הום דיפו (HD) עשויה ליהנות מהתאוששות בשוק הדיור
- הום דיפו נפגעה ב-2026 מפעילות חלשה בשוק הדיור, ממכירות מתונות בחנויות זהות ומריביות גבוהות, אך התאוששות בשוק הדיור עשויה לחזק את הצמיחה בהכנסות וברווחים.
- הכותב מדרג את מניית HD כהמלצת קנייה, בהתאם לדירוג קנייה מתונה של וול סטריט, על בסיס ציפייה לקיצוצי ריבית במחצית השנייה של 2027 וב-2028 ולמחיר יעד ממוצע של 384 דולר.
הום דיפו (HD) עשויה ליהנות באופן משמעותי מהתאוששות בשוק הדיור, במיוחד מאחר שהפעילות החלשה בשוק הדיור פגעה בצמיחה שלה בתקופה האחרונה. המכירות בחנויות זהות נותרו מתונות, וצמיחת ההכנסות הואטה בצורה ניכרת לעומת תקופת הפריחה של 2020–2021 בימי הקורונה. כתוצאה מכך, המניה פיגרה אחרי S&P 500 (SPX) בשנת 2026. לכן, התאוששות בפעילות הדיור עשויה לתת להום דיפו דחיפה נחוצה, מעבר למה שפתיחת חנויות חדשות לבדה יכולה לספק.
כאשר סוחרי האג"ח מתמקדים בתנודתיות במחירי האנרגיה, ציפיות השוק מצביעות על כך שלא צפויה הקלה משמעותית לשוק הדיור בטווח הקרוב מצד ירידה בריביות. הרוח הנגדית הזו בטווח הקצר גורמת לכך שצמיחת ההכנסות המיידית של חברת שיפוץ הבית תלויה במידה רבה בפתיחת חנויות חדשות, ולא בהתרחבות של הסניפים הקיימים.
למרות הלחצים המיידיים האלה, אני מדרג את מניית HD כקנייה, בהתאם לאופטימיות של וול סטריט ולדירוג הקונצנזוס של האנליסטים של קנייה מתונה. ברמת מסחר של מכפיל 23 על רווחי 2026 הצפויים, נראה שהשוק מעניק להום דיפו מעט מאוד קרדיט על התאוששות מבנית במכירות וברווחים, לאחר ששוק הדיור יתאושש באופן בלתי נמנע במחצית השנייה של 2027 ובמהלך 2028.
רוחות נגד של ריבית גבוהה
הום דיפו נהנתה מצמיחה חזקה מאוד בהכנסות במהלך מגפת הקורונה. ריביות משכנתא נמוכות ואנשים שנשארו בבית הובילו לצמיחת מכירות דו-ספרתית גם בשנת הכספים 2020 וגם בשנת הכספים 2021. חשוב לציין ששנת הכספים של הום דיפו מסתיימת בסוף ינואר.
הפתיחה מחדש של הכלכלה אחרי המגפה וההתרחבות המוניטרית, יחד עם שתי תקופות נפרדות של תנודתיות במחירי האנרגיה (ב-2022 בעקבות מלחמת רוסיה-אוקראינה וב-2026 בעקבות המלחמה עם איראן), הובילו לעלייה ניכרת בריביות. כתוצאה מכך, משכנתאות קבועות ל-30 שנה עומדות על כ-6.67%, עלייה של כ-3% לעומת תחילת 2022. הדבר הוריד את קצב התרחבות ההכנסות של HD לרמה חד-ספרתית, כאשר החברה דיווחה על צמיחת הכנסות של 5.7% ברבעון השני של 2026.
הדינמיקה הזו מראה שהום דיפו עשויה להיות אחת הנהנות המרכזיות מקיצוצי ריבית אפשריים מצד הפד. אני צופה שאלה יתרחשו במחצית השנייה של 2027 ובמהלך 2028, בהובלת היחלשות ההשפעה של תנודתיות מחירי האנרגיה, שהיא ככל הנראה אחד המניעים המרכזיים מאחורי הציפיות הנוכחיות להעלאות ריבית מצד הפד.
למרבה הצער, התחזית הזו לקיצוצי ריבית מצד הפד מנוגדת כרגע לקונצנזוס, כאשר חוזים עתידיים על ריבית הפד מצביעים על העלאת ריבית אחת של כ-25 נקודות בסיס עד אוקטובר 2027. החדשות הטובות הן שכל שינוי בתמחור השוק עשוי לשנות את תפיסת המשקיעים לגבי התחזית של הום דיפו.
בסופו של דבר, התמחור הנוכחי משקף ציפייה לכך שהצמיחה האיטית בהכנסות של הום דיפו תימשך. עבור משקיעים שמצפים לשינוי חיובי בשוק הדיור ובריביות לקראת 2028, זה יוצר נקודת כניסה אטרקטיבית.
תחזית הום דיפו ל-2026
מעבר לציפיות לטווח הבינוני, הום דיפו אישרה את התחזית שלה לשנת הכספים 2026, עם צמיחת הכנסות בטווח של 2.5% עד 4.5%. מאחר שחלק מהצמיחה הזו מונע מפתיחת חנויות חדשות, המשקיעים עוקבים מקרוב אחרי צמיחת המכירות בחנויות זהות, הכוללת מכירות במיקומים פיזיים ובאונליין שפועלים יותר מ-52 שבועות.
צמיחת המכירות בחנויות זהות צפויה להיות מתונה יותר, בטווח של 0%–2% השנה. כתוצאה מכך, HD ממשיכה להתמודד עם לחץ על שורת ההכנסות, כאשר ריביות גבוהות תורמות לחולשה בפעילות בשוק הדיור.
מאחר שהמכירות בחנויות זהות צומחות בקצב שנמוך משיעור האינפלציה, הום דיפו מתמודדת גם עם לחץ על המרווחים. החברה צופה מרווח תפעולי של 12.4%–12.6% בשנת 2026, מתחת ל-12.7% שהושגו ב-2025 ול-13.5% ב-2024.
המסקנה עבור המשקיעים היא שסביבת הפעילות הנוכחית, שמתאפיינת בצמיחה חלשה במכירות בחנויות זהות ובאינפלציה גבוהה, מובילה לקצב מתון של צמיחה ברווח למניה (EPS), כפי שאפרט בחלק הבא.
רווחי הום דיפו והערכת השווי
אנליסטים מצפים ש-HD תציג רווח למניה non-GAAP של כ-15.02 דולר בשנת 2026, עלייה של כ-2% לעומת רווח למניה של 14.69 דולר שהושג ב-2025. אמנם מדובר בעלייה מתונה, אך היא תואמת את ציפיות החברה לצמיחה של 0%–4% השנה. במבט קדימה ל-2027, אנליסטים צופים שהרווח למניה יגיע לכ-16.05 דולר, מה שמרמז על קצב צמיחה מהיר יותר של כ-7% בשנה הבאה.
מניית HD נסחרת כיום במכפיל 23 על הרווחים הצפויים ל-2026, פרמיה קלה לעומת מכפיל רווח עתידי של 21.4 של S&P 500. לכן, השוק מעניק רק קרדיט מתון להום דיפו על השיפור הצפוי ברווחי 2027.
על רקע זה, הדירוג שלי למניית HD הוא קנייה. הדבר נובע מהציפיות להתאוששות בשוק הדיור במחצית השנייה של 2027 ובמהלך 2028, שעשויה לתמוך בתנופה בצמיחת ההכנסות והרווחים של הום דיפו.
כמובן, התחזית שלי מבוססת על עמדה שמנוגדת לקונצנזוס, ולפיה הריביות יהיו נמוכות יותר בשנה הבאה. באותה מידה, התאוששות משמעותית במניית HD תהיה תלויה גם בכך שכלכלת ארה"ב תציג ביצועים טובים למדי, שכן ההוצאות על שיפוץ הבית הן מחזוריות מאוד. למעשה, אם הריביות ירדו בגלל חולשה בכלכלת ארה"ב, וזה אינו תרחיש הבסיס שלי, מניית HD עשויה להמשיך להציג ביצועי חסר מול S&P 500.
העמדה של וול סטריט
בוול סטריט, הום דיפו מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה מתונה, על בסיס 17 דירוגי קנייה ושבעה דירוגי החזק במהלך שלושת החודשים האחרונים. ראוי לציין שאף אנליסט לא רואה במניית HD מניית מכירה. נכון לעכשיו, מחיר היעד הממוצע של הום דיפו הוא 384 דולר, מה שמרמז על אפסייד פוטנציאלי של כ-11.53% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית הום דיפו הציגה ביצועי חסר לעומת S&P 500 בשנת 2026, בעקבות צמיחה חלשה במכירות בחנויות זהות. זה נובע במידה רבה מפעילות חלשה בשוק הדיור, כאשר הריביות נותרות גבוהות, במיוחד במשכנתאות לטווח ארוך.
אני מדרג את מניית HD כקנייה, בהתאם לאופטימיות שחולקים אנליסטים בוול סטריט. אכן, אני מאמין שקיצוצי ריבית מצד הפד במחצית השנייה של 2027 ובמהלך 2028 עשויים לתמוך בשוק הדיור, ולהוביל למומנטום חזק יותר בהכנסות וברווחים של הום דיפו.
עם זאת, חשוב לי להזהיר שהתרחיש החיובי עבור מניית HD עדיין תלוי בכלכלה אמריקאית חזקה ובמדיניות מוניטרית מקלה יותר, ושני הדברים הללו עדיין לא ודאיים בטווח הבינוני.