האנליסט הבכיר בדיוק נפגש עם מנכ״ל מיקרון טכנולוג'י. הוא יצא עם מסקנה גדולה על מניית [מיקרון]

האנליסט הבכיר בדיוק נפגש עם מנכ״ל מיקרון טכנולוג'י. הוא יצא עם מסקנה גדולה על מניית [מיקרון]

בן יופה10 באוגוסט 2026

• אנליסט מיזוהו ויג'יי ראקש מעריך ששוק ה-DRAM/NAND יישאר הדוק עד 2027, ושגם תוספת הייצור ב-2028 תהיה מוגבלת, מה שעשוי לתמוך בהמשך הסביבה החיובית עבור מיקרון טכנולוג'י.
• ראקש שומר על דירוג קנייה למניית [מיקרון] עם מחיר יעד של 1,375 דולר, בעוד שרוב מוחלט של האנליסטים בוול סטריט ממליצים על קנייה ומעניקים למניה דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה.

מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) נהנית מאחד משוקי הזיכרון החזקים ביותר שנראו בשנים האחרונות, כשביקוש גואה מתשתיות AI פוגש היצע תעשייתי מוגבל ועליית מחירים. השאלה הגדולה עכשיו היא כמה זמן התנאים החיוביים האלה יוכלו להימשך, במיוחד כשיצרניות הזיכרון נערכות להשקיע רבות בהרחבת כושר הייצור. אם הביקוש ימשיך לעלות מהר יותר מההיצע החדש, ייתכן שלמהלך החיובי הנוכחי של מיקרון טכנולוג'י יש עוד הרבה לאן להמשיך.

אנליסט מיזוהו ויג'יי ראקש, שמדורג במקום ה-6 מבין אלפי אנליסטים בוול סטריט, סבור שהאפשרות הזו ראויה להתייחסות רצינית לאחר פגישות משקיעים עם מנכ״ל מיקרון טכנולוג'י, סנג'יי מהרותרא.

ההיצע נמצא קרוב לראש רשימת הטיעונים החיוביים שלו, במיוחד כשמשקיעים בוחנים אם העלייה בהוצאות ההון של מיקרון טכנולוג'י עלולה בסופו של דבר ליצור עודף כושר ייצור בזיכרון. ראקש סבור שהחששות האלה מוקדמים מדי, וכותב כי "מיקרון טכנולוג'י רואה את שוק ה-DRAM/NAND הדוק היטב עד 2027". גם תוספת הייצור שתגיע במהלך 2028 צפויה להישאר מוגבלת, כך שלתעשייה לא יהיה מספיק כושר חדש כדי לשנות באופן מהותי את האיזון בין היצע הזיכרון הקיים לבין ביקוש הלקוחות.

האופן שבו מיקרון טכנולוג'י מוציאה את כספה מסביר גם הוא מדוע ראקש מצפה שהגידול בהיצע יישאר מוגבל. האנליסט מעריך שהוצאות ההון בשנת הכספים 2027 עשויות להגיע לכ-50 מיליארד דולר, עלייה של 67% לעומת השנה הקודמת, אך חלק גדול מההשקעה יופנה לבניית מתקני ייצור ולא לציוד שיכול להגדיל מיד את התפוקה. לכן ראקש משוכנע כי "הביטים הראשונים מאתרי greenfield של מיקרון טכנולוג'י עדיין יהיו קטנים ב-2028". במילים אחרות, מיקרון טכנולוג'י יכולה להשקיע סכומים גדולים היום בלי ליצור גל מיידי של היצע זיכרון נוסף.

ראקש רואה סיבה נוספת לאופטימיות בהסכמי הלקוחות האסטרטגיים של מיקרון טכנולוג'י, או SCAs. האנליסט סבור שיותר ממחצית מביטי הזיכרון של החברה עשויים בסופו של דבר להיכלל תחת ההסכמים האלה, ומציין ש-SCAs יכולים "לשמר שיעורי רווח גולמי של יותר מ-80%". טוב מכך, הוא מאמין כי ל-SCAs יש "פרמיית מחיר למוצרים עתידיים", מה שמרמז שההתחייבויות ארוכות הטווח הללו עשויות לספק נראות טובה יותר לביקוש, תוך שמירה על כלכלה אטרקטיבית במוצרי זיכרון חדשים יותר.

סיכונים פוטנציאליים עדיין קיימים, אם כי ראקש רואה כמה מהם כפחות מאיימים מכפי שמשקיעים עשויים להניח. אנבידיה ולקוחות אחרים של שבבי AI, למשל, עשויים להפחית את כמות זיכרון ה-LPDDR5 הכלולה במעבדים עתידיים. ראקש רואה את האפשרות הזו "יותר כתגובה למשלוחים גבוהים יותר של" מאיצי AI, ומרמז שתכולת זיכרון נמוכה יותר לכל מעבד עשויה להגיע לצד היקפי שבבים כוללים גדולים יותר, כשלקוחות מבקשים להגדיל את יכולת המחשוב.

החברה הסינית CXMT מציגה מקור דאגה נוסף, אם כי ראקש מאמין שחששות המשקיעים עשויים להיות "מוגזמים פוטנציאלית" בשלב הזה. היצרנית הסינית עדיין מתמקדת בעיקר בשוק המקומי שלה, נמצאת בפיגור טכנולוגי אחרי מובילות התעשייה, ואין לה גישה לציוד ייצור מתקדם מסוג EUV. המגבלות האלה משאירות את CXMT כמה דורות מאחור לעומת יצרניות HBM המובילות, ומפחיתות את האיום התחרותי המיידי שלה על המוצרים המתקדמים של מיקרון טכנולוג'י.

ראקש גם לא משוכנע באותה מידה שפלאש ברוחב פס גבוה יאיים בקרוב על HBM בעומסי עבודה תובעניים של AI. אף ש-HBF עשוי בסופו של דבר למצוא מקום בתוך מערך הזיכרון הרחב יותר, האנליסט סבור ש"עדיין יש לו כמה אתגרים" שקשורים לעמידות, שיהוי, שגיאות קריאה וכתיבה וביצועים. ההערכה שלו דוחה אימוץ משמעותי בשנתיים או שלוש נוספות, ומשאירה ל-HBM עוד זמן לשמור על תפקידו החשוב במערכות AI.

במבט כולל, ראקש רואה כמה סיבות לכך שהסביבה החיובית של מיקרון טכנולוג'י עשויה להימשך זמן רב יותר, ובהתאם הוא מעניק למניית [מיקרון] דירוג קנייה (כלומר, קניה) ומחיר יעד של 1,375 דולר, שמשקף אפסייד של כ-60% לעומת הרמות הנוכחיות. (לצפייה ברקורד של ראקש, לחצו כאן)

קשה כיום למצוא דובי על מיקרון טכנולוג'י בוול סטריט. מבין 30 האנליסטים שמסקרים את [מיקרון], 29 ממליצים לקנות את המניה, בעוד שאחד בלבד נשאר על הגדר, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע של 1,569.07 דולר מצביע על אפסייד של כ-82% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית מניית [מיקרון])

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.