"אל תלכו שולל", אומר משקיע על מניית אורקל

"אל תלכו שולל", אומר משקיע על מניית אורקל

מרטי שטרובל24 באוגוסט 2026

• מניית אורקל ירדה ב-55% מהשיא, ולמרות צמיחה חזקה בפעילות תשתיות הענן וה-AI, משקיע בולט מזהיר מהחוב הגבוה ומהתלות של החברה במספר מצומצם של לקוחות גדולים, במיוחד OpenAI.
• בוול סטריט שומרים על גישה חיובית יותר כלפי ORCL עם דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע שמצביע על אפסייד של 80%, אך החששות סביב ה-RPO, המינוף והיכולת להמיר צבר להכנסות ממשיכים להכביד.

מניית אורקל (NYSE:ORCL) ירדה ב-55% מהשיא בכל הזמנים שנרשם באוקטובר האחרון, ומשקיעים בוודאי תוהים אם המניה שנפגעה כל כך מציעה עכשיו הזדמנות גדולה.

למרות שהחברה ביססה את עצמה כספקית מרכזית של תשתיות AI, החששות בנוגע לרמת החוב הגבוהה שלה ולחוסן הפיננסי של כמה מלקוחותיה הגדולים ממשיכים להעיב על תזת ההשקעה.

תוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 של אורקל, שצפויות להתפרסם ב-8 בספטמבר, עשויות לספק מעט בהירות. אבל המשקיע אנתוני די פיציו, שכותב עבור The Motley Fool, לא מצפה שהדוח ישנה באופן מהותי את הסנטימנט.

הסוגיה המרכזית היא התחייבויות הביצוע הנותרות העצומות של אורקל (RPO), שהגיעו לשיא של 638 מיליארד דולר בסוף שנת הכספים 2026, עלייה של 363% לעומת השנה הקודמת. RPO מייצג עסקים שכבר נחתמו בחוזה אך עדיין לא סופקו, ולכן זהו מדד חשוב להכנסות עתידיות. חלק גדול מהצבר קשור לתשתיות AI, מה שמשקף ביקוש חזק לשירותי הענן של אורקל מצד לקוחות בהם OpenAI, xAI, ומטא.

עסקי תשתיות הענן של אורקל מתרחבים במהירות. הכנסות הרבעון הרביעי הפיסקלי עלו ב-21% לעומת השנה הקודמת ל-19.2 מיליארד דולר, בעוד שהכנסות תשתיות הענן זינקו ב-93% ל-5.8 מיליארד דולר. מרכזי הנתונים של החברה משלבים שבבים מתקדמים של אנבידיה ו-AMD עם רשתות מהירות ומערכות פריסה אוטומטיות, וכך אורקל יכולה לספק ללקוחות AI יכולת מחשוב משמעותית במחירים תחרותיים.

עם זאת, הריכוזיות בצבר שלה יוצרת סיכון משמעותי. הוול סטריט ג'ורנל דיווח בעבר שכ-300 מיליארד דולר מה-RPO של אורקל עשויים להיות קשורים ל-OpenAI. זה מדאיג לאור ההפסדים המשמעותיים של OpenAI, למרות הכנסות שנתיות בקצב של כ-40 מיליארד דולר, וגם לאור ההתחייבויות שלה לספקיות ענן אחרות כמו מיקרוסופט. לכן, די פיציו סבור שקיימת אי-ודאות לגבי השאלה אם OpenAI תוכל בסופו של דבר לעמוד בכל ההתחייבויות שלה כלפי אורקל.

הסיכון הזה מתגבר בגלל המינוף של אורקל. נכון ל-31 במאי, לחברה היה חוב ארוך טווח של 122 מיליארד דולר, והיא גם הודיעה על תוכניות לגייס עוד 40 מיליארד דולר באמצעות חוב והון. אם אורקל תשקיע סכומים גדולים בהרחבת קיבולת מרכזי הנתונים שלה אך לא תצליח להמיר את הצבר שלה להכנסות בפועל, המצב הפיננסי שלה עלול להיכנס ללחץ משמעותי.

בינתיים, התמחור של המניה כבר משקף חלק מהחששות האלה. במכפיל רווח של כ-24.8, אורקל נסחרת מתחת למכפיל 26.1 של S&P 500 ומתחת למכפיל 34.1 של נאסד"ק-100. ההנהלה יכולה להרגיע את המשקיעים אם תספק פירוט רחב יותר על הרכב ה-RPO ותוכיח שהצבר אינו תלוי בצורה מוגזמת במספר קטן של לקוחות. גם התחייבות להגביל גיוסי חוב נוספים יכולה לעזור.

למרות זאת, די פיציו מאמין שהבעיות משמעותיות מדי מכדי להצדיק הגדלת חשיפה לפני פרסום הדוח. "למרות התמחור של אורקל, שנראה אטרקטיבי לכאורה, אני אישית לא מרגיש בנוח לקנות את המניה שלה לפני הדוח הקרוב, כי את הסיכונים החמורים שעומדים בפני העסק אי אפשר לפתור באופן מלא ברבעון אחד," סיכם המשקיע. (לצפייה ברקורד של די פיציו, לחצו כאן)

באופן כללי, לאנליסטים בוול סטריט יש גישה חיובית הרבה יותר. המניה מחזיקה בדירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, על בסיס 28 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק. לפי מחיר היעד הממוצע של 257.79 דולר, המניה צפויה לעלות ב-80% במהלך 12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית ORCL)

הצהרת אחריות: הדעות שמובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.