מניית MCD מציעה יותר ערך עם תשואת הדיבידנד הגבוהה ביותר שלה זה 6 שנים
- מניית מקדונלד'ס ירדה בעקבות האטה במכירות ובתנועה בסניפים בארה"ב, לצד טעויות תפעוליות פנימיות, אך תשואת הדיבידנד עלתה לכ-2.8% — שיא של שש שנים — תוך שמירה על כיסוי נוח מהרוויחם הצפויים.
- הכותב מעריך שהצמיחה של מקדונלד'ס יכולה להאיץ מחדש בזכות שיפור בביצוע, חזרת מבצעים דיגיטליים, צמיחה במועדון הלקוחות, פלטפורמת המשקאות והתרחבות במספר המסעדות, בעוד שוול סטריט מעניקה למניה דירוג קנייה מתונה עם פוטנציאל עלייה של כ-19%.
מניית מקדונלד'ס (MCD) נראית אטרקטיבית בעיניי, בזכות תשואת הדיבידנד שלה שנמצאת בשיא של שש שנים. המניה נסחרת כעת בכ-22% מתחת לשיא של מרץ, מה שמעלה את התשלום השנתי של 7.44 דולר לכ-2.8%. הירידה במניה הגיעה אחרי האטה אמיתית, כאשר ברבעון השני המכירות בחנויות זהות בארה"ב של רשת המזון המהיר עלו רק ב-0.8%, בזמן שמספר הלקוחות ירד.
המנכ"ל כריס קמפצ'ינסקי לא ניסה לייפות את המצב, ואמר: "פשוט לא ביצענו ברמה שהיינו צריכים." למרות זאת, הרווח המתואם למניה (EPS) עדיין צמח ב-6% ל-3.38 דולר, ואני חושב שהמשקיעים מקבלים עכשיו תשואה טובה יותר בזמן שהם ממתינים לשיפור בביצוע. בהתאם לכך, התחזית שלי למניית MCD נשארת חיובית.
לא קשה להסביר את הירידה במניה
לא קשה להסביר את הירידה במניה. המכירות הגלובליות בחנויות זהות האטו מ-5.7% ברבעון הרביעי של 2025 ל-3.8% ברבעון הראשון של 2026, ואז ל-1.3% בלבד ברבעון השני. הלקוחות בארה"ב, במיוחד בעלי הכנסה נמוכה יותר, עדיין נמצאים תחת לחץ ממחירי המזון, הדלק והשכירות. מקדונלד'ס רוצה שהזכיינים יציעו תמורה טובה יותר למחיר, אבל גם הם מתמודדים עם בשר בקר יקר, עבודה יקרה ואנרגיה יקרה. התנועה בסניפים בארה"ב עברה לטריטוריה שלילית, וחשבונות גבוהים יותר כבר לא הספיקו כדי להסתיר את זה.
מקדונלד'ס גם עשתה כמה טעויות משלה. רק כ-60% עד 65% מהמסעדות בארה"ב השתמשו בתמחור המומלץ עבור התפריט החדש שמתחת ל-3 דולר. ההצעות הדיגיטליות צומצמו בדיוק כשצוותי המסעדות התמודדו עם שינויים בהצעת הערך, השקת משקאות וכמה קמפיינים נוספים. רמת השירות נפגעה, וגם שביעות הרצון של הלקוחות. ההנהלה מאמינה שהטעויות האלה מסבירות בערך שני שלישים מהחוסר בתנועה בסניפים.
המכירות בארה"ב ביולי עדיין היו שליליות קלות. במקביל, דחיית היעד של 50,000 מסעדות מ-2027 ל-2028 נתנה למשקיעים עוד סיבה לדאגה.
עם זאת, אני מאמין שהתסכול של השוק יצר הזדמנות להכנסה. תשואת הדיבידנד העתידית של מקדונלד'ס, סביב 2.8%, קרובה לרמה הגבוהה ביותר שלה בערך בשש השנים האחרונות, וגבוהה משמעותית מהממוצע שלה בחמש השנים האחרונות. החברה העלתה את הדיבידנד שלה במשך 49 שנים רצופות. לכן, העלאה נוספת בהמשך 2026 תהפוך את זה לרצף של 50 שנה, ותעלה עוד יותר את התשואה אם המניה לא תעלה.
בנוסף, התשלום יותר מהכפיל את עצמו, מ-3.61 דולר למניה ב-2016 לשיעור השנתי הנוכחי של 7.44 דולר. ועדיין, הוא צורך רק כ-57.5% מהרווח למניה של 12.94 דולר הצפוי השנה, כך שגם ההעלאה הבאה נראית מכוסה בנוחות.
הצמיחה של מקדונלד'ס יכולה להאיץ שוב
אני מאמין שהצמיחה של מקדונלד'ס יכולה להאיץ שוב, כי חלק גדול מההאטה ברבעון השני נגרם בגלל טעויות פנימיות. סקיי אנדרסון מנהלת כעת את הפעילות בארה"ב, פריסות במסעדות צומצמו, והמבצעים הדיגיטליים חוזרים. ההנהלה גם ציינה שהמסעדות החזקות ביותר שלה הצליחו לגרום לאותה אסטרטגיית ערך לעבוד. אם סניפים חלשים יותר פשוט יבצעו אותה טוב יותר, הצעות מותאמות אישית באפליקציה יוכלו להחזיר את הביקורים בלי לוותר על מרווח בכל הזמנה.
בנוסף, ההיקף הדיגיטלי הופך את הגישה הזאת לחזקה יותר ויותר. מקדונלד'ס סיימה את הרבעון השני עם כמעט 220 מיליון משתמשי נאמנות פעילים. זה עלייה של 13%, בזמן שמכירות הנאמנות ב-12 החודשים האחרונים הגיעו ל-40 מיליארד דולר וגדלו ביותר מ-20%.
גם פלטפורמת המשקאות החדשה שלה מייצרת חשבונות גבוהים יותר ויותר ביקורים בשעות אחר הצהריים. בגרמניה, שם כל המגוון היה זמין, ההנהלה ראתה שיפור משמעותי בתנועה, במכירות ובתזרים המזומנים של המסעדות. למשקאות היה חשבון ממוצע גבוה בכ-50% מהממוצע לכל שעות היום, מה שמרמז על פלטפורמה שיכולה להימשך שנים.
גם צנרת המסעדות אמורה לעזור. מקדונלד'ס מצפה לכ-2,600 פתיחות ברוטו השנה, יותר ממה שניסתה אי פעם בשנה אחת. McDonald’s > NEXT הוא חלק נוסף בתוכנית, שמכוון לאוכל טוב יותר ולתפעול פשוט יותר, כאשר החיסכון מכסה חלק גדול מהעלות. לכן אני חושב שהרווחים יכולים לצמוח מהר יותר מההכנסות המדווחות. אחרי הכול, כ-95% מהמערכת פועלים בזכיינות.
הזכיינים משלמים על עבודה ועל חומרי גלם, בעוד מקדונלד'ס גובה שכר דירה ותמלוגים מהמכירות שלהם. זכיינות מחדש נוספת והוצאות הנהלה וכלליות נמוכות יותר החל מ-2027 אמורות להוסיף עוד יותר מינוף תפעולי.
הפרמיה סוף סוף נראית סבירה
בינתיים, הפרמיה של המניה סוף סוף נעשתה סבירה, גם אם מכפיל רווח של 20.6 אינו מציאה ברורה. המכפיל הזה מבוסס על תחזית הקונצנזוס לרווח למניה של 12.94 דולר לשנת 2026. הוא נמצא משמעותית מתחת לחציון מכפיל הרווח של מקדונלד'ס בעשר השנים האחרונות, שעומד על בערך 26. על 14 הדולרים הצפויים ל-2027, המכפיל יורד ל-19.
מקדונלד'ס מצדיקה פרמיה מסוימת. המסעדות שלה מגישות אוכל זול ומוכר, מה שבדרך כלל מחזיק מעמד כשהצרכנים עוברים לאפשרויות זולות יותר. לכן, המניה במידה רבה עמידה למיתון.
חשוב יותר, מקדונלד'ס ברמה התאגידית קרובה יותר לבעלת נכסים מאשר למפעילת מסעדות רגילה. שכר דירה מינימלי ותמלוגים שומרים על תזרים מזומנים יציב יחסית, בזמן שהזכיינים סופגים את רוב הפגיעה כששכר העבודה או עלויות המזון עולים. תנועה חלשה עדיין יכולה לפגוע, וגם הזכיינים צריכים להרוויח. אבל לפחות המשקיעים מקבלים מחיר נמוך יותר ואת תשואת הפתיחה הטובה ביותר של המניה זה שנים.
האם MCD היא קנייה, מכירה או החזק?
למרות הסנטימנט השלילי האחרון, ל-MCD יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה בוול סטריט. זה מבוסס על 13 דירוגי קנייה ו-10 דירוגי החזק. ראוי לציין שאף אנליסט לא מדרג את המניה כמכירה. בנוסף, מחיר היעד הממוצע של MCD, 317.52 דולר, מרמז על פוטנציאל עלייה של כ-19% ב-12 החודשים הקרובים.
מחשבות אחרונות
הבעיות הנוכחיות בביצועים של מקדונלד'ס הן הסיבה המרכזית לכך שכדאי לבחון את המניה מקרוב. התשואה נמצאת בשיא של שש שנים, והערכת השווי התמתנה. רוב הבעיות גם נראות פתירות. אם הביצוע ישתפר, מניית MCD עשויה להתברר כבחירה מצוינת, שבה אפשר ליהנות מדיבידנד צומח בזמן שמחכים לפוטנציאל העלייה.