ג'יי פי מורגן מתייחסת למניית מודרנה על רקע זינוק של יותר מ-140% — וזה לא נראה טוב

ג'יי פי מורגן מתייחסת למניית מודרנה על רקע זינוק של יותר מ-140% — וזה לא נראה טוב

בן יופה19 באוגוסט 2026

• מודרנה זינקה ביותר מ-140% לאחר שתוצאות חיוביות בשלב 3 לטיפול הסרטן intismeran בשילוב Keytruda הראו שיפור בהישרדות ללא הישנות מחלה וללא גרורות מרוחקות בקרב חולי מלנומה בסיכון גבוה.
• למרות התוצאות החיוביות, ג'יי פי מורגן שומרת על המלצת מכירה למודרנה עם מחיר יעד של 40 דולר, בטענה שההצלחה במלנומה כבר הייתה ברובה מגולמת במחיר ושמצבה הפיננסי של החברה עדיין שברירי.

עבור המשקיעים של מודרנה (NASDAQ:MRNA) , יום רביעי מרגיש קצת כמו ימי הקורונה הטובים, כאשר המניה זינקה ביותר מ-140% ביום אחד. הזינוק הגיע בעקבות תוצאות חיוביות בשלב 3 לטיפול הסרטן המותאם אישית מבוסס ה-mRNA של החברה, intismeran autogene, בשילוב עם Keytruda של Merck לטיפול במלנומה.

השילוב הזה עמד ביעד הראשי של הישרדות ללא הישנות המחלה בקרב מטופלים עם מלנומה בסיכון גבוה בשלבים IIB-IV, שהגידולים שלהם הוסרו בניתוח. הטיפול גם עמד ביעד משני מרכזי של הישרדות ללא גרורות מרוחקות, שבודק כמה זמן המטופלים נשארים ללא התפשטות של הסרטן לאזורים אחרים. המחקר, שכלל 1,137 מטופלים, השווה בין השילוב הזה לבין Keytruda לבדה, בעוד שהממצאים המלאים צפויים להתפרסם בכנס רפואי בינלאומי.

מבחינת מודרנה, התוצאה הזו נותנת למשקיעים משהו שהם חיכו שנים לראות מפלטפורמת ה-mRNA שלה, מעבר למחלות זיהומיות. מכירות חיסוני הקורונה ירדו הרבה מתחת לשיאים של תקופת המגפה, ולכן החברה מחפשת מוצר נוסף שיוכל לתמוך בצמיחת ההכנסות בעתיד. הצלחה במחקר סרטן בשלב מתקדם משנה את השיחה הזו, במיוחד אם יתברר בעתיד ש-intismeran יעיל גם בסוגי גידולים נוספים.

למרות זאת, האנליסטית ג'סיקה פיי מג'יי פי מורגן לא מצטרפת לחגיגה של יום רביעי, אף שהיא מכירה בכך שהתוצאה הקלינית עצמה הייתה חיובית. לפיי יש המלצת מכירה על מניית מודרנה, לצד מחיר יעד של 40 דולר, מה שמשקף ירידה אפשרית של כ-72% מהרמות הנוכחיות. (לצפייה ברקורד של פיי, לחצו כאן)

החשש של פיי מתחיל בשאלה עד כמה המשקיעים היו אמורים לצפות להצלחה הקלינית הזו עוד לפני ההודעה של יום רביעי. האנליסטית ייחסה לניסוי במלנומה הסתברות הצלחה של 85%, כלומר שהתוצאה בעיקר אישרה הנחות שכבר שולבו קודם בהערכת השווי שלה.

הנקודה שלה היא שהסרת אי-הוודאות סביב תחום המלנומה אכן מוסיפה ערך מסוים, אבל בשום אופן לא מספיק כדי להצדיק לבדה את עוצמת העלייה של יום רביעי.

מכאן מגיעים ישירות לשאלת השווי, ושם הגישה של פיי הופכת להרבה פחות מעודדת עבור מי שקונה אחרי הזינוק. האנליסטית מכירה בכך שהשקה של intismeran למלנומה יכולה למלא תפקיד חשוב בהחזרת מודרנה לרווחיות, אך היא רואה באינדיקציה הראשונית הזו שוק קטן יחסית בסטנדרטים של אימונו-אונקולוגיה. פיי מעריכה שהסרת התאמת הסיכון הקודמת שלה עבור מלנומה תגדיל את שווי החברה בכ-3% בלבד.

לכן פיי מסכמת כי "להערכתנו, ההצלחה בתרחיש הראשוני הזה כבר מגולמת במחיר". כעת, מחקרים עתידיים בסוגי סרטן אחרים חשובים הרבה יותר להערכתה של האנליסטית, במיוחד לאחר שהמשקיעים ייחסו ערך נוסף ל-intismeran בעקבות העלייה של יום רביעי. האנליסטית כוללת כיום כ-15 דולר למניה של קרדיט מותאם סיכון עבור אינדיקציות מעבר למלנומה, ולכן תוצאות הניסויים הקרובים יהיו קריטיות לקביעה עד כמה שיתוף הפעולה של מודרנה עם Merck סביב intismeran יוכל לתרום בסופו של דבר.

יש עוד חלק בתחזית של פיי, שסביר להניח ששוריים על מודרנה לא ייהנו לקרוא. החברה עדיין מתמודדת עם צרכי הוצאה משמעותיים בזמן שהיא פועלת לעבר היעד שלה להגיע לאיזון תזרימי, ולכן יש לה מעט מאוד מקום לאכזבות קליניות במקומות אחרים בצנרת המוצרים. פיי מתארת את החשש הזה באופן ישיר, ומציינת כי היא רואה "את הפרופיל הפיננסי הרחב יותר כשברירי, עם סיכון ליעד האיזון התזרימי".

שאר וול סטריט אינה שלילית כמו ג'יי פי מורגן, אם כי האנליסטים עדיין רחוקים מלהיות חיוביים לגבי מודרנה. על בסיס 15 דירוגים שפורסמו בשלושת החודשים האחרונים, ל-MRNA יש דירוג הקונצנזוס של האנליסטים של החזק (כלומר, ניטרלי), עם 2 המלצות קנייה, 11 המלצות החזק ו-2 המלצות מכירה. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים עומד על 59.54 דולר, מה שמשקף ירידה אפשרית של כ-61% מהרמות הנוכחיות. (ראו את תחזית המניה של MRNA)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטית המוצגת. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.