״זה לא כל כך פשוט״, אומר משקיע על מניית מיקרון טכנולוג׳י

״זה לא כל כך פשוט״, אומר משקיע על מניית מיקרון טכנולוג׳י

מרטי שטרובל16 באוגוסט 2026

• הביקוש הגואה ל-HBM המונע על ידי AI, לצד עליית מחירי הזיכרונות והרחבת כושר הייצור, עשויים לתמוך בהכנסות וברווחיות של מיקרון טכנולוג'י בשנים הקרובות.
• למרות התחזית החיובית, התחרות מצד סמסונג, SK hynix ו-CXMT, אי-ודאות לגבי ההובלה במוצרים וסיכוני תביעות פטנטים מובילים את Khaveen להעניק למניית מיקרון דירוג החזק, בעוד שקונצנזוס האנליסטים הוא קנייה חזקה.

מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) נראית כמי שמבצעת התאוששות חזקה לאחר הירידה החדה בחודש שעבר. מאז שהגיעה לשפל ב-29 ביולי, המניה עלתה ב-31.5%. העלייה נתמכה במה שנראה כעת כמכירת יתר אגרסיבית מדי, על רקע תחזיות חיוביות בענף, ביקוש שצומח במהירות לזיכרון בעל רוחב פס גבוה (HBM) המונע על ידי AI, והציפיות שמחסור מבני בזיכרונות עשוי להימשך עד 2027. במקביל, החששות מתחרות מצד יצרניות זיכרונות סיניות הולכים ומתפוגגים.

בהתייחסו למצב הנוכחי, משקיע הפועל תחת הכינוי Khaveen Investments מאמין שמיקרון טכנולוג'י יכולה להמשיך ליהנות מהזינוק בביקוש לזיכרונות הקשורים ל-AI. עם זאת, Khaveen מזהה גם סיכונים ולחצים תחרותיים שעלולים להופיע בהמשך, והופכים את התזה להשקעה לפחות חד-משמעית.

Khaveen מודה שהצמיחה האחרונה של מיקרון טכנולוג'י הייתה מרשימה, כאשר ההכנסות עלו ב-346% משנה לשנה ברבעון הפיסקלי השלישי. תחום ה-DRAM היה התורם המרכזי, וגם תחום ה-NAND צמח בשיעור משמעותי. בתוך תחום ה-DRAM, ה-HBM הפך למנוע צמיחה מרכזי, בזכות הביקוש הגואה מצד מרכזי נתונים של AI. Khaveen מצפה שהביקוש ל-HBM יישאר חזק, כאשר ספקיות הענן הגדולות ימשיכו להרחיב את תשתיות ה-AI, לאור הצורך בכמויות גדולות של זיכרון בעל ביצועים גבוהים.  

מחירי הזיכרונות המשיכו לעלות גם הם, משום שהביקוש עלה על ההיצע. Khaveen מאמין שדינמיקה זו תתמוך בהכנסות וברווחיות של מיקרון טכנולוג'י בטווח הקרוב. החברה גם מרחיבה משמעותית את כושר הייצור שלה, במיוחד בארה״ב, בעוד שההשקעות שלה בייצור בארה״ב נתמכות בכ-6.4 מיליארד דולר במימון פדרלי ישיר במסגרת חוק ה-CHIPS.

הרחבת כושר הייצור אמורה לאפשר לחברה לענות טוב יותר על הביקוש הגובר. היא גם תעניק למיקרון טכנולוג'י בסיס ייצור מגוון יותר מבחינה גיאוגרפית ותפחית את תלותה בטייוואן. למרות זאת, Khaveen מצפה שההיצע של מוצרים מסוימים יישאר מוגבל עד 2029, כך שהתנאים החיוביים בשוק הזיכרונות עשויים להימשך עוד כמה שנים.

אף שכל הנקודות האלה מצביעות על תחזית חיובית, Khaveen מדגיש גם את התחרות שעמה מתמודדת מיקרון טכנולוג'י. היא עדיין ספקית ה-DRAM השלישית בגודלה, אחרי סמסונג ו-SK hynix, והמשקיע מצפה שמעמדה התחרותי ייחלש עם הזמן, ככל שהחברה הסינית CXMT תרחיב במהירות את כושר הייצור שלה.

Khaveen מזהה גם אי-ודאות מסוימת סביב ההובלה של מיקרון טכנולוג'י במוצרים. אף שנראה שהחברה מסוגלת להישאר תחרותית במוצרי HBM מהדור הבא, מהירויות ה-GDDR7 המתוכננות שלה נמוכות מאלה של סמסונג ו-SK hynix. התדיינות משפטית בנושא פטנטים היא סיכון שלילי פוטנציאלי נוסף.

בסך הכול, Khaveen נותר חיובי לגבי סיכויי הצמיחה ארוכי הטווח של מיקרון טכנולוג'י, במיוחד בזכות הביקוש ל-HBM המונע על ידי AI ותוכניותיה המשמעותיות להרחבת כושר הייצור. עם זאת, ציפיות הצמיחה הגבוהות של המניה מאוזנות מול התחרות הגוברת ושאר הסיכונים שהוזכרו לעיל.

בהתאם לכך, Khaveen מעניק למניית מיקרון דירוג החזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לצפות ברקורד של Khaveen Investments’ , לחצו כאן)

עם זאת, השוק בכללותו אינו מסכים עם עמדה זו. אנליסט אחד אמנם נותר על הגדר עם דירוג החזק, אך כל 29 הסקירות האחרות שפורסמו לאחרונה חיוביות גם הן, ולכן דעת הקונצנזוס היא קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע, העומד על 1,569.07 דולר, מצביע על כך שהמניה תעלה ב-61.5% במהלך השנה הקרובה. (ראו את תחזית מניית מיקרון)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בו בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.