ותיק מוול סטריט רואה 5 נורות אזהרה שפוגעות בראלי הרווחים

ותיק מוול סטריט רואה 5 נורות אזהרה שפוגעות בראלי הרווחים

וינס קונדרקורי13 באוגוסט 2026

• ג'ים פולסן מזהיר שראלי הרווחים בשוק המניות עשוי להתקרב לנקודת מפנה, עם חמישה סימני אזהרה מרכזיים ובהם ריכוזיות גוברת בצמיחת הרווחים, ריביות גבוהות, שולי רווח בשיא, מחירי סחורות גבוהים וחולשה במניות מחזוריות.
• למרות האזהרות, האנליסטים בוול סטריט מעניקים ל-ETF של ספיידר S&P 500 (SPY) דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, עם מחיר יעד ממוצע שמשקף פוטנציאל עלייה של 17.2%.

לדברי ותיק וול סטריט ג'ים פולסן, הראלי החזק של שוק המניות, שמונע על ידי דוחות, עשוי להיות קשה יותר לתחזוקה. עד כה, 86% מחברות S&P 500 (SPY) שדיווחו על תוצאות הרבעון השני עקפו את תחזיות הרווח, לפי FactSet, בעוד שהמדד בדרך לקצב צמיחת הרווחים המהיר ביותר מאז 2021. עם זאת, פולסן סבור שצמיחת הרווחים עשויה להתקרב לנקודת מפנה, בדיוק בזמן שהמשקיעים החלו לצפות ליותר. לפי הפוסט שלו ב-Substack, הוא עוקב אחר חמישה סימני אזהרה:

1. צמיחת הרווחים נעשית מרוכזת יותר
2. ריביות גבוהות יותר עלולות ללחוץ על רווחים עתידיים
3. שולי הרווח של החברות קרובים לרמות שיא
4. מחירי הסחורות עשויים להצביע על חולשה ברווחים בהמשך
5. מניות מחזוריות כבר מתחילות להתקשות

למה בום הרווחים של היום עשוי להיות שברירי יותר

החשש הראשון הוא שפחות חברות מניעות את השיפור ברווחים. ליתר דיוק, רק 122 חברות במדד S&P 500 ראו עלייה בתחזיות הרווח ל-12 החודשים הקרובים בארבעת השבועות האחרונים. במהלך בום הרווחים של 2020, המספר הזה הגיע ל-163.

בינתיים, הריביות עשויות להפוך לבעיה נוספת. תשואת אג"ח האוצר ל-10 שנים עומדת על כ-4.63%, ופולסן אומר ששינויים בתשואות האג"ח השפיעו היסטורית על רווחי החברות בעיכוב של כ-24 חודשים. לכן, ייתכן שעלויות המימון הגבוהות רק עכשיו מתחילות להופיע ברווחים.

גם התמיכה הממשלתית נחלשת. הגירעון של ארה"ב ביחס לתמ"ג נמצא בירידה כבר כשנתיים, וזה אומר שפחות הוצאה ממשלתית זורמת דרך הכלכלה בהשוואה לתקופות קודמות.

באותו זמן, לשולי הרווח של החברות עשוי להיות פחות מקום לעלות. למעשה, סך הרווחים של החברות בארה"ב עומד כיום על כ-14% מהתמ"ג, הרמה הגבוהה ביותר מאז מלחמת העולם השנייה. כתוצאה מכך, פולסן סבור שייתכן שהחברות מתקרבות לתקרה טבעית.

אותות שוק נוספים מתחילים להיחלש

בנפרד, מחירי הסחורות הם סימן אזהרה נוסף. לפי פולסן, מאז 1970 הרווח למניה של S&P 500 ירד אחרי כל שיא משמעותי במחירי הסחורות. נפט ברנט נסחר כיום סביב 87 דולר לחבית, כאשר המלחמה במזרח התיכון שומרת על מחירי הנפט גבוהים. לכן, אם הנפט כבר הגיע לשיאו, ההיסטוריה מצביעה על כך שהרווחים עשויים להתחיל להיחלש בקרוב.

לבסוף, מניות מחזוריות מציגות ביצועי חסר. מניות מתחום הצריכה המחזורית והנדל"ן רשמו הפסדים קלים בשלושת החודשים האחרונים. מכיוון שמניות רגישות כלכלית כאלה נחלשו היסטורית לפני ירידה ברווחי החברות, פולסן רואה בביצועים האחרונים שלהן סיבה נוספת להטיל ספק בכך שמומנטום הרווחים יכול להימשך.

האם SPY היא קנייה טובה?

במעבר לוול סטריט, לאנליסטים יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה על ה-ETF של ספיידר S&P 500 על בסיס 417 המלצות קנייה, 80 המלצות החזק ושש המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרף למטה. נוסף על כך, מחיר היעד הממוצע של SPY, שעומד על 911.81 דולר למניה, משקף פוטנציאל עלייה של 17.2%. (ראו תחזית ל-ETF של SPY).