מניית אליי לילי (LLY) נשארת קנייה אחרי הרבעון השני
- אליי לילי הציגה תוצאות חזקות ברבעון השני של 2026, עם צמיחה של 48% בהכנסות, והעלתה את תחזית ההכנסות השנתית ל-85–87 מיליארד דולר, למרות לחץ זמני על הרווחים בשל הוצאות הקשורות לרכישות.
- הכותב שומר על דירוג קנייה ל-LLY, בטענה שהתמחור הגבוה מוצדק בזכות צמיחה חזקה, אופי דפנסיבי ויתרון גיוון, בזמן שגם בוול סטריט יש למניה דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה.
אליי לילי (LLY) נשארת קנייה אחרי עוד רבעון חזק, לדעתי. מניית יצרנית התרופות שמרכזה באינדיאנה פיגרה אחרי S&P 500 (SPX) ב-2026, גם בזמן ש-LLY הציגה תוצאות חזקות לרבעון השני של 2026 והעלתה את תחזית ההכנסות שלה לכל השנה. אמנם ההוצאות הגבוהות יותר שקשורות לרכישות היו מאכזבות למדי ברבעון, אבל אני מאמין שההשפעה הזו צריכה להיות זמנית.
שוקי המניות בארה"ב מגיעים לשיאים חדשים ב-2026. על רקע זה, אני חושב ש-LLY עשויה לעניין גם משקיעי צמיחה שמחפשים לגוון מעבר לנושא הבינה המלאכותית (AI), וגם משקיעים שמחפשים מניות בטוחות ואיכותיות יותר כדי להגן על הרווחים האחרונים שלהם בשוק.
למרות שהתמחור של LLY נראה די גבוה אם מסתכלים רק על הרווחים הצפויים ל-2026, אני חושב שהפרמיה הזו מוצדקת. השילוב של עמדה דפנסיבית יחד עם מומנטום חזק בהכנסות הוא דבר שקשה למצוא בסביבה הנוכחית. לכן, אני מדרג את LLY כ-קנייה, בהתאם לאופטימיות בקרב האנליסטים בוול סטריט.
גיוון ומשיכה דפנסיבית
כשמניות בארה"ב נסחרות קרוב לשיא של כל הזמנים, ההתלהבות של המשקיעים עולה באופן טבעי. לכן גיוון בתיק והשקעה בעמדה דפנסיבית הופכים לחשובים יותר ויותר. בזמנים כאלה, המילים של המשקיע המיליארדר וורן באפט, "היו פחדנים כשאחרים חמדנים, והיו חמדנים כשאחרים פחדנים," רלוונטיות במיוחד.
אם מסתכלים על S&P 500, העליות האחרונות דחפו את מגזר טכנולוגיית המידע (IT) לכ-37% מכלל המדד, כך שהתיקים חשופים מאוד לסיכונים שקשורים לטכנולוגיה ולקצב האימוץ של AI. לעומת זאת, מגזר הבריאות מהווה פחות מ-9% מהמדד. בתרחיש כזה, חברות כמו אליי לילי מציעות חלופה חזקה. הביקוש לתרופות נשאר יציב בלי קשר למצב הכלכלה. בגלל האופי הדפנסיבי הזה, מניות כאלה אמורות, לפחות בתיאוריה, להציג ביצועים טובים גם בזמן תיקוני שוק.
סקירת תוצאות הרבעון השני של 2026
LLY דיווחה על צמיחה של 48% בהכנסות לעומת התקופה המקבילה, בעיקר בזכות מכירות גבוהות יותר של תרופות ההרזיה Mounjaro ו-Zepbound. אמנם קצב צמיחת ההכנסות של אליי לילי האט מעט לעומת העלייה של 56% שנרשמה ברבעון הראשון של 2026, אבל הוא עדיין יוצא דופן עבור חברת בריאות גדולה.
עם זאת, ההוצאות התפעוליות ברבעון השני של 2026 היו גבוהות אף יותר, ועמדו על כ-56%. מעודד לראות שהזינוק הזה נבע בעיקר מחיובים גבוהים יותר בגין מחקר ופיתוח בתהליך שנרכש (IPRD) ומעלויות ארגון מחדש הקשורות לעסקאות, שנבעו מהרכישות האחרונות של LLY. לכן, אני רואה את הגידול החריג בעלויות כזמני.
התוצאה הסופית הייתה רווח למניה (EPS) של 7.94 דולר, עלייה של 26% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. ה-EPS על בסיס Non-GAAP, שמנטרל חיובי ארגון מחדש חד-פעמיים ורווחים והפסדים משערוך, עמד על 8.38 דולר, זינוק של 33% לעומת הרבעון השני של 2025.
לסיכום, למרות שקצב צמיחת ההכנסות של LLY האט מרבעון לרבעון, החברה עדיין דיווחה על תוצאות חזקות מאוד ברבעון השני של 2026. זה אפשר ל-LLY להעלות את תחזית המכירות שלה לכל השנה, כפי שאפרט בחלק הבא.
התחזית של LLY ל-2026
אליי לילי העלתה את תחזית ההכנסות שלה לכל השנה וכעת מצפה להגיע למכירות של 85–87 מיליארד דולר ב-2026. זה ישקף עלייה של כ-32% לעומת 65.1 מיליארד דולר שהושגו ב-2025.
מנגד, LLY כעת מצפה ל-EPS על בסיס Non-GAAP של כ-35.5–36.5 דולר ב-2026, מעט נמוך יותר מהתחזית הקודמת של 35.5–37.0 דולר. כאן, הגורם המרכזי שמעיב הוא חיובי IPRD גבוהים יותר, שמקזזים יותר מהשיפור בתחזית המכירות.
למרות ההשפעה הזמנית של העלויות הגבוהות יותר, ה-EPS על בסיס Non-GAAP של LLY ב-2026 עדיין צפוי להיות גבוה בכ-49% לעומת 24.21 דולר שהושגו ב-2025, מה שמחזק את המשיכה של החברה עבור משקיעי צמיחה.
התמחור של LLY
LLY נסחרת במכפיל של כמעט 33 על תחזית ה-EPS על בסיס Non-GAAP של החברה ל-2026, בזמן שאנליסטים צופים צמיחה של כ-27% ב-EPS ב-2027 לרמה של 46.1 דולר. לכן, אפשר לראות שהתמחור הנוכחי, שנראה גבוה במבט ראשון, מוסבר היטב על ידי צמיחה חריגה ב-EPS בטווח הקרוב.
ביחס ל-S&P 500, שנסחר במכפיל רווח עתידי של 21.6, LLY עדיין נסחרת בפרמיה. לדעתי, זה מוצדק במידה רבה, כי אני מצפה שצמיחת הרווחים של S&P 500 תתמתן לרמה של ספרה אחת גבוהה לקראת 2027 והלאה. זה, בתורו, אמור לאפשר למומנטום הרווחים החזק של LLY לבלוט.
מניות בריאות דפנסיביות כמו אליי לילי בדרך כלל נסחרות בתמחור גבוה יותר ממדד S&P 500. הסיבה לכך היא פרופיל ההכנסות והרווחים הלא מחזורי שלהן. לעומת זאת, S&P 500 כולל גם חברות מחזוריות מאוד כמו General Motors (GM), שנוטות להציג ביצועים חלשים בתקופות של האטה כלכלית.
למרות שתת-הביצוע של LLY ביחס ל-S&P 500 פחות בולט ממה שהיה לפני כמה חודשים, הדירוג הכולל שלי למניה עדיין נשאר קנייה. זה נובע בעיקר מהצמיחה החזקה, גם אם מתמתנת, בהכנסות וברווחים של LLY, יחד עם יתרונות הגיוון עבור משקיעים שכרגע חשופים יותר מדי לנושא ההשקעות ב-AI.
עמדת וול סטריט
בוול סטריט, אליי לילי מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים מסוג קנייה חזקה, על בסיס 19 דירוגי קנייה ושני דירוגי החזק בשלושת החודשים האחרונים. ראוי לציין שאף אנליסט לא רואה ב-LLY מניית מכירה. נכון לעכשיו, מחיר היעד הממוצע של מניית אליי לילי הוא 1,366.26 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של כ-15% ב-12 החודשים הקרובים.
סיכום
מניית אליי לילי פיגרה אחרי S&P 500 ב-2026 למרות שדיווחה על תוצאות טובות לרבעון השני של 2026. החברה העלתה את תחזית ההכנסות שלה לכל השנה, ובמקביל הורידה מעט את תחזית ה-EPS על בסיס Non-GAAP. הלחץ הזה על הרווחים אמור להיות זמני, כי הוא נובע בעיקר מהוצאות שקשורות לרכישות.
למרות שמכפיל הרווח של LLY ל-2026, שעומד על כ-33, גבוה למדי, אני חושב שהפרמיה הזו מוצדקת בזכות יתרון הגיוון של LLY בשוק שנשלט כיום על ידי טכנולוגיית מידע. בנוסף, אנליסטים צופים צמיחה דו-ספרתית ב-EPS ב-2027, מה שמצביע על תמחור סביר יותר אם מסתכלים על רווחי 2027.
לסיום, אני מדרג את LLY כ-קנייה, מה שמשקף אופטימיות רחבה בוול סטריט. כשהשווקים קרובים לשיא של כל הזמנים, אני חושב שמניית LLY מציעה שילוב טוב בין ביטחון לפוטנציאל עלייה.