מניית אקסון אנטרפרייז יכולה להמשיך לעלות כל עוד הצמיחה נשארת מעל 30%
- אקסון אנטרפרייז הציגה רבעון שני חזק עם צמיחה של 35% בהכנסות ל-904 מיליון דולר, עלייה של 39% ב-ARR ל-1.64 מיליארד דולר, שיפור ברווחיות והעלאת תחזית צמיחת ההכנסות ל-2026 ל-32%–34%.
- החברה מרחיבה את המערכת האקולוגית שלה בבטיחות הציבורית דרך שילוב של חומרה, תוכנה, רחפנים ובינה מלאכותית, מה שמעמיק את היתרון התחרותי שלה, בעוד שוול סטריט מעניקה ל-AXON דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה.
לדעתי, מניית אקסון אנטרפרייז (AXON) יכולה להמשיך לעלות כל עוד הצמיחה נשארת מעל 30%. ההכנסות ברבעון השני עלו ב-35% ל-904 מיליון דולר, וזה היה הרבעון העשירי ברציפות עם צמיחה של יותר מ-30%. גם ההכנסה החוזרת השנתית (ARR) עלתה ב-39% ל-1.64 מיליארד דולר, מה שמראה שהצמיחה של אקסון אנטרפרייז לא מגיעה רק מרבעון חזק אחד.
ההזדמנות הגדולה יותר היא המערכת האקולוגית המתרחבת של אקסון אנטרפרייז בתחום הבטיחות הציבורית. החברה מחברת מכשירים, רחפנים, ראיות, מערך שיגור ובינה מלאכותית (AI) לרשת אחת שקשה להחליף, ותומכת בשאיפה של ההנהלה לבנות את "מערכת ההפעלה לבטיחות הציבורית". לכן, אני נשאר חיובי גם אחרי זינוק של 63% במניה בשלושת החודשים האחרונים.
המומנטום חזר במלוא העוצמה
אקסון אנטרפרייז שוב הציגה מומנטום חזק בתוצאות הרבעון השני שלה. ההכנסות מתחום התוכנה והשירותים עלו ב-36% ל-398 מיליון דולר, בעוד תחום המכשירים המחוברים צמח ב-35% ל-507 מיליון דולר.
אני אוהב את השילוב הזה, כי הצלחה במכירת חומרה מציבה יותר מכשירים בשטח. בפועל, אותן נקודות קצה מושכות את הלקוחות לכיוון מנויי ענן. זהו התחום עם שולי הרווח הגבוהים, כאשר שולי הרווח הגולמי של תוכנה בלבד נשארים מעל 80%. למעשה, שולי הרווח הגולמי המתואם הגיעו ל-62.9%, עלייה של 130 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם.
התמונה ברבעון נראתה טוב יותר גם מעבר לשורת ההכנסות. ה-EBITDA המתואם זינק ביותר מ-40% ל-242 מיליון דולר, ושיעור הרווחיות הגיע ל-26.8% למרות הוצאות כבדות. הרווח המתואם למניה (EPS) של 1.88 דולר גם עקף את קונצנזוס השוק שעמד בערך על 1.84 דולר. הוא אמנם ירד לעומת השנה שעברה, אבל ההשוואה הושפעה מהטבת מס גדולה בתקופה המקבילה. הביצועים לפני מס דווקא השתפרו.
לדעתי, האינדיקטורים קדימה היו אולי אפילו טובים יותר. שיעור שימור ההכנסות נטו עלה ל-126%, בעוד היקף ההזמנות החוזיות העתידיות התקדם ב-41% ל-15.1 מיליארד דולר. אקסון אנטרפרייז חתמה על שני הסכמים בהיקף של תשע ספרות עם ערים גדולות בארה"ב, כולל הזמנת TASER הגדולה ביותר שלה אי פעם, שני הסכמים בהיקף של שמונה ספרות עם מערכות כליאה מדינתיות, וגם חוזה מלא ראשון ל-Axon 911.
ההזמנות הבינלאומיות וההזמנות מהמגזר הארגוני בערך שולשו כל אחת. בעקבות זאת, ההנהלה העלתה את תחזית צמיחת ההכנסות לשנת 2026 ל-32%–34%. הביצועים הרבעוניים משקפים ביצוע תפעולי רחב, ולא הסתמכות על מוצר בולט אחד בלבד.
רחפנים ובינה מלאכותית מעמיקים את החפיר התחרותי
הסיבה המרכזית לכך שאני חיובי לגבי אקסון אנטרפרייז היא שההשקעות הצומחות במהירות שלה ברחפנים ובבינה מלאכותית מעמיקות את החפיר התחרותי, בכך שהן הופכות את המוצרים הפיזיים והמוצרי הענן שלה ליותר בעלי ערך יחד.
המצלמות והרחפנים של אקסון אנטרפרייז מתעדים אירוע. אחר כך Fusus ו-Respond מציגים אותו בזמן אמת. לאחר מכן Evidence שומר אותו. בנוסף, Draft One וכלי החיפוש מעבדים אותו. אחר כך Records ו-911 מלווים אותו לאורך זרימת העבודה. כל חיישן מזין את התוכנה, ותוכנה טובה יותר מקלה להצדיק את החיישן הבא.
אנחנו כבר רואים את הפוטנציאל בכמה מהמספרים המוקדמים. ההכנסות מעידן ה-AI צמחו בכמעט 700%, בעוד ההכנסות מפתרונות הפלטפורמה זינקו ב-123% לכמעט 150 מיליון דולר, כאשר Dedrone עבר את רף 100 מיליון הדולר. Draft One יכול לקצר בחצי את זמן כתיבת הדוחות האופייני, על ידי הפיכת אודיו ממצלמות גוף לטיוטה ראשונה שנבדקת על ידי אדם.
Drone as First Responder מספק ראייה של הזירה עוד לפני שהשוטר מגיע. בברוקהייבן, ג'ורג'יה, דווח על זמן תגובה ממוצע של 53 שניות, ו-10% מהקריאות נסגרו בלי לשלוח שוטר. כפי שאמר אחד הקפטנים, "כבר יש לנו את הרחפן בזירה".
זו הסיבה שלדעתי קשה מאוד להתחרות בה בשלב הזה. אם חושבים על זה, יותר מ-80% מהלקוחות משתמשים בפתרון משולב של חומרה ותוכנה. בנוסף, יותר מ-40% רוכשים מוצר פרימיום מעבר לחבילה הבסיסית.
המתחרות מתחרות כל אחת בנפרד בתחומי מצלמות, רחפנים, שיגור או תוכנות לניהול ראיות. לדעתי, אף אחת מהן לא מציעה את אותה שרשרת רציפה, החל משיחת 911, דרך תגובה בשטח, ניהול ראיות, דיווח ותהליכי עבודה בבתי משפט. זה, בתורו, מעלה את עלויות המעבר.
מכפיל גבוה יכול להצטמצם
עכשיו, אני חייב להודות שהמניה נסחרת במכפיל גבוה. ובכל זאת, המכפיל הזה יכול להצטמצם מהר באופן מפתיע כאשר ההכנסות צומחות ביותר מ-30% ולשולי הרווח עדיין יש מקום להשתפר. כיום אקסון אנטרפרייז נסחרת במכפיל של 81 על תחזית קונצנזוס ל-EPS מתואם של 7.71 דולר בשנת 2026. זה כמובן יקר. אבל קונצנזוס השוק צופה 10.56 דולר ב-2027, מה שמרמז על צמיחה של בערך 37% ומוריד את המכפיל לכ-59, גם בלי ירידה במחיר המניה.
גם העלויות יירדו בסופו של דבר, כי אקסון אנטרפרייז משקיעה עכשיו באופן אגרסיבי בצמיחה. זה גם יעזור לרווחים להתרחב. שימו לב שהוצאות המחקר והפיתוח שלה ברבעון השני הגיעו ל-209 מיליון דולר, או 23% מההכנסות, בעוד ההנהלה מצפה לתגמול מבוסס מניות של 590 מיליון עד 620 מיליון דולר השנה. אלה עלויות גבוהות. גם דילול הוא סיכון מבחינת השווי.
ובכל זאת, ההוצאה הזו כבר מרחיבה את ההזמנות ואת ההכנסות החוזרות. בהתחשב בכך ששולי הרווח הגולמי של תוכנה בלבד הם מעל 80%, מינוף תפעולי מתון יכול להקפיץ את הרווחים מהר יותר מהמכירות, כאשר הוצאות המחקר והפיתוח והמכירה יירדו.
כדאי גם לזכור שבטיחות ציבורית היא תחום עמיד בפני מיתון. ההוצאה הממשלתית והמסחרית בתחום הזה הרבה יותר דפנסיבית מתחומי הוצאה אחרים. סוכנויות לא יכולות להפסיק לנהל ראיות או להפסיק לענות לקריאות חירום. כשמחברים את העמידות הזו עם הזמנות חוזיות של 15.1 מיליארד דולר ועם פלטפורמה שממשיכה להוסיף קטגוריות, אקסון אנטרפרייז ראויה לפרמיה. פשוט צריך שהסקייל ייתן לשורה התחתונה יותר מרחב נשימה.
האם AXON היא קנייה, מכירה או החזק?
כיום, ל-AXON יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה בוול סטריט. הדירוג הזה מבוסס על 10 המלצות קנייה והמלצת החזק אחת. חשוב לציין שאף אנליסט לא מדרג את המניה כהמלצת מכירה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של AXON, שעומד על 731.50 דולר, משקף פוטנציאל עלייה של כ-16.53% ב-12 החודשים הקרובים.
מחשבות אחרונות
הראלי של אקסון אנטרפרייז אכן נעשה מעט חם מדי. לכן, אם מישהו מרגיש זהיר אחרי העליות האחרונות, זה לא בהכרח לא מוצדק. עם זאת, גם הצמיחה הייתה מרשימה באותה מידה. צמיחה של יותר מ-30% והכנסות חוזרות שעולות הופכות את זה ליותר מסתם עסקת מומנטום. בנוסף, יש כאן גלגל תנופה מתרחב של רחפנים ובינה מלאכותית.
כמובן, השווי דורש ביצוע חזק. למרות זאת, המערכת האקולוגית המתרחבת של אקסון אנטרפרייז והמינוף התפעולי שעשוי להגיע בהמשך יכולים לתמוך בעליות נוספות מכאן.