מתוך 25 חברות הביטוח המסחריות הגדולות ביותר.⁴ ה-Health Trend Guidelines שלה הם מדדים קנייניים שעוקבים אחרי עלות, שימוש ועלות ליחידה של מוצרים ושירותים רפואיים על פני כ-35 מיליון מבוטחים, שהם כ-20% מהשוק הפרטי המבוטח במסלולים מסחריים.⁴
יכולת המדידה הזו היא הבסיס שעליו בנויות שתי תעודות הסל. במקום לנחש פרוקסי לאינפלציית בריאות, Milliman Financial Risk Management, יועץ השקעות הרשום ב-SEC עם נכסים מנוהלים בהיקף של כ-273 מיליארד דולר (נכון ל-30/6/2026), משתמשת בניתוח האקטוארי של החברה כדי לעצב תיקי מולטי-אסט שמבקשים לייצר תשואות שתואמות או עולות על אינפלציית עלויות הבריאות בארה"ב.⁴ הקרנות מאזנות מחדש מדי חודש, בהתאם לעדכון ההנחיות הבסיסיות.
⁴ מקור: Milliman, הודעת השקה של MHIG ו-MHIP, 21 באפריל 2026.
שתי קרנות, התחייבות אחת: איך MHIG ו-MHIP שונות זו מזו
Milliman מציעה שתי גרסאות של אותו רעיון, כך שיועץ יכול להתאים את הכלי לאופן שבו התחייבות הבריאות של הלקוח משתלבת בתוכנית הרחבה יותר.
Milliman Healthcare Inflation Guard ETF (MHIG) מבקשת לייצר תשואות שלפני דמי הקרן וההוצאות יהיו בדרך כלל שוות לשיעור אינפלציית עלויות הבריאות בארה"ב. היא נוטה לתמהיל מולטי-אסט הגנתי יותר, עם המשקלים הגדולים ביותר באג"ח ממשלת ארה"ב לטווח ארוך ובזהב, לצד רכיב מניות בריאות, ונמדדת מול Bloomberg U.S. Aggregate.⁵ יחס ההוצאות נטו שלה הוא 0.55% ויחס ההוצאות ברוטו הוא 0.58%*.
Milliman Healthcare Inflation Plus ETF (MHIP) מבקשת לייצר תשואות שלאורך זמן יעלו על שיעור אינפלציית עלויות הבריאות בארה"ב. יש לה הקצאה גבוהה יותר למניות, יותר ממחצית התיק, מה שמעניק לה פוטנציאל צמיחה גבוה יותר לצד התאמה לאינפלציה, והיא נמדדת מול מדד S&P 500 Total Return Index.⁵ גם לה יחס הוצאות נטו של 0.55% ויחס הוצאות ברוטו של 0.56%*. שתי הקרנות הושקו ב-21 באפריל 2026.
האסטרטגיה של MHIG קדמה לתעודת הסל, לאחר שפעלה כחשבון מנוהל נפרד מאפריל 2024 לפני שהוסבה לקרן באפריל 2026. על בסיס שווי נכסי נקי, היא רשמה תשואה של 13.31% ב-12 החודשים האחרונים ו-12.01% מאז ההקמה (נכון ל-11/6/2026).⁵ נתונים לתקופות מוקדמות יותר משקפים את החשבון הקודם; ראו גילויים. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות. MHIP, שהיא חדשה יותר ובעלת נטייה גבוהה יותר לצמיחה, מובנת טוב יותר דרך היעד שלה מאשר דרך התשואות הראשוניות שלה.
לביצועים סטנדרטיים מעודכנים לסוף החודש האחרון, בקרו ב- millimanfunds.com/etfs/mhig או ב- millimanfunds.com/etfs/mhip, או התקשרו ל-877-922-5557. האחזקות עשויות להשתנות.
נתוני הביצועים המצוטטים מייצגים ביצועי עבר. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות. תשואת ההשקעה ושווי הקרן של השקעה ישתנו, כך שמניות של משקיע, בעת מכירה או פדיון, עשויות להיות שוות יותר או פחות מעלותן המקורית, והביצועים הנוכחיים עשויים להיות נמוכים או גבוהים יותר מהביצועים המצוטטים. ניתן לקבל ביצועים מעודכנים לסוף החודש האחרון באמצעות התקשרות ל-877-922-5557 או ביקור ב- millimanfunds.com. ביצועים לטווח קצר, במיוחד, אינם אינדיקציה טובה לביצועים העתידיים של הקרן, ואין לקבל החלטת השקעה על סמך תשואות בלבד.
ב-17 באפריל 2026, כל הנכסים של חשבון מנוהל נפרד ("החשבון הקודם"), שנוהל על ידי Milliman מאז 22 באפריל 2024, ואשר היו לו מדיניות השקעה, יעדים, הנחיות ומגבלות שהיו שקולים באופן מהותי לאלו של הקרן, הועברו ל-MHIG בעסקה פטורה ממס. הביצועים המוצגים עבור תקופות שלפני מועד העסקה מייצגים את ביצועי החשבון הקודם. לפני מועד העסקה, הקרן טרם החלה בפעילות השקעה. החשבון הקודם לא היה רשום לפי Investment Company Act of 1940 ולכן לא היה כפוף למגבלות השקעה מסוימות שמוטלות לפי חוק 1940 על חברות השקעה רשומות. אילו החשבון הקודם היה רשום לפי חוק 1940, ייתכן שביצועיו היו נפגעים.
⁵ מקור: עמודי הקרנות ודפי העובדות של MHIG ו-MHIP, ביצועים נכון ל-11/6/2026. ביצועי MHIG משקפים את החשבון הקודם עבור תקופות שלפני 17/4/2026. Bloomberg US Aggregate TR Index מייצג את שוק האג"ח האמריקאי בדירוג השקעה ובריבית קבועה. המדד אינו מנוהל, ותוצאותיו כוללות השקעה מחדש של דיבידנדים ו/או חלוקות, אך אינן משקפות את השפעתם של עמלות מכירה, עמלות ברוקר, עמלות חשבון, הוצאות או מס הכנסה פדרלי בארה"ב. מדד S&P 500 Total Return Index הוא מדד משוקלל לפי שווי שוק של 500 החברות הציבוריות הגדולות ביותר בארה"ב.
מה כולל רכיב מניות הבריאות של MHIG
רכיב המניות בתיק המולטי-אסט של MHIG בנוי מחברות שההכנסות שלהן עולות יחד עם הוצאות הבריאות, וזה מה שמקשר את הרכיב להתחייבות שאחריה הקרן עוקבת. ארבע אחזקות מייצגות מציגות את הטווח לאורך שרשרת הערך של הבריאות (משקלים נכון ל-11/6/2026).⁶
אליי לילי (LLY) במשקל 1.52% מעגנת את שכבת הצמיחה הפרמצבטית, שבה כוח תמחור ופעילות בתחום מחלות מטבוליות הגדילו את בסיס ההכנסות של החברה. TipRanks מציגה דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה מצד 23 אנליסטים, עם מחיר יעד ממוצע ל-12 חודשים של 1,266.21 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 36.59%.⁷
UnitedHealth Group (UNH) במשקל 1.47% מייצגת את שכבת הטיפול המנוהל, שנמצאת במרכז הדרך שבה כספי הבריאות זורמים, וכוללת ביטוח ומתן טיפול. TipRanks מציגה דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה מצד 23 אנליסטים, עם מחיר יעד ממוצע של 406.09 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 25.09%.⁸
Intuitive Surgical (ISRG) במשקל 0.75% מייצגת את שכבת המכשור הרפואי וצמיחת הפרוצדורות, עם בסיס מותקן של ניתוחים רובוטיים שממשיך לצמוח ככל שהיקפי הפרוצדורות עולים. TipRanks מציגה דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה מתונה מצד 21 אנליסטים, עם מחיר יעד ממוצע של 556.63 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 18.63%.⁹
Johnson & Johnson (JNJ) במשקל 1.01% משמשת כ-עוגן בריאות מגוון שכולל תרופות וטכנולוגיה רפואית. TipRanks מציגה דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה מתונה מצד 17 אנליסטים, עם מחיר יעד ממוצע של 266.40 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 13.76%.¹⁰
אלו משקלים קטנים יחסית לכל מניה, בכוונה. MHIG היא קרן מולטי-אסט, ולכן רכיב המניות יושב לצד פוזיציות האג"ח הממשלתיות והזהב שלה, ולא שולט בתיק. האחזקות עשויות להשתנות. לעשר האחזקות הגדולות של הקרנות, בקרו ב- millimanfunds.com/etfs/mhig.
⁶ מקור: אחזקות MHIG, נכון ל-11/6/2026.
⁷ מקור: TipRanks, אליי לילי (LLY) Price & Analysis, נכון ל-15/6/2026.
⁸ מקור: TipRanks, UnitedHealth Group (UNH) Price & Analysis, נכון ל-15/6/2026.
⁹ מקור: TipRanks, Intuitive Surgical (ISRG) Price & Analysis, נכון ל-15/6/2026.
¹⁰ מקור: TipRanks, Johnson & Johnson (JNJ) Price & Analysis, נכון ל-15/6/2026.
איפה גידור לעלויות בריאות משתלב בתוכנית
להערכתנו, אינפלציית עלויות הבריאות היא תופעה מבנית ולא מחזורית, והיא עקפה את האינפלציה הרחבה במשך שני עשורים בלי סימן להתכנסות. עבור יועצים שלקוחותיהם נושאים התחייבויות בריאות גדולות וארוכות טווח, החל ממי שנמצאים לפני פרישה ועד מוסדות עם התחייבויות הקשורות לבריאות, כלי ייעודי שמבוסס על החברה שמודדת את המגמה מציע דרך אחת למקם את החלק הרלוונטי של התיק מולה. MHIG ו-MHIP מציעות שתי גרסאות של הרעיון הזה: אחת שמבקשת להשוות לקצב האינפלציה ואחת שמבקשת לעבור אותו.
משקיעים ששוקלים אחת מהקרנות צריכים להביא בחשבון את היסטוריית הפעילות המוגבלת שלהן, את סיכון המודל והמתאם שטמונים בכל אסטרטגיה שמנסה לעקוב אחרי מדד קנייני, ואת הריכוז בענף הבריאות בתוך רכיב המניות. בהתאם לרמת הסיכון ולטווח ההשקעה של המשקיע, הקצאה לאינפלציית בריאות יכולה להשלים תוכנית רחבה יותר, אך אינה תחליף לפיזור בין סוגי נכסים וסקטורים. ביצועי עבר אינם מבטיחים תוצאות עתידיות. על המשקיעים לשקול את מצבם הפיננסי, יעדי ההשקעה וסבילות הסיכון שלהם לפני השקעה.
גילויים
*Milliman התחייבה חוזית לוותר על דמי הייעוץ שלה בסכום השווה לדמי הקרנות הנרכשות ולהוצאותיהן, לפחות עד 30 באפריל 2027.
מאמר זה הוא תוכן ממומן שנוצר בשיתוף עם Milliman. הוא מיועד למטרות מידע וחינוך בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או פנייה לקנייה או מכירה של ניירות ערך כלשהם. על המשקיעים לשקול את מצבם הפיננסי, סבילות הסיכון ויעדי ההשקעה שלהם לפני קבלת החלטות השקעה כלשהן. השקעה כרוכה בסיכון, כולל אפשרות לאובדן הקרן.
נתוני דירוג קונצנזוס של האנליסטים ומחירי יעד של TipRanks שמוצגים עבור אחזקות בודדות משקפים את עמדות האנליסטים לגבי אותן חברות בסיס. הם אינם תחזיות לביצועי הקרן ואין לפרש אותם כך.
יעדי הקרנות: Milliman Healthcare Inflation Guard ETF (MHIG) מבקשת לייצר תשואות (לפני דמי הקרן וההוצאות) שבדרך כלל שוות לשיעור אינפלציית עלויות הבריאות בארה"ב. Milliman Healthcare Inflation Plus ETF (MHIP) מבקשת לייצר תשואות (לפני דמי הקרן וההוצאות) שלאורך זמן עולות על שיעור אינפלציית עלויות הבריאות בארה"ב. אין כל הבטחה שאחת מהקרנות תשיג את יעד ההשקעה שלה.
סיכוני הקרנות: השקעה כרוכה בסיכון. אובדן קרן אפשרי. הקרנות חדשות ובעלות היסטוריית פעילות מוגבלת להערכת המשקיעים.
סיכון בהערכת אינפלציית עלויות הבריאות בארה"ב: הניתוח האקטוארי של MI הוא קנייני, והמדידה שלו עשויה להיות שונה באופן מהותי ממדדים אחרים של אינפלציית עלויות בריאות.
סיכון חישוב המודל: למודל הכמותי עלולים להיות פגמים, שגיאות או מגבלות.
סיכון מתאם: אין ערובה לכך שהקרן תשיג מתאם גבוה עם אינפלציית עלויות הבריאות בארה"ב. הקרנות כפופות גם לסיכון מניות, סיכון סקטור הבריאות, סיכון מניות קטנות-בינוניות, סיכון נגזרים, סיכון ניירות ערך חוב, סיכון ניירות ערך של ממשלת ארה"ב, סיכון TIPS וסיכון סחורות. מניות ETF נקנות ונמכרות במחיר שוק (ולא ב-NAV) ואינן נפדות בנפרד מהקרן. עמלות ברוקר יפחיתו תשואות. אינן מבוטחות FDIC. עלולות לאבד ערך. אינן מובטחות על ידי בנק.
Milliman Financial Risk Management LLC היא יועצת השקעות הרשומה ב-SEC. Milliman Healthcare Inflation Guard ETF (MHIG) ו-Milliman Healthcare Inflation Plus ETF (MHIP) מופצות על ידי Foreside Fund Services, LLC, שאינה קשורה ל-Milliman.
יש לשקול בקפידה את יעדי ההשקעה של הקרנות, גורמי הסיכון, והעמלות וההוצאות לפני השקעה. מידע זה ומידע נוסף ניתן למצוא בתשקיפי הקרנות או, אם זמינים, בתשקיפים המקוצרים, שאותם ניתן לקבל ב- millimanfunds.com או בטלפון 877-922-5557. קראו את התשקיף בקפידה לפני השקעה.